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Avaliação da Viabilidade Econômico- Financeira em Projetos Elias Pereira Aula 4 - Seleção de Projetos.

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1 Avaliação da Viabilidade Econômico- Financeira em Projetos Elias Pereira Aula 4 - Seleção de Projetos

2 Avaliação da Viabilidade Econômico- Financeira em Projetos Ementa e Datas 30/10/ Montagem de Fluxo de Caixa de Projetos. 06/11/ Avaliação de fluxos de caixa pelos métodos do Valor Presente Líquido. 13/11/ Taxa Interna de Retorno e Pay-Back. 27/11/ Seleção de Projetos. 04/12/ Avaliação de projetos em condições de incerteza. 11/12/ Análise de sensibilidade. 12/12/2012 – Apresentação dos projetos.

3 Análise de Investimentos Em uma operação financeira de Investimento ou Financiamento, existem várias situações que interferem na nossa decisão sobre a escolha de uma dentre as várias possíveis alternativas; Existem três importantes objetos matemáticos que são utilizados na análise da operação financeira de Investimento ou Financiamento: Valor Presente Líquido (VPL); Taxa Interna de Retorno (IRR); Payback; e Índice de Lucratividade (IL).

4 Índice de Lucratividade (IL) O IL é uma medida relativa entre o valor presente dos fluxos de caixa recebidos e o investimento inicial; O valor do investimento é colocado em módulo, ou seja, sempre será positivo.

5 Índice de Lucratividade (IL) Os resultados possíveis do IL são de fácil compreensão: Se IL>1, para cada unidade de investimento, o valor presente dos futuros fluxos de caixa é maior que 1. VPL>0; Se IL<0, para cada unidade de investimento, o valor presente dos futuros fluxos de caixa é menor que 1. VPL<0; Se IL=1, para cada unidade de investimento, o valor presente dos futuros fluxos de caixa é igual a 1. VPL=0.

6 Índice de Lucratividade (IL) CÁLCULO

7 Índice de Lucratividade (IL) EXEMPLO 1: Calcule o Índice de Lucratividade do investimento abaixo. Sabe-se que a taxa é de 18%. ANO 0ANO 1ANO 2ANO 3ANO 4ANO 5ANO

8 Índice de Lucratividade (IL) EXEMPLO 2: Calcule o Índice de Lucratividade do investimento abaixo. Sabe-se que a taxa é de 10%. ANO 0ANO 1ANO 2ANO 3ANO 4ANO 5ANO

9 Índice de Lucratividade (IL) EXEMPLO 3: Calcule o Índice de Lucratividade do investimento abaixo. Sabe-se que a taxa é de 25%. ANO 0ANO 1ANO 2ANO 3ANO 4ANO 5ANOS 6 a

10 Análise de Investimentos Agora que já vimos as principais técnicas de análise de um projeto, cabe analisar se tais técnicas são adequadas e que cuidados devemos tomar ao utilizá- las em um ambiente de múltiplas alternativas de investimento; Para tanto, vamos definir preliminarmente o que são: Projetos Independentes; Projetos Mutuamente Excludentes; Projetos Dependentes.

11 Projetos Independentes Projetos Independentes são aqueles cuja aceitação não depende da dos outros projetos.

12 Projetos Mutuamente Excludentes Projetos Mutuamente Excludentes são aqueles em que a escolha por um deles elimina os demais ou todos; No caso de dois projetos A e B, podemos aceitar A ou B ou rejeitar ambos. Não se pode aceitar A e B ao mesmo tempo.

13 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 1 Seja um investimento na realização de um projeto imobilizado. Suponha que a construtora possua um terreno e esteja estudando duas opções de investimento: Construir uma grande residência com investimento total de R$ 1 milhão; Construir um edifício com investimento total de R$ 10 milhões.

14 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 1 Os projetos são mutuamente excludentes: se decidir construir a residência, não fará o edifício e vice-versa, já que o terreno é o mesmo. O custo de capital em ambos os casos é de 15% ao ano. Calcule o VPL, a TIR e o IL. PROJETOSAno 0Ano 1 Residência , ,00 Edifício , ,00

15 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 1 O que é melhor: ganhar mais sobre pouco ou menos sobre muito? PROJETOSAno 0Ano 1VPLTIRIL Residência , ,00 Edifício , ,00

16 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 2 O projeto de um espetáculo pode ser realizado de duas maneiras: com investimento menor ou mais expressivo. O custo de capital para os projetos é de 22% ao ano. PROJETOSAno 0Ano 1VPLTIRIL Menor , ,00 Maior , ,00

17 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 2 Qual das duas soluções é a melhor? PROJETOSAno 0Ano 1VPLTIRIL Menor , ,00 Maior , ,00

18 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 2 TIR incremental Fluxo de caixa no ano 0: (-10) = - 10 Fluxo de caixa no ano 1: 60 - (38) = 22 0 = [ / (1 + TIR)] TIR incremental = 120% PROJETOSAno 0Ano 1 Menor , ,00 Maior , ,00

19 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 2 VPL incremental Fluxo de caixa no ano 0: (-10) = - 10 Fluxo de caixa no ano 1: 60 - (38) = 22 VPL incremental = [ / (1,22)] VPL incremental = ,00 PROJETOSAno 0Ano 1 Menor , ,00 Maior , ,00

20 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 2 IL incremental Fluxo de caixa no ano 0: (-10) = ,00 VPL incremental = ,00 IL incremental = ( , ) / IL incremental = 1,803 PROJETOSAno 0Ano 1 Menor , ,00 Maior , ,00

21 Projetos Mutuamente Excludentes EXEMPLO 2 – Análises Se a TIR incremental for maior que o custo de capital da empresa, então, deve-se escolher o projeto com maior escala; TIR incremental = 120% Custo de capital do projeto = 22% Se o VPL incremental for positivo, escolhe-se o projeto de maior escala; VPL incremental = ,00 Se o IL for maior que 1, a escolha deve ser pelo projeto de maior escala. IL = 1,803

22 Projetos Dependentes Projetos Dependentes são aqueles que, ao serem escolhidos, alteram a decisão em relação aos demais do orçamento ou carreira; Os projetos devem ser priorizados pelo índice de lucratividade (IL).

23 Projetos Dependentes EXEMPLO Uma empresa está considerando o investimento em três projetos. Suponha que ela tenha disponíveis R$ 200 milhões para investir. O custo de capital da empresa é de 12,2% a.a. * Valores em milhões PROJETOSAno 0*Ano 1*Ano 2* A B C

24 Projetos Dependentes EXEMPLO * Valores em milhões PROJETOSAno 0*VPLIL A -200 B-100 C


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