Seminário A Evolução Recente do Sistema Financeiro Nacional Exposição 7 Brasil: Uma Visão Externa Gustavo Marin, Citigroup

Quais as principais variáveis monitoradas por agências de rating? Estabilidade macroeconômica Sustentabilidade externa Sustentabilidade fiscal Crescimento de longo prazo e reformas Houve avanços em todas estas áreas; porém, é necessário aprofundar estes progressos para passar à condição de investment grade

Estabilidade Macroeconômica Inflação permanece sob controle desde o Plano Real, apesar da volatilidade cambial (5,9% esperados para este ano) Grandes recessões foram evitadas Próximos passos Próximos passos: Manter trajetória declinante da inflação (convergindo para meta de 4-4,5% no longo prazo) Trazer taxa de juros para padrões internacionais (0-3% em termos reais, contra atuais 13%)

Sustentabilidade fiscal Compromisso com ajuste fiscal mantido e ampliado desde 1999 Dívida pública estabilizada em torno de 52% do PIB, com melhora de perfil Próximos passos Próximos passos: Redução da exposição da dívida aos juros overnight (atualmente 57%) Cortes estruturais de gastos, para permitir esforço fiscal com menor carga tributária (hoje em cerca de 35% do PIB)

Sustentabilidade externa Ajuste das contas externas, sustentado por exportações Melhora nos indicadores de solvência externa Recuperação das reservas, com compras do BC Próximos passos Próximos passos: Continuidade da ampliação das exportações Redução da dívida externa para patamares condizentes com grau investimento

Crescimento no longo prazo Crescimento do PIB em 2004 (5,2%) foi o maior em 10 anos Reformas implementadas: Lei das SAs, Lei das Falências, PPP Próximos passos Próximos passos: Eliminação de gargalos para crescimento Aprofundamento da reforma tributária, melhoras na infraestrutura e regulação

Em direção ao investment grade Indicadores de solvência externa (importantes para a avaliação das agências de risco) melhoraram acentuadamente ao longo dos últimos anos, abandonando patamares considerados sinalizadores de insustentabilidade da dívida externa Dívida líquida do setor público também mostrou sinais de maior sustentabilidade Próximos passos Próximos passos: Reduzir indicadores de solvência externa a patamares semelhantes aos verificados em países que já foram promovidos ao investment grade, como México e Rússia Reduzir endividamento público e promover mais reformas institucionais País poderia alcançar o investment grade em 2008/2009