PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIA RESOLUÇÃO CMN N°3.792 “Art. 4º Na aplicação dos recursos dos planos, os administradores da EFPC devem: I - observar os princípios de segurança, rentabilidade, solvência, liquidez e transparência;” GUIA DE MELHORES PRÁTICAS DE INVESTIMENTOS PREVIC Apresentação “Este Guia de Melhores Práticas de Investimentos visa estimular a segurança econômico-financeira e atuarial dos Planos e da EFPC, por meio de uma ampla reflexão sobre liquidez, solvência e equilíbrio previdenciário, evitando que interesses conflitantes ou ausência de conhecimentos possam colocar em risco o patrimônio construído ao longo da vida laboral dos participantes.” 2

(i) Tá a mercado.....tem défict atual....no longo prazo paga tudo; PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIA * * Valor Presente do Fluxo de Obrigações EFICIENTE? Um Plano que não tenha a razão >=1 é necessariamente um Plano que não tem fluxo financeiro para cubrir as obrigações futuras? (i) Tá a mercado.....tem défict atual....no longo prazo paga tudo; (ii) Tá tudo em CDI.....hoje tá ok....no longo prazo não conseguirá pagar tudo. 3

Evolução da Reserva Matemática ? PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIA Evolução do Ativo ? + - Evolução da Reserva Matemática ? + - 4

INFLAÇÃO TAXA DE JUROS Variáveis que impactam no Ativo: RETORNO DOS PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO ATIVO Variáveis que impactam no Ativo: TAXA DE JUROS INFLAÇÃO RETORNO DOS INVESTIMENTOS 5

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: YIELDS DE NTNBs 6

Variáveis que impactam no fluxo do Passivo: PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO PASSIVO Variáveis que impactam no fluxo do Passivo: Taxa de Juros (Impacta o Valor Presente; É a Taxa de Desconto); Mortalidade dos Participantes(Plano BD; Aposentados CV); Crescimento Salarial (Participantes Ativos BD: último salário como base para o cálculo dos benefícios); Opcionalidades do Plano, como resgate antecipado, portabilidade, flexibilidade na conversão dos benefícios(Riscos dos Regulamentos; Liberdades dos Regulamentos, por exemplo, inclusão de um dependente sem jóia). 7

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: CURVA x MERCADO = 172 8

T=0 => Ativo = Reserva PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BD Exemplo de Evolução da Razão de Solvência (Curva e Mercado): T=0 => Ativo = Reserva 9

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BD Ter 10% Déficit durante 2 anos seguidos (Razão de Solvência = 0,9). Participante e Patrocinadora são chamados para aportar (Paridade). Ativo 25% > Reserva por 3 anos consecutivos faz estudo para ver como voltar o dinheiro. Ajuste de Precificação / Mesmo fluxo de caixa 10

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS: MARCAR A MERCADO O PASSIVO Crítica: Ativo: Mercado; Passivo: Taxa Atuarial Órgão Regulador; CGPC 18 (0,25% por ano); IN 1 (mantém teto). PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS: MARCAR A MERCADO O PASSIVO MtM Passivo 11

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD Premissas Dados Número de Participantes 3 (A,B e C) Idade 40 anos Idade de Aposentadoria 56 anos Crescimento Salário 0% Contribuição R$ 0,00 Valor do Benefício na data da Aposentadoria R$ 4.000,00 Rendimento após aposentadoria 3% Valor Inicial do Saldo Individual R$ 100.000,00 Investimento NTNB – 2030 Principal 12

VALORES EXATAMENTE IGUAIS, NINGUÉM SAIU! PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD ANO IDADE SALDO DE CONTA CURVA SALDO DE CONTA MERCADO TAXA NTNB 2030 2014 40 R$ 300.000,00 6,50% 2015 41 R$ 335.475,00 R$ 348.003,29 6,24% 2018 44 R$ 469.112,37 R$ 556.161,07 5,00% 2019 45 R$ 524.584,90 R$ 564.051,98 5,80% 2022 48 R$ 733.554,71 R$ 736.315,67 6,45% 2023 49 R$ 820.297,55 R$ 864.756,35 5,70% 2026 52 R$ 1.147.065,29 R$ 1.136.357,63 6,75% 2027 53 R$ 1.282.705,76 R$ 1.255.983,59 7,25% 2030 56 R$ 1.793.675,04 6,00% VALORES EXATAMENTE IGUAIS, NINGUÉM SAIU! PROJETADAS (CENÁRIO) 13

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD 14

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD Cenário 1 – Retirada do Participante A em 2018 e a marcação é realizada todos a MERCADO. Cenário 2 – Retirada do Participante A em 2018 e a marcação é realizada todos na CURVA. Cenário 3 – Retirada do Participante A em 2027 e a marcação é realizada todos na CURVA. CENÁRIO 1 (MERCADO) CENÁRIO 2 (CURVA) CENÁRIO 3 (CURVA) Valor Retirado por A (Curva) - R$ 156.370,79 R$ 418.661,20 Valor Retirado a Mercado R$ 185.387,02 R$ 427.568,59 Saldo de Conta B + C (Na data da Aposentadoria) R$ 1.195.783,36 R$ 1.224.799,59 R$ 1.169.061,19 Cenário 1(Mercado): A leva MAIS (185 mil) e deixa MENOS p/ B e C (1,195 milhões); Cenário 2(Curva): A leva MENOS (156 mil) e deixa MAIS p/ B e C (1,224 milhões). 15

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD EVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C) 16

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD EVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C) 17

MIGRAÇÃO DOS PLANOS: PORTABILIDADE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD QUANDO O DINHEIRO ACABA? GRANDE PROBLEMA: MIGRAÇÃO DOS PLANOS: PORTABILIDADE IMAGINEM: DIFERENTES IDADES, DIFERENTES SALÁRIOS, DIFERENTES SALDOS.... 18

Rotatividade Média – Clientes 5,32% PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD ROTATIVIDADE MÉDIA: MIGRAÇÃO DE PLANOS: 41 PLANOS Rotatividade Média – Clientes 5,32% É EXPRESSIVA! 19

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOS * ANÁLISE SÓ POR VOLATILIDADE DA COTA DO PLANO É UM BAITA RISCO, POIS O MAIOR RISCO AINDA ESTÁ POR VIR, NA DATA DE PAGAMENTO DA APOSENTADORIA! 20

PLANOS BD: NECESSIDADE IMEDIATA DE MARCAÇÃO A MERCADO DO PASSIVO; PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOS A REFLETIR: PLANOS BD: NECESSIDADE IMEDIATA DE MARCAÇÃO A MERCADO DO PASSIVO; PLANOS CD: DO PONTO DE VISTA DO GESTOR DO PLANO, POR EXEMPLO, COM A VOLATILIDADE DO IMAB E DO IMAB 5+ ACIMA DE 6%, PARA SE REDUZIR A VOLATILIDADE DA COTA DO PLANO CD, O GESTOR OPTA PELA MARCAÇÃO NA CURVA. NO ENTANTO, FICOU-SE PROVADO, QUE SE PODE GERAR, NO FUTURO, UM PROBLEMA, MUITO, MUITO, MAIOR, A QUEM, POR ANOS, VIVE A CONTRIBUIR......... 21

comercial@riskoffice.net (11) 3707-9000 Ronaldo de Oliveira MUITO OBRIGADO A TODOS! Ronaldo de Oliveira Diretor Executivo comercial@riskoffice.net (11) 3707-9000 Rua Tabapuã 81 | 11• e 12• | Itaim Bibi São Paulo | SP | Brasil | 04533-010

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