Instituições Financeiras e crescimento económico Ponto de partida da temática => 2 obras importantes: (1) Alexander Greschenkron (1962) - a relação entre o agente que inicia o processo de modernização e as gradações do desenvolvimento – casos da GB, Alemanha e Rússia; - as # entre os sistemas bancários => GB vs Alemanha; - a passagem para os países em vias de desenvolvimento de meados do século XX => emergência dos bancos endógena ao crescimento.

Tipologia de A. Gerschenkron Fases GB Alemanha Rússia I Empresas Bancos Estado II III

Instituições Financeiras e crescimento económico (2) Rondo Cameron (1967) - questiona a relação entre sistema bancário e processo de modernização; - conclui sobre a importância da concorrência bancária e da liberdade de emissão para o processo de modernização. = estudo demasiado circunscrito ao sistema bancário =

Instituições Financeiras e crescimento económico Razões TRADICIONALMENTE evocadas como justificativas da importância do sistema financeiro para o crescimento económico: (1) Instituições financeiras => intermediários => diminuição dos custos de transacção. (2) Podem => > iniciativa empresarial ao proporcionar a melhor utilização de recursos financeiros.

Instituições Financeiras e crescimento económico (3) Informação => reduzir riscos. (4) Monitorização dos devedores pode => investimentos em projectos com maior rentabilidade (e risco).

Instituições Financeiras e crescimento económico Estudos posteriores têm-se direccionado segundo 4 vectores: (1) A partir da década de 1960 => estudos sobre o mercado de capitais e a bolsa de valores. (2) A aplicação do contexto teórico institucionalista e estudos econométricos => avaliar o efeito do nível e da intensidade de intermediação no desempenho económico; perceber o sentido da causalidade.

Instituições Financeiras e crescimento económico (3) Estudos sobre o papel do Estado na modelação dos sistemas financeiros. (4) As diferenças entre os sistemas Continental vs Anglo-Saxónico

Instituições Financeiras e crescimento económico Distinção inicial de Gerschenkron entre a GB e a Alemanha foi generalizada => TIPOLOGIA dos sistemas financeiros I. MERCADOS – GB e EUA II. INSTITUIÇÕES – Alemanha e Japão

Instituições Financeiras e crescimento económico I. Sistemas financeiros mais orientados para o mercado GB - Londres > centro financeiro em finais do século 18 / Fundos para o Estado - Bolsa de Londres (1802) / aumento da sua utilização para empresas século 19 - desenvolvimento do sistema bancário no século 19 => bancos londrinos e bancos provinciais / inexistência de grande ligação ao sector industrial / concentração - Banco de Inglaterra (1694) / importante papel no século 19 para providenciar crises de liquidez.

Instituições Financeiras e crescimento económico EUA - sistema bancário fragmentado - criação de um sistema bancário nacional após 1863-1864 => não evitou pânicos bancários => eliminação apenas com o Banking Act de 1935 - criação do Federal Reserve Bank em 1913

Instituições Financeiras e crescimento económico Logo, GB e EUA - potencial conflitos de interesse separou os emprestadores de fundos dos accionistas - práticas semelhantes / evitar relações estreitas com as empresas - > utilização das empresas norte-americanas do mercado de capitais.

Instituições Financeiras e crescimento económico II. Sistemas financeiros mais orientados para o sistema bancário ALEMANHA - influência da banca universal no meio empresarial - relação estreita entre empresas e bancos / supervisão realizada por estes e importante papel nos Consº de Administração / empresas com relações de longo prazo com um banco em particular

Instituições Financeiras e crescimento económico JAPÃO - cada zaibatsu estabelece o seu banco ou bancos / relação estreita com a actividade empresarial - até 1920 poucos bancos zaibatsu de grande dimensão / grande número de pequenas instituições bancárias

Instituições Financeiras e crescimento económico década de 1930 => importante papel dos mercados financeiros na consolidação da indústria depois da guerra e da ocupação americana => desenvolvido um sistema em que os principais bancos: 25% do total dos empréstimos; têm acções em empresas; participam no Consº de Administração

Instituições Financeiras e crescimento económico Conclusões: - diversidade de sistemas têm existido nos países mais industrializados - sistemas financeiros moldados de acordo com o quadro institucional (legal) grau sistémico de risco moral.

Instituições Financeiras e crescimento económico Bibliografia: Alexander Gerschenkron (1962), Economic Bacwardness in Historical Perspective, Cambridge, Harvard University Press. Franklin Allen; Douglas Gale (2000), Comparing Financial Systems, MIT Press, Cambridge. Richard Sylla; Robert E. Wright (2005), Networks and History’s Generalizations: Comparing the Financial Systems of Germany, Japan, Great Britain, and the U.S.A., Comunicação ao Encontro Anual da Associação Internacional de História Bancária. Rondo Cameron (1967), Banking in the Early Stages of Industrialization, Oxford University Press.