Mercado futuro como instrumento de minimização de risco de preço Ivan Wedekin Diretor de Commodities FAEG – Perspectivas para o agronegócio 2009 – SENAR
Agenda Riscos na agricultura e no agronegócio 1 Riscos de preço e os mecanismos de mercado 2 A BM&FBOVESPA e o agronegócio 3
Gerenciamento de riscos no agronegócio Riscos do agronegócio Risco de crédito Risco dos contratos Risco de preço Risco de produção Zoneamento Seguro Tecnologia Agricultura de precisão
Distribuição da produção de soja 58 milhões de t Fonte: CONAB Safra 2006-07
Fonte: Departamento de Gestão de Risco Rural – SPA-MAPA Zoneamento agrícola de risco climático Calendários de períodos decendiais de plantio por município e cultura, com indicação de cultivares adaptadas à região, considerando os tipos de solos e os ciclos das cultivares. 602 602 547 412 301 261 93 2002 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2009 a 2012: Previsão Fonte: Departamento de Gestão de Risco Rural – SPA-MAPA 5 5
Criando um mercado de seguro rural Prêmio total e subvenção do governo no mercado de seguro rural – em R$ milhões 9 71 325 2 128 273 31 61 158 2005 2006 2007 2008 2009* Prêmio Subvenção 500 Fonte: SPA/MAPA *estimativa
Conduta e riscos dos contratos Riscos do agronegócio Risco de crédito Risco dos contratos Risco de preço Risco de produção Marco legal, arbitragem, “fator V”
A arbitragem reduz os custos de transação Vantagens da arbitragem nos contratos Solução mais rápida que o Judiciário Maior qualidade da decisão (especialização do juiz) Ênfase na solução consensual dos conflitos Todas negociações e registros na BM&FBOVESPA e na Bolsa Brasileira de Mercadorias têm cláusula de arbitragem A arbitragem reduz os custos de transação
Risco de crédito Cadastro, garantias, seguro, novos títulos Riscos do agronegócio Risco de crédito Risco dos contratos Risco de preço Risco de produção Cadastro, garantias, seguro, novos títulos Certificação positiva, Negócio à vista
Empréstimos e risco do crédito rural Empréstimos ao setor rural (%) R$ bilhões % dos empréstimos com risco normal 87 107 Fonte: Banco Central – dados até maio-09
Os novos títulos do agronegócio Fonte: BM&F BOVESPA e CETIP 2009* - até 31 de maio Fonte: BM&F BOVESPA e CETIP
Contratos futuros, a termo, de opções. CDA-WA, CPR, troca Risco de preços Contratos futuros, a termo, de opções. CDA-WA, CPR, troca Apoio do governo Riscos do agronegócio Risco de crédito Risco dos contratos Risco de preço Risco de produção
Apoio à comercialização agrícola 22 M t apoiadas em 2006 e 5,6 M t em 2008 R$ milhões Milhões de t Produção de Grãos Orçamento da PGPM Fontes: Siafi-Conab Elaboração: SPA/MAPA. 13
Agenda 1 Riscos na agricultura e no agronegócio 2 Riscos de preço e os mecanismos de mercados 2
Volatilidade da soja na CBOT em % ao ano * Atualizado em junho-09 Fonte: Bloomberg
Volatilidade do milho na BM&F em % ao ano * Atualizado em junho-09 Fonte: BM&FBOVESPA
Volatilidade dos preços agrícolas Descasamento entre oferta e demanda Sazonalidade da produção Taxa de câmbio (e outras variáveis macro) Movimento de capitais (ação dos fundos de hedge)
EUA: choque de demanda no milho Milhões de toneladas *Estimativa ** Projeção Fonte: USDA
Milho: estoque/uso e preços US$¢/bushel Relação estoque/uso * Atualizado em junho-09 Fonte: USDA
Milho, Chicago: posição líquida dos fundos e traders n° de contratos US$¢/bushel Fonte: CFTC
Soja: estoque/uso e preços US$¢/bushel Relação estoque/uso * Atualizado em junho-09 Fonte: USDA
Soja, Chicago: posição líquida dos fundos e traders n° de contratos US$¢/bushel Fonte: CFTC
O que é o mercado futuro? Mercado onde se negociam contratos padronizados para vencimento em uma data futura; Liquidação dos contratos: financeira ou por entrega física; Vendedor tem a obrigação de entregar a mercadoria dentro dos padrões do contrato (no caso de liquidação por entrega física); Comprador tem a obrigação de pagar o valor negociado; A Bolsa garante a execução e liquidação dos contratos.
Para que serve o mercado futuro? Para fixar um preço futuro, fazendo um seguro de preço (hedge), transferindo para terceiros o risco das oscilações do preço. O comprador fixa o preço de sua matéria-prima (fixando o custo de produção) O vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria (fixando a receita para cobrir o custo de produção e gerar uma margem de lucro). Quem é o especulador? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Assume o risco de preço e dá liquidez ao mercado.
Características do mercado de opções Conceito similar ao de seguro, com pagamento de prêmio para garantir um determinado preço. Tipos de opções: Opção de venda (PUT) opções de compra (CALL) Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos. Não tem ajuste diário Apenas o vendedor deposita margem de garantia.
Fonte: Future Industry Association – FIA Derivativos no mundo, jan-fev 2009 2009* – período Jan-Fev Fonte: Future Industry Association – FIA
Agenda Riscos na agricultura e no agronegócio 1 Riscos de preços e os mecanismos de mercados 2 A BM&FBOVESPA e o agronegócio 3
Restrições aos mercados futuros Menos de 15 anos de estabilidade econômica Liberalização dos mercados, mas a regulação ainda persiste “Babel tributária” Falta de cultura sobre gerenciamento de risco de preço
Contratos agropecuários negociados em milhões de contratos Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jul/08 a Jun/09)
Valor dos contratos agropecuários em bilhões de dólares Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008 Fonte: BM&FBOVESPA
milhões de contratos (330 arrobas) Mercado de boi gordo milhões de contratos (330 arrobas) Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Mercado de café arábica milhares de contratos (100 sacas de 60kg) Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
milhares de contratos (450 sacas de 60kg) Mercado de soja milhares de contratos (450 sacas de 60kg) Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Mercado de milho (entrega física) milhares de contratos (450 sacas de 60kg) Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Novo modelo de negócio de milho na Bolsa Futuro Campinas financeiro Bases regionais com entrega física
Mercado de milho (financeiro) posições em aberto 0,6 2,3 5,1 6,7 9,1 10,5 13,5 28,0 1,5 3,4 5 10 15 20 25 30 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 2 4 6 8 12 14 contratos negociados (em milhares)
Mercado de milho (financeiro) milhares de contratos (450 sacas de 60kg) Fonte: BM&FBOVESPA
Mercado de milho (Financeiro) Número de meses para alcançar 8.000 contratos em aberto Fonte: BM&FBOVESPA
Roteamento Norte-Sul: 30/09/2008 Roteamento Sul-Norte: 9/02/2009 Distribuição conjunta com o CME Group PLATAFORMA BM&FBOVESPA GTS – Global Trading System PLATAFORMA CME GLOBEX Mais de 80 países 100.000 terminais de negociação Roteamento Norte-Sul: 30/09/2008 Roteamento Sul-Norte: 9/02/2009 40 40
Facilidade de acesso aos mercados Ampliação da base de clientes Rapidez na execução de ordens Acesso Direto ao Mercado – DMA Roteamento de ordens Co-Location 41 41
Facilidade de acesso aos mercados Fonte: BM&FBOVESPA 42 42 42 42
Novos produtos e serviços da Bolsa Expansão do mercado de opções Mercado de balcão: contrato de opção flexível de soja e contrato a termo de boi Contrato de etanol hidratado, em Reais, com liquidação financeira Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Custódia de Títulos do Agronegócio
Contrato de opção flexível de soja Objetivos: Oferecer ao produtor uma alternativa de seguro de preço mais simples Permitir a integração desse modelo de opção à política agrícola Desenvolver o mercado de balcão de commodities agropecuárias Aumentar o volume negociado no mercado futuro Atrair novos participantes para o mercado de opções 44 44
Contrato de opção flexível de soja Características: Data pré-definida para o exercício da opção pelo produtor (opção tipo européia) Liquidação financeira com base no preço futuro de Paranaguá Se exercer a opção, o produtor não ganhará uma posição no mercado futuro (sem risco de entrega e ajuste diário) Tamanho do contrato: livremente pactuado entre as partes Garantias: com ou sem garantias 45 45
“Assim caminha a humanidade” Mais tecnologia, integração e adensamento produtivo no agronegócio brasileiro – gigante e global Novos mercados, processos e sistemas: maior interdependência e complexidade gerencial “Pecuária cada vez mais um ramo da agricultura” Agropecuária é atividade de risco – novas ferramentas para gestão global do negócio Oportunidades: “casamento por puro interesse” entre o agronegócio e o mercado financeiro e de capitais
(11) 3233 2298 iwedekin@bmf.com.br www.bmf.com.br Ivan Wedekin Diretor de Commodities BM&FBOVESPA – Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (11) 3233 2298 iwedekin@bmf.com.br www.bmf.com.br
Subvenção total: R$ 157,5 milhões em 60,1 mil operações Gastos com subvenção por produto Soja – R$ 70,1 M Outros – R$ 34,6 M Milho – R$ 28,1 M Uva R$ 7,5 M Arroz R$ 6,3 M Trigo R$ 10,9 M 45% 7% 4% 5% 18% 22% 2008 Subvenção total: R$ 157,5 milhões em 60,1 mil operações Fonte: SPA-MAPA