Mulher! “Na escola em que você foi ensinada, jamais tirei um DEZ sou forte, mas não chego aos seus pés…” Erasmo Carlos 1.

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1 Mulher! “Na escola em que você foi ensinada, jamais tirei um DEZ sou forte, mas não chego aos seus pés…” Erasmo Carlos 1

2 O que buscamos em finanças?
Gestão Investimento e Financiamento O que buscamos em finanças? BUSCAMOS, QUANDO ESTUDAMOS FINANÇAS, A TOMADA DA DECISÃO ADMINISTRATIVA ÓTIMA. “DECISÃO ÓTIMA” É AQUELA QUE MAXIMIZA A RIQUEZA DO INVESTIDOR. NÃO O LUCRO! SIM A RIQUEZA, QUE VISA O VALOR! 2

3 COMO DISTRIBUIR RESULTADOS?
Gestão Investimento e Financiamento Para tomarmos a decisão ótima, precisamos saber responder a 4 perguntas: ONDE INVESTIR? QUANTO INVESTIR? COMO FINANCIAR? COMO DISTRIBUIR RESULTADOS? 3

4 DENTRE AS ALTERNATIVAS QUAL A MELHOR? MONTAR UMA NOVA FABRICA?
Gestão Investimento e Financiamento 1) Onde Investir ? DENTRE AS ALTERNATIVAS QUAL A MELHOR? COMPRAR O CONCORRENTE? APLICAR EM RENDA FIXA? MONTAR UMA NOVA FABRICA? 4

5 2) Quanto Investir ? QUAL O VALOR DAS EMPRESAS E PROJETOS?
Gestão Investimento e Financiamento 2) Quanto Investir ? QUAL O VALOR DAS EMPRESAS E PROJETOS? QUANTO PODEREMOS OU DEVEREMOS PAGAR? VALE MAIS DO QUE CUSTA? CUSTA MAIS DO QUE VALE? 5

6 3) Como financiar o Investimento?
Gestão Investimento e Financiamento 3) Como financiar o Investimento? SÓ EXISTEM DUAS FONTES DE CAPITAL Capital Próprio = Sócios Capital de Terceiros = Credores QUANTO DE CAPITAL PRÓPRIO E DE TERCEIROS? 6

7 4) Como distribuir os resultados ?
Gestão Investimento e Financiamento 4) Como distribuir os resultados ? + FATURAMENTO - CUSTOS VARIÁVEIS - CUSTOS FIXOS = LAJIR - JUROS = LAIR - IR = LUCRO LIQUIDO - REINVESTIMENTOS = DIVIDENDOS 7

8 Para responder a estas 4 questões precisamos de:
Gestão Investimento e Financiamento Para responder a estas 4 questões precisamos de: IDENTIFICAR O ATIVO IDENTIFICAR O AMBIENTE IDENTIFICAR OS INVESTIDORES 8

9 Análise de Investimentos Decisão Financeira Ótima
Gestão Investimento e Financiamento Identificação do Investidor Identificação do Ambiente Identificação do Ativo Taxa de Retorno Fluxos de Caixa Avaliação do Ativo Análise de Investimentos Decisão Financeira Ótima 9

10 1 - Identificando o Ativo
Gestão Investimento e Financiamento 1 - Identificando o Ativo Os Ativos podem ser: TANGÍVEIS INTANGÍVEIS 10

11 Ativos Tangíveis Você pode tocar, medir, pesar...
Gestão Investimento e Financiamento Ativos Tangíveis Você pode tocar, medir, pesar... Máquinas, prédios, equipamentos, navios, aviões.... 11

12 Ativos Intangíveis Você não pode tocar, nem pesar...
Gestão Investimento e Financiamento Ativos Intangíveis Você não pode tocar, nem pesar... Percepção de qualidade, direitos autorais, contratos de seguros, fundo de comércio... 12

13 Representação de Ativos
Gestão Investimento e Financiamento Representação de Ativos Em Finanças representamos ativos como uma seqüência de Fluxos de Caixa T=0 T=1 T=2 T= T=T FCO FC1 FC2 FC FCT 13

14 Representação dos Ativos por um desenhista
Gestão Investimento e Financiamento Representação dos Ativos por um desenhista SE VOCÊ SOLICITAR A UM DESENHISTA QUE REPRESENTE UM PRÉDIO, PROVAVELMENTE, VOCÊ OBTERÁ UM DESENHO... 14

15 Representação dos Ativos por um corretor
Gestão Investimento e Financiamento Representação dos Ativos por um corretor SE VOCÊ SOLICITAR A UM CORRETOR DE IMÓVEIS QUE REPRESENTE O PRÉDIO, PROVAVELMENTE, VOCÊ OBTERÁ... Excelente localização, centro da cidade, prédio em centro de terreno com 12 andares m de área útil 15

16 Representação dos Ativos por um executivo financeiro
Gestão Investimento e Financiamento Representação dos Ativos por um executivo financeiro SE VOCÊ SOLICITAR A UM CONSULTOR FINANCEIRO QUE REPRESENTE O MESMO PRÉDIO, VOCÊ OBTERÁ... primeiro, perguntas: quanto custou este ativo (prédio)? quando você comprou? quanto você recebe de aluguéis? 16

17 Gestão Investimento e Financiamento
E então receberá... UM FLUXOGRAMA QUE MOSTRA OS FLUXOS DE CAIXA FINANCEIROS AO LONGO DO TEMPO DESTE PRÉDIO (ATIVO) T=0 T=1 T=2 T= T=T FCO FC1 FC2 FC FCT 17

18 T=0 T=1 T=2 T=3 .... T=T FCO FC1 FC2 FC3 .... FCT
Gestão Investimento e Financiamento Em Finanças Representamos ativos como uma seqüência de Fluxos de Caixa T= T=1 T=2 T= T=T FCO FC1 FC2 FC FCT 18

19 O que é o Fluxo de Caixa de um ativo?
Gestão Investimento e Financiamento O que é o Fluxo de Caixa de um ativo? O FLUXO DE CAIXA QUE INTERESSA É O RESULTADO LÍQUIDO PARA OS INVESTIDORES APÓS OS PAGAMENTOS DOS CUSTOS OPERACIONAIS FIXOS E VARIÁVEIS, TAXAS E IMPOSTOS. OBTEMOS O FLUXO DE CAIXA ATRAVÉS DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS PROJETADOS. 19

20 Demonstrativo de Resultados
Gestão Investimento e Financiamento Demonstrativo de Resultados COMEÇAR COM VENDAS PROJETADAS. CALCULAR O FATURAMENTO PROJETADO. MENOS Custos variáveis MENOS Custos Fixos IGUAL LAJIR MENOS Juros IGUAL LAIR MENOS Imposto de Renda IGUAL Lucro Líquido MENOS Reinvestimentos IGUAL Dividendos (Fluxo Caixa p/ sócios) MANTER MAIUSCULO 20

21 Fundamentos de Finanças Corporativas
Gestão Investimento e Financiamento Fundamentos de Finanças Corporativas IDENTIFICAÇÃO DOS ATIVOS 2. IDENTIFICAÇÃO DO AMBIENTE 3. IDENTIFICAÇÃO DOS INVESTIDORES 21

22 2 - Identificando o Ambiente
Gestão Investimento e Financiamento 2 - Identificando o Ambiente TAXA DE JUROS BÁSICA DA ECONOMIA LOCAL (SELIC) MONOPÓLIO? LIVRE COMPETIÇÃO? EFICIÊNCIA DE MERCADO SISTEMA JUDICIÁRIO EFICIENTE CULTURA LOCAL 22

23 Valor Presente e Valor Futuro de um Ativo
Gestão Investimento e Financiamento AVALIAÇÃO Valor Presente e Valor Futuro de um Ativo 23

24 A ferramenta para avaliação:
Gestão Investimento e Financiamento A ferramenta para avaliação: MATEMÁTICA & NOSSA CALCULADORA 24

25 Valor Presente e Valor Futuro
Gestão Investimento e Financiamento Valor Presente e Valor Futuro VOCÊ DISPÕE DE $100,00 E PODE APLICA-LOS A UMA TAXA (K) DE 10% AO ANO. ENTÃO, EM 1 ANO VOCÊ TERÁ DISPONÍVEIS: $110,00 QUE CORRESPONDEM A $100,00 DO PRINCIPAL APLICADO MAIS OS $10,00 RELATIVOS AO JUROS RECEBIDOS. $100,00 É VALOR PRESENTE (POIS É HOJE) $110,00 É VALOR FUTURO (POIS É NO FUTURO) 25

26 Valor do Dinheiro no Tempo
Gestão Investimento e Financiamento Valor do Dinheiro no Tempo OS $100,00 QUE VOCÊ TEM HOJE ESTARÃO VALENDO $110,00 DAQUI A UM ANO. (TAXA = 10% A.A.) A Recíproca é Verdadeira Se você receber $110,00 daqui a um ano, o seu valor equivalente, hoje, será $100,00. (taxa = 10% a.a.) 26

27 A fórmula que relaciona Valor Presente com Valor Futuro é:
Gestão Investimento e Financiamento A fórmula que relaciona Valor Presente com Valor Futuro é: VF = VP ( 1 + K) T OU SEJA VP = VF / (1 + K)T * Podemos também utilizar a letra “i” para considerar a variável taxa e “n” para tempo maiusculo 27

28 Gestão Investimento e Financiamento
Exemplo Numérico A: QUAL É O VALOR FUTURO DE $2.000,00 APLICADOS POR DOIS ANOS CONSIDERANDO UMA TAXA DE JUROS DE 10% AO ANO? SOLUÇÃO: VF = VP (1 + K)T VF = X (1,1)2 VF = 2.420 28

29 Gestão Investimento e Financiamento
Exemplo Numérico B: QUAL É O VALOR PRESENTE DE $2.420,00 A RECEBER DAQUI A DOIS ANOS CONSIDERANDO UMA TAXA DE RETORNO DE 10% AO ANO? SOLUÇÃO: VP = VF / (1 + K)T VP = / (1,1)2 VP = 2.000 29

30 Gestão Investimento e Financiamento
Exemplo 1 APLICAMOS $100,00 NA COMPRA DE UM IMÓVEL, E ESPERAMOS PODER REVENDER ESTE IMÓVEL AO FINAL DE UM ANO POR $130,00. É UM BOM INVESTIMENTO? RESPOSTA: DEPENDE ! 30

31 DEPENDE? SIM DEPENDE DA TAXA! VEJAMOS NO QUADRO ESTE EXEMPLO
Gestão Investimento e Financiamento Exemplo 1 DEPENDE? SIM DEPENDE DA TAXA! VEJAMOS NO QUADRO ESTE EXEMPLO 31

32 VALOR DAS EMPRESAS NÃO É FUNÇÃO DO SEU RESULTADO PASSADO.
Gestão Investimento e Financiamento Avaliação de Empresas VALOR DAS EMPRESAS, ASSIM COMO O VALOR DE QUALQUER ATIVO, NÃO É FUNÇÃO DO SEU CUSTO. VALOR DAS EMPRESAS NÃO É FUNÇÃO DO SEU RESULTADO PASSADO. VALOR DAS EMPRESAS É FUNÇÃO APENAS DOS SEUS RESULTADOS FUTUROS PROJETADOS. 32

33 Avaliação de empresas EXEMPLO A) VOCÊ COMPROU UM BILHETE DE LOTERIA.
Gestão Investimento e Financiamento Avaliação de empresas EXEMPLO A) VOCÊ COMPROU UM BILHETE DE LOTERIA. AO CONFERIR VERIFICOU QUE É PREMIADO QUANTO VALE ESTE BILHETE PREMIADO? VALOR É FUNÇÃO DO QUE O ATIVO PODE TE PAGAR! 33

34 Avaliação de empresas EXEMPLO B) VOCÊ FOI A CEF E RECEBEU O PREMIO.
Gestão Investimento e Financiamento Avaliação de empresas EXEMPLO B) VOCÊ FOI A CEF E RECEBEU O PREMIO. QUANTO VALE AGORA ESTE BILHETE QUE JÁ PAGOU O PREMIO? VALOR NÃO É FUNÇÃO DOS RESULTADOS PASSADOS! 34

35 Avaliação de empresas EXEMPLO C)
Gestão Investimento e Financiamento Avaliação de empresas EXEMPLO C) ANTIGAMENTE TER UMA LINHA TELEFÔNICA EM CASA ERA UM PRIVILEGIO E VALIA MUITO DINHEIRO. VOCÊ COMPROU UMA LINHA POR $2.400,00 QUANTO VALE ESTA LINHA TELEFÔNICA HOJE? VALOR NÃO É FUNÇÃO DE QUANTO CUSTOU! 35

36 Gestão Investimento e Financiamento
Conclusão VALOR DE QUALQUER ATIVO ESTA RELACIONADO COM O QUE ESTE ATIVO PODE GERAR (PAGAR) EM TERMOS DE FLUXOS DE CAIXA FUTUROS AOS SEUS INVESTIDORES 36

37 CONHECENDO A TAXA: TENDO DETERMINADO: PODEMOS:
Gestão Investimento e Financiamento Avaliação de empresas CONHECENDO A TAXA: O MIX do Custo do capital que financia o Ativo. TENDO DETERMINADO: Os Fluxos de Caixa futuros projetados que representam o Ativo. PODEMOS: Calcular o Valor Presente do ativo pela fórmula: VP = VF / (1 + k) t 37

38 Gestão Investimento e Financiamento
Queremos saber o Valor Presente de um Ativo (empresa por exemplo): VP = ? 38

39 Valor Presente de um Ativo é:
Gestão Investimento e Financiamento Valor Presente de um Ativo é: O VALOR DO ATIVO EM T=0 (PV) O VALOR DO ATIVO HOJE (TODAY) O VALOR DO ATIVO AGORA (NOW) QUANTO O ATIVO VALE HOJE 39

40 Gestão Investimento e Financiamento
Exemplo: Avaliando um Ativo que tenha uma vida economicamente útil de 3 períodos... DEVEMOS PROJETAR OS RESULTADOS FUTUROS DESTE ATIVO PELOS PRÓXIMOS 3 ANOS. 40

41 Projetar os FC´s Futuros
Gestão Investimento e Financiamento Projetar os FC´s Futuros . 41

42 Projetar os FC´s Futuros
Gestão Investimento e Financiamento Projetar os FC´s Futuros T=0 VP=? 42

43 Projetar os FC´s Futuros
Gestão Investimento e Financiamento Projetar os FC´s Futuros T=0 T=1 VP FC1 43

44 Projetar os FC´s Futuros
Gestão Investimento e Financiamento Projetar os FC´s Futuros T=0 T=1 T=2 VP FC1 FC2 44

45 Projetar os FC´s Futuros
Gestão Investimento e Financiamento Projetar os FC´s Futuros T=0 T=1 T=2 T=3 VP FC1 FC2 FC3 45

46 Descontar os Fluxos de Caixa
Gestão Investimento e Financiamento Descontar os Fluxos de Caixa T=0 T=1 T=2 T=3 VP FC1 FC2 FC3 46

47 Descontar os Fluxos de Caixa
Gestão Investimento e Financiamento Descontar os Fluxos de Caixa T=0 T=1 T=2 T=3 VP FC1 FC2 FC3 47

48 Descontar os Fluxos de Caixa
Gestão Investimento e Financiamento Descontar os Fluxos de Caixa T=0 T=1 T=2 T=3 VP FC1 FC2 FC3 48

49 Descontar os Fluxos de Caixa
Gestão Investimento e Financiamento Descontar os Fluxos de Caixa T=0 T=1 T=2 T=3 VP FC1 FC2 FC3 49

50 Valor do Ativo hoje é: FC3 FC1 FC2 + VP = + (1+K)1 (1+K)2 (1+K)3
Gestão Investimento e Financiamento Valor do Ativo hoje é: FC1 FC2 FC3 + VP = + (1+K)1 (1+K)2 (1+K)3 50

51 Fórmula do Valor Presente
Gestão Investimento e Financiamento Fórmula do Valor Presente {VALOR PRESENTE É EM T = 0} 51

52 Exemplo : QUEREMOS AVALIAR UM PROJETO DE INFORMÁTICA PRAZO DE 5 ANOS
Gestão Investimento e Financiamento Exemplo : QUEREMOS AVALIAR UM PROJETO DE INFORMÁTICA PRAZO DE 5 ANOS FC ANUAL DE $ ,00 CUSTOS FIXOS E VARIÁVEIS $ ,00 ALÍQUOTA DO IR É 20% TAXA DE RETORNO ESPERADA É 30% A.A. QUANTO VALE ESTE PROJETO PARA SUA EMPRESA? 52

53 Gestão Investimento e Financiamento
Solução do Exemplo: SABENDO QUE O VALOR PRESENTE DE UM ATIVO É SEMPRE O VALOR PRESENTE DOS SEUS FLUXOS DE CAIXA PROJETADOS POR TODA A VIDA ÚTIL DO PROJETO, VAMOS CALCULAR OS FLUXOS DE CAIXA QUE ESTE PROJETO VAI PROPORCIONAR A SUA EMPRESA: 53

54 Cálculo dos de caixa líquidos do Ano 1
Gestão Investimento e Financiamento Solução do Exemplo: Cálculo dos de caixa líquidos do Ano 1 Faturamento anual ,00 Custos Fixos + variáveis anuais ,00 Lucro bruto anual ,00 Imposto de renda (20%) 44.000,00 Fluxo de caixa líquido anual ,00 54

55 Gestão Investimento e Financiamento
Solução do Exemplo: FIZEMOS AS CONTAS PARA DETERMINAR OS FLUXOS DE CAIXA DO ANO 1 E DO ANO 2, NA APOSTILA. NÃO PRECISAMOS FAZER PARA O OUTROS ANOS (3, 4 E 5), POIS NÃO EXISTE VARIAÇÃO ALGUMA DE ANO PARA ANO. Tendo determinado o fluxo de caixa do projeto a cada ano, podemos calcular o valor presente de todos estes fluxos de caixa: 55

56 Solução do Exemplo: VP = 176.000 / (1,3)1 + 176.000 / (1,3)2
Gestão Investimento e Financiamento Solução do Exemplo: VP = / (1,3)1 / (1,3)2 / (1,3)3 / (1,3)4 / (1,3)5 VP = ,28 56

57 Gestão Investimento e Financiamento
Conclusão A: EM OUTRAS PALAVRAS, O VALOR, HOJE, DE TUDO QUE O PROJETO VAI PROPORCIONAR AO SEUS DETENTORES AO LONGO DOS PRÓXIMOS CINCO ANOS, DESCONTADO PELA TAXA DE RETORNO ADEQUADA, É $ ,28. 57

58 Gestão Investimento e Financiamento
Conclusão B: CONSIDERANDO QUE O CUSTO DO PROJETO SEJA $ ,00 PODEMOS DETERMINAR O LUCRO OU PREJUÍZO DESTE INVESTIMENTO. ,28 – ,00 = ,28 58

59 Gestão Investimento e Financiamento
Conclusão C: CONSIDERANDO QUE O CUSTO DO PROJETO SEJA $ ,00 PODEMOS DETERMINAR O LUCRO OU PREJUÍZO DESTE INVESTIMENTO. ,28 – ,00 = ,72 59

60 Análise de Projetos de Investimento
Gestão Investimento e Financiamento Análise de Projetos de Investimento SABENDO CALCULAR VALOR DOS ATIVOS: PODEMOS AVALIAR QUALQUER ATIVO DISPONÍVEL CONHECENDO O VALOR DOS ATIVOS DISPONÍVEIS: PODEMOS SELECIONA-LOS E INVESTIR APENAS NOS PROJETOS QUE TENHAM UM VALOR MAIOR QUE SEU CUSTO (INVESTIMENTO NECESSÁRIO). 60

61 Analise de Projetos Decisão de Investimento
Gestão Investimento e Financiamento Analise de Projetos Decisão de Investimento O CRITÉRIO DO VPL É MUITO UTILIZADO COM O VPL PODEMOS DECIDIR SE DEVEMOS INVESTIR OU SE NÃO DEVEMOS INVESTIR: VPL = Valor – Investimentos (Custos) 61

62 Suponha Ativo A que vale $1.000
Gestão Investimento e Financiamento Suponha Ativo A que vale $1.000 CONSIDERE QUE O INVESTIMENTO NECESSÁRIO PARA MONTAR, CRIAR, OU CONSTRUIR O ATIVO A SEJA DE $850,00. É UM BOM INVESTIMENTO? VPL = VP - IO VPL= 1.000, ,00 = 150,00 VPL POSITIVO SIGNIFICA LUCRO ! 62

63 MUITO AGRADECIDO ... E ATÉ BREVE !!!
PROF. ROGÉRIO SALLES 63