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Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos.

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Apresentação em tema: "Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos."— Transcrição da apresentação:

1 Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

2 Importância da Avaliação É de extrema importância saber o valor de um ativo em que se está interessado, pois o grande objetivo é comprar ativos que resultem em lucros. O mercado é o juiz final do valor de um ativo. As alterações nos valores dos ativos dependem do cenário econômico

3 Valor e Cotação Cotação: quando um Ativo é negociado por uma determinada quantia, ou seja, a cotação pode ter um valor diferente de acordo com o comprador Valor: quantia pela qual o ativo é negociado em condições normais de mercado, quantia teórica que costuma orientar os negócios

4 Modelo de Fluxo de Caixa Descontado Entende que o valor de um ativo está relacionado com a sua capacidade de geração de caixa no futuro. Portanto, o valor ativo dependerá da expectativa com relação ao seu futuro. Desvantagem: o futuro é sempre uma incógnita.

5 Tipos de Avaliações AVALIAÇÃO DE PROJETOS: Deve-se determinar o valor presente do fluxo de caixa livre, o qual é calculado através do fluxo de caixa de entradas menos o fluxo de caixa de saídas; Leva-se em conta que qualquer dinheiro que já tenha sido gasto é irrelevante para análise do valor do projeto. AVALIAÇÃO DE EMPRESAS: Deve-se considerar uma empresa como um projeto que não termina; Determina-se o fluxo de caixa livre e calcula-se o seu valor presente utilizando o custo médio ponderado de capital da empresa;

6 Princípios e Premissas É difícil de se projetar os fluxos de caixa futuros de uma empresa, então deve-se seguir alguns princípios e premissas: PREMISSA DA COERÊNCIA COM O PASSADO RECENTE DO NEGÓCIO; PREMISSA DA SITUAÇÃO MACRO-ECONÔMICA; PRINCÍPIO DA CREDIBILIDADE; HORIZONTE DE PROJEÇÃO; A QUESTÃO DA DÍVIDA.

7 Tipos de Fluxo de Caixa FLUXO DE CAIXA NOMINAL: Representam valores cujo poder de compra está referenciado à data em que o fluxo de caixa ocorre. FLUXO DE CAIXA REAL: Representa o valor cujo poder de compra é referenciado à data de hoje.

8 Exemplo Verificar a viabilidade de um projeto de cinco anos para a produção de um novo modelo de celular. Para isso considere os seguintes dados levantados em uma pesquisa: Investimento em novos equipamentos será de R$ 300.000,00; Valor de revenda dos equipamentos ao final de cinco anos será de R$ 100.000,00; A produção estimada para os cinco anos é de 2500, 2700, 3500, 3700 e 2800 unidades, respectivamente (toda a produção deverá ser vendida à vista); Preço estimado por unidade para o primeiro ano é de R$ 100,00 por unidade; O preço será reajustado de acordo com a inflação que hoje está em torno de 3,5%a.a; Os custos de produção unitários deverão aumentar 7,5%a.a; O custo de produção unitário para o primeiro ano é de R$ 30,00; Estima-se um volume de capital circulante líquido da ordem de 10% do volume de vendas; A depreciação dos equipamentos é feita em 20 anos pelo método da linha reta; Não há necessidade de se alugar ou comprar nenhum galpão, pois a empresa possui um galpão, hoje ocioso, no valor de R$ 180.000,00; A empresa está sujeita a uma alíquota de imposto de renda da ordem de 35%, considerando que o imposto seja pago no mesmo ano em que é devido; Utilizar a taxa de 20% a.a. para o custo de oportunidade de capital.

9 Resolução O FLUXO DE CAIXA DAS RECEITAS E DOS CUSTOS DO PROJETO AnoQuantidade R$ PreçoVendasCCLCustoCusto Total 12500100,00250.000,0025.000,0030,0075.000,00 22700103,50279.450,0027.945,0032,2587.075,00 33500107,12374.928,7537.492,8834,67121.340,63 43700110,87410.225,6141.022,5637,27137.894,95 52800114,75321.306,4432.130,6440,06112.179,41 Descrição DataAno 012345 Receitas (R$) 250.000,00279.450,00374.928,75410.225,61321.306,44 Descrição DataAno 012345 Custos (R$) 75.000,0087.075,00121.340,63137.894,95112.179,41

10 Resolução O FLUXO DE CAIXA DOS INVESIMENTOS EM ATIVOS Ano Valor dos equipamentos = R$ 300.000,00 Depreciação AnualDepreciação Acumulada 115.000,00 2 30.000,00 315.000,0045.000,00 415.000,0060.000,00 515.000,0075.000,00 Descrição DataAno 012345 Galpão (R$)-180.000,000,00 180.000,00 Equipamentos (R$)-300.000,000,00 91.250,00

11 Resolução O FLUXO DE CAIXA DOS INVESIMENTOS EM CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO (CCL) Descrição DataAno 012345 CCL necessário (R$)25.000,00 27.945,0037.492,8841.022,560,00 Investimento em CCL (R$)-25.000,000,00-2.945,00-9.547,88-3.529,6941.022,56

12 Resolução O FLUXO DE CAIXA DO IMPOSTO DE RENDA Descrição DataAno 012345 Receitas (R$)0250.000,00279.450,00374.928,75410.225,61321.306,44 Custos (R$)0(75.000,00)(87.075,00)(121.340,63)(137.894,95)(112.179,41) Depreciação (R$)0(15.000,00) Lajir (R$)0160.000,00177.375,00238.588,13257.330,66194.127,03 IR (35%) (R$)0(56.000,00)(62.081,25)(83.505,84)(90.065,73)(67.944,46) Lucro Líquido (R$)0104.000,00115.293,75155.082,28167.264,93126.182,57

13 Resolução CONSOLIDAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA LIVRE DO PROJETO Descrição DataAno 012345 Receitas (R$) 250.000,00279.450,00374.928,75410.225,61321.306,44 Custos (R$) (75.000,00)(87.075,00)(121.340,63)(137.894,95)(112.179,41) Galpão (R$)(180.000,00)0,00 180.000,00 Equipamentos (R$)(300.000,00)0,00 91.250,00 Invest. CCL (R$)(25.000,00)0,00(2.945,00)(9.547,88)(3.529,69)41.022,56 IR (35%) (R$) (56.000,00)(62.081,25)(83.505,84)(90.065,73)(67.944,46) FC Livre (R$)(505.000,00)119.000,00127.348,75160.534,41178.735,24453.455,13 Valor Presente (R$)(505.000,00)99.166,6788.436,6392.901,8686.195,62182.233,45 VPL (20%)43.934,23

14 Estudar e Obrigado!


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