A apresentação está carregando. Por favor, espere

A apresentação está carregando. Por favor, espere

1º Encontro de Regulação Econômica Custo Médio Ponderado de Capital para o cálculo da Tarifa Teto da Segunda Etapa de Concessão, Fase 2 - BR 116/324 Elisia.

Apresentações semelhantes


Apresentação em tema: "1º Encontro de Regulação Econômica Custo Médio Ponderado de Capital para o cálculo da Tarifa Teto da Segunda Etapa de Concessão, Fase 2 - BR 116/324 Elisia."— Transcrição da apresentação:

1 1º Encontro de Regulação Econômica Custo Médio Ponderado de Capital para o cálculo da Tarifa Teto da Segunda Etapa de Concessão, Fase 2 - BR 116/324 Elisia T. Engelmann Müller Especialista em Regulação de Transportes Terrestres Agência Nacional de Transportes Terrestres

2 Apresentar os parâmetros utilizados para a apuração do Custo Médio Ponderado de Capital adotado para o cálculo da Tarifa Teto da BR-116/324. Objetivo

3 WACC (Wighted Average Cost of Capital) E -Capital Próprio; D -Capital de Terceiros; r E -Custo de Capital Próprio; r D -Custo de Capital de Terceiros; T -Impostos sobre a renda. Metodologia

4 Capital Próprio – estimado pelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) r f Taxa livre de risco; Beta do setor; (r m – r f ) Prêmio pelo risco de mercado; r B Prêmio pelo risco Brasil. Metodologia

5 Capital de Terceiros – somatório da taxa livre de risco, risco Brasil e prêmio pelo risco de crédito. r f Taxa livre de risco; r B Prêmio pelo risco Brasil; r C Prêmio pelo risco de crédito; Metodologia

6 -Taxa Livre de Risco (r f ) -Taxa Livre de Risco (r f ) – média T-bond 10 anos no período de janeiro de 1995 a dezembro de 2007; -Risco de Mercado () -Risco de Mercado (r m ) – média S&P 500 no período de janeiro de 1995 a dezembro de 2007; -Beta do Setor -Beta do Setor – beta médio desalavancado de empresas mundiais do setor, realavancado pela estrutura de capital definida para o modelo. Parâmetros )

7 -Prêmio pelo Risco Brasil () -Prêmio pelo Risco Brasil (r B ) – média EMBI+ no período de janeiro de 2004 a dezembro de 2007; -Prêmio pelo Risco de crédito () -Prêmio pelo Risco de crédito (r C ) – spread total pelo risco de crédito praticado pelo BNDES; -Estrutura de Capital (D/E) -Estrutura de Capital (D/E) – adotado o nível de alavancagem aplicado como meta inicial para o projeto da BR-116/324. -Inflação – média do IPC americano no período de 1995 a Adotada para o cálculo do WACC real. Parâmetros )

8 Custo Médio Ponderado de Capital - WACC ) Custo do Capital Próprio (1) Taxa Livre de Risco5,25% (2) Prêmio pelo Risco de Mercado6,89% (3) Beta do Setor1,11 (4) Prêmio pelo Risco do Negócio = (2)*(3)7,64% (5) Prêmio pelo Risco Brasil3,38% (6) Custo do Capital Próprio Nominal = (1) + (4) + (5)16,27% (7) Taxa de Inflação Americana2,66% (8) Custo Real do Capital Próprio = [(1+ (6))/(1 + (7)) - 1]13,26%

9 Custo Médio Ponderado de Capital - WACC ) Custo do Capital de Terceiros (9) Prêmio de Risco de Crédito3,57% (10) Custo Nominal do Capital de Terceiros = (1) + (5) + (9)12,20% (11) Efeito Tributário = (10)* 0,344,15% (12) Custo Nominal do Capital de Terceiros após impostos = (10) - (11)8,05% (13) Custo Real do Capital de Terceiros após impostos = [(1 + (12))/(1 + (7)) - 1]5,25%

10 Custo Médio Ponderado de Capital - WACC ) WACC (14) WACC = (A)*(8) + (B)*(13)8,5% Estrutura de Capital (A) Participação Capital Próprio40% (B) Participação Capital de Terceiros60%

11 -O valor do WACC é utilizado como Taxa Interna de Retorno – TIR do projeto referencial para a determinação da Tarifa Teto do Leilão; -O WACC não necessariamente será o retorno da proposta vencedora do Leilão; -O retorno da proposta vencedora dependerá das premissas adotadas para a formação da sua proposta, podendo ser maior ou menor do que o adotado nos estudos. Considerações )

12 Referências 1. Nota Técnica nº 30/SUREF/2006 (2006) Disponível em: 2. Nota Técnica nº 64 STN/SEAE/MF (2007) Disponível em: 3. Nota Técnica nº 36/2008 STN/SEAE/MF (2008) Disponível em:

13 Contato: OBRIGADO!


Carregar ppt "1º Encontro de Regulação Econômica Custo Médio Ponderado de Capital para o cálculo da Tarifa Teto da Segunda Etapa de Concessão, Fase 2 - BR 116/324 Elisia."

Apresentações semelhantes


Anúncios Google