EBITDA Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Lucro antes do pagamento de juros, impostos, depreciação e amortização. Revelar a capacidade operacional de geração de caixa.

EBITDA Receita Bruta Deduções Receita Líquida CPV L.B. Despesas Operacionais Lucro Operacional (EBITDA) Depreciação, Amortização e Despesas Financeiras Lucro antes do IR e C.S. Provisão para IR e C.S. Lucro Líquido

Avaliação de Investimentos

Conceito de Investimento Aplicação de Capital ou Investimento é o fato de se empregar recursos visando obter benefícios futuros. Abertura de uma nova fábrica Lançamento de um novo produto Compra de novos equipamentos Abertura de uma filial Projetos de redução de custos Aquisição de uma empresa

Etapas na Análise de Investimentos 1. Projeção dos Fluxos de Caixa 2. Avaliação dos Fluxos de Caixa 3. Cálculo da Taxa de Desconto 4. Escolha da melhor alternativa de investimento através do uso de técnicas ( PAYBACK, VPL e TIR). 5. Análise de Sensibilidade

Técnicas para Avaliação de Investimento de Capital PAYBACK Simples PAYBACK Descontado Valor Presente Líquido (VPL) Taxa Interna de Retorno (TIR)

CUSTO DE CAPITAL Custo dos Empréstimos Custo do Capital Próprio Custo Médio Ponderado de Capital ( CMPC )

Administração Financeira Objetivo Maximizar o valor de mercado do capital dos proprietários da empresa. Conceito de Capital Conjunto de Ativos Operacionais Líquidos Ativo Operacional Líquido = Ativo Total - Passivo de Funcionamento Passivo de Funcionamento: Passivos em que não há incidência de juros.

Conceito de Capital Passivo Circulante ( Passivo de Funcionamento ) Obrigações Correntes sem incidência de juros ( Passivo de Funcionamento ) - Fornecedores / Contas a Pagar - Impostos a Pagar / Salários a Pagar Obrigações Correntes com Incidência de Juros - Empréstimos de Curto Prazo

Conceito de Capital Ativo Operacional Líquido = 1 - 2 + 3 + 6 + 7 1 Ativo Corrente 2 (-) Passivo de Funcionamento 3 Realizável a Longo Prazo 4 Ativo Imobilizado 5 (-) Depreciação Acumulada 6 Ativo Imobilizado Líquido ( 4 - 5 ) 7 Investimentos / Diferido / Outros Ativos Ativo Operacional Líquido = 1 - 2 + 3 + 6 + 7

Balanço Patrimonial Ativo Total Ativo Passivo Total Passivo & PL Circulante Realizável a L. Prazo . Investimentos . Imobilizado . Diferido Total Ativo Passivo Circulante Exigível a L. Prazo Patrimônio Líquido . Capital . Reservas . Lucros Acumulados Total Passivo & PL

Balanço Patrimonial Ajustado Ativo Total Ativo Passivo Circulante (-) Passivo de Funcionamento Realizável a L. Prazo Imobilizado Total Ativo Passivo Empréstimos C.Prazo Exigível a L. Prazo Patrimônio Líquido Total Passivo & PL

Balaço Patrimonial Ativo Passivo Disponível $ 3.000 Taxa de 10% a.a Ativo Passivo Disponível $ 3.000 Dupl. Receber $2.000 Estoques $5.000 Investimentos $3.000 Imobilizado $7.000 Total $20.000 Fornecedores $1.000 Financiamentos * $5.000 P. L. Capital Social $13.000 Lucros $1.000

D. R. E. Receita Líquida $ 35.000 C. P. V. $28.000 Lucro Bruto $7.000 Despesas Operacionais $4.000 L. A. J. I. R. $3.000 Despesas Financeiras* $ 500  Custo de 10% L. A. I. R. $2.500 I. R. $850  Alíquota de 34% Lucro Líquido $1.650

Retorno de Investimento ROI – Return on Investment ROI = Lucro Operacional Investimentos* *(Total Ativo menos Passivo de Funcionamento) ROI = $ 3.000  15,79% $19.000

Retorno de Investimento ROA = Return on Assets ROA = Lucro Operacional $3.000 15% Ativo $20.000 Margem Op. = L.O. x Giro = Vendas Vendas Ativo

Retorno de Investimento ROE – Return on Equity Taxa de Retorno sobre P. L. ROE = Lucro Líquido $1.650 11,79% P. L. $ 14.000 ROE = Ke  Custo do Capital Próprio

Custo do Empréstimo Ki = 10% x (1- 0,34) Ki= 10% x 0,66  6,60% Ki = Custo do Capital com Terceiros Ki = Despesas Financeiras $500  10% Passivo Oneroso $5.000 Ki = K x ( 1- T ) Ki = Custo do capital de terceiros após os impostos K = Custo do capital de terceiros antes dos impostos T = Alíquota dos impostos Ki = 10% x (1- 0,34) Ki= 10% x 0,66  6,60%

Custo do Empréstimo Benefício Fiscal - Exemplo: EXEMPLO: A Cia HBC possui um custo de capital de terceiros antes dos efeitos tributários de 20% oriundo do lançamento de debêntures sendo sua alíquota de impostos de 40% ( IR + CS ). Kd = 20% x ( 1 - 0,40 ) = 12,0% Benefício Fiscal - Exemplo: Lucro Operacional 6.000 6.000 Desp. Financeiras 0 2.000(*) LAIR 6.000 4.000 IR + CS (40%) 2.400 1.600 Lucro Líquido 3.600 2.400 (*) 20% de $10.000 Economia de imposto: $ 2.400 - 1.600 = $ 800 $ 2.000 - $ 800 = $ 1.200  12,0% de $ 10.000

= + Conceito de Capital EMPRÉSTIMOS ATIVO OPERACIONAL LÍQUIDO PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Custo de Capital Empréstimos (i) $ Ki (%) Ativo Operacional Líquido Capital Próprio (e) $ Ke (%)

Custo de Capital WACC - Weighted Average Cost of Capital CMPC - Custo Médio Ponderado de Capital WACC = (% Capital Terceiros x Ki) + (%Capital Próprio x Ke)

WACC = 10,23% Fonte Part.(%) Capital Próprio 70 Capital Terceiros 30 Custo de Capital Fonte Part.(%) Capital Próprio 70 Capital Terceiros 30 Total 100 Custo (%) 11,79 6,60(*) Resultado 8,25% 1,98% 10,23% WACC = 10,23% (*) Líquido de Impostos

Custo de Capital (WACC) É a taxa de desconto que deve ser aplicada para se calcular o valor presente de um Projeto ou Negócio É a taxa referencial contra a qual a taxa interna de retorno deve ser comparada

Balanço Patrimonial Ajustado Origens Ativos Líquidos ( AC + AP – PC* ) Aplicações Ativos Líquidos ( AC + AP – PC* ) * Exceto financiamentos Origens Dívida (i) Custo: Juros ( Ki ) Capital Próprio (E) Custo: remuneração dos acionistas ( Ke ) T I R W A C

Custo de Capital (WACC) A Empresa só proporciona retorno aos seus proprietários quando a taxa interna de retorno ( TIR ) que seus Ativos Líquidos proporcionam for superior ao WACC. ROI – 15,79% ROA -15% WACC – 10,23%