INVESTIMENTO DE PORTFÓLIO  O determinante do investimento internacional de portfólio é o diferencial de: Taxa de juros (para o capital de empréstimo.

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2 INVESTIMENTO DE PORTFÓLIO  O determinante do investimento internacional de portfólio é o diferencial de: Taxa de juros (para o capital de empréstimo – renda fixa); Taxa de rentabilidade (para o capital de risco – renda variável);  O capital se movimenta internacionalmente em respostas a diferenças nas taxas de juros e de rentabilidade;  O movimento internacional de capital é influenciado pela interação das expectativas e dos riscos;

3  As expectativas de maior importância que influenciam o movimento internacional de capitais são: Taxas de juros (ou taxa de rentabilidade) e; Taxas de câmbio;  Diferenças a serem consideradas entre o investidor doméstico e o investidor internacional: Para o investidor doméstico o importante num investimento é a taxa real de juros. A taxa real de juros é a exclusão do efeito inflacionário (taxa de inflação) da taxa nominal de juros;

4 Para o investidor internacional o importante no investimento é a taxa nominal de juros excluído o efeito da variação cambial. Ou seja, a taxa nominal de juros ajustada, considerando a variação da taxa de câmbio. Vejamos os exemplos a seguir:

5 Investimento:Us$ 1.000,00 Taxa de Câmbio:R$ 2,00/Us$ 1,00 Taxa de juros:10,00% ao ano Us$1.000,00 R$2.000,00 Juros R$200,00 1 ano depois R$2.200,00 Taxa de Câmbio: R$ 2,15/Us$ 1,00 R$2.200,00 Us$1.023,20 Renda de Us$23,20 Taxa de rentabilidade:2,32% no ano Investimento:Us$ 1.000,00 Taxa de Câmbio:R$ 2,00/Us$ 1,00 Taxa de juros:10,00% ao ano Us$1.000,00 R$2.000,00 Juros R$200,00 1 ano depois R$2.200,00 Taxa de Câmbio: R$ 1,90/Us$ 1,00 R$2.200,00 Us$1.157,90 Renda de Us$157,90 Taxa de rentabilidade:15,79% no ano Exemplo 1Exemplo 2

6 A taxa final pode ser calculada da seguinte forma: Onde:R i = Taxa de retorno do investidor internacional; i = Taxa nominal de juros (ou taxa nominal de rentabilidade); e = Taxa esperada da variação cambial; A taxa esperada da variação cambial pode ser calculada da seguinte forma: Onde:C f = Taxa de câmbio final (esperada); C i = Taxa de câmbio inicial; e= Taxa esperada da variação cambial

7 Obs.: Está se desconsiderando, nesse caso, os custos que envolvem a transação, tais como: taxas/tarifas bancárias, tributação, etc.; O investidor internacional se defronta então com essa taxa R i que deve ser comparada com a taxa de juros de referência do investidor internacional (ou do seu país);