1 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica O papel da ética e o valor das ações Nos últimos anos, a ética das atitudes de algumas empresas tem sido alvo de muita atenção por parte da comunidade e da imprensa. As empresas, ao manterem padrões éticos elevados, fortalecem sua posição no mundo empresarial. Acredita-se que um programa eficaz de ética eleve o valor da empresa.

2 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica O papel da ética e o valor das ações Benefícios:  Pode evitar litígios em potencial e custos jurídicos;  Manter uma imagem positiva da empresa;  Aumentar a confiança dos acionistas;  Comprometimento e respeito dos stakeholders. Com tais ações, a empresa estará:  Mantendo e aumentando o fluxo de caixa;  Reduzindo o risco percebido, podem afetar positivamente o valor das ações.

3 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica CONFLITO DE INTERESSES CONFLITO ENTRE OBJETIVOS DE PROPRIETÁRIOS E DE ADMINISTRADORES CONFLITO ENTRE OBJETIVOS DE PROPRIETÁRIOS E DE ADMINISTRADORES “PROBLEMA DE AGENCY” Possibilidade de os administradores colocarem seus objetivos pessoais à frente dos objetivos da empresa

4 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Questão de Agência (problema de agency) Relação entre Acionistas (Principals) e Executivos ( Agents) Os acionistas fornecem o capital próprio e objetivam a maximização de sua riqueza. Os executivos, contratados indiretamente pelos acionistas, via conselho de administração, são os responsáveis pela condução dos negócios de forma a atender aos anseios dos seus contratantes, ou seja, maximizar a riqueza dos acionistas.

5 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Questão de agência A alta administração pode ser vista como um agente dos proprietários. Na prática, no entanto, os administradores estão também preocupados com sua riqueza pessoal, estabilidade de emprego, assim como com benefícios supérfluos, tudo à custa da empresa.

6 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica O que fazer para que não haja conflito entre metas da S.A e metas pessoais? O que fazer para que não haja conflito entre metas da S.A e metas pessoais?

7 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Como fazer para que os administradores não coloquem seus objetivos pessoais à frente dos objetivos da empresa?

8 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Problemas de Agency Custos de agency Custos de agency Forças de mercado Forças de mercado

9 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Custos de agência Custos de agência Como fazer para que os executivos procurem agir de acordo com os objetivos dos acionistas ?   Criação de incentivos   Monitoração do comportamento dos executivos Custos de “Agency” - Soma dos Incentivos pagos e dos custos de acompanhamento

10 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Incentivos Salários Salários Planos de desempenho (baseado no LPA e o crescimento do lucro por ação) Planos de desempenho (baseado no LPA e o crescimento do lucro por ação) Bônus Bônus Dar opções de compra de ações (stock options) Dar opções de compra de ações (stock options) Benefícios Indiretos Benefícios Indiretos Automóveis Automóveis Escola Para filhos Escola Para filhos Cursos de extensão Cursos de extensão Moradia Moradia

11 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Acompanhamento Conselho de Administração/ Fiscal Conselho de Administração/ Fiscal Auditorias (Interna/Externa) Auditorias (Interna/Externa) Controladoria Controladoria Orçamentos (“Budget”) Orçamentos (“Budget”) Manuais de Políticas e Procedimentos (Controles Internos) Manuais de Políticas e Procedimentos (Controles Internos)

12 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Objetivo dos Executivos Sobrevivência/ Manutenção do emprego Sobrevivência/ Manutenção do emprego Aumento de sua riqueza individual Aumento de sua riqueza individual Segundo Willianson (1963) - Preferência por despesas (automóveis, local de trabalho, mobiliário) Segundo Willianson (1963) - Preferência por despesas (automóveis, local de trabalho, mobiliário) Independência - Liberdade de decisões Independência - Liberdade de decisões Auto-suficiência - não depender de agentes externos Auto-suficiência - não depender de agentes externos

13 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Força de mercado Formada pelos principais acionistas. São portadores de grandes blocos de ações da empresa e exercem pressão sobre a alta administração, exercitando quando necessário seu direito de voto para substituir administradores de baixa performance. Outra força de mercado é a aquisição do controle acionário por outra empresa, acreditando-se no aumento do valor da empresa.

14 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Força de mercado Takeover (tomada do controle por outra empresa, grupo ou outro grupo de acionistas). Caso as ações da empresa venham a cair muito por má administração, ela pode ser adquirida por concorrentes ou outros grupos de acionistas. Quando isto ocorre, geralmente muda-se o poder, que em cascata troca o conselho de administração que por sua vez, troca os executivos.

15 Capítulo 1 – Introdução à Administração Financeira – Prof.Mônica Estudo de Casos 2 – Problemas de Agency 3 - Produtos Barlet