Exercício numerico de avaliacao financeira de uma PPP Banco Mundial – Ministério dos Transportes Exercício numerico de avaliacao financeira de uma PPP Cesar Queiroz Consultor em Infraestrutura Brasilia, 8 – 9 de Junho de 2010   Workshop sobre o Toolkit Parcerias Publico-Privadas em Rodovias

Exercício Numérico O objetivo desse exercício é treinar os participantes do workshop no uso dos modelos de simulação financeira, gráfica e numérica, do toolkit para PPP em rodovias Após a conclusão do exercício os participantes deverão ser capazes de trabalhar em várias questões financeiras, tais como principais fatores que definem o pedágio minimo (ou o pagamento anual) necessário para um projeto de PPP atrair investidores privados Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Instruções aos Participantes Por favor, formem grupos com 3 a 10 participantes cada Os grupos serão numerados de 1 a n Cada grupo deverá usar um volume de trafego diferente. Depois vamos comparar os resultados Por favor, escolha um membro do seu grupo para fazer uma breve apresentação dos resultados do grupo, após deliberação Estudos anteriores mostraram que o projeto é economicamente, socialmente e ambientalmente viável Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Dados Básicos a serem utilizados pelo Grupo de Trabalho: Prazo da Concessão: 30 anos Custo da Construção: US$210 milhões Extensao da Rodovia: 40 km Quatro anos de construção assim distribuida: Ano 1: 15%; Ano 2: 30%; Ano 3: 30% e Ano 4: 25% Despesas Operacionais: $10 milhões por ano (valor inicial); nenhuma despesa operacional varíavel Estrutura do Capital: Capital proprio, 30%; Subsídios, 0% Taxa Nominal de juros: 9% ao ano Período de Carência do Empréstimo: 4 anos Prazo de Reembolso do Empréstimo: 15 anos Taxa de Desconto (termos reais): 8% Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Dados Básicos a serem utilizados pelo Grupo de Trabalho (contin.): Tráfego diário inicial (início do ano), veículos/dia: Grupo x: VDM = 7,500 + 2,500x, onde x é o número do grupo Composição do tráfego: carros, 70%; caminhões, 25%; e ônibus, 5% Crescimento do tráfego: 3% por ano Inflação: 4% ao ano Alíquota, VAT: 10%; Corporate tax: 11% Link para o Modelo Financeiro Link http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/6/financial_models/index.html Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Restrições Financeiras Por favor, suponha que os seguintes parametros deverão ser atingidos para que o projeto atraia patrocinadores privados: Taxa Interna de Retorno do Projeto : IRR ≥ 12% Taxa interna de Retorno do capital proprio: ROE ≥ 14% Taxa de Cobertura da Vida do Emprestimo: LLCR ≥ 1.2 Taxa de Cobertura Anual do Serviço da Dívida: DSCR ≥ 1.2 Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho: Por favor, estime o pedágio mínimo por veículo, em (a) $/veh e (b) $/veh-km, para que o projeto seja capaz de atrair patrocinadores privados. Nota: As taxas de pedágio ($/veh) podem ser obtidas por tentativa usando a folha de “Fluxo de Caixa” do modelo gráfico de simulação financeira do Toolkit. Depois de ter introduzido todos os dados aplicáveis ao seu projeto específico, você pode variar a taxa de pedágio ate que os indicadores financeiros calculados pelo modelo estejam no limite ou um pouco acima do valor mínimo exigido. Link para os modelos financeiros: http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/6/financial_models/index.html Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010 7

Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho 2. Por favor, estime a taxa mínima de pedágio para carros, caminhões e ônibus, em (a) $/veh e (b) $/veh-km, para que o projeto seja capaz de atrair investidores privados. Assuma as seguintes relações entre as taxas de pedágio: Taxa média de pedágio para caminhões = 3 x taxa de pedágio por carro Taxa média de pedágio para ônibus = 2 x taxa de pedágio por carro A taxa de pedágio no modelo gráfico (WATR) é: WATR = (%C x TRc + %T x TRt + %B x TRb) / 100 Onde WATR é a taxa média ponderada de pedágio por veículo; %C, %T e %B são as percentagens dos carros, caminhões e ônibus no fluxo de tráfego. Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho 3. As taxas de pedágio estimadas na Questão 2 são realistas para o Brasil (ou seu Estado)? Se elas estiverem acima dos valores acessiveis aos usuários da rodovia, você pode querer considerar a obtenção de subsidíos governamentais para reduzir a taxa de pedágio exigida pelos investidores privados (i.e., concessao patrocinada). Se o Governo estiver disposto a contribuir com até 25% do custo da construção (subsídios), por favor estime a taxa mínima de pedágio pela média de veículos que seria suficiente para atrair investidores privados. Nota: Por favor, desconsidere o mínimo de FIRR nesse caso. Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Perguntas Para cada Grupo de Trabalho 4. Usando a taxa de pedágio calculada na Questão 1, qual é o valor de subsídio que o Governo deve prever para que o projeto seja fiscalmente neutro? 5. Como a Taxa Interna de Retorno (IRR) do projeto varia com o valor dos subsídios? A IRR é independente da estrutura financeira do projeto (i.e., a proporção de subsídios, capital proprio e emprestimos)? 6. O retorno do capital proprio (ROE) é influenciado pelos subsídios? Ceteris paribus, qual seria o impacto no ROE de um aumento nos subsidios de 0 a 10%? Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho 7. No caso de não haver condicoes políticas para cobrar pedagios, abordagens alternativas incluem pedágios sombra ou pagamentos por disponibilidade. Admitindo que não haverá subsídios do governo, calcule o pagamento anual mínimo a ser feito pelo Governo (pagamento por disponibilidade ou anuidade) durante o primeiro ano de operação (Por favor, utilise o resultado da Questão 1 em seus cálculos). Como você estimaria a anuidade a ser paga nos anos subsequentes? Pagamento por disponibilidade = 365 * AADT * WATR 8. Que critérios financeiros você incluiria no edital de licitação de modo a facilitar a avaliação das propostas no âmbito de uma seleção competitiva de concessionárias? Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Perguntas para Cada Grupo de Trabalho 9. Se o tempo permitir, por favor trabalhe com o modelo numérico de simulação financeira para responder as questões acima. Na sua opinião, quais são os prós e contras dos dois modelos? 10.O Módulo 5 do Toolkit para PPP em Rodovias descreve cinco etapas chaves para se lançar uma PPP. Em qual dessas fases você recomendaria que fosse feita uma avaliação financeira do projeto? Link http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/5/index.html Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Perguntas Para cada Grupo de Trabalho 11.Muitas dados foram fornecidos para permitir o uso do modelo de simulação financeira do Toolkit. Por favor descreva as mudanças nas premissas (ou dados) que você sugeriria para torná-lo mais realista para o Brasil (ou o seu Estado). 12.Por favor faça uma breve apresentação resumindo os resultados do seu grupo e comentários. Boa Sorte! Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Principais etapas para se lançar uma PPP Fase 1: Identificação, Priorização e Seleção da PPP Fase 2: Estudo de Viabilidade: inclui atividades e estudos para assegurar que o projeto selecionado esteja bem preparado para ser executado com sucesso Fase 3: Licitação: inclui a pré-qualificação das licitantes, a licitação, a avaliação das propostas Fase 4: Contrato de concessão: negociacao com o licitante mais satisfatorio, outorga do contrato Fase 5: Gestão do contrato: trata-se do período de construção e operação de uma PPP, incluindo a transferência para o setor publico ao fim da concessao (exceto BOO) Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010