Fevereiro de 2005 FEBRABAN - Seminário Bancos e Justiça S T R I C T L Y P R I V A T E A N D C O N F I D E N T I A LS T R I C T L Y P R I V A T E A N D C O N F I D E N T I A L Yolanda C. Courtines, CFA Analista Senior de Bancos - America Latina / Europa Emergente Coordenadora Global – Setor Bancário JPMorgan

Copyright 2005 J.P. Morgan Chase & Co.All rights reserved. JPMorgan is the marketing name used on global equity research issued by J.P. Morgan Securities Inc. and/or its affiliates worldwide. J.P. Morgan Securities Inc. (JPMSI) is a member of NYSE and SIPC. This presentation has been prepared for our institutional clients and is for information purposes only. Additional information available upon request. Information has been obtained from sources believed to be reliable but J.P. Morgan Chase & Co. or its affiliates and/or subsidiaries (collectively JPMorgan) does not warrant its completeness or accuracy. Opinions and estimates constitute our judgement as of the date of this material and are subject to change without notice. Past performance is not indicative of future results. This material is not intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. Securities, financial instruments or strategies mentioned herein may not be suitable for all investors. The opinions and recommendations herein do not take into account individual client circumstances, objectives, or needs and are not intended as recommendations of particular securities, financial instruments or strategies to particular clients. The recipient of this report must make its own independent decisions regarding any securities or financial instruments mentioned herein. JPMorgan may act as market maker or trade on a principal basis, or have undertaken or may undertake an own account transaction in the financial instruments or related instruments of any issuer discussed herein and may act as underwriter, placement agent, advisor or lender to such issuer. JPMorgan and/or its employees may hold a position in any securities or financial instruments mentioned herein.

Os bancos brasileiros - fatores distintos de outras economias emergentes: 2 Pontos Fortes Setor lucrativo Balanços fortes: liquidez e capitalização sólida Maior transparência e avanços institucionais Diversificação de produtos / conhecimento de mercados Concorrência moderada Pontos Fracos Estrutura de retornos vulnerável Sistema pouco alavancado: Aversão a risco – deslocamento de crédito com dívida pύblica e ativos de curto prazo Spread bancário alto Inadimplência elevada Custo Brasil elevado Valorização de bancos pelo mercado de renda variável Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.

Bancos brasilieros hoje: lucrativos, entretanto vulneráveis 3 Receita de prestação de serviço sobre total da receita Taxa de juros básico Retorno sobre património Margem financeira Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.

Setor bancário brasileiro: líquido e bem capitalizado, mas baixo nível de intermediação financeira Medida de liquidez (ativos líquidos / depósitos) 4 Ampla liquidez (após compulsórios) Excesso de capital Falta de alavancagem Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados. Indice de capitalização BIS ratio Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados. Empréstimos sobre o total de ativos Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.

Alavancagem – estudo comparativo Crédito / PIB 5 Brasil vs. outros mercados emergentes: Crédito / PIB baixo Pouco incentivo relativo para impréstimos Giro mais alto da carteira com participação baixo de crédito imobiliário. Lei de falências - interpretação das regras no espírito da lei? Fonte: JPMorgan. Participação de crédito imobiliário diminui o giro da carteira Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados. Spread bancário (crédito livre) vs. juros e inadimplência Fonte: Banco Central do Brasil e JPMorgan.

Alavancagem em perspectiva: Chile, México e Hungria Chile: crescimento de crédito forte e estável pós-crise 6 CHILE - Alta alavancagem, economia estável, segurança de contratos. MEXICO – Setor em transformação após expansão sem regulamentação. Regras claras dentro de prazos razoáveis sustenta crescimento de longo prazo. HUNGRIA – Forte participação da carteira imobiliária. Fonte: JPMorgan. México: crescimento de crédito ocorreu só após reformas Fonte: JPMorgan. Hungria: crescimento de crédito imobiliário Fonte: JPMorgan.

Custo de crédito elevado no Brasil – vetores a serem aprimorados Despesas / ativos rentáveis 7 Juro alto Peso de crédito direcionado Compulsório oneroso Carga de despesas administrativas elevada Inadimplência relevante Cunha fiscal alta Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados. Cunha fiscal Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados – impostos efetivos. Exemplo de spread bancário (crédito livre) - Brasil Fonte: Banco Central do Brasil.

Margem financeira em perspectiva: Chile, México e Pôlonia Chile: Maior efficiência – evolução do quadro de pessoal / agencia. 8 CHILE – melhor eficiéncia com rationalização da rede de distribuição. MÉXICO –melhor controle de gastos inclui redução do quadro de pessoal. PÔLONIA – modernização de sistemas contribui ao progresso. Fonte: JPMorgan. Polônia: redução de despesas com queda de juros México: redução de despesas com queda de juros Fonte: JPMorgan.

Custo de inadimplência 9 Diminuir o risco de inadimplência. Estabilidade política e econômica emprego salário real crescente confiança do consumidor Melhor proteção de credores Lei de falências – melhor capacidade de executar garantias ou reestruturar dívida. Crédito consignado Maior simetria de informação central de crédito – melhor informação de mercado. cadastro positivo – a desenvolver Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados. Inadimplência Margem financeira pós-provisionamento Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.

Custo Brasil – Uma melhora substancial, mas risco persistente 10 Beta ao MSCI EM (mercado de renda variável) Dívida / PIB - decrescente Fonte: JPMorgan. % EMBI Brasil – mais baixo dos ύltimos 10 anos FDI e crescimento PIB no Brasil US$ em milhoes Fonte: JPMorgan.

Conclusão - reforma no Brasil – a visão externa 11 O risco país está sob controle, mas juros continuam elevados Reversão gradual do deslocamendo de crédito por dívida pύblica Redução gradual do custo proibitivo de crédito – exemplos: micro crédito e crédito com consignação em folha de pagamento Extensão de prazo na carteira de crédito: a) crédito vinculado ao financiamento de veículos, b) desenvolvimento de crédito imobiliário Melhora no mix de empréstimos: aumento da participação relativa de crédito ao consumidor na carteira de crédito OBJETIVO: Queda de juros + redução estrutural de inadimplência = maior alavancagem em um cénario macroeconômico menos arriscado. Melhor risco/retorno e maior acesso ao capital.