© 2013 Towers Watson. All rights reserved. Revisão das Perspectivas – Desafios para o 2º Semestre Cenário Econômico, Rentabilidade e Metas atuariais Luiz.

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1 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Revisão das Perspectivas – Desafios para o 2º Semestre Cenário Econômico, Rentabilidade e Metas atuariais Luiz Mário Monteiro de Farias Julho, 2013

2 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Temas em Pauta Internacional Estratégia de Saída do Quantitative Easing do Federal Reserve Estagnação da União Europeia Desaceleração da China Riscos Geopolíticos Brasil Esgotamento do Modelo de Crescimento Deterioração da qualidade do Superávit Primário Questionamento do Regime Cambial Sistema de Metas de Inflação 2

3 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Principais Momentos do 1º Semestre Alinhamento entre Fazenda e Banco Central em Fevereiro Início do ciclo de alta da taxa Selic Comunicado do Federal Reserve sinaliza possibilidade de iniciar retirada dos estímulos COPOM confirma alta de 50 bps na taxa Selic Agência de risco altera perspectiva do rating soberano de “estável” para “negativa” 3 1 2

4 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 44 Curvas de Juros Nominal (Pré)

5 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 55 Curvas de Juros Real (IPCA)

6 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Taxa de Juros Real – 10 anos 6

7 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Composição do IMA 7

8 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 8 Indicadores

9 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Indices de Renda Fixa – 2013 9

10 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 10 Indices de Renda Fixa – 60 meses

11 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 11 Indices de Renda Variável – 2013

12 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Indices de Renda Variável – 60 meses 12

13 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Conclusões Cenário altamente complexo para investidores Ano desafiador para cumprimento da Meta Atuarial Oportunidade de diversificação em classes de ativos não tradicionais 13

14 © 2013 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. towerswatson.com Presentation1 Perguntas? 14