Princípios de Finanças Internacionais Prof:AILTON

Introdução as Finanças internacionais Uma empresa internacional pode ser definida como uma companhia que está envolvida na Exportação e Importação de bens e serviços, uma companhia que tem ao menos uma filial (subsidiária) num país estrangeiro com propósitos comerciais.

Desafios Entre os problemas específicos às Empresas Internacionais estão as flutuações da moeda local e das estrangeiras, as leis internacionais de tributação, os eventos políticos fora de seu país de origem e, o mais importante, a necessidade de entender a cultura estrangeira.

O Mundo em Que Vivemos A realidade é que estamos num mundo complexo, com moedas de diferentes nacionalidades, restrições à exportação e importação, leis tributárias e diversos sistemas culturais e políticos. Por isso o conhecimento das finanças domésticas não é suficiente para para lidar com os problemas das finanças internacionais.

Os Seis Motivos Que Levam Uma Empresa se Internacionalizar Vários motivos levam as empresas se transformarem em multinacionais, mas os principais são: Buscar Novos Mercados Buscar suprimentos Buscar Novos Parceiros e Novas Tecnologias Vantagens Competitivas Vantagens Tributárias e legais Diversificação do Risco

1. Buscar Novos Mercados A saturação do mercado doméstico é o principal motivo. A empresa não vê como continuar se expandindo, se vê tolhida em seus objetivos estratégicos. É o caso da general Motors, Ford Ambev, Banco Itaú.

2. Buscar Suprimentos Para muitas empresas, o fornecimento de matérias-prima, de insumos, de energia elétrica, de minérios e de petróleo é fundamental. São os casos das empresas de mineração, de energia, químicas, de alumínio, de cimento e de alimentos.

3. Buscar Novos Parceiros e Novas Tecnologias Amplas alianças e parcerias em negócios trazem grandes sinergias nas área tecnológicas, de produção e distribuição, em pesquisas e desenvolvimento , e em marketing.

4. Vantagens Competitivas Cada país tem suas particularidades e suas condições. O Brasil, por exemplo, produz em abundância madeira para papel celulose; soja e milho para alimentação, para rações e para óleos; bovinos, suínos e frangos, para alimento humano. A China e a Índia, pela sua população, têm mão-de-obra numerosa. A Itália tem tecnologia em design, em mármores e máquinas. O fato é que existem vantagens competitivas que podem advir de localização geográfica, existência de mercado local, de competências específicas, de cultura, de educação, dentre outras.

5. Vantagens Tributárias e Legais As legislações dos países são diferentes e algumas altamente favoráveis para certas empresas. Existem problemas legais, tributários, políticos que forçam a empresas buscarem melhores soluções.

6. Diversificação do Risco É um motivo que tem crescido à medida que as empresas tornam-se muito grande e complexas. Passam a incorrer em riscos enormes; ambientais, políticos, financeiros e de todo tipo. O próprio desempenho econômico e financeiro do país de origem pode se tornar uma ameaça.

O Que Precisamos? Precisamos conhecer como se determina o valor de uma moeda e por que ele varia diariamente. Precisamos aprender sobre o balanço de pagamentos, que mostra os pagamentos e recebimentos de um país em relação ao resto do mundo.

O Que Precisamos? Entender os mercados financeiros internacionais, tais como: O Mercado do Eurodólar; O Mercado de Eurobônus; Mercados Futuros; Mercado de Opões;

Entendendo a Moeda Estrangeira Uma moeda é um ativo financeiro que tem um valor ou preço. É um instrumento de troca que possui três características básica: Conversibilidade Aceitabilidade Durabilidade Quem possui uma moeda estrangeira tem um direito financeiro diante dos ativos dos países emissor. Ou seja, o governo emitente tem uma obrigação para com o possuidor de sua moeda.

Funções da Moeda A moeda desempenha quatro funções: Meio de troca; Reserva de valor; Padrão comum de valor; Padrão de pagamentos diferidos.

O Valor de Uma Moeda O valor de uma moeda expressa-se em termos de outra moeda, tal como o dólar americano, o euro e o iene japonês. Normalmente, as moedas estrangeiras têm seu valor estabelecido em dólares americano e são trocadas de acordo com a cotação: Direta: o valor da moeda estrangeira em função da moeda local. Exemplo:( um dólar vale, dois reais e cinquenta centavos). Indireta: valor da moeda domestica em função da moeda estrangeira. Exemplo: ( com um real compra-se 0,40 dólar).

O Que determina o Valor de Uma Moeda Estrangeira? Como qualquer outro ativo, o valor de uma moeda estrangeira é determinado pela demanda e pela oferta. Por exemplo, se o total das importações dos Estados unidos vindas do Japão aumentar, os Estados Unidos irão precisar mais ienes japoneses para pagar as faturas.

O Que determina o Valor de Uma Moeda Estrangeira? Por outro lado, se os japoneses comprarem mais mercadorias dos Estados unidos, irão demandar mais dólares e precisarão vender a moeda local para obtê-los. Isso levará à maior oferta de suas moedas no mercado.Tal aumento na oferta de ienes provocará uma baixa.

Sistema Flutuante O preço de uma moeda, quando a demanda é igual à procura, é chamado de preço de mercado da moeda. Esse mecanismo de mercado funciona no sistema monetário atual, no qual os valores das principais moedas estão, continuamente, flutuando. É por isso que o sistema atual é chamado de flutuante. Uma vez que os governos, periodicamente, intervêem no mercado para controlar as flutuações drásticas, é mais exato chamar o sistema existente de sistema flutuante administrado ou sujo ou ainda dirigido.

O Desafio De Gerenciar As Taxas Flutuantes A flutuação monetária pode levar uma desvalorização imediata da moeda local. Enquanto a desvalorização torna as exportações do país mais baratas e pode ajudar nas receitas de trocas cambiais, elas também tornam as importações muito dispendiosas. Se o país que desvalorizou sua moeda for essencialmente dependente das importações, então a flutuação e subseqüentes desvalorização levarão a maiores preços internos e a um aumento da taxa de inflação.

Terminologia e Conceitos Nesta aula, apresentaremos cinco termos importantes, e explicaremos quatro conceitos de Finanças internacionais. A taxa à vista (Spot) é o preço de uma moeda a vista para entrega imediata. Taxa a termos é o preço para uma entrega futura. Quando você compra uma moeda no mercado a termo, você assina uma papel, mas nada é trocado até o momento específico da entrega;

Terminologia e Conceitos Taxa nominal de juro é a taxa real mais um prêmio baseado na taxa de inflação. A taxa que você recebe sobre o certificado de depósito bancário e a taxa paga sobre o empréstimo são exemplos de taxa nominal. Taxa real de juros é uma medida exata de valor dos pagamentos de juros porque exclui a inflação. Uma vez subtraída a taxa de inflação da taxa de juros nominal, temos a taxa real de juro.

Terminologia e Conceitos Prêmio: A moeda contém um prêmio se sua taxa a termo for maior que a taxa à vista; se a taxa a termo for menor, a moeda é descontada. Vamos explicar a diferença: As moedas que são mais caras para entrega futura do que para entregas imediatas são chamada “com prêmio” Se for mais barato comprar para entregar futura. É porque a moeda está “com desconto”.

Os Quatro principais Conceitos De Finanças Internacionais. A paridade do poder de compra: De acordo com essa teoria, existe uma relação entre as taxas de inflação e os valores das moedas em diferentes países. Se a taxa de inflação da Austrália é 5% maior do que outro país, o dólar australiano deve perder valor (depreciar) em 5% aproximadamente. Se os dois países têm a mesma taxa de inflação, os valores de suas moeda, uma em relação a outra, devem permanecer os mesmos. Quanto maior a taxa de inflação de um país, menor o valor de sua moeda no mercado monetário internacional.

EXEMPLO-Determinação da taxa de câmbio de paridade Estimativa da taxa de câmbio de paridade, Brasil, 1994

Os Quatro principais Conceitos De Finanças Internacionais. A paridade da taxa de Juros: De modo geral, a diferença entre as taxas de juros em dois países é igual ao prêmio ou desconto de suas moedas. Por exemplo, se a taxa de juro no Japão é de 2% maior que em outro país, o iene deve ser vendido com desconto de 2% comparado à outra moeda. Observe que de acordo com essa teoria, o país com maior taxa de juro deve sofrer um desconto em sua moeda e vice-versa. Em outras palavras, o que você ganha como taxa de juro extra no país X é compensado pelo desconto sobre sua moeda quando você vendê-la no mercado monetário.

Os Quatro principais Conceitos De Finanças Internacionais. Relação internacional de Ficher: entre dois países, aquele com maior taxa de inflação deve ter a maior taxa de juro. Se a taxa de inflação na Inglaterra é de 2% maior do que a de outro , os bancos ingleses devem pagar , aproximadamente, 2% a mais sobre os depósitos.

Os Quatro principais Conceitos De Finanças Internacionais. Expectativa Cambial: De acordo com essa teoria, a taxa a termo de uma moeda é a mesma que esperamos que a moeda valha no futuro. Se você deseja ter uma idéia do que acontecerá com o valor de uma moeda daqui a seis meses, basta procurar em jornais , pela taxa a termo daqui a seis meses. Essa teoria sugere que a taxa a termo mostra o valor futuro de uma moeda. Por que? Porque o futuro é, a realização do que as pessoas esperam hoje.

BALANÇO DE PAGAMENTOS O Balanço de pagamentos é o documento de um país que mostra todos os seus pagamentos e recebimentos, durante um ano em relação ao resto do mundo.

Cinco Contas Principais Um Balanço possui Cinco Contas Principais: Conta Comercial Conta de Serviços Conta Corrente Conta Capital Conta Global

Balanço de Pagamentos

Conta Comercial Mostra a diferença entre as exportações e importações de bens e serviços de um país em sua moeda local. Outros termos equivalentes para conta comercial são: Saldo de Mercadorias; Superávit ou Déficit Externo.

Conta de serviços Conhecimento técnico, serviço financeiro, ajudas comercial e militar, brindes e outros itens intangíveis são registrados na conta de serviço e outros Intangíveis. Os países do mundo todo não somente exportam e importam bens, mas também trocam serviços constantemente. O planejamento e o projeto das instalações fabris, consultorias sobre diversos assuntos.

Conta Corrente A conta corrente é a soma algébrica da conta comercial e da conta de serviço. Por causa do efeito combinado, uma conta comercial negativa pode ser compensada, total o parcialmente , pelo superávit da conta de serviço. Por exemplo uma conta comercial negativa de $ 100 e uma conta de serviço de $ 100 levam o saldo zero na conta corrente.

Figura 1: Conta corrente do Brasil, 1980-2003, em milhões de US$

Índice da taxa de câmbio real e taxa de câmbio nominal Figura 3: Exportações, Importações, Conta Corrente e Câmbio 1999:06 - 2004:06 Exportações Importações Conta corrente Índice da taxa de câmbio real e taxa de câmbio nominal Fonte: Banco Central do Brasil, SECEX e FMI

Figura 4: Exportações e Importações em US$ 1999:06 - 2004:06 Fonte: SECEX

Conta de Capital A conta capital mostra o saldo líquido entre as entradas e as saídas de vários tipos de capital, tais como investimento direto e carteiras de títulos. Investimento direto refere-se à propriedade de mais de 10% de um investimento num país estrangeiro. A propriedade de menos de 10% de um projeto estrangeiro é chamada de Carteira De Investimento.

Conta Global A conta global é o líquido de todas as outras contas no balanço de pagamentos. De forma simples, a conta global é a soma da conta corrente e das várias contas de capital.

Direito Especial de Saque - DES No final dos anos 1960, nem o ouro nem as principais moedas estrangeiras estavam disponíveis em quantidades suficientes para suportarem o crescimento do volume de transações internacionais. Em 1967, então um acordo foi feito entre os países industriais e os em desenvolvimento para criar uma moeda artificial chamada Direitos Especiais de Saques.

Direito Especial de Saque - DES DES são créditos abertos aos paises importadores e são monitorados por uma organização internacional camada Fundo Monetário Internacional(FMI), localizada em Washington, D.C.. Cada país tem uma cota crédito, dependendo do volume de suas importações e exportações. DES são trocados apenas entre banco centrais e são conversíveis em outras moedas.

O Valor de um DES O valor de um DES foi, inicialmente, determinado pelas seis principais moedas, cada qual tendo um peso diferente, dependendo do seu volume nas transações internacionais. O método de avaliação foi alterado em 1982, e o valor de um DES passou a ser, essencialmente, a média ponderada de cinco moedas: Dólar americano Marco alemão Franco francês Iene japonês Libra esterlina britânica

Instrumentos Cambiais Os instrumentos disponíveis aos negociadores de câmbio consistem em: Spot Mercado a termo Mercado futuro Mercado de opções Swaps

Mercado a Vista (Spot) O mercado à vista estabelece o preço corrente de um determinada moeda estrangeira. Essa taxa é a base subjacente para avaliação de a termo, futuro e opções. As taxas à vista das moedas dos principais países industrializados são determinados pela oferta e demanda. Se há uma oferta excessiva de moeda doméstica (em comparação com a demanda), o valor dessa moeda tenderá a cair.

Negociação No mercado à vista, os negociadores freqüentemente não cobram comissões sobre as transações; entretanto eles obtêm seus lucros da diferença entre os preço de oferta e demanda da moeda trocada. O preço de venda: representa o preço pelo qual o agente vende a moeda. O preço de compra: representa o preço pelo qual o agente compra a moeda Spread: é a diferença entre o preço de compra e a demanda.

Negociação No mercado à vista, os negociadores freqüentemente não cobram comissões sobre as transações; entretanto eles obtêm seus lucros da diferença entre os preço de oferta e demanda da moeda trocada. O preço de venda: representa o preço pelo qual o agente vende a moeda. O preço de compra: representa o preço pelo qual o agente compra a moeda Spread: é a diferença entre o preço de compra e a demanda.