Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos ATIVO PASSIVO CIRCULANTE Capital de Terceiros Capital de Curto Prazo Capital Permanente e de Longo Prazo EXIGÍVEL A LONGO PRAZO PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Próprio O capital de uma empresa está todo investido no Ativo, para gerar retornos. O custo de capital é um fator de produção consequentemente a importancia de determinar tal custo.

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos Custo do capital de terceiro e próprio: Custo de capital de terceiro Taxas praticadas no mercado financeiro. Custo de capital próprio Taxas definidas pelas expectativas de retorno dos acionistas ( donos) O custo do capital próprio é maior do que o custo do capital de terceiros, pois o risco do acionista é maior do que o risco daquele que empresta recursos para a empresa.

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos Para ilustrarmos o custo de capital de terceiros admitamos um financiamento de R$ 100.000,00 tomado à taxa de 12% a.a. Ano. Sendo de 15% a alíquota de imposto de renda da empresa, o juros de competência do período atingem:

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos Despesas financeiras brutas = R$ 100.000 x 12% = R$ 12.000,00 Dedução do IR = R$ 12.000,00 x 15% = R$ 1.800,00 DESPESA FINANCEIRA LÍQUIDA DO IR= = R$ 10.200,00

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos O Referido valor representa 10,20% a.a. 𝑘 𝑑 = 10.200,00 100.000,00 =10,20%

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos Custo do capital próprio: “É o retorno mínimo que os acionistas exigem de seu capital investido na empresa. Equivale ao rendimento mínimo que a empresa deve obter para remunerar seus acionistas e manter o preço de mercado de suas ações”.( Assaf Neto)

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos Modelo CAPM para cálculo do custo de capital próprio: Ki = Rf + i (ERm - Rf) Onde: Ki = Taxa mínima de retorno requerida pelos acionistas; RF = Taxa das aplicações livres de risco (renda fixa) β = Risco relativo do ativo i, em relação ao mercado ERm = Retorno (esperado) do portfolio de mercado.

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos O custo de capital é calculado em função da estrutura de capital da empresa Capital Próprio - Ks Ações Capital Social Capital de Terceiros - Kd Debêntures (LP) Financiamentos (LP) Empréstimos (CP) Custo do Capital Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC)