Disciplina: Economia Internacional

Apresentação em tema: "Disciplina: Economia Internacional"— Transcrição da apresentação:

1 Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 1º Semestre de 2018

2 Recordando: Como o mercado de câmbio chega ao equilíbrio, partindo de uma situação de desequilíbrio?
Lembremos que : 𝒓 𝒅€ 𝑼𝑺𝑫 = 𝒊 € + Ê 𝒆 = 𝒊 € + ( Ê 𝟏 𝒆 𝑬 𝟎 −𝟏) Suponha que estamos no ponto 2. O que ocorre? 1) retorno das aplicações em €< retorno das aplicações em USD. 2) Investidores desejarão se desfazer de suas aplicações em € e comprar USD para fazer aplicações na moeda americana. 3) aumento da demanda por USD aprecia o dólar spot o que, coeteris paribus, aumenta o retorno em USD de depósitos em euros (em direção ao ponto 1)

3 Recordando: Como o mercado de câmbio chega ao equilíbrio, partindo de uma situação de desequilíbrio?
Lembremos que : 𝑟 𝑑€ 𝑈𝑆𝐷 = 𝑖 € + Ê 𝑒 = 𝑖 € + ( Ê 1 𝑒 𝐸 0 −1) E se a situação inicial for a representada pelo ponto 3, que ocorre? 1) retorno das aplicações em €> retorno das aplicações em USD. 2) Investidores desejarão se desfazer de suas aplicações em USD e comprar € para fazer aplicações na moeda européia. 3) aumento da demanda por € aprecia o euro (= deprecia o USD) spot o que, coeteris paribus, reduz o retorno de depósitos em euros (o mercado caminha para o equilíbrio no ponto 1)

4 Recordando: Efeito de um aumento da taxa de juros doméstica
Note que no novo equilíbrio, em 2, o dólar se apreciou, e portanto a taxa esperada de depreciação do dólar aumentou (para uma mesma expectativa de dólar futuro). Esta nova expectativa de depreciação do dólar (maior que a anterior) somada a taxa de juros dos depósitos em euros (que não mudou) dá um retorno maior, em dólares dos depósitos em euros, igualando-os assim ao maior retorno dos depósitos em dólar). Obs: lembre-se que a depreciação esperada do dólar é: Êe= (Ee1/Ee0)-1; logo, se Ee0 , Êe

5 Recordando: Efeito de um aumento da taxa de juros externa
Por que um aumento da taxa de juros em € provoca um deslocamento para a direita da curva de rUSDd€? Porque para uma mesma taxa de câmbio à vista (e uma mesma depreciação esperada), uma taxa de juros maior leva a um maior rUSDd€ De fato, à tx de câmbio anterior, após alta de i€ , rUSDd€ => aumenta para o indicado em 3 3 Obs: Em (3), rUSDd€ >iUSD=> depreciação do USD (de E1$/€ p/ E2$/€ )

6 Taxas de juros, expectativas e equilíbrio
Com tudo igual, um aumento nos juros pagos em depósitos de uma moeda faz com que essa moeda valorize em relação às moedas estrangeiras. Em muitos casos, uma mudança nas taxas de juros será acompanhada por uma mudança na taxa de câmbio futura esperada. Essa mudança na taxa de câmbio futura esperada dependerá, por sua vez, das causas econômicas da mudança da taxa de juros. Por enquanto vamos supor que variações nas taxas de juros afetam apenas a taxa de câmbio à vista, mas não a futura. Vamos supor, a seguir, uma mudança na taxa de câmbio esperada para o futuro, com tudo o mais constante. Isto é vamos supor uma mudança em Ee1 que não está associada nem aos juros nem ao câmbio à vista.

7 Efeito de um aumento na taxa de câmbio esperada para o futuro
Ao longo da curva de retorno de uma aplicação em USD, o retorno só aumenta com redução de E. E Mantido E, um aumento do retorno só ocorre com deslocamento da curva. rR$dUS$ = I*+Êe = i* + (Eet/Es)-1 Se Eet para Es dado => (I*+Êe) para cada Es Es,1 Es,2 i*+Êe i*+Êe i*+Êe1,1 i*+Êe2,1 i*+Êe1,2 i, i*+Êe

8 Efeito de um aumento na taxa de câmbio esperada para o futuro
Vimos que quando Êe1 aumenta, há um deslocamento para a direita de rR$dUS$. Qual o efeito desse deslocamento sobre Es de equilíbrio? Note que neste gráfico já incluímos a reta vertical que representa i. E Es,1 i*+Ê’e Es,0 i*+Êe i i, i*+Êe

9 Vejamos exemplos numéricos no arquivo excel “exercício gráfico para um retorno de depósitos em USD” (disponível na HP)

10 Taxas de juros, expectativas e equilíbrio
Dada a taxa de câmbio atual, um aumento no preço futuro esperado do dólar em termos de reais aumenta a taxa de depreciação esperada do real (Ee↑/Es) ↑. Contudo, como acabamos de ver, tudo o mais constante, um aumento na taxa de depreciação esperada aumenta o retorno de uma aplicação em moeda estrangeira, e para o mercado de câmbio voltar o equilíbrio, a taxa de câmbio spot deve subir. Ou seja, no final das contas o aumento da taxa de câmbio futura esperada causa um aumento na taxa de câmbio atual, à vista (spot). Similarmente, uma queda na taxa de câmbio futura esperada causa uma queda na taxa de câmbio atual.

11 Paridade Coberta de Juros
A condição de paridade de juros que vimos anteriormente (i = i*+ Êe, na fórmula simplificada) é também denominada de paridade descoberta de juros. No sentido de que não há uma cobertura do risco de que a expectativa para o câmbio no momento futuro se frustre). Condição de Paridade Coberta: i = i* + Êf, onde: Êf = (Ef – Es)/ Es = (Ef/Es) – 1 Sendo Ef a taxa de câmbio a termo ou negociada no mercado futuro para o momento t1, e Es a taxa de câmbio no mercado à vista no momento t0 A relação (Ef – Es)/ Es é também chamada de prêmio do dólar (ou da moeda estrangeira negociada) no mercado futuro. Ou então de desconto futuro do real em relação ao dólar.