ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA PROFESSOR ANTÔNIO MARCOS SOUZA

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA UNIDADE 5 ESTRUTURA E CUSTO DE CAPITAL

CONTEÚDO PROGRAMÁTICO DA UNIDADE 5 ALAVANCAGEM PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL ALAVANCAGEM OPERACIONAL ALAVANCAGEM FINANCEIRA ALAVANCAGEM TOTAL CUSTO DE CAPITAL ESTRUTURA DE CAPITAL ESTRUTURA ÓTIMA DE CAPITAL

CONCEITO DE ALAVANCAGEM É O USO DE ATIVOS OU RECURSOS COM UM CUSTO FIXO, OBJETIVANDO AUMENTAR OS RETORNOS DOS PROPRIETÁRIOS DA EMPRESA.

PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL É O NÍVEL DE VENDAS NECESSÁRIO PARA COBRIR TODOS OS CUSTOS OPERACIONAIS. É O PONTO EM QUE O LAJIR = 0

ALAVANCAGEM OPERACIONAL É A ECONOMIA DE ESCALA QUE SE FAZ, MEDIANTE O RATEIO DOS CUSTOS FIXOS OPERACIONAIS, NA PRODUÇÃO E VENDA DE QUANTIDADES CRESCENTES DE BENS E OU SERVIÇOS.

ALAVANCAGEM FINANCEIRA É A CAPACIDADE DA EMPRESA PARA USAR CUSTOS FIXOS FINANCEIROS A FIM DE MAXIMIZAR DE VARIAÇÕES NO LUCRO ANTES DOS JUROS E I.R. (LAJIR), SOBRE OS LUCROS POR AÇÃO (LPA) DA EMPRESA.

ALAVANCAGEM TOTAL É O USO POTENCIAL DOS CUSTOS FIXOS, TANTO OPERACIONAL COMO FINANCEIROS, PARA AUMENTAR O EFEITO DE VARIAÇÕES NAS VENDAS SOBRE O LUCRO LÍQUIDO DISPONÍVEL.

DEMONSTRAÇÃO NO D.R.E DO GAO - GAF - GAT (=)RECEITA OPERACIONAL (-)CUSTO VARIÁVEL TOTAL (=)MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO (-)CUSTO FIXO TOTAL (=)LUCRO OPERACIONAL(LAJIR) (-)CUSTOS FINANCEIROS (=)LUCRO A .DO IMPOSTO DE RENDA (-)IMPOSTO DE RENDA (=)LUCRO LÍQUIDO DISPONÍVEL GAO GAT GAF

IDENTIFICAÇÃO DE DADOS NO D.R.E (=)RECEITA OPERACIONAL (-)CUSTO VARIÁVEL TOTAL (=)MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO (-)CUSTO FIXO TOTAL (=)LUCRO OPERACIONAL (-)CUSTOS FINANCEIROS (=)LUCRO A .DO IMPOSTO DE RENDA (-)IMPOSTO DE RENDA (=)LUCRO LÍQUIDO DISPONÍVEL P X Q V X Q MCt CFt LAJIR

PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL ( PEO ) - FÓRMULAS QUANTIDADES VALORES CFt CFt PEORO = PEOQ = CV P - CV 1 - RO

PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL - EXEMPLO Suponhamos que a empresa HJI - Pneus tenha custos operacionais fixos de $2.500,00, seu preço de venda por unidade seja de $10,00, e seus custos operacionais por unidade sejam de $5,00, qual a quantidade de pneus deve ser vendida para cobrir seus custos operacionais?

PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL - EXEMPLO QUANTIDADES $ 2.500 PEOQ = PEOQ = 500 Unid $10 - $5

PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL - EXEMPLO No DRE da empresa ABC - Tintas consta que o seu custo fixo total é $61.692, seu custo variável de $198.880,00 e a receita operacional de $297.386,00. Qual a sua receita operacional de equilíbrio?

PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL - EXEMPLO VALORES 61.692 61.692 PEORO = PEORO = 0,33125 198.880 297.386 1 - PEORO = $186.240,00

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL ( GAO ) - FÓRMULAS  % LAJIR Q ( p - cv ) = GAO =  % VENDAS Q( p - cv ) - CFt

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL - EXEMPLO Suponhamos que a empresa HJI - Pneus tenha custos operacionais fixos de $2.500,00, seu preço de venda por unidade seja de $10,00, e seus custos operacionais por unidade sejam de $5,00, produzindo 1.000 unidades, qual o grau de alavancagem operacional ?

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL - EXEMPLO GAO 1.000 ( 10 - 5 ) 5.000 = GAO = 2.500 - 2.500 1.000 ( 10 - 5 ) GAO = 2

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL - EXEMPLO -50% +50% VENDAS (EM UNIDADES) 500 1.000 1.500 RECEITA DE VENDAS 5.000 10.000 15.000 (-)CUSTOS VARIÁVEIS 2.500 5.000 7.500 (-)CUSTOS FIXOS 2.500 2.500 2.500 (=)LAJIR 0 2.500 5.000 -100% +100%

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA - FÓRMULAS GAF  % LLD LAJIR = GAF = - J  % LAJIR LAJIR

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA - EXEMPLO -40% +40% (=)LAJIR 6.000 10.000 14.000 (-) JUROS 2.000 2.000 2.000 (=)LAIR 4.000 8.000 12.000 (-)IMPOSTO DE RENDA (40%) 1.600 3.200 4.800 (=)LLD 2.400 4.800 7.200 -50% +50%

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL - EXEMPLO +100% GAO = 2,0 GAO = +50% -100% GAO = GAO = 2,0 -50%

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA - EXEMPLO +50% GAF = 1,25 GAF = +40% -50% GAF = 1,25 GAF = -40%

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA - EXEMPLO GAF 10.000 10.000 = GAF = - 2.000 8.000 10.000 GAF = 1,25

GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL - FÓRMULA GAT = GAO X GAF  % LLD GAT =  % VENDAS

GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL - EXEMPLO GAT = 1,25 X 2,00 GAT = 2,50

FONTE E TIPOS DE CAPITAL FINANCIAMENTO A T I V O CREDORES OPERACIONAIS CT CREDORES FINANCEIROS PATRIMÔNIO LÍQUIDO CTO - AÇÕES PREFERENCIAIS - AÇÕES ORDINÁRIAS CP - LUCROS RETIDOS

ABRANGÊNCIA DO CUSTO DE CAPITAL FINANCIAMENTO A T I V O CREDORES OPERACIONAIS CREDORES FINANCEIROS CUSTO DE CAPITAL PATRIMÔNIO LÍQUIDO - AÇÕES PREFERENCIAIS - AÇÕES ORDINÁRIAS - LUCROS RETIDOS

CONCEITO DE CUSTO DE CAPITAL É A TAXA DE RETORNO QUE A EMPRESA PRECISA OBTER SOBRE OS SEUS PROJETOS DE INVESTIMENTOS, PARA MANTER O VALOR DE MERCADO DE SUAS AÇÕES E ATRAIR OS RECURSOS NECESSÁRIOS PARA A EMPRESA.

DEMONSTRAÇÃO DA ESTRUTURA DE CAPITAL + CAPITAL PRÓPRIO CAPITAL DE TERCEIROS

CONCEITO DE ESTRUTURA ÓTIMA DE CAPITAL É A ESTRUTURA DE CAPITAL EM QUE O CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL É MINIMIZADO, MAXIMIZANDO DESSA FORMA O VALOR DA EMPRESA.

CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS CUSTO DE EMPRÉSTIMOS É A TAXA EFETIVA ANUAL DE JUROS SOBRE EMPRÉSTIMOS E DEBÊNTURES CORRIGIDA PELA INCIDÊNCIA DA ALÍQUOTA DO IMPOSTO DE RENDA DEVIDA PELA EMPRESA.

CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS - FÓRMULAS CUSTO DE EMPRÉSTIMOS ANTES DO I.R. VNT - RL J + N Ka = RL + VNT 2 Ka = Custo do Empréstimo antes do I.R. VNT = Valor Nominal do Título RL = Recebimento Líquido N = Prazo do Título J = Juros

CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS - EXEMPLO A empresa 3D planeja emitir títulos de dívida na seguinte condição: Valor do título R$ 2.000,00, prazo de 20 anos, pagar uma taxa de juros de 8%a.a., e custo de colocação de 2,5%( custo de corretagem e deságio de atratividade do título). Qual o custo da operação antes do imposto de renda?

CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS - EXEMPLO CUSTO DE EMPRÉSTIMOS ANTES DO I.R. 2.000 - 1.950 160 + 20 162,50 Ka = 1.950 + 2.000 1.975,00 2 Ka = 8,23%

CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS - EXEMPLO CUSTO DE EMPRÉSTIMOS DEPOIS DO I.R. Ki = 8,23 ( 1 - 0,35 ) 8,23 x 0,65 Ki = 5,35%

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO RETORNO REQUERIDO É O CUSTO DOS RECURSOS FINANCEIROS OBTIDOS PELA VENDA DE UM DIREITO DE PROPRIEDADE.

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - FÓRMULAS AÇÕES PREFERENCIAIS Dp kp = RL Kp = Ação Preferencial Dp = Dividendo Anual a Pagar RL = Recebimento Líquido Venda Ações

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - EXEMPLO A empresa 3J planeja emitir ações preferenciais de 9%a título de dividendos anuais, que devem ser vendidas pelo valor nominal de $ 94 por ação a um custo de colocação de $7 por ação. Calcular o custo da ação preferencial.

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - EXEMPLO AÇÕES PREFERENCIAIS $94 x 9% 8,46 Kp = $94 - $7 87 Kp = 9,72%

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - FÓRMULAS AÇÕES ORDINÁRIAS Df KS = g + Pc Ks = Ação Ordinária Df = Dividendo Esperado Final Ano Pc = Preço Corrente da Ação ordinária g = Tx Anual Constante crescimento Ks

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - EXEMPLO Determinar o custo das ações ordinárias da empresa WO, que têm o preço vigente de mercado de cada ação de $65,00 e espera pagar dividendo de $ 4,90. Dividendos pagos (1994 a 1999) 1994 - 2,73 1995 - 2,88 1996 - 3,09 1997 - 3,23 1998 - 3,38 1999 - 3,56

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - EXEMPLO AÇÕES ORDINÁRIAS 4,90 Ks = + 5,45 7,54 + 5,45 65,00 Ks = 12,99%

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - EXEMPLO Considerando os dados do exemplo anterior para cálculo do custo da ação ordinária da empresa WO, qual o custo para emissão de novas ações que teriam um custo de deságio e colocação, por ação, de $7,15?

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - EXEMPLO 4,90 Kn = + 5,45 8,47 + 5,45 65,00 - 7,15 Kn = 13,92%

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - FÓRMULAS LUCROS RETIDOS Kr = Ks Kr = Lucros Retidos Ks = Ação Ordinária

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO - EXEMPLO Considerando o custo da ação ordinária da empresa WO, logo o custo do lucro retido de acordo com a fórmula é: Kr = Ks Kr = 12,99

ESTRUTURA ÓTIMA DE CAPITAL É A ESTRUTUA DE CAPITAL EM QUE O CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (Ko) É MINIMIZADO, MAXIMIZANDO, DESSA FORMA O VALOR DA EMPRESA. Ko = (ki x %CT) + (Ke x %CP)

ESTRUTURAS DE CAPITAL - EXEMPLO PRÓPRIO TERCEIROS %T Ks (%) %T Ki (%) 100 10 0 0 75 11,5 25 3 50 14 50 4 33 18 67 6 25 22 75 8

ESTRUTURA ÓTIMA DE CAPITAL - EXEMPLO Ko=(0,10x1,00) +(0x0) = 10% Ko=(0,75X0,115) + (0,25X0,03) = 9,375% Ko=(0,50X0,14) + (0,50X0,04) = 9,00% Ko=(0,33X0,18) + (0,67X0,06) = 10% Ko=(0,25X0,22) + (0,75X0,08) = 11,50%

ESTRUTURA ÓTIMA DE CAPITAL - ( EOC ) EXEMPLO Ka=(0,10x1,00) +(0x0) = 10% Ka=(0,75X0,115) + (0,25X0,03) = 9,375% Ka=(0,50X0,14) + (0,50X0,04) = 9,00% Ka=(0,33X0,18) + (0,67X0,06) = 10% 0,25 < EOC=%Ki < 0,67

Referência GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 10. ed. São Paulo: Pearson, 2006. Cap. 11 e 12