MERCADO FINANCEIRO.

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1 MERCADO FINANCEIRO

2 1.Fundamentos do Mercado Financeiro
Mercado Financeiro - Visão Preliminar Moeda x Títulos Decisão Intertemporal de Longo e Curto Prazos

3 Mercado Financeiro - Visão Preliminar
Conjunto de instituições e operações ocupadas com o fluxo de recursos monetários entre os agentes econômicos. A taxa de juros representa, em dado período, a remuneração relativa que os emprestadores obterão e o custo relativo com que os tomadores terão que arcar

4 Moeda x Títulos Títulos são formas quaisquer de aplicação financeira da moeda em papéis que rendem juros. Um indivíduo quando aplica seus recursos troca moeda por títulos. Um indivíduo quando toma emprestado recursos vende título e recebe moeda.

5 Moeda - Visão Preliminar
As funções da moeda são: Meio de troca, Unidade de conta, e Reserva de valor

6 Moeda Bens A riqueza de um indivíduo pode ser dividida em moeda, bens e títulos. Portanto, existirá uma demanda por moeda. A oferta, será determinada pelo governo (autoridades monetárias).

7 2. Configuração do Sistema Financeiro
Banco e Multiplicador Bancário Instrumentos de Política Monetária Sistema Financeiro Nacional

8 Banco e Multiplicador Bancário
O banco pode afetar a oferta monetária na economia. Esse fato ocorre em duas situações, a saber: a) Quando o banco mantêm 100% dos depósitos em reservas monetárias. Neste caso a oferta monetária na economia não é afetada. b) Quando o banco empresta parte dos depósitos. Neste caso a oferta monetária na economia é afetada.

9 Exemplo: Vamos supor que o Banco A receba um depósito de $ do público e que esse banco faça um reserva de 10% sobre esse depósito. O Banco A pode emprestar $ 900 para o Banco B. O Banco B pode realizar o mesmo procedimento e assim por diante para todo o sistema bancário. Numericamente temos: Depósito = $ + Empréstimo A/B = $ (1 - R) = $ + Empréstimo B/C = $ (1 - R)2 = $ + Empréstimo C/... = $ (1 - R)3 = $ + (...)

10 Oferta Monetária $ [1+ (1 - R) - + (1 - R)2 + (1 - R )3 +...] = $ /R = $ No limite, o depósito inicial de $ acaba implicando um oferta monetária total no sistema bancário de $

11 Instrumentos de Política Monetária
Basicamente, há quatro instrumentos de política monetária: Emissão de papel-moeda. Controle das reservas bancárias. Operações com títulos públicos. Empréstimos de liquidez às instituições financeiras.

12 Emissão de papel-moeda
Emissão de papel-moeda. Idealmente, à emissão de moeda deve estar relacionada não só o ritmo da atividade econômica, mas também a um rigorosa disciplina fiscal do governo. Controle das reservas bancárias. Quanto maior a taxa de reservas, menor tende a ser o multiplicador bancário, ou seja, menor tende a ser a capacidade de geração de dinheiro no sistema financeiro.

13 Operações com títulos públicos
Operações com títulos públicos. O Banco Central também afeta a oferta de moeda por meio das operações de venda e compra de títulos públicos. Operações de redesconto. O banco pode recorrer a empréstimos com outros bancos. Não sendo, por algum motivo isso possível, o mesmo pode recorrer a um empréstimo do Banco Central. Controle e seleção de crédito. Tem como objetivo direcionar o fluxo de recursos financeiros para algum setor da economia considerado importante ou regular o prazo de compras a crédito, estabelecer limites etc..

14 Sistema Financeiro Nacional
O atual Sistema Financeiro Nacional baseia-se nas seguintes Leis 4.595 de 4.728 de A partir destas, foram constituídas como autoridades monetárias o Conselho Monetário Nacional e o Banco Central do Brasil. Adicionalmente, em 1976, incorporou-se ao sistema a Comissão de Valores Mobiliários - CVM.

15 Conselho Monetário Nacional - (CMN)
Tem as seguintes funções: 1. Adaptar o volume dos meios de pagamento às reais necessidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento. 2. Regular o valor interno da moeda. 3. Regular o valor externo da moeda. 4. Orientar a aplicação dos recursos das instituições financeiras públicas ou privadas, de forma a garantir condições favoráveis ao desenvolvimento equilibrado da economia nacional.

16 5. Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos financeiros, de forma a tornar mais eficiente o sistema de pagamento e mobilização de recursos. 6. Zelar pela liquidez e pela solvência das instituições financeiras. 7. Coordenar as políticas monetárias, creditícia, orçamentária, fiscal e da dívida pública interna e externa.

17 Banco Central do Brasil - Bacen
As funções de Banco Central são: -Emitir papel-moeda e moeda metálica. -Receber recolhimentos compulsórios dos bancos comerciais. -Realizar operações de redesconto e operações de empréstimos às instituições financeiras. -Regular a execução dos serviços de compensação de cheques. -Operações de compra e venda de títulos federais.

18 -Emitir títulos de responsabilidade própria, de acordo com as condições estabelecidas pelo CMN.
-Exercer controle de crédito. -Exercer a fiscalização das instituições financeiras. -Autorizar o funcionamento de todas as instituições financeiras. -Estabelecer as condições para o exercício de cargos em instituições financeiras. -Controlar o fluxo de capitais estrangeiros, garantindo o correto funcionamento do mercado cambial.

19 Comissão de Valores Mobiliários - CVM
É uma autarquia federal vinculada ao Ministério da Fazenda, cujas as atribuições são a normatização, regulamentação, desenvolvimento, controle e fiscalização do mercado de valores mobiliários do país. São atribuições da CVM: -Estimular a aplicação de poupança no mercado acionário. -Assegurar o funcionamento eficiente das bolsas de valores. -Proteger os titulares de valores mobiliários contra emissões irregulares e outros tipos de atos ilegais que possam prejudicar a formação do preço nos mercados primário e secundário de ações.

20 3. Principais Indicadores e Títulos do SFN
Títulos: Algumas Classificações Sistema de Comunicação e Registro de Negócios no SFN Índices e Indicadores utilizados pelo SFN Principais Títulos Públicos do SFN Características dos Principais Títulos Privados Meios de Pagamento e Base Monetária

21 Títulos: Algumas Classificações
Títulos de Crédito. São títulos em que o capital cedido retorna a seu possuidor após um determinado período acrescido de uma remuneração. Títulos de Propriedade. São títulos cujo prazo de retorno e remuneração sobre o capital investido não são preestabelecido, por exemplo ações. Títulos de Renda Fixa. O valor do rendimento é estabelecido contratualmente. Títulos de Renda Variável. O valor do rendimento é incerto.

22 Sistema de Comunicação e Registro de Negócios no SFN
Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic). Rede sob a responsabilidade do Bacen e da Associação Nacional das Instituições Financeiras de Mercado Aberto (Andima), voltada principalmente às negociações com títulos públicos federais. Central de Custódia de Títulos Privados (Cetip). Com as mesmas características do Selic, só que voltado para títulos privados. Sistema Eletrônico do Banco Central (Sisbacen). Principal veículo de comunicação entre o Bacen e as instituições Financeiras.

23 Índices e Indicadores utilizados pelo SFN
Principais Taxas de Juros Taxa Over Selic. É a taxa que é praticada nas operações diárias com títulos públicos federais. Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP). Seu cálculo é feito com base na média ponderada de títulos da dívida externa federal (com peso máximo de 75%) e títulos da dívida pública mobiliária interna federal (com peso máximo de 25%).

24 Taxa Referencial (TR). É uma taxa calculada pelo Bacen com base nas taxas de juros praticadas pelo mercado bancário. Taxa Básica Financeira (TBF). Seu cálculo está baseado na amostra das 30 maiores instituições financeiras pelo volume de captação de depósitos a prazo. CDI Over. É uma taxa de juros média das taxas de juros diárias entre instituições financeiras.

25 Principais Índices de Preços
IGP-DI. O IGP-DI é formado por três índices: o Índice de Preços por Atacado (IPA), o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) e o Índice nacional da Construção Civil (INCC). Seus respectivos pesos 60%, 30% e 10%. IGP-M. Possui a mesma metodologia do IGP-DI. A única diferença é que seu período-base 21º dia do mês anterior até o 20º dia do mês de referência.

26 IGP-M-10. O período base vai de 11º do mês anterior até o 10º dia do mês anterior até o 10º dia do mês de referência. IPC-FIPE. Esse índice procura medir a inflação dos consumidores do Município de São Paulo. Sua atual estrutura de ponderação foi baseada em uma Pesquisa Orçamentária Familiar (POF) realizada entre março de 1990 a fevereiro de 1992 junto a uma amostra de 1200 famílias. Ufir. É um fator de correção de impostos do governo.

27 Principais Títulos Públicos do SFN
Títulos Públicos: Administração da Liquidez Títulos utilizados como instrumento de política monetária. BBC (Bônus do Banco Central) Características: Valor nominal: múltiplo de R$ 1.000,00 Prazo: mínimo de 28 dias Modalidade: escritural

28 LBC (Letra do Banco Central)
Características: Valor nominal: múltiplo de R$ 1.000,00 Prazo: 30 meses Modalidade: escritural NBC (Nota do Banco Central) Prazo:máximo de 1 ano

29 Títulos Públicos: Administração de Déficit Orçamentário
LTN (Letra do Tesouro Nacional) Características: Valor nominal: múltiplo de R$ 1.000,00 Prazo: mínimo 35 dias Modalidade: escritural

30 LFT (Letra Financeira do Tesouro Nacional)
Características: Valor nominal: múltiplo de R$ 1,00 Prazo:determinado pela Secretaria do Tesouro Nacional Modalidade: transferível e escritural NTN (Nota do Tesouro Nacional) Título da dívida pública federal destinada a prover o Tesouro Nacional de recursos necessários para a cobertura de seus déficit explicitados nos orçamentos ou para realização de operações de crédito baseadas em antecipação de receitas. Os prazos e as remunerações são variados.

31 Características dos Principais Títulos Privados
Títulos sob âmbito do CMN e Bacen CDB (Certificado de Depósito Bancário) Características: Prazos: mínimo 30, pode ser emitido com prazos mais longos Forma: emissão sob a forma nominativa Remuneração: prefixada ou pós-fixada Fato gerador: vinculado a depósitos nas instituições financeiras

32 RDB (Recibo de Depósito Bancário)
Características: Prazos: mínimo 30 dias, pode ser emitido com prazos mais longos Forma: emissão sob a forma nominativa Remuneração: prefixada ou pós-fixada Fato gerador: vinculado a depósitos nas instituições financeiras

33 DI (Depósito Interfinanceiro)
Características: Prazos: mínimo 1 dia até quatro meses Forma: emissão sob a forma nominativa e escritural Remuneração: prefixada ou pós-fixada Fato gerador: previsão de necessidades de caixa a serem supridas pela colocação de títulos Esse título também é denominado Depósito Interbancário e possibilita a troca de reservas entre as instituições financeiras.

34 Letra de Câmbio (LC) Características: Prazos: mínimo 30 dias até quatro meses Forma: emissão sob a forma nominativa Remuneração: prefixada ou pós-fixada Esse título é regulamentado pela Lei nº 4.728/65.

35 Títulos sob o âmbito da CVM
Ação Características: Valor mobiliário, emitido pelas companhias ou sociedades anônimas. A responsabilidade dos sócios ou acionistas é limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas. O prazo de resgate é indeterminado e a remuneração depende do resultado econômico-financeiro da empresa.

36 Bônus de Subscrição Valor mobiliário emitido por sociedades anônimas que confere ao seu titular , nas condições constantes do certificado, o direito se subscrever ações do capital social. Debênture É título de massa, emitido pelas sociedades anônimas, que asseguram, a seu titular, um direito de crédito contra a companhia, nas condições constantes na escritura de emissão e do certificado.

37 Meios de Pagamento e Base Monetária
Os meios de pagamentos consistem no total de haveres monetários possuídos pelo setor não-financeiro que podem ser utilizados para a liquidação de qualquer dívida em moeda nacional.

38 A classificação adotada pelo Banco Central, em ordem crescente de abrangência, é a seguinte:
M1 : papel moeda em poder do público + depósitos a vista M2 : M1 + títulos federais, estaduais e municipais em poder do público + Fundos de aplicação financeira M3 : M2 + depósitos em cadernetas de poupança M4 : M3 + títulos privados

39 4-Banco Comercial: Operacionalidade
A intermediação financeira traz, tanto para os indivíduos como para a economia, os seguintes benefícios: - Os bancos pela sua própria atividade, conseguem administrar as incertezas econômicas de maneira mais eficiente. - Os bancos facilitam e agilizam a aproximação entre os detentores de capital e aqueles que o necessitam. - A intermediação financeira possibilita um aumento da eficiência econômica, em razão da alta competitividade do setor.

40 A atividade bancária pode ser assim analisada:
Oferta de Recurso Demanda de Recursos Intermediação Bancária Lucro do Banco

41 Funcionamento de um Banco Comercial
As atividades clássicas de um banco comercial são: - Descontar títulos. - Realizar operações de abertura de crédito. - Realizar operações de créditos especiais. - Obter recursos junto a instituições oficiais. - Obter depósitos a vista e a prazo. - Obter recursos no exterior. - Efetuar operações de prestação de serviços.

42 A atividade bancária pode ser visualizada através da seguinte figura:
Ativo (Aplicações) Passivo (Fontes) Bacen Bacen Lucro

43 Conforme visualizado na figura anterior, podemos analisar o Balanço Patrimonial de um banco comercial típico com base em um fluxo financeiro, no qual as contas passivas representam as obrigações que o banco têm com seus clientes a as contas ativas representam as obrigações que os clientes têm junto ao banco (também é notada a possibilidade do Bacen intervir sobre ambas as contas). A administração eficiente do fluxo determinará o resultado que será auferido pela instituição.

44 Resultado Financeiro de um Banco Hipotético:
Consolidação das Operações Ativas: Empréstimos à pessoas físicas: $ ,62 Empréstimos à indústria: $ ,49 Operações com títulos públicos: $ ,48 Recursos BNDES: $ ,25 Total: $ ,84 Consolidação das Operações Passivas: Certificados de Depósitos a vista:$ ,55 Resultado Final: $ ,29

45 5. Banco Comercial: Serviços e Produtos
Divisão Formal de um Banco Comercial Serviços Bancários Tradicionais Produtos Bancários Colocação de Títulos Privados Negociação de Títulos de Renda Fixa após sua Emissão

46 Divisão Formal de um Banco Comercial
Os bancos comerciais podem assim ser divididos: Corporate bank: nesse segmento, o banco comercial estrutura produtos voltados para grandes clientes que têm necessidades específicas. Geralmente, são operações complexas e únicas, isto é, dificilmente podem ser aplicadas de maneira geral. Private bank: nesse segmento, o banco comercial atende a clientes pessoa física com alto poder aquisitivo e com elevado patrimônio. Varejo: atendimento do público em geral, não havendo nenhuma distinção de tamanho.

47 Serviços Bancários Tradicionais
Depósitos É um serviço essencial da atividade bancária. Sem essa atividade os bancos comerciais não obteriam “lastro” para exercer duas outras funções: pagamento e crédito. Cheques São ordens de pagamento, caso sejam aceitos, realizar pagamentos e depósitos na sua conta corrente. Cobrança de títulos Esse é um serviço que permite a instituição financeira estreite o seu relacionamento com o cliente. Esse serviço gera outros serviços que trazem uma rentabilidade maior que a simples cobrança, como:

48 Conta vinculada: funciona como se fosse um cheque especial, que é garantido pelos créditos a receber. Desconto de duplicatas: a empresa antecipa os recebimentos futuros. Empréstimos/financiamentos: se a empresa tem um bom nível de cobrança junto à instituição, fica mais fácil a obtenção de linhas de crédito, em que a garantia são os títulos da empresa. Cobrança de tributos Apresenta as mesmas características funcionais da cobrança de títulos privados, a diferença é que o cliente é o governo.

49 Cofres de aluguel Esse é um serviço que a instituição oferece aos seu clientes, por meio de cofres próprios, para guarda de bens e documentos. Gerenciamento de contas Muitos clientes necessitam, para seus fins, ter várias contas correntes em uma ou mais agências em uma ou várias agências da própria instituição. Por meio de uma ordem do cliente, a instituição realizará a transferência de fundos de uma conta para a outra. Transferência de fundos para outras instituições Os objetivos do cliente são os mesmos dos apresentados no item anterior, com a diferença que o destinatário é outra instituição financeira.

50 Produtos Bancários Operações com certificado de depósito bancário - CDB São títulos emitidos por bancos comerciais que têm como lastro, como o próprio nome diz, depósitos a vista na instituição emissora. Esses títulos são emitidos com o objetivo de obter recursos para as instituições financeiras. O público alvo são tanto pessoas físicas como jurídicas. As taxas desses títulos modificam-se diariamente e são cotadas ao ano para um prazo mínimo de 30 dias.

51 Operação com CDB com rentabilidade vinculada ao CDI
O mercado de Certificados de Depósito Interbancário (CDI) foi criado em meados da década de 80 para atender ao fluxo de recursos demandados pelas instituições financeiras. Isto é, a instituição que, no final do dia, tenha necessidade de fechar o seu caixa, pode emitir títulos contra outra instituição que esteja em posição credora. As negociações são realizadas entre as mesas de tesouraria das instituições. A vinculação da rentabilidade de um CDB à variação do CDI insere um indexador ao primeiro título, tornado-o um título com rendimento pós-fixado.

52 A figura a seguir mostra como é realizada a operação.
Cliente aplica em CDB Instituição Financeira Cliente Banco devolve com 99,70% da variação do CDI Banco resgata sua aplicação no interbancário 100% - CDI Banco aplica no interbancário Mercado Interbancário

53 Operações financeiras de curtíssimo prazo - Hot Money
É uma operação que as instituições financeiras realizam com muita freqüência, suprindo as necessidades imediatas de capital de giro das empresa. O custo para as empresa é a variação de CDI. Venda de obrigações financeiras Essa operação consiste em a empresa vender parte ou totalidade de suas obrigações para uma determinada instituição financeira. Essas obrigações podem ser: folha de pagamento, fornecedores, empréstimos etc. A instituição adianta recursos necessários para a liquidação das obrigações.

54 Operação mercantil utilizando “Vendor”
É uma operação que a empresa recebe o adiantamento de suas vendas e a instituição financeira assume todo o processo financeiro das vendas. Ressalta-se que o risco de crédito continua sendo da empresa. Ao principais benefícios são: Para a empresa Redução da carga tributária. Maior flexibilidade no prazo de financiamento ao cliente. Possibilidade de redução no preço final do produto. Aumento da margem operacional. Adequação do fluxo financeiro.

55 Para o cliente da empresa:
Maior flexibilidade no prazo de pagamento. Possibilidade de redução no preço do produto. Possibilidade de obter taxas de financiamentos mais atraentes.

56 Leasing É uma operação de longo prazo baseado no arrendamento de um bem adquirido por uma empresa de Leasing, conforme prévia especificação do cliente. Ao final do contrato de arrendamento, o cliente poderá comprar o bem por um valor acordado no início da operação (valor residual) ou renovar o contrato. As vantagens dessa operação são as seguintes: Financiamento de até 100% do bem. Financia outros agregados: impostos, instalações, fretes etc. Possibilita a adequação entre o fluxo de caixa do cliente e o fluxo de pagamento da operação.

57 Permite a otimização dos índices de endividamento da empresa.
Proporciona economia fiscal, uma vez que os pagamentos das contraprestações, que são compostas de principal e juros são classificados como despesas dedutíveis do lucro tributável para efeito do imposto de renda. Permite aceleração da depreciação do bem. Reduz custos administrativos, dispensando a necessidade de controle de ativo imobilizado e a depreciação do bem, enquanto o mesmo não for adquirido de forma permanente.

58 Modalidades Leasing mobiliário. Esta é uma modalidade que abrange bens mobiliários novos e usados. Os itens financiados com maior freqüência são: veículos, aeronaves, embarcações etc. Leasing imobiliário. É realizado com a finalidade para financiar a aquisição de um imóvel já construído, novo ou usado, ou ainda para a aquisição de um terreno e a construção de um imóvel. Leasing agrícola. É destinado para produtores do setor agropecuário, agro-industrial e demais atividades rurais, que utilizem o bem arrendado em sua atividade econômica.

59 Sale-Lease-Back. Nesta modalidade, que pode ter como objeto bens móveis e imóveis, o arrendatário é o próprio vendedor do bem. As principais vantagens são: a liberação de capital de giro e a desmobilização da empresa, que passa de proprietária à arrendatária.

60 Operação de importação de ativo fixo
Muitas instituições financeiras oferecem recursos, em moeda estrangeira, para importação de equipamentos. O custo e o prazo desses financiamentos são, na sua maioria, atrativos e sua origem são de organismos de fomento (por exemplo: Eximbank). Adiantamento sobre contrato de câmbio (ACC) As empresas que exportam utilizam-se dessa operação com muita freqüência, em razão do custo financeiro ser muito atraente e pela agilização da entrada de recursos, não havendo necessidade de esperar o pagamento de quem compra o produto no exterior.

61 Colocação de Títulos Privados
Muitas vezes, em função de condicionantes de mercado, as empresas preferem emitir títulos de propriedade (ações ou debêntures com o objetivo de captar recursos para sua atividade. A instituição financeira atua, nesses casos, como o elemento que liga o investidor em potencial com as empresas que estão emitindo o título. Esse trabalho não se resume apenas na aproximação cliente/investidor, mas assessorar o cliente em todas as fases do processo de colocação dos títulos. Esse consiste em:

62 Assessorar o cliente na escolha de qual título deverá ser colocado (ações ou debêntures), em razão das condições de mercado. Assessorar o cliente na formação do preço do título. Assessorar o cliente quanto a aspectos jurídicos. Definição do público-alvo, que podem ser investidores institucionais ou não. Garantir ou não a colocação do título. Realizar todo o esforço para que a emissão seja um sucesso.

63 Negociação de Títulos de Renda Fixa após a Emissão
Existe um mercado secundário de títulos de renda fixa, em que o investidores transacionam esses títulos com taxas diferenciadas das estipuladas na emissão.

64 6. Risco na Atividade Bancária
Tipos de Risco Análise da Variabilidade da Taxa de Juros por parte das Instituições financeiras Análise de Crédito

65 Tipos de Risco Existem dois tipos de riscos:
Risco não-sistemático. É o risco relacionado ao próprio desempenho do investimento. Também chamado de risco “diversificável”, devido à possibilidade de sua diluição em uma carteira. Risco sistemático. É o risco “não-diversificável”, risco de “mercado” e risco “comum”. A princípio, é um risco relacionado às condições macroeconômicas e está fora do controle do investidor individual.