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Mario Sampaio Head de Mercado de Capitais e Relações com Investidores Head of Capital Markets and Investor Relations Fluxo de Financiamento e Dinâmica.

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2 Mario Sampaio Head de Mercado de Capitais e Relações com Investidores Head of Capital Markets and Investor Relations Fluxo de Financiamento e Dinâmica de Investimento

3 Modelo de Financiamento RECEITA Retorno (Wacc)

4 Mas... Sem Equity! RECEITA Retorno (Wacc) Acesso a EQUITY RESTRITO Governo do Estado no limite legal de diluição

5 Ou Seja...Financiar 100% com Dívida Únicas Fontes... Geração Própria Recurso Terceiros100% Crédito Tarifa

6 R$ milhões CAIXA R$ 1,86 bi BNDES R$ 1,39 bi BID R$ 871 mi JICA R$ 728 mi BIRD R$ 127 mi CAIXA R$ 1,86 bi BNDES R$ 1,39 bi BID R$ 871 mi JICA R$ 728 mi BIRD R$ 127 mi FONTES.... Temos Desafios... Investir R$ 12,8 bilhões até 2018

7 Base: Dezembro de 2013 Outro Desafio....Executar a Gestão da Dívida

8 Base: Setembro de 2013 Em Especial... A Gestão dos Vencimentos de Dívida Externa 39% da dívida total em moeda estrangeira Evitar a concentração no curto e médio prazo Amortizações bastante diluídas no tempo – não pressionar o fluxo de caixa

9 Base: Setembro de e a Gestão dos Vencimentos no Mercado de Capitais % da dívida total no Mercado de Capitais Amortizações concentradas nos próximos 6 anos 60% concentrado nos próximos 4 anos Sinal de que o Mercado de Capitais é curto...

10 Mas... Empresa de Capital Misto...Tem Amarras Acesso Fonte publica – Incerta / seleção Fonte privada – somente Mercado Capitais Forma Financiamento de banco - restrito Financiamento publico – somente com seleção Mercado Capitais – LIVRE acesso Fonte Credito privado e publico - somente via mercado de capitais Credito privado externo - somente para refinanciamentos – Res Financiamento publico – somente com seleção Meta Superávit Primário Financiamento publico - Processo de seleção do M. Cidades Endividamento Público Acordo Dívida (União, Estado) Contingenciamento de crédito ao Setor Público Garantias soberana e contra garantias do Estado RESTRIÇÕESLIMITAÇÕES

11 Mas Tem Outras Fontes.... Custos MUITO Baixos Fontes Multilaterais / Oficiais BID BIRD / IFC JICA CAF, AFD, KFW.... Prazos MUITO Longos – Com ótima carência... Processo de Contratação -- > MUITO LONGO Descasamento de Moeda NO ENTANTO.....

12 FORMALIZAÇÃO DO TERMO DE COMPROMISSO / ASSINATURA DO CONTRATO DE FINANCIAMENTO ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES ENVIO DE PROPOSTAS ENVIO À CAIXA RELAÇÃO DAS PROPOSTAS SELECIONADAS BCO. PÚBLICO SOLICITA DOCUMENTAÇÃO APRESENTAÇÃO AO BCO. PÚBLICO DA DOCUMENTAÇÃO CONFORME MANUAL ENQUADRAMENTO ANÁLISE DAS PROPOSTAS PELA SECRETARIA DE SANEAMENTO DO MINISTÉRIO DAS CIDADES CGPAC ANALISA PRÉ SELEÇÃO HOMOLOGADO ANÁLISE TÉCNICA E VERIFICAÇÃO DA DOCUMENTAÇÃO HABILITAÇÃO PELO MINISTÉRIO DAS CIDADES LICITAÇÃO ANÁLISE DA LICITAÇÃO ABERTURA DO PROCESSO SELEÇÃO INÍCIO DOS EMPREENDIMENTOS Ministério das Cidades Caixa Econômica Empresas Estaduais Financiamento Publico Nacional Incerto, Complexo, Demorado..... Tempo médio entre a abertura do processo de seleção e a assinatura dos contratos 22 meses

13 = 4 anos ~ Financiamento Multilateral / Oficial Complexo, Demorado.....

14 Fontes de Recursos – Prazo Final X Custo* X Restrições - Empresa de Capital Misto – Jan/2014 IndicadorMoeda 0 a 5 Anos 6 a 10 anos 11 a 15 anos 16 a 20 anos 21 a 25 anos 26 a 30 anos FonteUso / AplicaçãoGarantias EUROBÔNUS BRL (TAXA FIXA) Inclui IR na fonte de 15% e IOF R$12,98%Privada Apenas Refinanciamento Não Investimento Resolução 2515 Sem DEBÊNTURECDI ; IPCAR$12,51%PrivadaRefinanciamento / InvestimentoSem EUROBÔNUS PERPÉTUO Inclui IR na fonte de 15% e IOF US$10,80%Privada Apenas Refinanciamento Não Investimento Resolução 2515 Sem PROJECT BOND Inclui IR na fonte de 15% e IOF CDI ; IPCAUS$/R$10,35%Privada Apenas Refinanciamento Não Investimento Resolução 2515 Recebível do Projeto EUROBÔNUS 30 ANOS Inclui IR na fonte de 15% e IOF US$10,21%Privada Apenas Refinanciamento Não Investimento Resolução 2515 Sem DEBÊNTURE CEF (1) TRR$9,83%PúblicaInvestimentoRecebível DEBÊNTURE LEI IPCAR$8,79%PrivadaInvestimento Recebível do Projeto CEF – SANEAM P/ TODOSTRR$8,13%PúblicaInvestimentoRecebível DEBÊNTURE BNDES (2) TJLP ; IPCAR$7,78%PúblicaInvestimentoRecebível BNDES FINEM – PÚBLICO (6) TJLPR$6,74%PúblicaInvestimentoRecebível EUROBÔNUS (TAXA FIXA) Inclui IR na fonte de 15% e IOF US$6,59%Privada Apenas Refinanciamento Não Investimento Resolução 2515 Sem AB LOAN (3) Sem IR na fonte LIBOR 6MUS$2,73%PrivadaRefinanciamento / InvestimentoSem CAF – PÚBLICOLIBOR 6MUS$2,67%PúblicaInvestimentoSoberana KFW – PÚBLICOLIBOR 6MUS$2,03%PúblicaInvestimentoSoberana AFD – PÚBLICOEURO LIBOR 6MUS$2,03%PúblicaInvestimentoSoberana JICA – PÚBLICOJPY1,70%PúblicaInvestimentoSoberana BID – PÚBLICO (4) LIBOR 3MUS$1,36%PúblicaInvestimentoSoberana BIRD – PÚBLICO (5) LIBOR 6MUS$0,81%PúblicaInvestimentoSoberana Observação: Taxa de Juros Anuais Nominais Financiamentos em Dólares convertidos para Reais para efeitos comparativos, considerando variação cambial anual de 0,3206% (Projeção do Banco Central de 31/01/14 para o período de 2014 a 2023) Operações contratadas em: (1) 06/2011; (2) 04/2011 com TR BNDES de 03/2013 (3,78%aa); (3) 05/2008; (4) 09/2010; (5) 10/2009; (6) 02/2013; Demais operações são estimativas de mercado e negociações Indicadores (Taxa Anual): CDI (10,27%) ; LIBOR 3M (0,2366%) ; LIBOR 6M (0,3363%) ; EURO LIBOR 6M (0,396%) ; TR (0,3038%) ; TJLP (5,0%) ; IPCA (5,585%) Base Jan/2014 – onde possível, taxas correspondentes a captações e emissões recentes TAXA (custo) Alto Baixo PRAZO AltoBaixo Temos Limitações... Mas Temos Opções.....

15 15 TAXA (custo) Alto Baixo PRAZO (anos) Maior Menor Mercado de Capitais Debêntures, Eurobônus e FIDIC Nacionais em R$ Internacionais em US$ Mercado de Capitais Debêntures, Eurobônus e FIDIC Nacionais em R$ Internacionais em US$ Bancos Nacionais CEF e BNDES Moeda em R$ Bancos Nacionais CEF e BNDES Moeda em R$ Bancos Multilaterais e Ag. de Fomento BID, BIRD, JICA Moeda em US$ e JPY Bancos Multilaterais e Ag. de Fomento BID, BIRD, JICA Moeda em US$ e JPY Fontes de Recursos para Investimento e Gestão de Dívida 17ª emissão deb. fev/13 - até 10 anos - IPCA + até 4,75 % AB Loan mai/ , 12 e 15 anos - Libor + até 2,75 %

16 TEMPORALIDADETEMPORALIDADE Financiamento Público Mercado de Capitais - Empréstimo t0t0 t1t1 t2t2 t3t3 Ingresso do Recurso 4 meses t 23 t 24 Ingresso do Recurso meses Riscos Não atendimento das METAS de investimento e retorno Mudanças no escopo dos projetos (ambiental, social) Distorções na relação de alavancagem inicial. Distorções nos preços contratados (PU não corrigido). Volatilidade no Fluxo de Caixa Mas Fica um Dilema..... a Temporalidade entre Público x Mercado

17 Contingenciamento – Limite de Endividamento Público Aprovação Cofiex - Senado S eleção do Ministério das Cidades Exige contrapartida Custo de NÃO Desembolso Risco de Perdas de Financiamento Indefinição Temporal – Intermitência do Recurso Favorece Planejamento de Investimento e da Empresa Exigências para Contratação e Desembolso Juros Prazos Instrumentos Mercado Privado Não Em parte MaiorMenor Muito Menor SimBaixaMaioresMenores Debentures FIDC AB Loan Outos M. Capitais Financiament o Público Nacional SimNãoSim AltoMaior NãoGrandeMenoresMaiores FGTS / CEF FAT / BNDES Financiament o Público Internacional Sim NãoSimAltoMédio Em parte SimGrandeMenoresMaiores BID BIRD JBIC CAF, KFW etc Matriz de Decisão 8 Favoráveis !!8 Desfavoráveis!!

18 Comparando.... Recurso Público x Privado Financiamento Bancário BNDES CEF Fonte limitada contas do governo Incerteza na disponibilidade Exigente em garantias Contratação / estruturação Demorada Desfavorece: Previsibilidade no planejamento, execução e retorno do investimento PÚBLICOPRIVADO X Mercado de Capitais – Renda Fixa Mas... Custos e Prazos Adequados para investimentos Fonte ampla nacional, internacional Maior disponibilidade a um custo... Menos exigente em garantias Contratação / estruturação Rápida Favorece: Previsibilidade no planejamento, execução e retorno do investimento Mas... Custos e Prazos Inadequados para investimentos

19 Em Resumo.... Mercado de Renda Fixa... SUSTENTAR INVESTIMENTO DE LP AMANHÃ... COMPLEMENTAR INVESTIMENTOS PUBLICOS HOJE! PONTE PARA INVESTIMENTO CAPITAL DE GIRO

20 Qual a Perspectiva para Emissor... o Wish List Pool de Liquidez - Primário e Secundário Demanda para Longo Prazo Gestão Ativa do(s) Investimentos(s) Disponibilidade p/ Emitir Gestão Ativa do Passivo Disponibilidade p/ Sair Liquidez de CP Perfil Dívida Custos Moedas / Indicadores Mercados / Concentração Demanda Mix Mercado x Credito Planejamento Investimentos / Negócios Carteira de Projetos Explorar Oportunidades Implementação Mais Certa e Rápida Retorno dos Projetos Mais Previsível

21 Oferta Instrumentos Empresas Demanda Concorrência pelo Crédito Governo Bancos Assets Fundos de Pensão Bancos Assets Fundos de Pensão Pessoas Físicas Investidores Internacionais Debêntures, FIDC Empréstimos Bancos CDB, outros CRI LII LCA FIDC Debêntures ? Titulo, outros Contexto do Mercado... Concorrência Imperfeita

22 Mas... Cadê o Pool.... Governo Baliza Custo Básico Alto! Maior Tomador Oferece Liquidez para Investidor... o Pool é meu... Assets / Fundos / Bancos Poucos Concentrados Balizam Spread de Risco Pessoas Físicas Baixa Poupança - Prioridade Gasto x Não Aposentadoria Baixa Sofisticação Poupança x Tesouro Poucos Instrumentos de Acesso – ?? Investidor Internacional Cambio / Macroeconomia Quer Liquidez Exit Poucos Instrumentos de Acesso – ??

23 OBRIGADO! Mario Sampaio Head de Mercados de Capitais e Relações Com Investidores


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