Administração de Recursos de Curto e Longo Prazo – 1ª aula ARECA05 –23/04/14.

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1 Administração de Recursos de Curto e Longo Prazo – 1ª aula ARECA05 –23/04/14

2 Prof. Rene Sanches - Graduação em Economia - Universidade Mackenzie; - Pós-Graduação em Finanças na Faculdade de Ciências Econômicas de São Paulo; - Perito Econômico Financeiro – CORECON

3 Experiência Profissional: “ alguns anos” na área Bancária & Financeira Banco Safra – Mesa de operações (Ativos e Passivos) BankBoston – Área técnica da mesa – Gerente Financeiro Controlbac – Consultoria na área bancária Banco Mercedes-Benz – Gerente Geral de Cobrança, Renegociações e Área Jurídica. BTG Pactual- (Securitizadora) (Administração da Carteira do Banco Lehmann Brothers no Brasil) Telefônica - Gerente Executivo Sócio Diretor da R$$ Consultoria Financeira. Diretor Financeiro - CONESPA

4 Palestras realizadas: - Câmara Alemã de Comércio – Nova Lei de Falências; - CRECI-SP – Cons.Reg. dos Corretores de Imóveis Tema: Nova Lei de Falência; - CINGAPURA – Processos de recuperação de créditos – Congresso Mundial (Banco Mercedes- Benz) - PORTO RICO – Revisão de processos bancários - Banco Mercedes-Benz ; - CANADÁ – Revisão de Processos de Cobrança - Banco Mercedes-Benz. - Entrevista à TVuol – Profissionais do Sec. XXI – Métodos Quantitativos.

5 Método de avaliação: Um trabalho sobre o tema: A SER DEFINIDO, para ser apresentado no dia no dia 28/05/2014; Prova final no dia 06 de junho. Lista de presença: Preferencialmente ao final da aula. e-mail: rene.sanches@globo.com

6 Apresentação dos alunos: Nome: Formação: Empresa onde trabalha: Experiência no mercado financeiro ?

7 Ativos Financeiros

8 Ativos Financeiros O que são ativos financeiros? Ativo financeiro é assim chamado, pois tem um valor de troca. Uma série de objetos (tangíveis ou não) se enquadra nesta definição. Exemplo: Ações, Moedas, CDB, mercadorias, títulos públicos ou privados, imóveis, ações, veículos, etc.

9 Ativos Tangíveis x Intangíveis Ativos tangíveis são aqueles cujo valor decorre de características físicas. Exemplo: imóveis, veículos, etc. Ativos intangíveis são aqueles que representam demandas sobre benefícios ou serviços futuros. Exemplo: Ações

10 Ativos Tangíveis x Intangíveis - 2 Os mercados de ativos são todos interligados. Agentes com excesso de demanda de ativos tangíveis, normalmente financiam sua demanda através de ativos financeiros intangíveis. Exemplos: Empresa em expansão emite ações ou toma empréstimo; As pessoas emitem dívida (financiamento) para comprarem um imóvel ou veículo. Este contrato por sua vez, pode inclusive ser negociado no mercado financeiro através de uma Cessão de Créditos.

11 Ativos Intangíveis Sendo assim, o ativo financeiro é um tipo específico de ativo intangível. Ele normalmente é representado por um contrato no qual os fluxos futuros de benefícios são fluxos monetários. Exemplo: CDB, Ações, Títulos públicos ou privados, etc.

12 Ativos Intangíveis - 2 Nestes contratos, dois agentes se situam em posições diferentes: – Emissor: garantidor do fluxo futuro do ativo, no caso de ações, é a empresa (ex: Petrobras) e no caso dos títulos públicos, é o governo que é o garantidor dos fluxos futuros. – Investidor: proprietário do ativo financeiro, no caso de ações, é o comprador da ação e no caso de títulos públicos são as pessoas, bancos empresas que compraram o título.

13 Tipos de Ativos Financeiros Quanto a natureza dos fluxos futuros, os ativos podem ser divididos em dois grupos: – Ativos de renda fixa: são ativos cujos fluxos financeiros são fixos ou pré-determinados em alguma moeda pré-estabelecida. Exemplos: Títulos Públicos, CDB, Debêntures, etc.; – Ativos de renda variável: são ativos financeiros cujos fluxos financeiros são residuais ou indeterminados. Exemplos: Ações, quotas de participação em empresas, e outros.

14 Valor de um ativo financeiro Um indivíduo está disposto a investir num ativo financeiro porque está interessado em receber o fluxo monetário futuro fornecido por este ativo financeiro! Dessa forma, nada mais razoável do que o preço de um ativo seja a soma de todos os fluxos monetários futuros fornecidos pelo emissor.

15 Valor de um ativo financeiro - 2 Como um ativo representa uma seqüência de fluxos distribuídos no tempo, não faz sentido somar diretamente os diferentes fluxos. Por exemplo, receber 100 reais daqui a 30 dias é diferente de receber 100 reais daqui a 30 anos. Assim, o preço de um ativo é dado pelo valor presente esperado dos fluxos de rendimentos futuros descontados.

16 Valor de um ativo financeiro - 3 Exemplo: Comprei um imóvel em 30 de agosto de 2009 e vendi este mesmo imóvel em 30 de agosto de 2011. Considerando as informações abaixo, esta compra teve resultado positivo? (e/ou foi um bom investimento?) Preço do imóvel, na compra: R$110.500,00 Preço do imóvel na venda: R$ 170.780,00 Inflação de 09/2009 a 08/2010: 4,89% Inflação de 09/2010 a 08/2011: 5,83% IR sobre o rendimento: 25% ITBI (Imp. sobre Transferência de Bens Imóveis): 2% Despesas Cartorárias: R$1.500,00 Manutenção imóvel em dois anos: R$2.500,00 Corretor de Imóveis: 6%

17 Operações com Ativos financeiros Existem duas operações básicas: – Operações à vista, onde a transação é liquidada imediatamente, ocorrendo a entrega do ativo e o pagamento. Está operação é uma operação no mercado “spot”. Exemplo: operações de mercado aberto, mercado de câmbio, mercado de ações. – Operações a prazo, onde a entrega do ativo e o pagamento ocorrem no futuro. Tais operações são instrumentalizadas por meio dos derivativos. Exemplo: Mercados futuros, mercados de opções e Swap.

18 Ativos de Renda Fixa Compõe-se de ativos de renda fixa aqueles cuja remuneração ou retorno de capital pode ser dimensionado no momento da aplicação. Os títulos de renda fixa são públicos ou privados, conforme a condição da entidade ou empresa que os emite. Como títulos de renda fixa públicos citam-se as Notas do Tesouro Nacional (NTN), os Bônus do Banco Central (BBC), os Títulos da Dívida Agrária (TDA), bem como os títulos estaduais e municipais. Como títulos de renda fixa privados, aqueles emitidos por instituições ou empresas de direito privado, citam-se as Letras de Câmbio (LC), os Certificados de Depósito Bancário (CDB), os Recibos de Depósito Bancário (RDB) e as Debêntures.

19 Ativos de Renda Fixa - 2 Ainda, ativos de renda fixa são ativos cujos fluxos financeiros são fixos ou pré-determinados em alguma moeda pré-estabelecida. Destacamos aqui os principais ativos de renda fixa negociadas no mercado interno e externo: – Mercado interno: LFT, LTN, NTN-D, Debêntures – Mercado Externo: Notes e Commercial Papers, Bônus, Bradies e Globals.

20 Ativos de Renda Fixa - 3 Mercado Interno: – LTN - Letra do Tesouro Nacional - é também um título emitido pelo Governo Federal que rende uma taxa de juros pré- fixada determinadas no leilões primários realizados pelo Banco Central. – LFT - Letra do Financeira do Tesouro - é um título emitido pelo Governo Federal. Este título rende a taxa de juros SELIC calculada sobre o valor nominal e paga no resgate do título.

21 Ativos de Renda Fixa - 4 Mercado Interno: – NTN - B - Nota do Tesouro Nacional Série B é também um título do Governo Federal. Este título rende uma taxa de juros pré-fixada no leilão e a inflação medida pelo IGP-M. – NTN - D - Nota do Tesouro Nacional Série D é também um título do Governo Federal. Este título rende uma taxa de juros pré-fixada no leilão e variação cambial. Esta taxa de juros pré-fixada sobre este título é chamada de Cupom Cambial.

22 Ativos de Renda Fixa – 5 Mercado Interno: Debêntures – São valores mobiliários emitidos pelas sociedades anônimas, dando ao debenturista, idênticos direitos de crédito contra as sociedades, estabelecidos na escritura de emissão. Existem debêntures que rendem taxa de juros pré- fixada, taxa de juros pós-fixada, taxa de juros pré- fixada mais correção monetária. Obs.: A captação de recursos através de debêntures gera um lançamento contábil em seu Ativo (Caixa) e outro em seu Passivo (Circulante e/ou Exigível a Longo Prazo).

23 Ativos de Renda Fixa – 6 Mercado Externo: Bradies: São títulos emitidos no programa de reestruturação de dívidas soberana - Plano Brady - no início da década de 90. O principal brady brasileiro é o C-Bond. O Brasil emitiu cerca de US$ 50 bilhões de títulos no processo de renegociação da dívida externa elaborado por Nicholas Brady. O C-Bond é um título da dívida externa brasileira, atualmente o que apresenta a maior liquidez, com vencimento em 2014, e desde 2004 para amortizações semestrais. O C significa "Capitalization". O governo brasileiro vem trocando esses títulos por ABONDs de vencimento mais longo.

24 Ativos de Renda Fixa – 7 Mercado Externo: Globals: São títulos do tesouro brasileiro que o governo emite fora do país, como forma de obter recursos no exterior para fins de política econômica ou mesmo financiamento do Governo Federal, ou seja, o governo lança os global bonds, os investidores compram e os resgatam em um período predeterminado. Os principais globals são Global 04, Global 11 e Global 40.

25 Ativos de Renda Fixa – 8 Como já foi dito anteriormente, o preço de um ativo financeiro de Renda Fixa é dado pelo valor presente esperado dos fluxos de rendimentos futuros deste ativo descontados a uma taxa de mercado. Exemplo: Você foi premiado por uma grande empresa, com o recebimento de 5.000,00 por mês durante 3 anos, porém você prefere receber o valor total a vista na data de hoje. Qual seria este valor?

26 Renda Fixa – IR - PF Qual é o tratamento tributário dos rendimentos obtidos pela pessoa física nas aplicações de Renda Fixa? A partir de 1º de janeiro de 2005, os rendimentos produzidos por aplicação financeira de renda fixa são tributados na fonte, às alíquotas de: a) 22,5%, em aplicações com prazo de até seis meses; b) 20%, em aplicações com prazo de seis meses e um dia até doze meses; c) 17,5%, em aplicações com prazo de doze meses e um dia até vinte e quatro meses; d) 15%, em aplicações com prazo acima de vinte e quatro meses.

27 Exemplo 2: No dia 11 de novembro de 2013 você fez 4 aplicações, sendo: a- R$20.000,00 por 2 anos à taxa de 12%a.a. b- R$15.500,00 por 1 ano à taxa de 11%a.a. c- R$30.000,00 por 1 ano e meio à taxa de 13%a.a. d- R$45.000,00 por 6 meses à taxa de 10% a.a. 1º) - No dia 11 de abril de 2014 as aplicações tiveram que ser resgatadas antecipadamente, qual foi o valor recebido? 2º) – Caso as aplicações ficassem até os prazos finais, quais seriam os valores de resgates? 30min