Administração Financeira Gestão Financeira Administração Financeira 1. Introdução à gestão financeira 1.1 Objetivos da empresa - Adam Smith 1.2 Objetivos da gestão financeira 1.3 Razões da demanda da moeda - Keynes 2. Dinâmica das decisões financeiras 2.1 Planejamento - Adm Títulos e Valores (Custos e Fluxo de Caixa, Investimento curto prazo) 2.2 Decisão de investimento - Orçamento de Capital ( Taxa Interna de Retorno …) 2.3 Decisão de Captação de recursos - Fontes de Financiamento Economia e Gestão Financeira –Prof. Ivaldir Vaz Autor\:\ivaldir Vaz

2. Dinâmica das Decisões Financeiras 2.2. Decisões de investimento Orçamento de Capital (,Alternativas para Aplicação de recursos Taxa interna de Retorno...) 2.3. Decisões de financiamento Fontes de financiamento de longo prazo e curto prazo 2.1 Decisões de Planejamento - Adm de Títulos e Valores ( Fluxo de Caixa, Capital de Giro, Investimento curto prazo)

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Quando a previsão de saída de caixa for superior à de entrada, e o seu saldo de caixa for insuficiente para cobrir a diferença, haverá necessidade de conseguir recursos fora da empresa É necessário: Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem Descrever as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital

Custo do Capital Próprio 2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Custo do Capital Próprio É definido pelo retorno requerido por seus acionistas ao investirem seus recursos no empreendimento Se a aplicação dos recursos não produzir um retorno pelo menos igual ao mínimo exigido, a baixa remuneração determinará desvalorização do preço de mercado da ação

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento As operações do Sistema Financeiro Nacional podem ser realizadas por meio de quatro grandes segmentos: Mercado monetário Mercado de crédito Mercado cambial Mercado de Capitais

Operações do Sistema Financeiro Nacional : 2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Operações do Sistema Financeiro Nacional : Mercado monetário e Mercado de crédito são tipicamente de curto e curtíssimo prazo e serão enfocados a partir do slide 13 Mercado cambial: identifica-se pelas negociações, que envolvem instituições financeiras autorizadas, com moedas estrangeiras conversíveis Mercado de Capitais: Centra sua especialização nas diversas operações financeiras de médio e longo prazo

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais a) Empréstimos e financiamentos diretos b) Repasses de recursos internos c) Repasses de recursos externos d) Subscrição de debêntures e) Arrendamento mercantil

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais a) Empréstimos e financiamentos diretos Referem-se às operações de captação de recursos processadas diretamente por uma empresa nas instituições financeiras componentes do mercado de capitais b) Repasses de recursos internos São os recursos oficiais alocados para o financiamento de atividades consideradas como de interesse econômico nacional (BNDES, MIPEM…)

Repasses de recursos externos c) 2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais Repasses de recursos externos c) São poupanças captadas no exterior, por instituições financeiras nacionais e, a seguir, repassadas no mercado interno Subscrição de debêntures d) Emissão de títulos privados de crédito por companhias de capital aberto, colocadas no mercado à disposição de investidores interessados

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais Exemplos de Linhas de Crédito E) Arrendamento Mercantil: Permite que a empresa se utilize de determinado ativo mediante o estabelecimento de um contrato de aluguel (arrendamento) com uma instituição arrendadora. Essa instituição, na verdade, intervém entre a empresa produtora do bem ativo, comprando-o, e a empresa que necessita do bem, arrendando-o.

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais Exemplos de Linhas de Crédito BNDES - Automático Finalidade - Financiamento a projetos de investimentos nos setores industrial, infra-estrutura, comércio e serviços, tecnologia e treinamento, financiando, inclusive, a compra de equipamentos . MIPEM Investimento Finalidade. Financiamento a projetos de investimento com capital de giro associado, mediante abertura de crédito fixo, com prioridade para investimento em tecnologia, sistemas de gestão empresarial e infra-estrutura

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais Exemplos de Linhas de Crédito Profissional Liberal - FAT Finalidade - Financiamento a profissionais liberais (médicos, advogados, Analistas de Sistemas …), inclusive recém-formados, para apoio à implantação, modernização e ampliação de empreendimentos que visem o aumento da produtividade e a geração de emprego e renda

Financiamento de Capital de Giro 2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário Financiamento de Capital de Giro É praticada por bancos de investimentos e bancos comerciais/múltiplos, sendo lastreada por recursos próprios ou mediante captações no mercado

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário Mercado de crédito Objetiva suprir a demanda por recursos de curto e médio prazo da economia, sendo constituído por todas as instituições financeiras bancárias ou monetárias Factoring Suporte financeiro para as pequenas e médias empresas Mercado monetário Fornece condições para as empresas aplicar seus eventuais excessos de liquidez com vista em auferir determinada remuneração financeira

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de crédito Operçoes de Desconto - Reciprocidade bancária Forma indireta de encargo adotada em períodos de prevalência de políticas monetárias restritivas Esses valores não produzem rendimento para o financiado e permanecem indisponíveis nas instituições normalmente pelo prazo de vigência da operação Exemplo: retenção em conta corrente de determinado percentual do crédito concedido, sob a forma de saldo médio

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de crédito Operações de Desconto: Influência do prazo Quanto maior for o prazo de desconto, menor também será seu custo Empréstimos de menor duração correm o risco de não renovação com maior freqüência e à mesma taxa de desconto inicialmente contratada Renovando com maior freqüência seus empréstimos, a empresa estará mais sujeita a absorver maiores juros, os quais poderão elevar seus custos financeiros

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de Crédito Crédito Rotativo Refere-se a uma conta tipo empréstimo aberta pelos bancos comerciais, visando ao financiamento de necessidades de capital de giro das empresas O crédito é garantido através da entrega de duplicatas da empresa às instituições financeiras À medida que as duplicatas vão sendo resgatadas pelos clientes, a empresa deverá ir substituindo-as por outras, a fim de manter o limite e a rotatividade do crédito

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Financiamento por Recursos de Terceiros Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de Crédito Exemplos de Linhas de Crédito BB Giro Rápido . Finalidade - Suprimento de capital de giro de forma automatizada, composto de duas modalidades de crédito, uma de crédito rotativo e outra de crédito fixo GIROCAIXA INSTANTÂNEO - Finalidade - Crédito concedido com base em cheques pré-datados, prazo de 180 dias para pagar, com renovação automática

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring Operações de Factoring Atividade de fomento comercial destinada a negociar créditos de curto prazo de empresas produtoras Benefícios concentrados potencialmente nas micro, pequenas e médias empresas Reequilibra o fluxo monetário da empresa carente de liquidez imediata, por meio da canalização dos valores aplicados em contas a receber

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring Além de reforçar a liquidez imediata, a casa de factoring absorve o risco pelo recebimento dos valores realizáveis A atividade de fomento comercial não constitui uma operação de crédito e sim uma cessão plena dos créditos do cliente para o factor Provê economia de gastos inerentes à instalação e ao funcionamento de um departamento de crédito e cobrança

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring Operações de Factoring Agentes envolvidos numa operação de crédito: A empresa de fomento comercial – a casa Factoring O cliente da empresa de fomento comercial – vendedora do bem ou serviço A empresa compradora do bem ou serviço vendido por este cliente

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring Operações de Factoring Formas operacionais de factoring: Operações liquidadas no vencimento Operações de adiantamentos sobre títulos comprados pelo agente (factor) Operações de adiantamentos sobre títulos a serem emitidos Factoring contra a entrega de mercadorias

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring Operações de Factoring Principais despesas que envolvem uma operação de factoring: Comissão de Factoring Juros por Antecipações

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring Operações de Factoring Vantagens de uma operação de factoring: Produz maior flexibilidade de financiamento Dispensa a manutenção de saldos médios e outras formas de reciprocidade Possibilita a redução de despesas de manutenção de um departamento de crédito e cobrança Garante o recebimento e conseqüente eliminação do risco

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário Mercado Aberto Funcionam como instrumento de política monetária no sentido de melhorar o fluxo monetário de uma economia e influenciar os níveis das taxas de juros a curto prazo Quando vende títulos, diminui a oferta monetária e aumenta juros Quando resgata títulos, aumenta a oferta monetária e diminui juros As operações são fundamentadas pela compra e venda de títulos de dívida pública no mercado, processadas pelo Banco Central na qualidade de agente monetário do governo A grande contribuição das operações de mercado aberto centra-se em seu dinamismo e flexibilidade, produzindo de forma mais eficiente e rápida os resultados almejados

Mercado Aberto: Objetivo das operações 2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário Mercado Aberto: Objetivo das operações Controle diário do volume da oferta de moeda Manipulação das taxas de juros a curto prazo Aplicações de disponibilidades monetárias ociosas às instituições financeiras Criação de liquidez para os títulos públicos

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário Mercado Aberto - Mercado primário Colocações de títulos da dívida pública para os investidores pela primeira vez É representado pela negociação direta entre o emitente dos títulos (governo federal) e seus adquirentes (instituições financeiras ou tesouro direto ..) As colocações primárias dos títulos públicos costumam desenvolver-se por meio de leilões periódicos, coordenados pelo Banco Central

2 Dinâmica das Decisões Financeiras 2.3 Decisões de financiamento Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário Mercado Aberto . - Mercado secundário Transferência para terceiros dos títulos adquiridos no mercado primário, no qual não ocorre a negociação direta entre o órgão público emitente do título e os aplicadores Constitui a principal fonte de financiamento das carteiras de aplicações formadas pelas instituições financeiras Os dealers agem no mercado de títulos de curto prazo em nome do Banco Central, adquirindo-os e repassando-os posteriormente ao mercado secundário

BIBLIOGRAFIA – Fundamentos de Administração Financeira ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas, 2002. ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. São Paulo: Atlas, 2002. BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanças. Porto Alegre: Bookman, 1999. CHEW, Donald H. The new corporate finance. 2. Ed. New York: McGraw-Hill, 2000. CNBV – COMISSÃO NACIONAL DE BOLSA DE VALORES. Mercado de capitais. Rio de Janeiro: Campus: CNBV, 2001. PORTERFIELD, James T. S. Decisões de investimento e custo de capital. São Paulo: Atlas, 1976. (Série Fundamentos de Finanças.) SOLOMON, Ezra. Teoria da administração financeira. 3. Ed. São Paulo: Zahar, 1977.