A Relação entre a Credibilidade do Banco Central e a Inflação no Brasil do Regime de Metas Inflacionárias Bruno Freitas Nahon bfnahon@yahoo.com.br Roberto.

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1 A Relação entre a Credibilidade do Banco Central e a Inflação no Brasil do Regime de Metas Inflacionárias Bruno Freitas Nahon Roberto Meurer Centro de Pós-Graduação em Economia / UFSC

2 Panorama geral Introdução Arcabouço teórico da credibilidade
Mensuração da credibilidade Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices Evidência empírica Conclusão

3 Introdução Importância da credibilidade na condução da política monetária: maior credibilidade menores pressões inflacionárias 1999: Brasil adota formalmente o regime de metas de inflação - Ata do Copom - pesquisa Focus - relatórios trimestrais Cinco formas de quantificar a credibilidade

4 Arcabouço teórico da credibilidade
Kydland & Prescott (1977) Barro & Gordon (1983) Curva de Phillips: trade-off entre inflação e desemprego Curva de oferta de Lucas: , b > 0

5 Arcabouço teórico da credibilidade
Inconsistência temporal política discricionária leva a inflação ineficientemente alta Política monetária baseada em regras Credibilidade do BC: reputação

6 Mensuração da credibilidade
Svensson (2000): credibilidade como a distância entre a inflação esperada e a meta do Banco Central Índice de Cecchetti e Krause (2002):

7 Mensuração da credibilidade
Índice de Credibilidade de Sicsú (2002): ICS normalizado em Mendonça (2004):

8 Mensuração da credibilidade
Índice Proposto: Razão de Credibilidade:

9 Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices

10 Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices

11 Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices

12 Evidência empírica: Modelos estimados
Selic Meta: ICS : R2ajustado = 0,563 ICSN : R2ajustado = 0,125 ICCK : R2ajustado = 0,508 ICP : R2ajustado = 0,601 RC : R2ajustado = 0,656 Selic Mercado: ICS : R2ajustado = 0,643 ICSN : R2ajustado = 0,130 ICCK : R2ajustado = 0,625 ICP : R2ajustado = 0,638 RC : R2ajustado = 0,751

13 Evidência empírica: Causalidade de Granger

14 Conclusão Regime de metas de inflação: credibilidade do BC é fator condicionante para que a meta seja alcançada. Dos índices apresentados, Razão de Credibilidade foi o que melhor “explicou” as taxas de juros. O Índice Proposto e a Razão de Credibilidade foram os que melhor representaram a relação de causalidade entre a credibilidade e as taxas de juros.