1 Panorama Econômico – Agosto/09

2 EUA: da recessão à retomada Recessão acabou? Sinais de que a recessão ficou para trás!

3 EUA: da recessão à retomada Sinais (tímidos ainda) de recuperação.

4 EUA: da recessão à retomada Ajuste de estoques perde força.

5 EUA: da recessão à retomada Mercado de trabalho: ajuste prossegue, ainda que com menor intensidade.

6 EUA: da recessão à retomada Vendas permanecem fracas apesar do estímulo fiscal!

7 EUA: da recessão à retomada Recuperação tipo: dois passos à frente um para trás!

8 EUA: da recessão à retomada Mercado residencial: vendas esboçam reação.

9 EUA: da recessão à retomada Mercado residencial: vendas esboçam reação. Sugere que venda de novas casas bateu o fundo do poço.

10 EUA: da recessão à retomada Queda nos investimentos perde a força.

11...EUA: da recessão à retomada O menor nível dos últimos 10 anos!

12...EUA: da recessão à retomada Exportações: recuperação à vista!

13 EUA: inflação expectativas estáveis Índices cheios mergulham em território negativo. Núcleos flutuando em torno das metas do Fed.

14 EUA: inflação expectativas estáveis Deflação permanece ainda como maior risco...

15 EUA: inflação expectativas estáveis Pouco abaixo do patamar médio histórico

16 Zona do Euro: a caminho da deflação Sinais de que o pior ficou para trás?

17 Zona do Euro: a caminho da deflação Sinais de que o pior ficou para trás?

18 Zona do Euro: a caminho da deflação Incentivos fiscais e inflação em queda favorecem consumo...

19 Zona do Euro: a caminho da deflação Desemprego em alta...

20 Zona do Euro: a caminho da deflação Exportações permanecem no fundo do poço

21 Zona do Euro: a caminho da deflação Deflação deve ser a tônica nos próximos meses...

22 Japão: o pior ficou para trás

23 Japão: o pior ficou para trás

24 Japão: o pior ficou para trás Exportações: pararam de cair...recuperação deverá ser lenta.

25 Japão: o pior ficou para trás Com baixo nível de encomendas do exterior e queda dos investimentos domésticos as perspectivas para atividade industrial permanecem ruins.

26 Japão: o pior ficou para trás Não há socorro pelos lado do consumo doméstico...

27 Japão: o pior ficou para trás Economia convive com elevada ociosidade...

28 Japão: o pior ficou para trás...elevando risco de prolongada deflação.

29 China: atividade se estabiliza...

30 China: produção & vendas em ritmo estável

31 China: investimentos em infra puxam economia

32 China: setor externo ainda em queda

33 China: Deflação por ora...

34 China: crescimento...

35 Emergentes: setor externo sinais de estabilização

36 Emergentes: asiáticos podem sair na frente

37 Emergentes: desaquecimento derruba inflação...

38 Emergentes: ciclo de corte de juros no final? BCs sinalizam parada para avaliar impacto do afrouxamento monetário sobre a atividade.

39 Recessão predomina em

40 Economia Brasileira

41 Produção Industrial: recuperação lenta

42 Produção Industrial: recuperação lenta Sinaliza bom desempenho para o PIB no 2 o trim.

43 Produção Industrial: crescimento ganha consistência

44 Expectativas favoráveis para a indústria

45 Consumo dá sustentação à atividade Estímulo monetário.

46 Consumo dá sustentação à atividade Mercado de trabalho sinais de melhora: ocupação parou de cair

47 Consumo dá sustentação à atividade

48 Consumo da sustentação à atividade

49 Cenário provável: queda (modesta) do PIB em 2009!

50 Balança comercial: superávit irá recuar... Tendência na margem.

51 Balança comercial: superávit irá recuar...

52 Balança comercial: superávit irá recuar...

53 Contas externas: menor déficit externo...

54 Câmbio: tendência para apreciação permanece

55 Setor Público: gastos maiores este ano

56 Setor Público: Política fiscal no 1o semestre

57 Setor Público: superávit em queda...

58 Setor Público: dívida pública um exercício Superávit primário necessário para manter DLSP/PIB constante DLSP/PIB com superávit primário de 2,0%

59 Inflação: cenário é benigno

60 Inflação: expectativas abaixo da meta

61 Juros em patamares históricos!

62 Economia Brasileira

63 EXPECTATIVA DE EVOLUÇÃO DOS ATIVOS

64 Expectativas dos ativos - Juros nominais Apesar do Banco Central cortar a taxa básica de juros para 8,75% a.a., a curva de juros já precifica elevação da taxa Selic para o início do ano que vem, atingindo 12% a.a. no final de 2010, cenário este que não achamos razoável. Forte hiato do produto, inflação sob controle (incluíndo expectativas),e recuperação econômica moderada, deverá fazer BACEN manter juros estáveis ao longo de Continuamos a gostar dos prazos dois e três anos (jan/11 a jan/12).

65 Curva de juros reais, com exceção dos prazos curtos, ainda continua longe das mínimas históricas. Acreditamos que juros reais tenderão a cair, à medida em que taxa Selic fique estável, o que acreditamos. Assim como os juros nominais, continuamos a gostar das NTN-Bs, especialmente nos prazos e 5 a 7 anos.... Expectativas dos ativos – Juros reais

66 A moeda brasileira continua se comportando de maneira similar às outras emergentes, com ótima performance no ano. Fundamentos continuam bons (balança comercial, conta corrente, reservas internacionais, empréstimo para o FMI), e sensação de que o pior da crise mundial tenha passado ajuda na valorização da moeda...bom desempenho da China também ajuda. Não parece improvável o Real continuar a se valorizar...entretanto, valorização dos preços das commodities é fundamental para este movimento continuar... Expectativas dos ativos - Real

67 Bons fundamentos (contas externas, menor queda da atividade econômica), recuperação da economia chinesa, e atuação “anti-cíclica” do governo explicam bom comportamento da bolsa brasileira. Entretanto, nestes patamares, não achamos o Ibovespa barato, especialmente porque a recuperação econômica mundial ainda é incerta...entretanto, juros baixos e melhor fundamento relativo frente a outros emergentes pode manter o movimento de alta.... Expectativas dos ativos - Ibovespa

68 Expectativas dos ativos - Ibovespa Olhando o múltiplo Preço/lucro do Ibovespa, sugere que as ações não estão baratas. Seletividade na escolha é importante. Gostamos do setor de consumo e varejo.

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