Apresentação ao Senado Realizada nos dias 28 de Outubro a 01 de Novembro Analistas consultados: 30 PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO Rubens Sardenberg Economista-chefe 03 de Novembro de 2011

Apresentação ao Senado Variáveis Macroeconômicas Efetivos Pesquisas anterioresPesquisa atual ago/11set/11 nov/ Crescimento do PIB Total (var. %)-0,27,53,93,53,83,23,6 Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)-5,26,54,03,04,22,64,1 Crescimento do PIB Industrial (var.%)-5,510,13,52,83,82,43,5 Crescimento do PIB Serviços (var.%)2,65,44,03,8 3,63,8 Produção Industrial (variação anual %)-7,410,53,42,54,01,83,6 IPCA (%)4,35,96,36,45,56,55,7 IGP-M (%)-1,711,35,85,95,25,95,4 Taxa Selic Meta 1 (fim de período)8,7510,7512,7511,0010,6311,0010,00 Notas: 1 Mediana PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Apresentação ao Senado Variáveis Macroeconômicas Efetivos Pesquisas anterioresPesquisa atual ago/11set/11 nov/ Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período)1,741,671,591,631,661,741,75 Balança Comercial (US$ bilhões)25,320,320,924,115,326,618,3 Saldo em transações correntes (US$ bilhões)-21,5-47,5-58,8-55,9-68,9-56,3-67,7 Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)25,933,155,155,551,358,252,8 Reservas Internacionais (US$ bilhões)239,1297,7352,5364,8379,8364,9384,2 Risco Brasil - EMBI (pontos) ,2182,8167,8187,1171,1 Resultado Primário (% do PIB)2,12,8 3,02,83,02,7 Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)42,840,239,23937,738,837,7 Crescimento do PIB – EUA (var.%)-2,42,92,51,82,21,72,0 CPI – EUA (var.%)-0,31,52,92,82,03,02,1 Taxa do fed funds - EUA (fim de período)0,25 0,3 0,270,25 PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Apresentação ao Senado Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Dados Anteriores Nota: * Mediana ** Média. Reuniões Ocorridas 20/10/108/12/201019/1/112/3/1120/4/118/6/1120/7/1131/8/11 Taxa Selic 10,75 11,2511,7512,0012,2512,5012,0011,50 Taxa de Câmbio 1,671,691,671,661,571,581,571,591,76 Expectativas para 2011 dez/ dez/11 Taxa Selic* 11,00 10,00 Taxa de Câmbio** 1,74 1,75

Apresentação ao Senado Variáveis do Setor BancárioEfetivosPesquisas anterioresPesquisa atual (Variação Anual) ago/11set/11 nov/ Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN) 14,920,516,416,015,117,115,5 Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN) 28,527,518,217,915,718,516,3 Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN) 9,617,115,414,914,415,515,0 Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 19,218,815,414,914,315,714,6 Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. %, incluindo consignado) 24,925,216,915,716,2 16,3 Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing) 13,019,915,0 14,115,314,2 Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 1,615,415,515,014,815,515,1 Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %) 5,64,64,7 5,35,1 PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário

Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 1-) A Ata do Copom mantém a abordagem sobre os ajustes moderados na Selic serem consistentes com o cenário de convergência da inflação para a meta em Em sua opinião, de forma geral o tom do documento do BC: 84%Ficou dentro do esperado e não alterou suas previsões; 8%Veio mais suave (dovish em relação à inflação) que o esperado e elevou a sua perspectiva para o ajuste total a ser praticado; 8%Veio mais duro (hawkish) que o esperado e você passou a esperar cortes menores que inicialmente. 2-) Conforme a hipótese para o quadro externo incorporada ao cenário central trabalhado pelo BC de impacto menor sobre a economia brasileira, mas mais prolongado que na crise 2008/2009, o acordo entre os países europeus para resgate da Grécia, ampliação dos recursos do EFSF e capitalização dos bancos, em sua opinião: 68%Converge para o esperado pelo BC, mas a estratégia de ajustes moderados ainda envolve grandes riscos para a convergência da inflação; 28%Está em linha com o esperado pelo BC e não altera a condução da política monetária; 4%Terá efeito positivo importante sobre a percepção de risco e condições do mercado, podendo comprometer novas reduções na taxa de juros pelo BC.

Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 3-) O Copom destaca também no parágrafo 29 da ata que o cenário central "contempla moderação na expansão no mercado de crédito, para a qual contribuem ações macroprudenciais e ações convencionais de política monetária adotadas, além de considerar oportuna a introdução de iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por intermédio de operações de credito". Com relação ao mercado de crédito, você acredita que: 44%As ações prudenciais e regulatórias e o efeito da crise externa sobre a atividade doméstica devem seguir moderando o ritmo de concessões e contribuirão mais efetivamente para a condução da política monetária; 36%A despeito de alguma moderação segue crescendo acima do pretendido pelo BC e eleva os riscos para a convergência inflacionária; 20%Está desacelerando em linha com o pretendido pelo BC. 4-) Os balanços dos bancos divulgados e a última nota de crédito do BC passam a impressão de cautela por parte dos bancos com relação ao comportamento futuro da inadimplência no quadro atual de desaquecimento econômico. Na sua avaliação: 68%A inadimplência pode subir, mas a elevação será bem mais suave que na crise 2008/2009 e não representa riscos; 20%As condições favoráveis do mercado de trabalho devem manter a inadimplência sob controle e afastar temores no médio prazo; 12%Fatores de risco para inadimplência cresceram de maneira importante e a postura cautelosa deve permanecer.

Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom) Decisão CopomAta CopomDivulgação Pesquisa 19 de outubro/11 30 de novembro/11 18 de janeiro/12 07 de março/12 18 de abril/12 30 de maio/12 11 de julho/12 29 de agosto/12 10 de outubro/12 28 de novembro/12 27 de outubro/11 08 de dezembro/11 26 de janeiro/12 15 de março/12 26 de abril/12 07 de junho/12 19 de julho/12 06 de setembro/12 18 de outubro/12 06 de dezembro/12 02 de novembro/11 14 de dezembro/11 01 de fevereiro/12 21 de março/12 02 de maio/12 13 de junho/12 25 de julho/12 12 de setembro/12 24 de outubro/12 12 de dezembro/12