Estabilização Macroeconômica, Retomada do Desenvolvimento e Crise Mundial Domingos R. Pandeló Jr pandelo@gvmail.br

Estabilização Macroeconômica Condição necessária para a retomada do crescimento sustentável Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Dilemas Metas de curto prazo x longo prazo Custo da estabilidade (social e político) ônus hoje; bônus futuro Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

A Lógica Macroeconômica Curto prazo : Estabilização/ Conquista de Credibilidade Ajustamento Sinalização de Trajetória Credibilidade Longo prazo: Investimentos Fontes de Financiamento Crescimento Auto-Sustentado: aumento da oferta  mais emprego, mais salário aumento da demanda: maior confiança  mais crédito Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Agenda Mínima para o Crescimento Auto-Sustentado Estabilidade Econômica e Política BC Independente / Consistência Fiscal de Longo Prazo (Reformas) Quantidade e Qualidade dos Fatores de Produção (Capital e Trabalho) Investimentos - Ampliação da Capacidade Instalada Confiança no Futuro da Economia Tecnologia - Qualidade do Capital Educação - Qualidade do Trabalho Poupança - Financia o Investimento Ajuste Fiscal / Reforma da Previdência Mercado de Capitais Eficiente - Aproxima Poupança e Investimento Desregulamentação / Reformas Microeconômicas Infra estrutura Privatizações/Marco Regulatório Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Processo de Ajuste Inflacionário Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

1970/1980 Primeiro choque do petróleo Segundo choque do petróleo Aumento das taxas de juros internacionais Mundo: ajuste recessivo Brasil: crescimento com endividamento externo Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

1980 -1994 Crise dívida externa (México) Plano Cruzado Moratória Brasil Planos diversos de estabilidade Ajustes incompletos e artificiais Inflação fora de controle Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Plano Real Inflação inercial URV Âncora cambial e monetária Faltou ajuste fiscal (no início) Fim da inflação aumenta poder de compra (especialmente das camadas mais pobres) Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Impactos do Plano Real na Economia Indústria PF Comércio e Serviços Setor Bancário Crise do Real: câmbio fixo e Falta de ajuste fiscal Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Políticas Macroeconômicas Política monetária Política fiscal Política cambial Política industrial Política agrícola Política de rendas Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Brasil Política Monetária Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Condução da Política Monetária Banco Central Taxa de Juros Quantidade de moeda em circulação COPOM Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Taxas de Juros Taxas de juros no Brasil entre as mais altas do mundo Impactos diretos e indiretos Impacto recessivo Produção emprego Aumento de custos Crédito mais difícil Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Brasil Política Cambial Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Questões envolvidas Taxa de câmbio tem um forte componente nos custos Taxa câmbio Equilíbrio no Balanço de pagamentos Taxa de câmbio tem um forte componente nos custos Equilíbrio no BP têm um forte componente no risco-país Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Estrutura do Balanço de Pagamentos Balança Comercial Balança de Serviços Transferências Unilaterais Investimentos Diretos Empréstimos Amortizações Capital de Curto Prazo Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Brasil Política Fiscal Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Carga Tributária Impostos Diretos e Indiretos Pressão Fiscal Evolução da Carga Déficit Público Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Crise Internacional Hipotecas de alto risco Aumento expressivo do endividamento e do crédito nos EUA Alto grau de alavancagem das IF´s Inovações financeiras Excesso de liquidez internacional Integração entre os mercados Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Origens da Crise MD Consulting 12 Grau de alavancagem de alguns bancos americanos Relação entre a economia financeira e a economia real – 1990 e 2008 2006 ATIVOS FINANCEIROS 170 Trilhões de Dólares (crescimento de 1300%) 31 30 25 18 1980 ATIVOS FINANCEIROS 12 Trilhões de Dólares 12 Merrill Lynch Lehman Brothers Goldman Sachs Citigroup Recomendado pelo BIS EUA: poupança familiar em percentual da renda disponível EUA: dívida dos mutuários em percentual da renda disponível 8 6 4 2 -2 130 120 110 100 90 80 70 1990 95 2000 05 08 1990 95 2000 05 08 Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 21 21 21

perigosa quanto regulação Efeitos da Crise Retração macroeconômica (já) Aumento da regulação financeira (futuro) Regulação demais é tão perigosa quanto regulação de menos. Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Atenuantes da Crise Forte ação integrada e conjunta de Governos (Tesouros e Bancos Centrais) No Brasil, adoção de medidas de estímulos fiscais e creditícios, além das obras do PAC Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Aspectos positivos e negativos para o Brasil Forte mercado interno Rede ampla de proteção social Exportações diversificadas Reservas elevadas Crédito/PIB baixo SFN sólido PAC Ausência de reformas microeconômicas profundas Descuido com o equilíbrio fiscal (sinalização de LP) Aumento de despesas correntes Expansionismo do crédito (exacerbada) Prof. Domingos R. Pandeló Jr.

Cenários Econômicos para o Brasil 2010-2011 Como o Brasil reagirá à crise? Reação organizada, como ênfase na sustentabilidade a médio e longo prazos Reação imediatista, improvisada e desarticulada Recessão mundial curta (Formato “V”: duração de 9 a 18 meses) Travessia Segura e Controlada A retomada do crescimento sustentado 2. Aposta de Alto Risco Uma escolha de resultado duvidoso no longo prazo, mas bom no curto prazo Como evoluirá a crise econômica mundial? Recessão mundial prolongada (Formato “w”: duração de 2 anos ou mais) 3. Travessia na Escassez Um difícil crescimento com barreiras 4. Nova Crise à Vista A contratação de uma crise futura Prof. Domingos R. Pandeló Jr.