Estrutura de Capital Profa. Carolina M Santos. Agenda Necessidades de recursos - curto e longo prazo Estrutura de capital - definição O que determina.

Apresentação em tema: "Estrutura de Capital Profa. Carolina M Santos. Agenda Necessidades de recursos - curto e longo prazo Estrutura de capital - definição O que determina."— Transcrição da apresentação:

1 Estrutura de Capital Profa. Carolina M Santos

2 Agenda Necessidades de recursos - curto e longo prazo Estrutura de capital - definição O que determina a estrutura de capital? Importância da escolha da estrutura de capital Teorias sobre estrutura de capital Estudos empíricos sobre estrutura de capital As empresas brasileiras e a estrutura de capital Estrutura ótima de capital Custo médio ponderado de capital

3 Maximizar o Valor da Empresa Decisões sobre Investimento Decisões sobre Financiamento Decisões sobre Dividendos Taxa de corte Análise de risco Mix de fontes de recursos de longo prazo Distribuir ou não recursos

4 Necessidades de recursos

5 Estrutura de capital - definição Refere-se à composição das fontes de financiamento de uma empresa, oriundas de capital de terceiros (exigível) e de capitais próprios (patrimônio líquido) Uma empresa pode adotar a estrutura de capital que desejar, optando por maior endividamento ou maior participação de capital próprio, porém deve sempre referenciar sua avaliação pela relação risco-retorno. (ASSAF NETO, 2003, p. 399)

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8 Estrutura no balanço

9 O que determina a estrutura de capital das empresas? Setor? Tamanho? Desenvolvimento do mercado financeiro? Mercado de capitais? Fatores macroeconômicos como juros? Concorrência?

10 Qual a importância da escolha da estrutura de capital? Custo de capital Análise de risco x retorno Decisões sobre investimento

11 Estrutura ótima de capital Existe uma estrutura ótima de capital? Capital de terceiros ou capital próprio? Objetivo: Minimizar o Custo Médio Ponderado de Capital

12 Custo de capital (WACC)

13 Custo médio ponderado de capital WACC: Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) CMPC = D/A x k d x (1- T c ) + E/A x k e

14 Custo de capital (WACC)

15 Custo de capital de terceiros Para um mesmo LAJIR, a empresa que tiver maior despesa financeira, pagará menos IR Risco menor ao credor - por isso teria que ser mais barato!!! Altas taxas de juros do mercado brasileiro Empresas recorrem ao uso do capital próprio

16 Custo de capital de terceiros K d = K d (antes do IR) x (1 - IR) Dedutibilidade fiscal permitida aos encargos financeiros

17 Custo de capital de terceiros Admita um financiamento de $200.000 tomado à taxa de 20% a.a. Sendo de 34% a alíquota de Imposto de Renda da empresa, o custo desse capital de terceiros será de: K d = K d (antes do IR) x (1 - IR) K d = 0,20 x (1 - 0,34) K d = 13,2 % ao ano

18 Custo do capital próprio Revela o retorno desejado pelos acionistas de uma empresa em suas decisões de aplicação de capital próprio K e = R f +  ( R m - R f )

19 Custo do capital próprio: CAPM K e = R f +  ( R m - R f ) K e = taxa de retorno mínima exigida pelos investidores do ativo R f = taxa de retorno de ativos livres de risco  = coeficiente beta, medida do risco sistemático R m = rentabilidade oferecida pelo mercado Prêmio pelo risco de mercado

20 Beta Coeficiente Beta (  ) = Cov Rj, Rm / Var Rm Risco sistemático (não diversificável): Inerente a todos os ativos negociados no mercado. Determinado por eventos de natureza política, econômica e social. Não há como evitar totalmente o risco sistemático. A diversificação da carteira de ativos como medida preventiva para redução do risco atua somente sobre o risco diversificável (não sistemático)

21 CAPM Para uma empresa que apresenta um beta de 1,2 refletindo o risco sistemático acima de todo o mercado, seus investidores devem exigir, admitindo-se R f = 7% e R m = 16%, uma remuneração de: Ke = 7% +1,2 x (16% - 7%) Ke = 7% + 10,8% Ke = 17,8%

22 Custo total Representa a taxa de atratividade da empresa, que indica a remuneração mínima que deve ser exigida na colocação de capital, de forma a maximizar o seu valor no mercado CMPC = D/A x k d x (1- T c ) + E/A x k e

23 Qual é o Custo Médio Ponderado de Capital????

24 Custo total CMPC = (25% x 0,40) + (22% x 0,25) + (18% x 0,35) CPMC = 10% + 5,5% + 6,3% CPMC = 21,8%

25 Como a economia influencia a estrutura de capital? Incertezas Riscos Juros Câmbio Políticas de crédito

26 Conclusão Estrutura de capital como ferramenta de maximização do valor da empresa: – custo de capital – decisões sobre investimento – escolha das melhores fontes de capital – escolha das melhores alternativas de investimento