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Prepared by: Fernando Quijano and Yvonn Quijano 5 C A P Í T U L O © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Mercados de Bens.

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1 Prepared by: Fernando Quijano and Yvonn Quijano 5 C A P Í T U L O © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM

2 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Mercado de Bens e a Relação IS Existe equilíbrio no mercado de bens quando a produção, Y, é igual à demanda por bens, Z. Existe equilíbrio no mercado de bens quando a produção, Y, é igual à demanda por bens, Z. No modelo simples desenvolvido no capítulo 3, a taxa de juros não afetava a demanda por bens. A condição de equilíbrio era dada por: No modelo simples desenvolvido no capítulo 3, a taxa de juros não afetava a demanda por bens. A condição de equilíbrio era dada por: 5-1

3 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Investimento, Vendas e Taxa de Juros Neste capítulo, analisamos os efeitos de dois fatores que afetam o investimento: Neste capítulo, analisamos os efeitos de dois fatores que afetam o investimento: Nível das vendas (+) Nível das vendas (+) Taxa de juros (-) Taxa de juros (-)

4 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Determinação do Produto Considerando a relação de investimento acima, a condição de equilíbrio do mercado de será: Considerando a relação de investimento acima, a condição de equilíbrio do mercado de será:

5 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Determinação do Produto Note: a linha ZZ tem inclinação menor que 45º apenas quando aumentos no consumo e investimento não excedem o aumento no produto. A demanda por bens é uma função crescente do produto. O equilíbrio requer que a demanda por bens seja igual ao produto. O equilíbrio no mercado de bens

6 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Derivação da Curva IS O aumento da taxa de juros faz diminuir a demanda por bens a qualquer nível do produto. Efeitos do aumento na taxa de juros sobre o produto

7 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Derivação da Curva IS O equilíbrio no mercado de bens implica que um aumento na taxa de juros leva a uma queda no produto. A curva IS tem uma inclinação descendente. Derivação da curva IS

8 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Deslocamentos da Curva IS Um aumento nos impostos desloca a curva IS para a esquerda. Deslocamentos da curva IS

9 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Mercados Financeiros e a Relação LM A taxa de juros é determinada pela igualdade entre a oferta e a demanda por moeda: A taxa de juros é determinada pela igualdade entre a oferta e a demanda por moeda: 5-2 M = estoque nominal de moeda $YL(i) = demanda por moeda $Y = renda nominal i = taxa de juros nominal

10 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Moeda Real, Renda Real e Taxa de Juros Relação LM: no equilíbrio, a oferta real de moeda é igual à demanda real por moeda, que depende da renda real, Y, da taxa de juros, i: Relação LM: no equilíbrio, a oferta real de moeda é igual à demanda real por moeda, que depende da renda real, Y, da taxa de juros, i: Do capítulo 2, lembre-se de que PIB nominal = PIB real multiplicado pelo deflator do PIB: Do capítulo 2, lembre-se de que PIB nominal = PIB real multiplicado pelo deflator do PIB: De modo equivalente:

11 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Derivação da Curva LM Um aumento da renda causa, a uma dada taxa de juros, o aumento da demanda por moeda. Dada a oferta de moeda, isso leva a um aumento da taxa de juros de equilíbrio. Efeitos do aumento da renda sobre a taxa de juros

12 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Derivação da Curva LM O equilíbrio nos mercados financeiros implica que a taxa de juros seja função crescente do nível de renda. A curva LM tem inclinação ascendente. Derivação da curva LM

13 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Deslocamentos da Curva LM O aumento da moeda faz com que a curva LM se desloque para baixo. Deslocamentos da curva LM

14 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Combinação das Relações IS e LM O equilíbrio no mercado de bens implica que um aumento na taxa de juros leva a uma redução do produto. O equilíbrio nos mercados financeiros implica que um aumento do produto provoca um aumento na taxa de juros. Quando a curva IS intercepta a curva LM, os mercados de bens e financeiro estão em equilíbrio. 5-3 O modelo IS-LM Relação IS: Y = C(Y – T) + I(Y,i) + G Relação LM: M P YLi()

15 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Política Fiscal, Produto e Taxa de Juros Contração fiscal ou consolidação fiscal refere-se à política fiscal que reduz o déficit orçamentário. Contração fiscal ou consolidação fiscal refere-se à política fiscal que reduz o déficit orçamentário. Um aumento do déficit é chamado de expansão fiscal. Um aumento do déficit é chamado de expansão fiscal. Os impostos afetam a curva IS, não a curva LM. Os impostos afetam a curva IS, não a curva LM.

16 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Política Fiscal, Produto e Taxa de Juros O aumento dos impostos desloca a curva IS para a esquerda e diminui os níveis de equilíbrio do produto e da taxa de juros. Efeitos do aumento dos impostos

17 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Política Monetária, Nível de Atividade e Taxa de Juros Contração monetária ou arrocho monetário refere-se à redução na oferta de moeda. O aumento da oferta de moeda é chamado de expansão monetária. Contração monetária ou arrocho monetário refere-se à redução na oferta de moeda. O aumento da oferta de moeda é chamado de expansão monetária. A política monetária não afeta a curva IS, apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento na oferta de moeda desloca a curva LM para baixo. A política monetária não afeta a curva IS, apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento na oferta de moeda desloca a curva LM para baixo.

18 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Política Monetária, Nível de Atividade e Taxa de Juros A expansão monetária leva a um produto maior e uma taxa de juros menor. Efeitos da expansão monetária

19 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Uso de uma Combinação de Políticas A combinação das políticas monetária e fiscal é conhecida como combinação das políticas monetária e fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas. A combinação das políticas monetária e fiscal é conhecida como combinação das políticas monetária e fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas. 5-4 Efeitos das políticas fiscal e monetária Tabela 5-1 para cimapara baixopara cimanenhumContração monetária para baixopara cimapara baixonenhumExpansão monetária para baixo nenhumesquerdaRedução dos gastos para cima nenhumdireitaAumento dos gastos para cima nenhumdireitaRedução dos impostos para baixo nenhumesquerdaAumento dos impostos Flutuação da taxa de juros Variação do produto Desloc. de LM Desloc. de IS de IS

20 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM A Combinação das Políticas Clinton-Greenspan 4,8 3,7 0, ,3 3,4 2, ,0 2,0 2, ,6 2,7 1, Tabela 5-2 Variáveis macroeconômicas selecionadas – Estados Unidos, ,23,75,57,3 Taxa de juros (%) 3,92,32,7 0,9 Crescimento do PIB (%) 0,3 3,8 4,5 3,3 Superávit orçamentário (% do PIB) (sinal negativo = déficit)

21 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM A Combinação das Políticas Clinton-Greenspan A combinação correta de redução do déficit e expansão monetária pode obter a redução do déficit sem causar efeito adverso no produto. Redução do déficit e expansão monetária

22 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM A Reunificação da Alemanha e a Combinação das Políticas Monetária e Fiscal de Pós-Guerra 2,9 1,8 0,2 2,1 Superávit orçamentário (% do PIB) (sinal negativo = déficit) 9,2 6,7 3, Tabela 5-3 Variáveis macroeconômicas selecionadas – Alemanha Ocidental, ,57,14,3 Taxa de juros (%) 10,58,55,9 Crescimento do investimento (%) 4,53,83,7 Crescimento do PIB (%)

23 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM A Reunificação da Alemanha e a Combinação das Políticas Monetária e Fiscal de Pós-Guerra Combinação das políticas monetária e fiscal na Alemanha pós-reunificação

24 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Como o Modelo IS-LM se Adequa aos Fatos ? As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas representam a banda de confiança, a faixa dentro o valor real do efeito apresenta 60% de probabilidade. No curto prazo, o aumento da taxa de juros básica provoca a queda do produto e o aumento do desemprego, mas tem pouco efeito sobre o nível de preços Efeitos empíricos do aumento da taxa de juros básica 5-5

25 © 2004 by Pearson EducationMacroeconomia, 3ª ediçãoOlivier Blanchard Capítulo 5: Mercados de Bens e Financeiros: O Modelo IS-LM Termos-Chave curva IS curva IS curva LM curva LM contração fiscal ou consolidação fiscal contração fiscal ou consolidação fiscal expansão fiscal expansão fiscal expansão monetária expansão monetária contração ou arrocho monetário contração ou arrocho monetário combinação das políticas monetária e fiscal ou combinação de políticas combinação das políticas monetária e fiscal ou combinação de políticas intervalo de confiança intervalo de confiança


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