Avaliação a Posteriori de Projectos de Investimento

Apresentação em tema: "Avaliação a Posteriori de Projectos de Investimento"— Transcrição da apresentação:

1 Avaliação a Posteriori de Projectos de Investimento
Finanças Empresariais Capítulo 18 Avaliação a Posteriori de Projectos de Investimento Diapositivos elaborados por Sandra Rebelo e Telma Correia Editora Dom Quixote

2 Factores Justificativos da Avaliação a Posteriori
Valores Previsionais ≠ Valores Reais Avaliação a posteriori do investimento Editora Dom Quixote

3 Factores Justificativos da Avaliação a Posteriori
Desvios face aos valores previstos podem resultar de: Alteração imprevisível das variáveis que afectam o projecto; Insuficiência do estudo de base; Enviesamento deliberado da análise do projecto: - sobreavaliação do montante de investimento; - excesso de optimismo a nível das previsões. Editora Dom Quixote

4 Óptica Contabilística (ROI) versus Óptica Económica (TIR)
ROI (Return on Investment) Indicador da rendibilidade contabilística do capital investido Sendo: ROIn = rendibilidade contabilística do período n RAJIn = resultado antes de juros e impostos do período n t = taxa de imposto sobre lucros ATLn-1 = activo total líquido do período n-1 Editora Dom Quixote

5 Óptica Contabilística (ROI) versus Óptica Económica (TIR)
TIR (Taxa Interna de Rendibilidade) Indicador da rendibilidade económica do capital investido Sendo: I0 = investimento inicial CFt = cash-flow do período t i = TIR (taxa de actualização que torna VAL = 0) Editora Dom Quixote

6 Insuficiências do ROI Ignora elementos que são fundamentais para a formação de cash-flows durante a fase de implementação – o investimento em fundo de maneio e o reinvestimento em capital fixo; Na avaliação a posteriori de projectos isolados, a tendência do ROI consiste em subavaliar a rendibilidade de projectos na fase inicial e sobreavaliá-la na fase final; Pode levar a conclusões erradas na comparação de empresas globalmente consideradas; Em situações de inflação, com amortizações baseadas no custo histórico do equipamento o ROI surge sobreavaliado; Editora Dom Quixote

7 Insuficiências do ROI É influenciado pela política de amortizações, sendo os métodos regressivos aqueles que mais o afastam da rendibilidade económica; É facilmente manipulável pelos procedimentos contabilísticos; Em termos operacionais a avaliação da rendibilidade com base no ROI pode conduzir à sobrevalorização do curto prazo em detrimento do futuro a médio e longo prazo.; Editora Dom Quixote

8 Rendibilidade e Criação de Valor: Conceitos de Goodwill e Valor Económico
Totalidade dos fundos supranormais gerados pelo investimento Rendibilidade total do Capital Investido Goodwill Remuneração exigida por Accionistas e Credores com dívida remunerada Valor criado pelo projecto Editora Dom Quixote

9 Indicador de quantificação do Goodwill
Rendibilidade e Criação de Valor: Conceitos de Goodwill e Valor Económico Valor Económico (VE) Indicador de quantificação do Goodwill (versão original) (óptica contabilística) (óptica económica) Editora Dom Quixote