Perspectiva do crescimento brasileiro 3/26/2017 6:58 AM Perspectiva do crescimento brasileiro Winston Fritsch Managing Director Lehman Brothers 30 de Novembro de 2007 ROUND TABLE 2008 - Perspectivas para 2008

Ajuste macroeconômico recente Perspectivas do crescimento brasileiro Ajuste externo Ajuste fiscal Estabilidade macroeconômica Tendência de queda na taxa de juros e risco país Dívida pública / PIB Superávit Comercial e Risco Brasil “Crowding-in” e crescimento do mercado de capitais doméstico 1

Ajuste macroeconômico e preço dos ativos Perspectivas do crescimento brasileiro A queda sustentada na taxa de juros e no risco país reduziu o custo de capital com um impacto muito positivo sobre o preço dos ativos reais e no potencial de investimento privado de longo prazo Ibovespa x Taxa de juros (Selic) e Risco Brasil Aumento de 423% desde Jan/2003 Risco Brasil (pb) 30% 20% 10% 0% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 Jan-06 Jan-07 Risco Brasil 2

Perspectivas: o curto prazo Perspectivas do crescimento brasileiro O Brasil está atualmente muito melhor posicionado para resistir a turbulências internacionais Fundamentos econômicos Balança comercial (US$) Reservas internacionais Risco Brasil (pb) Dívida pública (% do PIB) -6,7 bilhões (déficit) 50 bilhões 772 35% +13 bilhões (superávit) 38 bilhões 2.436 57% +46 bilhões 163 bilhões 230 43% Crise na Ásia - 97 Crise nas eleições - 02 Hoje (1) __________________________ 1. Dado de 2006 3

Cenário Internacional A manutenção do ambiente de crescimento internacional depende fundamentalmente de que a “digestão” do aperto de crédito recente não afete o dinamismo da economia norte americana Condições de crédito Nível de atividade norte americana Comércio internacional 4

Perspectivas: o longo prazo Perspectivas do crescimento brasileiro POLÍTICA Coalizão governamental programática Reforma da Previdência Reforma Tributária Equilíbrio fiscal sustentado Crescimento rápido sustentável Aumento de eficiência econômica Redução do custo de capital ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA Investimento em infra-estrutura estratégica Desenvolvimento do mercado de capitais Investimento público estruturante Agências reguladoras eficientes Ação estratégica do Tesouro Apoio do BNDES Em um cenário de moderada volatilidade internacional, o problema da sustentação do crescimento brasileiro hoje é em certa medida administrativo, mas eminentemente político: a formação de uma coalizão governante comprometida com as reformas necessárias 5