Politicas Monetárias e Fiscais para uma Economia de Estado Estável Joshua Farley Community Development and Applied Economics Gund Institute for Ecological Economics University of Vermont Joshua.farley@uvm.edu

Teoria Convencional do Dinheiro O dinheiro só serve para facilitar o troco Sector financeiro serve de intermediário entre os poupadores e os mutuários Dinheiro é emprestado para investir na produção; o retorno na produção excede os juros nos prestamos Dinheiro e neutro

Sistema atual: dinheiro vertical lucro $ O governo nos força pagar impostos; aceitamos dinheiro ou vamos à prisão A produção econômica de todos sustenta a oferta de dinheiro $ $ Impostos (destruição) $

Sistema Atual: dinheiro horizontal e capitalismo industrial $ Sistema Atual: dinheiro horizontal e capitalismo industrial 19$+j 19$+l 19x$ 19x$ Que faça um banco quando uma empresa vem com uma boa proposta, e o banco falta dinheiro para emprestar? De onde vem j (juros) e l (lucro)? O reembolso exige mais emprestamos ou mais dinheiro vertical. Crescimento economico perpetuo Que acontece se l<j? Sistema monetária procíclico (retroalimentação positiva)

Sistema atual: Capitalismo financial e a inflação dos preços dos Ativos $ 19$+p + i 19$+i 19$+p 19$+p 19x$ 19$+2p Manchete: Apesar da caída nos preços dos commodities, a valor da terra agrícola aumenta A maioria dos emprestamos sao para hipotecas, ações, e outros ativos Drena dinheiro da economia real Empresas recomprando as próprias ações 19$+2p

Que determina o preço dum ativo? P = preço dum ativo (ej. terra), R = renda, r = custo de oportunidade de dinheiro (ej. Taxa de juros) t= imposto anual no ativo (ej. Imposto de terra) Preços de ativos também aumentam com o valor futuro esperado E(Pt+1), diminuem com impostos sobre os ganhos capitais (mais valias fiscais).

O que aumenta os preços dos ativos? Redução nos juros Aumento nos impostos sobre ativos (ou terra) Redução nos impostos sobre ganhos capitais Expectativa que os preços vão aumentar (a demanda especulativa cria retroalimentação positiva, profecia auto-realizável)

O que aumenta os preços dos ativos? DISPONIBILIDAD DE CREDITO O especulador pagará todo a renda anual em juros para receber o aumento do preço esperado Manchete no NYT: Bem-vindo ao Boom de Tudo, ou “Pelo mundo enterro, quase todo tipo de ativo é caro por padrões históricos.”

Fatores promovendo especulação Oferta inelástica A oferta muda pouco em resposta ao preço (terra, combustíveis fosseis , comida, minerais, etc.) Um aumento pequeno na demanda leva a um aumento grande em preço Produção e preço de petróleo desde 2003 a 2010. Os preços do petróleo mais que triplicaram entre janeiro de 2005 e julho de 2008, levando a um aumento de produção de menos de 3%.

Fatores promovendo especulação demanda inelástica Demanda pouco sensível ao preço (recursos essenciais e não substituíveis: combustíveis fósseis, comida, terra, minerais, etc.) Pequena diminuição na oferta = grande aumento no preço

Fatores promovendo especulação Grandes concentrações de capital procurando retornos maiores (desigualdade) Mercado internacional de dinheiro (FX) global atinge $5300000000000 por dia em 201o BIS Ações são segurados por um médio de 22 segundos, FX por 30 Todos estes fatores convergem num planeta cheio e desigual

Dívida com juros nos EUA

Divida com juros nos EUA (atualizado)

Crescimento e inegualidade ou colapso Dívida é 360% do PIB e cresce mais rapidamente do que o PIB É provável que juros sobre a dívida sejam 15% do PIB. Transferência direta para os credores Check out the similarity between the debt (previous slide) and the GDP share of the US financial industry Dívida do mercado de crédito, sem o setor público

$ Sistema atual: Capitalismo financial e a inflação dos preços dos ativos 19$+p + i 19$+i 19$+p 19x$ 19$+p 19$+2p 19$+2p A bolha estoura, os bancos capturam os ativos e param de emitir dinheiro novo A economia industrial também entra em colapso por falta de crédito

Re-inflando as bolhas: juros Baixar ainda mais os juros 2001, 2009

Re-inflando as bolhas: FQ Flexibilização quantitativa Porque não causou inflação? Qual foi o impacto no Brasil e outros países? As bolhas tem que estourar de novo Que podemos fazer?

Metas para um Sistema Monetário Sustentabilidade ecológica Sem pressão para crescimento econômico Sem fazer as pessoas descontar o futuro Facilitar investimentos na restauração ecológica e nas tecnologias verdes Distribuição justa Não pode sistematicamente transferir recursos dos pobres (devedores) para os ricos (credores) Não pode inflar os preços dos bens essenciais (especulação) Alocação eficiente Maximizar qualidade de vida/custo ecológico Contra-cíclico Eliminar especulação

Sistema Sustentável: Dinheiro vertical, reservas fracionarias de 100%, impostos verdes, rendimento do capital renda $ $ impostos, LALs $

Características do sistema desejado Criação de dinheiro Gastos em bens públicos Fácil atingir o desemprego, a miséria, a pobreza Investimentos na restauração ecológica, tecnologia verde Compra de abonos estaduais/municipais sem juros pelo banco central Decentraliza a criação de moeda, as políticas fiscais Destruição compulsória do dinheiro Depósitos em bancos que servem a bem comum Destruição de dinheiro Licenças ambientais leiloados Impostos na renda não ganha (rendimento do capital)

Characteristics of desired system: Anticíclico (retroalimentação negativa) A sociedade como um todo se beneficia de senhoriagem Não dependente do crescimento

Conclusões O sistema monetária atual e não sustentável, injusto e ineficiente Temos que escolher entre o crescimento desigual e a miséria e colapso econômico Ajudou no crescimento econômico, mas já é obsoleto Mudança radical e necessário mas não suficiente Os esforços de sustentar o sistema atual pioram o colapso eventual É uma área importantíssimo para os economistas ecológicos estudar