Visão positiva para a construção de portfolios balanceados Abril, 2014 Eduardo Jarra, Head de Pesquisa Econômica e Estratégia de Investimentos.

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1 Visão positiva para a construção de portfolios balanceados Abril, 2014 Eduardo Jarra, Head de Pesquisa Econômica e Estratégia de Investimentos

2 Cenário Econômico Seção 1 Investimentos Seção 2 2 Conteúdo

3 Cenário Econômico

4 Nos EUA, setor privado mostra recuperação... Fonte: Bloomberg; Projeção: HSBC Global Markets Criação líquida de empregos no setor privado (Em milhares) 4 PIB Anual (%)

5 ... discussão sobre política monetária é consequência natural Taxa de juros básica (Fed Funds) Fonte: Bloomberg; Projeção para 2014: HSBC Global Markets; Referência 2015: FOMC 5 Taxa de Desemprego

6 Crescimento chinês precisa passar por desaceleração PIB China Fonte: FMI; Projeção: HSBC Global Markets 6

7 Transição na China nos próximos anos 7  A continuidade da velocidade de expansão dos últimos anos é insustentável;  Processo de rebalanceamento é positivo para o médio prazo;  Trajetória no curto prazo tende a ser mais volátil;  Isso tende a ser uma fonte adicional de ruído para os mercados;  Mas crescimento menor nos próximos anos não é necessariamente negativo.

8 Zona do Euro continuará sendo um tema relevante nos próximos anos 8  Quadro fiscal na região prossegue negativo: déficit fiscais elevados e dívidas crescentes;  Sistema bancário é sensível ao tema;  Sinalização de maior suporte do BCE é importante;  Região apresentará taxas de crescimento baixas nos próximos anos.

9 Ajustes nos preços dos ativos financeiros Taxas dos Treasuries 10 anos (títulos do governo EUA) Fonte: Bloomberg 9 Commodities metálicas (Índice Dow Jones-UBS)

10 Fonte: Banco Central Brasil terá menos folga nas contas externas Déficit em conta corrente (Em bilhões de dólares) 10 Taxa de câmbio real

11 Fonte: IBGE; Projeção: HSBC AM Resultado dos estímulos nos últimos anos não foi positivo PIB trimestral (Com ajuste sazonal) IPCA (Acumulado 12 meses) 11

12 Fonte: IBGE Quais foram as fontes de crescimento na última década? PIB Brasil 12

13 Desafios para o próximo governo 13  Desafios de modelo focado fortemente em consumo e commodities;  Investimentos como novo motor para a economia;  Para isso, há a necessidade de ajustes;  Caso contrário, crescimento tende a continuar fraco.

14 Fonte: IBGE, Banco Central Em 2014, país mostrará crescimento modesto e inflação pressionada... PIB trimestral (Com ajuste sazonal) 14 Expectativa de Inflação (%)

15 ... com algum ajuste adicional por parte do Banco Central 15 Fonte: Boletim Focus do Banco Central; Bloomberg Focus Selic Projeções para final de ano

16 Construção de portfólios

17 Fonte: Bloomberg 17 2013 foi um ano negativo para os ativos financeiros no Brasil...

18 Fonte: Bloomberg, HSBC AM 18 Taxa de Juros Reais (CDI menos INPC).... enquanto o desafio de atingir os retornos requeridos no futuro permanece...

19 Fonte: Boletim Focus do Banco Central 19 Boletim Focus do Banco Central: Projeção IPCA e Selic real... expectativa de juros reais baixos nos próximos anos...

20 20  Ajuste na política monetária nos EUA e crescimento na China menor do que no passado;  Conjuntura mais desafiadora para o Brasil em meio ao processo eleitoral;  Mercados de ações e renda fixa devem continuar apresentando oscilações;  Porém processo de transição da composição das carteiras prosseguirá.... conjuntura sugere contexto ainda volátil nos próximos trimestres

21 21 Considerações sobre risco  O ano de 2013 sugere que, para parte dos investidores,  Portfolios não estavam totalmente adequados ao perfil de risco  Não havia quantidade suficiente de informação, a priori, sobre o significado da exposição ao risco;  Assim, dois tópicos são fundamentais em paralelo à construção dos portfolios:  Recursos educacionais;  Contínuo processo de avaliação do perfil de risco (tolerância e capacidade) e das restrições (liquidez, horizonte de tempo, taxação, etc).

22 22  Melhora no perfil da dívida pública  Níveis mais estáveis;  Melhora na composição de indexadores;  Alongamento do prazo.  Câmbio  Flutuante;  Patamar de reservas bastante elevado;  Atuação do Banco Central como fator mitigador de volatilidade. Apesar dos desafios, contexto macro no Brasil é muito diferente do passado...

23 Fonte: Bloomberg, HSBC AM 23 Correlação no mercado local RF (IMA) versus RV (IbrX); janela de 5 anos... convergência em curso beneficia portfolios balanceados... Simulação risco carteira 70% RF e 30% RV Volatilidade RF (10 Anos): 2,7% Volatilidade RV (10 Anos): 25,0%

24 Fonte: Bloomberg, HSBC AM 24... o resultado da diversificação nos últimos anos foi positivo... Renda Fixa: IMA-S, IMA-B e IRFM ponderados com base na composição atual do IMA ** Renda Variável: IBrX

25 Fonte: Bloomberg 25  Nível de preço estava mais baixo em virtude de trajetória observada até 2012  Isso potencializou o efeito adverso da combinação de:  Aumento das taxas de juros internacionais (Treasuries EUA);  Depreciação da taxa de câmbio;  Surpresas negativas com os resultados de inflação e correção na expectativa para a Selic. 2013 foi um ano diferente especialmente por conta da renda fixa

26 Fonte: Bloomberg 26 Curva de DI (%) Patamares de preços Mercado precifica correção importante de taxa de juros Curva de cupom NTN-B (%)

27 27 Exercício de carregamento para os próximos quatro anos Investidor compra instrumento de RF e o mantém até o vencimento em meados de 2018 Fonte: HSBC AM Potencial interessante de ganhos...

28 Fonte: Bloomberg, HSBC AM 28... porém horizonte da análise de performance deve ser estendido Performance Cesta de Sub-Índices IMA Composição: 40% IMA-S; 45% IMA-B, 15% IRFM 9.7% aa 12.0% aa Volatilidade dos sub-índices IMA: IMA-B, IRFM, Cesta (Cesta: 40% IMA-S, 45% IMA-B e 15% IRFM)

29 Fonte: MSCI; * Média desde outubro de 2003 29 P/L de países selecionados (Preço / Lucros projetados 12M) Patamares de preços Bolsa passou por correção importante

30 Fonte: Bloomberg; HSBC AM 30 Performance de índices selecionados Diversificação dentro da parcela de renda variável é recomendada Composição setorial (Large Caps menos Small Caps)

31 Fonte: Bloomberg; HSBC AM 31 Correlação IBrX versus Cesta MSCI (70% DM, 30% EM) Temos uma visão favorável para o uso de ativos internacionais...

32 Fonte: HSBC AM 32...novamente há melhora a relação risco e retorno Simulação risco carteira - efeito diversificação Carteira I: Parcela RV: somente IBrX Carteira II: Parcela RV: 50% IBrX e 50% MSCI All Countries

33 Fonte: Bloomberg, HSBC AM 33 Performance de índice da indústria (IFMM) Correlação IFMM versus Bovespa 15.1% aa 13.5% aa Os investimentos estruturados são outra fonte interessante de diversificação

34 34  Num horizonte de médio prazo, a recomendação prossegue de redução da parcela aplicada em renda fixa pós-fixada, cuja expectativa de retorno tende a ficar abaixo dos objetivos de performance de longo prazo;  Como contrapartida, permanece a visão favorável para portfolios mais balanceados e diversificados, buscando ativos com retornos mais atraentes num horizonte maior de tempo, porém com performance mais volátil durante o percurso;  Nesse contexto, é fundamental a avaliação sobre o risco adequado (tolerância e capacidade) e as restrições adicionais, considerando participantes, patrocinadora e situação de partida do fundo de pensão;  Adição de risco deve ser feito de forma ponderada, evitando-se abrupto e expressivo aumento na volatilidade dos portfolios;  Especificamente para 2014, cenário não sugere movimentações relevantes;  Mas há a possibilidade de melhorar a composição das carteiras. Resumo

35 Informações Importantes O conteúdo deste documento não pode ser reproduzido nem distribuído a qualquer pessoa ou entidade, seja no todo ou em parte, para qualquer finalidade. Toda reprodução não autorizada ou utilização deste documento será de responsabilidade do usuário e pode levar a processos judiciais. O material contido neste documento é destinado para fins de informação geral e não constitui um conselho ou uma recomendação de comprar ou vender investimentos. Este documento não tem valor contratual e não deve ser interpretado como uma solicitação, nem uma recomendação para compra ou venda de qualquer instrumento financeiro em qualquer jurisdição na qual tal oferta não seja legal. As visões e opiniões aqui expressas são da HSBC Global Asset Management e se baseiam nas condições de mercado na data mencionada, estando sujeitas a alterações a qualquer momento. O valor dos investimentos e os rendimentos deles provenientes podem subir ou baixar e os investidores podem não recuperar o montante originalmente investido. O desempenho passado de qualquer e de seu administrador, assim como quaisquer tendências de mercado e/ou previsões econômicas não são necessariamente um indicativo do desempenho futuro ou provável desse fundo. Quando há investimentos em moeda estrangeira, as taxas de câmbio podem provocar variações, para cima ou para baixo, nos valores de tais investimentos. Os investimentos em mercados emergentes são, por sua natureza, de maior risco e potencialmente mais voláteis do que aqueles inerentes de mercados estáveis. Geralmente, as economias de mercados emergentes são muito dependentes do comércio internacional e, consequentemente, foram e podem continuar sendo afetadas negativamente por barreiras comerciais, controles de câmbio, ajustes administrados nos valores relativos de suas moedas, bem como outras medidas protecionistas impostas ou negociadas pelos países com os quais mantém relações comerciais. Estas economias também tem sido e podem continuar sendo afetadas adversamente por condições econômicas dos países com que comerciam. As informações obtidas de terceiros foram baseadas em fontes que acreditamos ser confiáveis, mas que não foram verificadas de forma independente, portanto, não aceitamos nenhuma responsabilidade pela sua precisão e/ou integridade. HSBC Global Asset Management é o nome da marca para o negócio de gestão de investimentos do Grupo HSBC. A comunicação acima é emitida pelas seguintes entidades: no Reino Unido pela HSBC Global Asset Management (UK) Limited, que é autorizada e regulada pela Financial Services Authority; na França pela HSBC Global Asset Management (France), uma companhia de gestão de investimentos autorizada pela autoridade reguladora francesa AMF (no. GP99026); na Alemanha pela HSBC Global Asset Management (Deutschland), que é regulada pelo BaFin; em Hong Kong pela HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited, que é regulada pela Securities and Futures Commission; no Canadá pela HSBC Global Asset Management (Canada) Limited, que é registrada em todas as províncias do Canadá, exceto Prince Edward Island; em Malta, pela HSBC Global Asset Management (Malta) Limited, que é regulada pela Malta Financial Services Authority; em Bermudas pela HSBC Global Asset Management (Bermuda) Limited, situada na Front Sreet 6, Hamilton, Bermudas, que é autorizada para conduzir negócios de investimentos pela Bermuda Monetary Authority; nos Estados Unidos pela HSBC Global Asset Management (EUA), que é regulamentada pela Securities and Exchange Commission; na América Latina, pela HSBC Global Asset Management América Latina, e em Cingapura pela HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited, que é regulamentada pela Monetary Authority of Singapure. A HSBC Global Asset Managment (Singapore) Limited, ou suas holdings companies, subisidiárias, afiliadas, clientes, diretores e/ou funcionários podem, a qualquer tempo, ter posição nos mercados aqui referidos, bem como podem comprar ou vender títulos, moedas, ou quaisquer outros instrumentos financeiros em tais mercados. A HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited é uma gestora de investimentos com isenção concedida de acordo com o Regulamento 36 da Financial Advisers Regulation, de cumprir com as seções 25 a 29, 32, 34 e 36 do Financial Advisers Act.