Disciplina: Tópicos Especiais em Economia Internacional (I)

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1 Disciplina: Tópicos Especiais em Economia Internacional (I)
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 2º Semestre de 2019

2 Na aula passada ... Vimos porque a taxa de câmbio é um preço tão importante Altera, instantaneamente os preços de todos os produtos do país (v. Friedman) altera Pc x Pnc realoca recursos na economia, muda a distribuição Y, afeta p, i, TC Afeta também os preços dos ativos e o valor das dívidas Vimos também que, sendo um preço de um ativo, a taxa de câmbio se comporta como um preço de um ativo qualquer, num regime de câmbio flutuante. Há uma “tensão” entre o comportamento da taxa de câmbio e o seu papel central na economia.

3 Evolução da taxa de câmbio nominal R$/US$
A taxa de câmbio se comporta como o preço de um ativo e não como um preço de referência fundamental para toda a economia.

4 Evolução da taxa de câmbio nominal R$/US$ e da relação IPCA/CPI
Período do Plano Real

5 Não à toa, a taxa de câmbio real (relação entre os preços internos e externos = EP*/P) se comporta como a taxa de câmbio nominal

6 Entender os determinantes da taxa de câmbio versus previsão da taxa de câmbio
Num regime de câmbio flutuante, como é o da maioria dos países na atualidade, é fundamental entender o que determina a taxa de câmbio, tanto para participantes do mercado como para policymakers. Esta será a primeira parte do nosso curso. Mas daí a ter instrumentos capazes de prever o comportamento futuro da taxa de câmbio, vai uma grande diferença.

7 +2,2% em relação à 2ª feira passada
-2,5% +1,7%

8 Taxa de câmbio de equilíbrio
Há alguma âncora para a taxa de câmbio de mercado? Algum valor que pudesse ser considerado como um preço de equilíbrio? Que nos permitisse avaliar se a taxa de câmbio está alta demais ou baixa demais? Que nos desse alguma indicação de para onde a taxa de mercado deve se encaminhar no futuro (caso não haja nenhum choque novo)?

9 Evolução da taxa de câmbio nominal R$/US$ e da relação IPCA/CPI
Período do Plano Real “Purchasing power parity (PPP) is often the measure economists first turn to when asked to think about the issue of equilibrium exchange rate” (R. MacDonald, Concepts to calculate equilibrium exchange rates: an Overview)

10 Recordando: PPC absoluta e relativa
Lei do preço único: um mesmo bem deve ter o mesmo preço (medido na mesma moeda) em 2 mercados. P*i x E = Pi , pois se surge uma oportunidade de comprar o produto onde está mais barato e vender onde está mais caro, obtendo um lucro sem risco (arbitragem). Arbitragem x especulação (arbitragem é operação sem risco; carry trade não é arbitragem) Proposição básica (versão absoluta): havendo comércio livre, e descontados os custos de transação, a taxa de câmbio de uma economia tenderá sempre para a paridade do poder de compra de sua moeda. Definição de Paridade do Poder de Compra (absoluta) da moeda : é a relação entre o preço de uma cesta representativa de bens num país, medida em sua moeda e o preço da mesma cesta em outro país, medida na moeda do outro. Ou seja: Eppc = P/P* Ou: P* x Eppc = P (PPC é uma generalização da lei do preço único) Ex: P*=US$100,00; P = R$400,00. Eppc = R$4,00/US$1,00. Por que paridade do poder de compra? Porque a esta taxa a moeda tem o mesmo poder de compra no país e no exterior.

11 Razões para que PPC não se verifique na prática:
É a PPC uma boa medida da taxa de câmbio de equilíbrio? Razões para que a PPC absoluta se verifique e razões para que não se verifique Razões para que PPC tenha validade: lei do preço único; equilíbrio do balanço de pagamentos. Razões para que PPC não se verifique na prática: A principal fundamentação é a lei do preço único e esta não tende a se verificiar: a) para bens manufaturados diferenciados para os quais importam marca, assistência técnica, etc; b) para não comercializáveis O comércio não é livre em toda parte Custos de transporte são, frequentemente, significativos.

12 Recordando: PPC relativa
Proposição da PPC relativa: o preço de uma cesta de bens e serviços de dois países não são iguais, mas guardam uma proporção estável (k) k = EP*/P (k é a relação entre o preço de uma cesta de bens no exterior e no país, na mesma moeda; k = taxa de câmbio real. Então, pela PPC relativa, k deveria ser estável; e pela absoluta, k = 1 (preço das 2 cestas iguais), ou seja: E/(P/P*) = 1 ou E/Eppc = 1 Se k= 1, PPC absoluta, se k>1, cesta do país é barata, moeda é depreciada, como tende a ser nos países de renda baixa e média. O efeito Balassa-Samuelson consiste na relação entre produtividade nos setores comercializáveis e taxa de câmbio de equilíbrio: o aumento de produtividade nos setores comercializáveis de países em desenvolvimento, quando acima do aumento de produtividade em economias avançadas, reduz k, aproximando-a progressivamente de 1.

13 O que dizem as evidências empíricas
O que dizem as evidências empíricas? Pela PPC a taxa de câmbio real deveria ser constante

14 O que dizem as evidências empíricas
O que dizem as evidências empíricas? Pela PPC a taxa de câmbio real deveria ser constante

15 O que dizem as evidências empíricas. Pela PPC absoluta E = P/P
O que dizem as evidências empíricas? Pela PPC absoluta E = P/P* = Eppc => E/Eppc = 1

16 Mas talvez haja uma regra neste afastamento das taxas de câmbio em relação à PPC