1 APRESENTAÇÃO PARA CDES-CONSELHO DE DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E SOCIAL O NOVO “HOMEM PROVIDENCIAL” NÃO PODERÁ OPERAR MILAGRES. BRASIL, QUE NÃO TEM CULPA NO CARTÓRIO, TERÁ SEU CRESCIMENTO SITUADO ENTRE OS 5 MAIORES DO MUNDO. Octavio de Barros Diretor de Estudos e Pesquisas Econômicas do Bradesco BRASÍLIA, 6 DE MARÇO DE 2009 “SERÁ QUE PODEREMOS?”

2 SINAIS DA MAIS IMPRESSIONANTE RECESSÃO GLOBAL SINCRONIZADA. O mundo parou no quarto trimestre de 2008 e está quase parando neste primeiro trimestre de 2009.

3 PRODUÇÃO INDUSTRIAL GLOBAL variação, 3m/3m, saar (ambos eixos)

4 FONTE: FMI ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO PIB TRIMESTRAL DESENVOLVIDOS X PIB EMERGENTES (média móvel dos últimos 4 trimestres)

5 TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA) FONTE: FMI/WEO ELABORAÇÃO: BRADESCO

6 CRESCIMENTO MUNDIAL COMPARADO FONTE: FMI ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

7 SE O MUNDO DESENVOLVIDO FOSSE UM SÓ PAÍS, NO QUARTO TRIMESTRE DE 2008 ANUALIZADO O PIB DELES TERIA TIDO QUEDA DE -6%

8 ACHAMOS, ACHAMOS! DOIS PAÍSES NO MUNDO QUE CRESCERAM NO QUARTO TRIMESTRE

9 TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB - QUARTO TRIMESTRE DE 2008 EM RELACAO AO TERCEIRO TRIMESTRE DE 2008, EM TERMOS ANUALIZADOS (SAAR) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO : BRADESCO (* estimativa Depec)

10 PRODUÇÃO DE AÇO BRUTO DESPENCA NO MUNDO

11 FONTE: IISI ELABORAÇÃO: BRADESCO VARIAÇÃO TRIMESTRAL DOS 10 MAIORES PAÍSES PRODUTORES DE AÇO BRUTO – 4º TRI 2008/ 3º TRI DADOS DESSAZONALIZADOS *Não estão entre os 10 maiores vendedores de veículos de passageiros e comerciais leves.

12 VENDAS DE VEÍCULOS DE PASSAGEIROS E COMERCIAIS LEVES TAMBÉM DESPENCAM

13 VARIAÇÃO TRIMESTRAL DOS 10 MAIORES PAÍSES VENDEDORES DE VEÍCULOS DE PASSAGEIROS E COMERCIAIS LEVES – 4º TRI 2008/ 4º TRI 2007 FONTE: BLOOMBERG, JAMA, ECOWIN, ACEA, AMIA, FENABRAVE, ADEFA ELABORAÇÃO: BRADESCO **Não estão entre os 10 maiores produtores de aço bruto.

14 PRODUÇÃO INDUSTRIAL: VARIAÇÃO DA MÉDIA DE 3 MESES ANTE OS 3 MESES ANTERIORES– EM DEZEMBRO DE 2008 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO : BRADESCO

15 DESEMPREGO SE ESPRAIA PELO MUNDO AFORA

16 TAXA DE DESEMPREGO GLOBAL (DESSAZONALIZADA) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO indicador contruído com base na taxa de desemprego de 27 países, incluindo Brasil, ponderado pelo PPP. A amostra corresponde hoje a 53% do PIB mundial.

17 VARIAÇÃO INTERANUAL DA TAXA DE DESEMPREGO MUNDIAL FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

18 ECONOMIA GLOBAL: O fogo se alastrou rápido, o estrago é grande, mas os bombeiros fazem o trabalho possível nestas horas.

19 Há regiões onde o fogo consegue ser parcialmente controlado pelos bombeiros, mas muitos danos já são irreparáveis.

20 O MUNDO ESTÁ PAGANDO UM PREÇO ALTO PELO DESCOMPASSO BRUTAL ENTRE RIQUEZA E RENDA DOS ÚLTIMOS 15 ANOS.

21 US$ trilhões FONTE: FEDERAL RESERVE - FLOW OF FUNDS ELABORAÇÃO: BRADESCO EVOLUÇÃO NOMINAL DA RIQUEZA E DA RENDA DAS FAMÍLIAS NOS EUA (*)balanço patrimonial (casas, ações, títulos, bens duráveis). (**) renda pessoal menos tributos.

22 US$ bilhões EFEITO RIQUEZA DEVE AFETAR CONSUMO E INVESTIMENTOS NO MUNDO 2007 – 2009 SOURCE: BLOOMBERG PRODUCED BY: BRADESCO

23 EVOLUÇÃO DIÁRIA DO DELTA MARKET CAP DOS 50 MAIORES BANCOS NORTE-AMERICANOS FONTE: Bloomberg ELABORAÇÃO: BRADESCO Em %

24 FONTE: Bloomberg ELABORAÇÃO: BRADESCO EVOLUÇÃO DIÁRIA DO DELTA MARKET CAP DOS 50 MAIORES BANCOS EUROPEUS

25 CÍRCULO VICIOSO: SEM CONFIANÇA NÃO HÁ CRÉDITO, SEM CRÉDITO NÃO HÁ CONFIANÇA

26 O PROCESSO DE DESALAVANCAGEM ACELERA E GENERALIZA RECESSÃO GLOBAL

27 TEORICAMENTE, A SURPRESA MARGINAL NA ÁREA BANCÁRIA DEVERIA SER DECRESCENTE. MAS NÃO TEM SIDO.

28 PROFUNDAS MUDANÇAS NO CAPITALISMO GLOBAL: RENÚNCIA DA SOFISTICAÇÃO A FAVOR DA TRANSPARÊNCIA.

29 ESTARÍAMOS DIANTE DE UM PROCESSO DE “DESGLOBALIZAÇÃO”? PROTECIONISMO EXACERBADO E TODOS OLHANDO SÓ PARA O PRÓPRIO INTERESSE.

30 EXPORTAÇÕES MUNDIAIS – DADOS DESSAZONALIZADOS FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO US$ BILHÕES

31 ESTAMOS “DESGLOBALIZANDO” O MUNDO OU CONSTRUINDO UMA NOVA GLOBALIZAÇÃO MAIS DISCIPLINADA?

32 COM A CRISE, INTERROMPE-SE A TRAJETÓRIA DOS EMERGENTES MAIS DINÂMICOS? MUDANÇA DE RUMO?

33 AO CONTRÁRIO, COM A CRISE, PESO DOS EMERGENTES AUMENTA AINDA MAIS DO QUE PREVÍAMOS, POR UMA SIMPLES RAZÃO: AS ECONOMIAS MADURAS ENCOLHEM MUITO MAIS.

34 PARTICIPAÇÃO NO PIB MUNDIAL (PESO EM %) - ECONOMIAS EMERGENTES E AVANÇADAS FONTE: FMI E DEPEC ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG - T-BOND 10 ANOS E 30 ANOS.xls

35 CRISE REFORÇA A TESE DO CRESCENTE PESO DOS EMERGENTES E DAS “NOVAS LOCOMOTIVAS” NA ECONOMIA MUNDIAL. BRASIL JÁ ESTÁ GLOBALMENTE CATALOGADO COMO ECONOMIA VIBRANTE E INSTITUCIONALMENTE MADURA: UM LUXO NO MUNDO EMERGENTE.

36 PARTICIPAÇÃO NO PIB MUNDIAL (PESO EM %) – EUA E CHINA VANÇADAS FONTE: FMI E DEPEC ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG - T-BOND 10 ANOS E 30 ANOS.xls

37 IMPOSSÍVEL QUALQUER DESCOLAMENTO NO CURTO PRAZO, MAS TALVEZ, NO FUTURO, OBSERVAREMOS UM “DESCOLAMENTO DEFASADO” QUE SÓ FICARÁ EXPLÍCITO NO MOMENTO DA RECUPERAÇÃO.

38 É UMA SITUAÇÃO DESAFIADORA DE TRANSIÇÃO NA CRISE QUE VAI REVELAR QUEM TERÁ FUTURO BRILHANTE NA ECONOMIA MUNDIAL

39 COMÉRCIO MUNDIAL VAI TER QUE SE ADAPTAR A ESSE FORTE CICLO DE AJUSTE AMERICANO

40 PAÍSES MAIS ABERTOS SOFREM MAIS: ABERTURA COMERCIAL E RESULTADO DO PIB NO QUARTO TRIMESTRE DE 2008 (SAAR) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO : BRADESCO EXPORTAÇÃO/PIB RESULTADO PIB 4ºTRIMESTRE/08

41 AJUSTE NO CONSUMO AMERICANO CONTINUA JOGANDO ATIVIDADE GLOBAL PARA BAIXO. POR ONDE VIRÁ A RECUPERAÇÃO?

42 TAXA DE POUPANÇA E CONSUMO - MÉDIA 12 MESES FONTE: BEA ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG - T-BOND 10 ANOS E 30 ANOS.xls

43 FONTE: ECOWIN, BLS ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\Marcelo\EUA – Emprego.XLS DÉFICIT NO SALDO EM CONTA CORRENTE EX-PETRÓLEO ACUMULADO EM 12 MESES (% PIB) X POUPANÇA (M4TRI)

44 A CRISE BANCÁRIA GLOBAL É APENAS UM PEQUENO CAPÍTULO DE UM MEGA AJUSTE EM CONTA CORRENTE AMERICANO.

45 DESEQUILÍBRIOS DO CONTA CORRENTE NO MUNDO COMEÇAM A SE AJUSTAR SUBSTANTIVAMENTE

46 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO CONTA CORRENTE DOS EUA US$ bilhões

47 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO CONTA CORRENTE DOS EUA E CHINA US$ bilhões

48 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO CONTA CORRENTE DOS EUA E CHINA + EXPORTADORES DE PETRÓLEO US$ bilhões

49 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO CONTA CORRENTE DOS PAÍSES EMERGENTES US$ bilhões

50 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO CONTA CORRENTE DOS PAÍSES EMERGENTES (TOTAL E EX- EXPORTADORES DE PETRÓLEO E EX-CHINA)

51 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO CONTA CORRENTE DOS PAÍSES EMERGENTES EX- EXPORTADORES DE PETRÓLEO E EX-CHINA *OBS: projeções do FMI consideram preço médio do petróleo em 2009 de US$95. Caso o petróleo apresente preço médio de US$100 no segundo semestre, o preço médio do ano será de US$110. Ou seja, o superávit dos exportadores de petróleo seria ainda maior.

52 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO CONTA CORRENTE DOS PAÍSES AVANÇADOS EX-EUA US$ bilhões

53 A RECUPERAÇÃO GLOBAL NÃO PODERÁ DEPENDER TANTO DO CONSUMO NOS ESTADOS UNIDOS. CASO CONTRÁRIO, A CRISE NÃO TERÁ SERVIDO PARA GRANDE COISA.

54 COMO FICA O BRASIL NESTE CENÁRIO?

55 SOFRE BASTANTE COM A DESACELERAÇÃO DA DEMANDA EXTERNA.

56 PROJEÇÃO DE BALANÇA COMERCIAL US$ MILHÕES RAUL - Fernando\Balança Comercial - análise_bcoml.XLS FONTE: BACEN ELABORAÇÃO E ESTIMATIVA (*) : BRADESCO

57 ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA - COMMODITIES (54% DE X E 31,5% DE M E MANUFATURADOS COM PREÇOS ESTÁVEIS) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

58 RAZÃO ENTRE PREÇOS DE EXPORTAÇÕES BÁSICOS E MANUFATURADOS (EX-PETRÓLEO) – BRASIL

59 CÂMBIO R$/US$ MÉDIO % AA FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

60 CÂMBIO R$/US$ FINAL DE PERÍODO % AA FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

61 PROJEÇÃO DE BALANÇA COMERCIAL US$ MILHÕES RAUL - Fernando\Balança Comercial - análise_bcoml.XLS FONTE: BACEN ELABORAÇÃO E ESTIMATIVA (*) : BRADESCO

62 DÉFICIT EM CONTA-CORRENTE NOS PAÍSES DO LESTE EUROPEU COMO PROPORÇÃO DO PIB EM 2009 FONTE: FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO

63 FONTE: Projeções FMI e MOODY’S ELABORAÇÃO: BRADESCO PERSPECTIVAS PARA O SALDO EM CONTA CORRENTE ENTRE 2008 E 2009

64 CANAIS DE TRANSMISSÃO DA CRISE PARA O BRASIL: 1) CANAL DA DEMANDA EXTERNA; 2) CANAL DO CRÉDITO EXTERNO; 3) CANAL DO MERCADO DE TRABALHO; 4) CANAL DO CRÉDITO DOMÉSTICO; 5) CANAL DA CONFIANÇA DO CONSUMIDOR E EMPRESÁRIO;

65 FONTE: IBGE/PIM ELABORAÇÃO: BRADESCO CRESCIMENTO DA PRODUÇÃO INDUSTRIAL

66 SEGMENTOS FORTEMENTE EXPORTADORES LIDERAM A DESACELERAÇÃO E AS DEMISSÕES.

67 CORRELAÇÃO EMPREGO E QUANTUM EXPORTADO POR CLASSE DE ATIVIDADE - VARIAÇÃO NO 4o TRIMESTRE DE 2008 COMPARATIVAMENTE AO 4o TRIMESTRE DE 2007 QUANTUM EXPORTADO POPULAÇÃO OCUPADA FONTE: IBGE, FUNCEX ELABORAÇÃO: BRADESCO

68 QUANTUM EXPORTADO PRODUÇÃO INDUSTRIAL PRODUÇÃO INDUSTRIAL E QUANTUM EXPORTADO POR CLASSE DE ATIVIDADE - VARIAÇÃO NO 4o TRIMESTRE DE 2008 COMPARATIVAMENTE AO 4o TRIMESTRE DE 2007

69 OU SEJA, CIRCUNSTANCIALMENTE, BRASIL SOFRERIA AINDA MAIS SE TIVESSE UMA ECONOMIA MAIS ABERTA.

70 CANAL DA DEMANDA EXTERNA A MAGNITUDE DO AJUSTE DO COMÉRCIO EXTERIOR BRASILEIRO (-US$ 122 BILHÕES) TRADUZ BEM A DIMENSÃO DOS NEGÓCIOS PERDIDOS COM A CRISE.

71 EXPORTAÇÕES US$ BILHÕES FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

72 IMPORTAÇÕES US$ BILHÕES FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

73 CORRENTE DE COMÉRCIO BRASILEIRA (EXPORTAÇÕES MAIS IMPORTAÇÕES) FONTE: MDIC US$ BILHÕES

74 FONTE: FUNCEX ELABORAÇÃO: BRADESCO VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DO QUANTUM DAS EXPORTAÇÕES DE MANUFATURADOS

75 PROJETANDO 2009, POSSIVELMENTE, BRASIL ESTARÁ NO “TOP 5” DE CRESCIMENTO MUNDIAL

76 CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO NO LONGO PRAZO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO em %

77 PROJEÇÕES CRESCIMENTO MUNDIAL (30 países selecionados que representam cerca de 83% do PIB mundial) FONTE: FMI ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

78 PROJEÇÕES CRESCIMENTO MUNDIAL FONTE: FMI ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

79 IMAGINEM 2008, COMO UM ANO EXCEPCIONAL: SE SIMPLESMENTE REPETIRMOS O MESMO NÍVEL DE ATIVIDADE EM 2009 JÁ TERÁ SIDO UMA EXTRAORDINÁRIA VITÓRIA.

80 BRASIL “ILHA DE PROSPERIDADE” EM UM MUNDO EM CRISE PROFUNDA? JÁ VIMOS ESSE FILME ANTES

81 TENTAR FORÇAR A BARRA PARA FAZER DO BRASIL UMA “ILHA DE PROSPERIDADE” PODE, EVENTUALMENTE, NÃO SER UM BOM NEGÓCIO.

82 DADA A HECATOMBE GLOBAL, ISTO PODE TER UMA RELAÇÃO CUSTO/BENEFÍCIO ALTA. EM LINHA COM A AÇÃO DO GOVERNO, A AÇÃO FISCAL DEVE SE PAUTAR NOS INVESTIMENTOS ESSENCIAIS ESTRATÉGICOS.

83 A DESPEITO DO PIB BAIXO, A SENSAÇÃO TÉRMICA AINDA SERÁ RAZOÁVEL: ESTA É A PRIMEIRA GRANDE CRISE DA HISTÓRIA RECENTE QUE NÃO ESTÁ ASSOCIADA À INFLAÇÃO ALTA.

84 TAXA DESCONFORTO BRASIL (TAXA DESEMPREGO SOMADO A INFLAÇÃO 12 MESES) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

85 PIB vs GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL ACUMULADA NO ANO FONTE: MTE-CAGED ELABORAÇÃO: BRADESCO EM MIL POSTOS DE TRABALHO (*) Projeção DEPEC-Bradesco EM %

86 GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL ACUMULADA NO ANO FONTE: MTE-CAGED ELABORAÇÃO: BRADESCO EM POSTOS DE TRABALHO (*) Projeção DEPEC-Bradesco

87 TAXA DE DESEMPREGO DESSAZONALIZADA FONTE: IBGE (PME) ELABORAÇÃO: BRADESCO

88 TAXA MÉDIA DE DESEMPREGO NAS SEIS PRINCIPAIS REGIÕES METROPOLITANAS DO PAÍS - % FONTE: IBGE (PME) ELABORAÇÃO: BRADESCO

89 POPULAÇÃO OCUPADA - CRESCIMENTO MÉDIO ANUAL (*) (*) Seis principais regiões metropolitanas do País: São Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife e Porto Alegre. FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO EM %

90 FONTE: IBGE/PME ELABORAÇÃO: BRADESCO RENDIMENTO MÉDIO REAL DA POPULAÇÃO OCUPADA (TOTAL) - CRESCIMENTO ANUAL (*) Para o cálculo do rendimento real, o deflator utilizado é a média ponderada dos índices de preços (INPC) de cada uma das seis regiões metropolitanas abrangidas na pesquisa. A variável de ponderação é a população residente na área urbana da região metropolitana.

91 MASSA SALARIAL DO TRABALHO - CRESCIMENTO ANUAL (*) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO EM % (*) Seis principais regiões metropolitanas do País: São Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife e Porto Alegre.

92 EXPLICANDO A SENSAÇÃO TÉRMICA O BRASIL TALVEZ POSSUA A MAIOR REDE DE PROTEÇÃO SOCIAL DO MUNDO EMERGENTE.

93 QUEDA NA CONFIANÇA NÃO PARECE, POR ENQUANTO, EXAGERADA.

94 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) - DADOS DESSAZONALIZADOS FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

95 CONTROLE DA INFLAÇÃO NOS ÚLTIMOS ANOS FOI CRUCIAL PARA ESSA SENSAÇÃO TÉRMICA AGRADÁVEL.

96 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO EVOLUÇÃO DO DO IPCA EM 12 MESES

97 EVOLUÇÃO IPCA *

98 PREÇOS LIVRES *

99 NÚCLEO POR EXCLUSÃO *

100 EVOLUÇÃO DURÁVEIS - IPCA *

101 EVOLUÇÃO IGP-M *

102 EVOLUÇÃO IPA *

103 COMO SE COMPORTARÁ O INVESTIMENTO EM 2009?

104 CRESCIMENTO REAL DO INVESTIMENTO TOTAL ( FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO EM %

105 OCIOSIDADE É O QUE JUSTIFICA NOSSO NÚMERO DE INVESTIMENTO PRIVADO ABAIXO DO DE SEM DÚVIDA, HÁ EXCEÇÕES IMPORTANTES.

106 INVESTIMENTO PÚBLICO É MUITO RELEVANTE, MAS POSSIVELMENTE NÃO COMPENSARÁ DE FORMA INTEGRAL A REDUÇÃO DO INVESTIMENTO PRIVADO.

107 CIRCUNSTANCIALMENTE QUEDA DOS JUROS ABRE ESPAÇO PARA MAIOR AÇÃO FISCAL.

108 DESPESA COM JUROS DO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO % DO PIB FONTE: BANCO CENTRAL ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

109 BRASIL JÁ NÃO DISPUTA RECURSOS COM NINGUÉM: ESTÁ CADA VEZ MAIS SE TORNANDO UM CONSENSO DE QUE, JUNTO COM A CHINA, É MELHOR OPÇÃO DE LONGO PRAZO COM BAIXO RISCO.

110 CHANCES SÃO BOAS DE QUE BRASIL GANHE MARKET SHARE NO INVESTIMENTO DIRETO GLOBAL

111 INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO LÍQUIDO - US$ MILHÕES - ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

112 INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO FONTE: BCB ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO US$ MILHÕES

113 E ISSO ATENUA TENDÊNCIA DE PENÚRIA DE CAPITAIS DE FINANCIAMENTO E DE FLUXOS PARA MERCADO DE CAPITAIS

114 FLUXOS PRIVADOS LÍQUIDOS DESTINADOS AOS PAÍSES EMERGENTES US$ MILHÕES FONTE, (E) ESTIMATIVA E (F) PROJEÇÃO: IIF ELABORAÇÃO: BRADESCO

115 NÃO ACREDITAMOS QUE O CICLO DE INVESTIMENTOS SEJA SENDO ABANDONADO NO BRASIL, MAS APENAS FORTEMENTE REDESENHADO PARA UMA OUTRA TRAJETÓRIA DOS NEGÓCIOS. CUSTO DA DESMOBILIZAÇÃO TOTAL SERIA MUITO ALTO.

116 EMPRESÁRIO BRASILEIRO SE ENTUSIASMOU MAS NÃO SE ILUDIU COM O FENÔMENO DE E HOJE, COM SERENIDADE E INFORMAÇÃO, CONSIDERA QUE O NÍVEL ALCANÇADO AO FINAL DE 2007 JÁ ERA EXCEPCIONAL PARA MANTÊ-LO ATIVO OLHANDO PARA O FUTURO.

117 A MELHOR POLÍTICA ANTI- CÍCLICA QUE SE PODE TER NESTE MOMENTO É A REDUÇÃO DOS JUROS E ATUANDO COM MAIS CAUTELA NO LADO FISCAL.

118 TAXA DE JUROS REAL SEGUE CAINDO E CAIRÁ AINDA MAIS. AFROUXAMENTO DOS JUROS APENAS NEUTRALIZA APERTO MONETÁRIO VIA CRÉDITO RACIONADO NO MUNDO TODO.

119 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO JANELA DE OPORTUNIDADE: TAXA DE JUROS REAL EX- ANTE TAXA PREFIXADA DE 1 ANO (SWAP 360 DIAS)

120 CENÁRIO BÁSICO PARA A TAXA DE JUROS – SELIC FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

121 A FORÇA DEFLACIONISTA GLOBAL É TÃO SIGNIFICATIVA QUE NÃO DÁ PARA VISLUMBRAR PRESSÕES INFLACIONÁRIAS RELEVANTES NO BRASIL. HIATO DE PRODUTO NEGATIVO PELO MENOS ATÉ MEADOS DE 2010.

122 E O CRÉDITO? O QUE ESPERAR PARA 2009?

123 EVOLUÇÃO DA RELAÇÃO CRÉDITO / PIB EM % FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\Crédito\dados - Crédito - rel cred PIB.xls Carteira com crescimento mais saudável Carteira de finalidade questionável antes de saneamento (write-offs) e do Proer

124 EVOLUÇÃO DA RELAÇÃO CRÉDITO / PIB FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\Crédito\dados - Crédito - rel cred PIB.xls

125 CRESCIMENTO NOMINAL EM 12 MESES DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

126 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO CRESCIMENTO NOMINAL EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO COM RECURSOS LIVRES DESTINADO ÀS PESSOAS FÍSICAS Area Economica\Crédito\dados - Crédito - RL PJ PF RD - cresc 12m e partic.XLS * Inclui operações de leasing, cooperativas de crédito, faturas de cartão de crédito pagas na data do vencimento (sem incidência de juros), entre outros

127 CRESCIMENTO NOMINAL EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO COM RECURSOS LIVRES PESSOA JURÍDICA FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

128 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO (*) PROJEÇÕES: BRADESCO Area Economica\Crédito\dados - Crédito - rel cred PIB.xls CRESCIMENTO NOMINAL EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO COM RECURSOS LIVRES

129 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO INADIMPLÊNCIA PESSOA FISÍCA – ACIMA DE 90 DIAS

130 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO INADIMPLÊNCIA PESSOA JURÍDICA – ACIMA DE 90 DIAS

131 COMO ESTÁ A ALAVANCAGEM DOS BANCOS BRASILEIROS EM COMPARAÇÃO COM OS DO RESTO DO MUNDO?

132 ALAVANCAGEM MÉDIA SOBRE ATIVO / TIER I - PAÍSES AVANÇADOS – QUARTO TRIMESTRE DE 2008 FONTE BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

133 ALAVANCAGEM MÉDIA SOBRE CRÉDITO / TIER I - PAÍSES AVANÇADOS -– QUARTO TRIMESTRE DE 2008 FONTE BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

134 ALAVANCAGEM MÉDIA SOBRE ATIVO - PAÍSES EMERGENTES – ÚLTIMOS BALANÇOS DIVULGADOS ATÉ 27/02/09 FONTE BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

135 ALAVANCAGEM MÉDIA SOBRE CRÉDITO - PAÍSES EMERGENTES – ÚLTIMOS BALANÇOS DIVULGADOS ATÉ 27/02/09 FONTE BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

136 COMO LIDAR COM A PROCICLICIDADE DO CRÉDITO? EXIGÊNCIA MAIOR DE CAPITAL DE ACORDO COM O GRAU DE ALAVANCAGEM(?)

137 PESO DO FINANCIAMENTO EXTERNO NO TOTAL DO CRÉDITO BANCÁRIO DOMÉSTICO DE EUROPA DO LESTE E BRASIL FONTE: BLOMBERG, BIS E BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) Brasil, dado de jan09; inclui ACC, export notes, repasses externos e financiamento de importações.

138 O CANAL DO CRÉDITO E O DEBATE SOBRE O SPREAD TAMBÉM TEM A VER COM AMPLIAÇÃO GLOBAL DO RISCO

139 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\Crédito\Projecoes – projecoes credito 08.xls EVOLUÇÃO DO ÍNDICE MUNDIAL CDS

140 EVOLUÇÃO DO ÍNDICE CDS PARA PAÍSES EMERGENTES SELECIONADOS FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

141 EVOLUÇÃO DO ÍNDICE CDS PARA PAÍSES DESENVOLVIDOS SELECIONADOS FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

142 “CRISE DO SUBPRIME” EM POUCOS PAÍSES SE TRANSFORMOU NA “CRISE DO PRIME” EM TODO MUNDO. O MUNDO CORPORATIVO SOFRE AS CONSEQUÊNCIAS.

143 DEBATE SOBRE SPREAD BANCÁRIO TEM A VER COM O AUMENTO DO RISCO GLOBAL (MEDIDO PELO CDS)

144 CDS BRASIL (5 ANOS) E TAXA DE JUROS BANCÁRIA PARA PESSOA JURÍDICA NO MERCADO DOMÉSTICO 2005 – 2008 G:\Area Economica\Analises_Projecoes\Setorial\Agricultura\01 – Grãos\14 - Trigo - players mundiais\Gráfprodução FONTE: BACEN E BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO % AAPONTOS

145 G:\Area Economica\Analises_Projecoes\Setorial\Agricultura\01 – Grãos\14 - Trigo - players mundiais\Gráfprodução CDS BRASIL (5 ANOS) E SPREAD BANCÁRIO PARA PESSOA JURÍDICA NO MERCADO DOMÉSTICO 2005 – 2008 FONTE: BACEN E BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO % AAPONTOS

146 O RISCO MARGINAL CRESCENTE NA EXPANSÃO DO CRÉDITO NO BRASIL ESTÁ LONGE DE EXPLICAR O ALTO SPREAD, MAS, NESTAS HORAS DE CRISE, CERTAMENTE CONTRIBUI PARA SEU AUMENTO.

147 CRISE GLOBAL: OPORTUNIDADES E ENSINAMENTOS NÃO SÃO POUCOS

148 EXPANSÃO DO CRÉDITO CAMINHAVA PARA UMA TRAJETÓRIA QUE PODERIA SER PERIGOSA E PEGOU A INDÚSTRIA BANCÁRIA BRASILEIRA AINDA EM SITUAÇÃO SAUDÁVEL.

149 A CRISE BANCÁRIA GLOBAL ACABOU TENDO PARA O BRASIL UMA DIMENSÃO BENÍGNA PELO SEU CARÁTER DE “FREIO DE ARRUMAÇÃO”.

150 A RIGOR, PODERÍAMOS DIZER QUE A CRISE TAMBÉM TEVE SEU LADO PROVIDENCIAL EVITANDO OS “NOSSOS SUBPRIMES”.

151 O LADO BOM DA CRISE NO BRASIL É QUE MOSTRA A QUALIDADE DO LADO PRUDENCIAL DA REGULAÇÃO DO SISTEMA FINANCEIRO BRASILEIRO. TRAZ ENSINAMENTOS ADICIONAIS PARA NÃO SE INCORRER NOS ERROS QUE VITIMARAM TANTAS INSTITUIÇÕES NO MUNDO.

152 NESTE MOMENTO, OS BANCOS NO BRASIL EXERCEM UM PAPEL ATENUANTE DA CRISE E NÃO O CONTRÁRIO. ENQUANTO O MUNDO ENFRENTA A MAIS GRAVE CRISE BANCÁRIA DA HISTÓRIA, O SISTEMA BANCÁRIO E FINANCEIRO BRASILEIRO EXIBE ROBUSTEZ, BAIXA ALAVANCAGEM, CREDIBILIDADE, ALÉM DE ESTAR SUBMETIDO A UMA EXCEPCIONAL LEGISLAÇÃO PRUDENCIAL.

153 BRASIL TORNOU-SE MAIS PREVISÍVEL, MAIS DISCIPLINADO E ORGANIZADO. LIQUIDAMENTE, ACERTOU MUITO MAIS DO QUE ERROU NOS ÚLTIMOS 15 ANOS

154 INDICADORES DE NÍVEL DE ATIVIDADE NO BRASIL FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO

155 DECOMPOSIÇÃO DO SPREAD BANCÁRIO EM 2007 FONTE: BANCO CENTRAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

156 PARTICIPAÇÃO DO RESÍDUO LÍQUIDO (SUPOSTO GANHO DOS BANCOS) NO SPREAD BANCÁRIO 2001 – 2007 FONTE: BANCO CENTRAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Em %

157 PARTICIPAÇÃO DOS BANCOS PÚBLICOS NO ESTOQUE DE CRÉDITO (RECURSOS LIVRES + DIRECIONADOS) - DEZ/08 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

158 PARTICIPAÇÃO DOS BANCOS PRIVADOS NO ESTOQUE DE CRÉDITO (RECURSOS LIVRES + DIRECIONADOS) - DEZ/08 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

159 PARTICIPAÇÃO DOS BANCOS ESTRANGEIROS NO ESTOQUE DE CRÉDITO (RECURSOS LIVRES + DIRECIONADOS) - DEZ/08 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

160 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\Crédito\dados -Crédito - Inadimplência PF - acima de 90 dias.XLS DISTRIBUIÇÃO DO CRÉDITO TOTAL (DIRECIONADO + LIVRE) SEGUNDO A ORIGEM DO BANCO - DEZ/07