CRITÉRIOS PARA AVALIAÇÃO DE UM TÍTULO DE CAPITALIZAÇÃO UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁ Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e Secretariado FEAACS Curso de Ciências Atuariais CRITÉRIOS PARA AVALIAÇÃO DE UM TÍTULO DE CAPITALIZAÇÃO Germano Cláudio Paes Braga Orientador: Prof. Sérgio César de Paula Cardoso Novembro de 2009

Agenda Contextualização Pergunta de partida Objetivos Metodologia Fundamentos teóricos Resultados

Agenda Contextualização Pergunta de partida Objetivos Metodologia Fundamentos teóricos Resultados

Contextualização A internet e o mercado financeiro Democratização de conhecimentos Popularização dos investimentos Perfil do investidor Brasileiro e o hábito de poupar Diversidade de investimentos Percepção do consumidor sobre títulos de capitalização

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Pergunta de partida Como escolher um título de capitalização?

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Objetivo Geral Desenvolver uma metodologia de análise de títulos de capitalização de pagamento mensal na ótica de um investidor, estabelecendo comparativos entre os retornos dos títulos envolvidos e o retorno da caderneta de poupança.

Objetivos específicos Seleção das variáveis do modelo através de estudo dos contratos de títulos de capitalização e pesquisa bibliográfica, referentes aos critérios utilizados pelos investidores na análise das propostas de títulos. Especificação dos indicadores das variáveis; análise das relações entre as taxas de sorteio e de administração; identificação das relações comparativas entre as variáveis selecionadas; aplicação prática do modelo proposto.

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Metodologia Pesquisa bibliográfica Pesquisa documental

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Fundamentos teóricos - Definição Títulos que combinam formação de poupança (poupança programada) com premiação por sorteio. Souza (2007)  Títulos de capitalização de pagamento mensal podem ser definidos como uma forma de investimento na qual o investidor aplica, durante certo prazo de tempo, determinada quantia, a qual deverá ser resgatada no final do prazo. Contador e Ferraz (2000).  Título de capitalização é uma aplicação programada de prazo definido, que pode ser pago em parcelas mensais ou em pagamento único, em cuja vigência o investidor participa de sorteios e, ao final, recebe parte ou a totalidade do capital investido. Santos, Carvalho & Silva (2006)

Fundamentos teóricos – Órgão regulador O órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro, previdência privada aberta, capitalização e resseguro é a SUSEP;

Fundamentos teóricos – Legislação Decreto-lei nº 73, de 21 de novembro de 1966 Decreto-lei nº 261, de 28 de fevereiro de 1967 Resolução CNSP nº 015, de 12 de maio de 1992 Circular SUSEP nº 130, de 12 de maio de 2000

Fundamentos teóricos – Forma de custeio Pagamento periódico (PP) Pagamento mensal (PM) Pagamento Único (PU)

Fundamentos teóricos – Quotas Quota de capitalização (QC) Quota do sorteio (QS) Quota de carregamento (QCa)

Fundamentos teóricos Provisão matemática ou reserva matemática Resgates Prazo de vigência Carência Sorteio

Fundamentos teóricos – Outros conceitos Série: é um grupo de títulos do mesmo plano de capitalização que concorrem entre si aos sorteios, com a mesma chance de premiação; Condições gerais: além de determinarem os direitos e as obrigações do subscritor/titular e da sociedade de capitalização, estabelecem também todas as normas referentes ao título de capitalização; Nota técnica atuarial: é o documento que contém as demonstrações de cálculos dos parâmetros técnicos de um título de capitalização. Esse documento consiste de enunciados e fórmulas matemáticas e deve ser assinado por atuário registrado no órgão de classe e credenciado junto à SUSEP.

Fundamentos teóricos – Variáveis padronizadas Como forma de padronizar as informações e criar um modelo econômico de avaliação, as variáveis destes investimentos serão elencadas em três distintos grupos Variáveis Modelo Temporais Prazo do título N Período mínimo de carência pmc Econômicas Preço do título P Taxa de remuneração das provisões matemáticas r Fator de antecipação A(a) Nível das despesas operacionais NDO(i) Lúdicas Proporção do jogo J Fonte: Galiza (1999)

Fundamentos teóricos – Amostra A amostra utilizada para aplicação do modelo envolve cinco dos principais títulos de capitalização vendidos no país, comercializados pelas seguintes instituições: Banco Bradesco (Premium); Banco do Brasil (Ourocap 200 anos); Banco Itaú (PIC); Banco Unibanco (Mega-Plin); e Caixa Econômica Federal (CaixaCap Sonho Azul).

Fundamentos teóricos – Características Empresa Nome Prazo (N) Prêmio médio (R$/mês)(P) NDO(i) Total de sorteios Bradesco Premium 48 R$ 100,00 46,64%, i=1 a 3; 5,48% a partir de i=4 208 Banco do Brasil Ourocap 200 anos 60 R$ 125,00 66,80%, i=1 a 3; 7,84% a partir de i=4 240 Itaú PIC R$ 50,00 89,50%, i=1 a 3; 29,62%, i=4; 8,91 a partir de i=5 260 Unibanco Mega-Plin R$ 110,00 84,95%, i=1 a 3; 20,85 a partir de i=4 Caixa CAIXACAP Sonho azul R$ 120,00 84,29%, i=1 a 3; 24,29%, i=4 a 10; 0,87% a partir de i=11 320 Fonte: Elaborado pelo autor a partir de Galiza (1999)

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Resultados – Variáveis utilizadas no modelo número do mês correspondente ao investimento pmc Período mínimo de carência para resgate N Prazo do título P(i) Pagamento mensal do título no mês i NDO(i) % de despesa operacional, calculada sobre P(i) e cobrada no mês i s(i) % do valor usado em sorteio, calculada sobre P(i) e cobrada no mês i A(a) Fator líquido de antecipação de resgate, calculado como função do mês ocorrido (a) r Taxa de juros mensal utilizada na capitalização p(i) Taxa inflacionária mensal Fonte: Galiza (1999)

Resultados – Fator jogo (J) Plano Jogo PIC – Itaú 0,43% Ourocap 200 anos -Banco do Brasil 3,20% Prime - Bradesco 3,33% CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal 4,00% Mega-Plin - Unibanco 5,05%

Resultados – Percentual de capitalização Percentual efetivamente capitalizado:

Resultados – Análise de investimento Comparativo Poupança x Título de capitalização

Resultados – Fator de retorno Fator de retorno do proprietário de um título de capitalização

Resultados – Fator de retorno

Resultados – Fator de retorno Unibanco – 48 meses 52,96% Itaú – 60 meses 85,55% Caixa – 60 meses 85,57% BBrasil – 60 meses 85,58% Bradesco – 48 meses 88,29%

Resultados – Custo sorteio Custo cobrado pelo sorteio CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal 135,96% Prime - Bradesco 239,66% Ourocap 200 anos -Banco do Brasil 337,13% Mega-Plin - Unibanco 494,06% PIC - Itaú 3437,34%

Reflexão "Para pesquisar a verdade é preciso duvidar, quanto seja possível, de todas as coisas, uma vez na vida.“ René Descartes