CENÁRIO GLOBAL E DOMÉSTICO 2011-2012 UM MUNDO EM TRANSFORMAÇÃO E EM DESEQUILÍBRIO: OS EMERGENTES SÃO OS NOVOS ATORES BRASIL: AJUSTE MODERADO EM 2011 E EXCELENTES PERSPECTIVAS ADIANTE Outubro de 2011 MATHEUS MACHADO Economista Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos – DEPEC (*) Veja importantes disclaimers ao final da apresentação

HOJE, INCERTEZAS NA ECONOMIA MUNDIAL SÃO IGUAS OU MAIORES QUE 2008

PROBEMAS ESTRUTURAIS: POLÍTICA MONETÁRIA E FISCAL INOPERANTE CRISE FISCAL TORNAR-SE CRISE BANCÁRIA E CHINA DESACELERAR 3

TAXA DE DESEMPREGO NO MUNDO 1995 - 2011 FONTE: BLOOMBERG, BLS ELABORAÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DA DÍVIDA SOBERANA COMO PROPORÇÃO DO PIB PARA O G-7 - EM % FONTE E PROJEÇÕES: FMI

BALANÇO DO FED (US$ MIL) VS. BALANÇO DO BCE (EUR MIL) – 2002-2011 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

CHINA NÃO PODERÁ AJUDAR MUITO O MUNDO NESSA FASE, SALVO VALORIZANDO O RENMIMBI. MAS SEGUIRÁ SENDO A PRINCIPAL LOCOMOTIVA DA ECONOMIA MUNDIAL

Evolução do Renminbi SPOT - 2011 Fonte: Bloomberg Elaboração: Bradesco

QUANDO AS CONDIÇÕES MONETÁRIAS GLOBAIS VOLTARÃO À NORMALIDADE?

Taxa de Juros Nos Países Desenvolvidos: Índice Agregado Ponderado Pelo PIB PPP (1999 – 2011) O número 0,72 não esta batendo com a versão inglês Fonte: Bloomberg Elaboração: Bradesco

Termos de Troca no Brasil: Preços de Exportação / Preços de Importação (1999-2011) Título De 10 Anos do Tesouro Americano 2007- 2011 Em % Fonte: Bloomberg Elaboração: Bradesco D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG - T-BOND 10 ANOS E 30 ANOS.xls 11

EMERGENTES CONTINUARÃO SENDO OS RESPONSÁVEIS PELO CRESCIMENTO GLOBAL 12

PIB TRIMESTRAL DESENVOLVIDOS X EMERGENTES – MÉDIA MÓVEL 4 TRIMESTRES 2000-2011 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

CRESCIMENTO ROBUSTO DOS PAÍSES EMERGENTES GERA BENEFÍCIOS 14

MARKET SHARE DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS E PAÍSES EMERGENTES NAS VENDAS DE VEÍCULOS DE PASSAGEIROS E COMERCIAIS LEVES– 2007-2010 FONTE: BLOOMBERG, ECOWIN, ACEA, AMIA, FENABRAVE ELABORAÇÃO: BRADESCO

MAS ESSA DINÂMICA DOS DOIS GRUPOS DE PAÍSES CAUSA DESEQUILÍBRIOS NOS PREÇOS DE COMMODITIES, NAS MOEDAS E NA INFLAÇÃO 16

COMMODITIES: EVOLUÇÃO ÍNDICES AGRÍCOLAS, INDUSTRIAIS E ENERGÉTICAS 2002-2011 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO 17

ÍNDICE DE INFLAÇÃO AO CONSUMIDOR (CHEIO) EMERGENTES E DESENVOLVIDOS 2004-2010 FONTE: BLOOMBERG; FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

DIFERENCIAL DE JUROS E ECONOMIA BRASILEIRA AQUECIDA: ATRAI FLUXO DE CAPITAIS, VALORIZA NOSSA MOEDA E GERA INFLAÇÃO. 19

INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO 1995 - 2011 US$ MILHÕES FONTE: BCB ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

CONTA FINANCEIRA LÍQUIDA – US$ MILHÕES – ACUMULADO EM 12 MESES 1996 – 2011 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

O GOVERNO QUER EVITAR A APRECIAÇÃO CAMBIAL E SEUS EFEITOS ADVERSOS SOBRE A INDÚSTRIA 22

ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA 1999 - 2010 1996 = 100 FONTE: FUNCEX ELABORAÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2004 - 2011 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO 24

TAXA DE CRESCIMENTO DO QUANTUM DAS EXPORTAÇÕES E IMPORTAÇÕES BRASILEIRAS ACUMULADAS EM 12 MESES 1999 – 2010 FONTE: FUNCEX ELABORAÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DA PARTICIPAÇÃO DE COMMODITIES E QUASE COMMODITIES NA PAUTA DE EXPORTAÇÃO BRASILEIRA 2000-2010 FONTE: SECEX ELABORAÇÃO: BRADESCO FONTE: MDIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

PRODUÇÃO INDUSTRIAL BRASILEIRA (MÉDIA MÓVEL TRIMESTRAL – DADOS DESSAZONALIZADOS) 2004-2011 Base 2002=100 (em logaritmos) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO FONTE: MDIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

MAS A ECONOMIA BRASILEIRA PRECISA DESACELERAR. 28

EVOLUÇÃO DA DEMANDA DOMÉSTICA E DO PIB 2006 - 2012 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 29 29

TAXA DE DESEMPREGO NAS SEIS PRINCIPAIS REGIÕES METROPOLITANAS DO PAÍS – MÉDIA ANUAL (2003 – 2012) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

SALÁRIOS REAIS NO BRASIL 2002 – 2012 31 FONTE: IBGE, BRADESCO

DÉFICIT EM CONTA CORRENTE - 1994 - 2011 FONTE: BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

TRANSAÇÕES CORRENTES E INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO ACUMULADOS EM 12 MESES 2002-2011 US$ milhões FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DO IPCA EM 12 MESES 2004 - 2012 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 34

E ESTÁ DESACELERANDO 35

Volume de Vendas no Comércio Varejista Brasileiro - Evolução Semestral Dessazonalizada e Anualizada - Crescimento T / T-6 Fonte: IBGE Elaboração: Bradesco

PIB Trimestral - Brasil Fonte: BCB Elaboração: Bradesco

MAS O GOVERNO NOVAMENTE PISOU NO ACELERADOR 38

SCENARIO FOR SELIC RATE (FISCAL FRUSTRANTIG) 2008-2011 CENÁRIO PARA TAXA SELIC 2008-2011 SCENARIO FOR SELIC RATE (FISCAL FRUSTRANTIG) 2008-2011 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

COM REDUÇÃO DE DESPESAS, MEDIDAS MACROPRUDENCIAIS (CRÉDITO) E DETERIORAÇÃO DO CENÁRIO INTERNACIONAL: GOVERNO ACREDITA QUE ESSA SEJA A JANELA PARA REDUZIR JUROS REAIS E VAI ACEITAR UMA INFLAÇÃO MAIS ALTA 40

CRESCIMENTO DAS DESPESAS PÚBLICAS FEDERAIS: VARIAÇÃO ANUAL REAL 2000 - 2012 EM % FONTE: TESOURO NACIONAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

MÉDIA DIÁRIA DAS CONCESSÕES DE CRÉDITO (PESSOA FÍSICA E JURÍDICA) - R$ MILHÕES - DESSAZONALIZADOS E DEFLACIONADOS. 2000-2011 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\Crédito\dados - Crédito - RL PJ PF RD - cresc 12m e partic.XLS

VENDAS NO VAREJO NO BRASIL (VARIAÇÃO ANUAL) 2001-2012 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 43 43

PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL 2001 - 2012 EM % 44 FONTE: IBGE, BRADESCO

CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO (1981-2020) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

BRASIL ESTRUTURAL, LONGO PRAZO E INVESTIMENTOS

PARTE RELEVANTE DA INFLAÇÃO BRASILEIRA E DO EXCESSO DE DEMANDA É ESTRUTURAL: O GOVERNO NÃO PRETENDE ATENUAR ESSAS PRESSÕES APENAS COM A POLÍTICA MONETÁRIA 47

EVOLUÇÃO DAS PARTICIPAÇÕES DAS CLASSES A, B, C E DA CLASSE E NA POPULAÇÃO BRASILEIRA – DADOS ORIGINAIS EM MM12M FONTE: PME E PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

MUDANÇAS DE PREÇOS RELATIVOS: RELAÇÃO ENTRE SERVIÇOS E BENS DURÁVEIS – 2000-2011 jul/1999 = 100 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

VARIAÇÃO DO NÚMERO DE PESSOAS NAS CLASSES SOCIAIS EM 2000, 2010 E 2020 VARIAÇÃO DO NÚMERO DE PESSOAS NAS CLASSES SOCIAIS EM 2000, 2010 E 2020* (PROJEÇÃO), EM MILHÕES DE PESSOAS FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO * cortes das classes em valores de março de 2011

PROXY DA EVOLUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO E DO COMPROMETIMENTO , (INCLUI CRÉDITO HABITACIONAL) FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 51 Area Economica\Crédito\dados - Crédito - Juros e Spread PF.XLS

O GOVERNO E O SETOR PRIVADO INVESTIRÃO PESADAMENTE NOS PRÓXIMOS ANOS O CAMINHO DEFINITIVO PARA SE ATENUAR OS EFEITOS DESSAS PRESSÕES DE DEMANDA SOBRE A INFLAÇÃO É AMPLIAR OFERTA NA ECONOMIA BRASILEIRA E ISSO SÓ SE CONSEGUE ATRAVÉS DE INVESTIMENTOS. O GOVERNO E O SETOR PRIVADO INVESTIRÃO PESADAMENTE NOS PRÓXIMOS ANOS 52

CRESCIMENTO REAL DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO 1996 - 2012 EM % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

FLUXO DE INVESTIMENTOS NO BRASIL (R$ TRILHÕES) FLUXO DE INVESTIMENTOS NO BRASIL (R$ TRILHÕES). A PREÇOS CONSTANTES 2001-2020 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 54 Area Economica\Crédito\dados - Crédito - rel cred PIB.xls Area Economica\Crédito\dados - Crédito - rel cred PIB.xls

RELAÇÃO INVESTIMENTO/ PIB. 1998-2016 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 55 Area Economica\Crédito\dados - Crédito - rel cred PIB.xls Area Economica\Crédito\dados - Crédito - rel cred PIB.xls

Evolução Do Quantum Importado De Bens De Capital – Média Móvel Trimestral– 2007 - 2011 2006 = 100 Fonte: IBGE, SECEX Elaboração: Bradesco

Número de Anúncios de Investimento – 2006 – 2011 N° DE EMPRESAS Fonte: Imprensa Elaboração: Bradesco

RISCOS E TEMAS ADIANTE 58

A SOLVÊNCIA DA DÍVIDA PÚBLICA NO BRASIL NÃO PREOCUPA.

RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO SOBRE O PIB 2001 - 2012 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 60 PRIORITARIO\Area Economica\Marcelo\Fiscal - Divida Setor Publico Dados.XLS

NO ENTANTO, AS DESPESAS PÚBLICAS CRESCENTES PODEM REDUZIR O CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO E LEVAR A JUROS MAIS ALTOS.

EVOLUÇÃO DAS DESPESAS PRIMÁRIAS (% DO PIB) 1998-2011 FONTE: TESOURO NACIONAL ELABORAÇÃO: BRADESCO 62

TAXA DE JUROS REAL BRASILEIRA 2003 - 2011 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

EDUCAÇÃO E PREVIDÊNCIA SÃO TEMAS RELEVANTES PARA O FUTURO

ANOS DE EDUCAÇÃO DA POPULAÇÃO COM 25 ANOS OU MAIS DE IDADE – 2003 – 2010* FONTE: PNAD ELABORAÇÃO: BRADESCO

COMPARAÇÃO INTERNACIONAL: ANOS DE EDUCAÇÃO DA POPULAÇÃO COM 25 ANOS OU MAIS DE IDADE – 2003 – 2010* FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

GASTOS COM SEGURIDADE SOCIAL VERSUS PROPORÇÃO DE IDOSOS NA POPULAÇÃO - 2007 Fonte: Tesouro Elaboração: BRADESCO

CARGA TRIBUTÁRIA % PIB VERSUS PIB PER CAPITA Fonte: FMI Elaboração: BRADESCO

PREVISÕES

DEPEC-BRADESCO: CENÁRIO MACROECONÔMICO (2008-2020)

Matheus Machado Economista Depec-Bradesco +55 11 3684 - 4815 4968.matheus@bradesco.com.br WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR O DEPEC – BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO).”

DECOMPOSIÇÃO DO SPREAD BANCÁRIO