ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA II FACULDADE ATLÂNTICO SUL – RIO GRANDE ADMINISTRAÇÃO LINHA DE FORMAÇÃO COMÉRCIO EXTERIOR ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA II Profª Thais Cipollina P. Tubino Avaliação de Projetos nº de folhas: 9

- Valor do dinheiro no tempo - recursos em tempos diferentes não têm o mesmo valor. Juros simples e compostos. - Custo de Oportunidade ou Taxa Mínima de Atratividade (TMA) - melhor alternativa rejeitada, custo dimensionado com alternativas de mesmo risco. - Fluxos de Caixas - Investimentos (saídas) e Lucro (entrada).

Métodos de avaliação de projetos de investimentos - Payback - VPL - TIR

Payback Simples (PBS) É o método de avaliação que mede o prazo de retorno do investimento realizado. Exemplo: Aquisição de uma Copiadora moderna - Estimativa de economia Período (ano) Fluxo de Caixa (R$) Saldo (R$) Payback 0 (35.000) (35.000) 1 10.000 (25.000) 2 10.000 (15.000) 3 10.000 ( 5.000) 4 10.000 5.000 5 10.000 15.000 Calcula-se o PBS por interpolação: 5.000 - (-5.000) 4 - 3 3,6 meses 10.000 1 = 12 meses = 833,33 = - 5.000 = 6 meses 833,33

Critérios PBS - Fluxo de Caixa - necessário que o fluxo de caixa apresente apenas uma mudança de sinal. - Estipular prazo máximo aceitável - deverá ser definido qual o prazo máximo que um investimento deverá retornar, para se avaliar se o projeto é viável ou não.

Características PBS Vantagens: - Fácil de ser aplicado e entendido - Apresenta um resultado de fácil mensuração - quanto menor o prazo de recuperação, melhor. - O PBS é uma medida de risco - Quanto mais demorado for o retorno mais arriscado é o investimento. - O PBS é uma medida de liquidez - Quanto menor for prazo de recuperação do investimento, maior será a liquidez do projeto. - O PBS é bom como método complementar - O PBS é indicado para ser utilizado como complemento de métodos mais completos. Desvantagens: - Não considera o valor do dinheiro no tempo - custo de capital de zero. - Não considera todos os capitais do fluxo de caixa - como mo prazo máximo tolerado é arbitrado, pode-se escolher projetos de curta maturação e baixa rentabilidade e rejeitar projetos de maior maturação e alta rentabilidade. - Não é medida de rentabilidade do investimento - Não exite nenhuma relação entre PBS e rentabilidade. O método apenas mede o prazo necessário para recuperar o valor do investimento.

Exercício

Payback Descontado (PBD) É o método de avaliação que mede o prazo de retorno do investimento realizado. Considera o custo de capital da empresa. O fluxo de caixa de cada período trazido a valor presente, ou seja, calculado o valor de cada fluxo na data zero. Exemplo: Aquisição de uma Copiadora moderna - Estimativa de economia Custo de capital 10% a.a. Período (ano) Fluxo de Caixa (R$) Valor Presente Saldo (R$) 0 (35.000) (35.000) (35.000) 1 10.000 9.091 (25.909) 2 10.000 8.264 (17.645) 3 10.000 7.513 (10.132) 4 10.000 6.830 ( 3.302) 5 10.000 6.209 2.907 10.000 (1+0,1)1 (1+0,1)2 (1+0,1)3 (1+0,1)4 (1+0,1)5 PBD = 2.907 - (-3.302) = 517,42 = 3.302 12 517,42 = 4 anos e 6 meses

Exercício

Valor Presente Líquido (VPL) É a diferença entre o valor presente das entradas líquidas de caixa associadas ao projeto, devidamente descontadas à taxa mínima de atratividade (TMA), e o investimento inicial. TMA = 6% a.a. 200 (1+0,06)1 (1+0,06)2 150 (1+0,06)3 100 (1+0,06)4 + - 500 VLP = VLP = 188,7 + 178,0 + 125,9 + 79,2 - 500 = 71,8 Todos os projetos com VPL > 0 podem ser aceitos, projetos com VPL = 0 são indiferentes e projetos com VPL < 0 devem ser rejeitados.

Critérios Valor Presente Líquido (VPL) - Fluxo de Caixa - não são uniformes, mas com periodicidade uniforme - VPL - compara todas as entradas e saídas de dinheiro na data inicial do projeto, descontando todos os valores futuros do fluxo de caixa na taxa de juros (TMA) que mede o custo de capital. Sendo o VPL > 0, a soma de todos os capitais do fluxo de caixa é maior que o valor investido. Podemos dizer então que o capital investido será recuperado a uma determinada taxa (TMA) e o projeto gerará um lucro extra, na data zero, igual a VPL.

Características VPL (Valor Presente Líquido) Vantagens: - Considera o fator tempo no valor do dinheiro - Estabelece o retorno mínimo a ser obtido para manter inalterado o valor da empresa - quanto o VPL > 0 o projeto garante um ganho extra - Analisa todos os fluxos de caixa de um projeto - Considera o custo de capital - Embute o risco no custo de capital - O VPL positivo - indica que o capital investido será recuperado, remunerado na taxa de juros que mede o custo de capital do projeto e gerará um ganho extra, na data zero, igual ao VPL. Desvantagens: - Custo de capital - dificuldade de dimensionar o custo de oportunidade em fluxo de caixa de longo prazo. (qual o risco ?) - Projetos com tamanhos diferentes - dificuldade em decidir por qual projetos quando investimentos são bem diferentes.

Indice de Lucratividade (IL) É a razão entre o valor presente das entradas líquidas de caixa do projeto e o investimento inicial. Portanto, tem-se, conforme Galesne, Fensterseifer e Lamb (1999): Exemplo anterior: IL = VPL + Investimento inicial (I0) = 71,8 + 500 = 1,1436 Investimento (I0) 500 - Sempre que o IL for superior a 1 o projeto é passível de aceitação, levando-se em conta somente a análise financeira. - Facilita para comparar projetos com tamanhos bem diferentes.

Taxa Interna de Retorno (TIR) É a taxa de  desconto  que torna o valor presente das entradas líquidas de caixa associadas ao projeto igual ao investimento inicial. Em outras palavras, é a TMA que torna o VPL do projeto igual a zero. Ou seja: Para Gitman (1997, p. 330-335), é a técnica sofisticada de análise de investimentos mais usada pelos executivos. A TIR considera que as entradas de caixa do projeto são reinvestidas à própria TIR.

Taxa Interna de Retorno (TIR) Deve-se em primeiro lugar calcular-se o VPL a diferentes taxas (TMA), até se encontrar pequena diferença entre duas taxas que geram dois VPL, um positivo e outro negativo. Na realidade, parte-se de uma TMA=0, e eleva-se o seu valor até que o VPL sofra uma inversão de sinal. No exemplo: TMA VPL 0% 4500 10% 1.774,81 20% -173,61 Visualiza-se claramente que a TIR está entre 10% e 20%. Tenta-se 15% e chega-se a um VPL de 724,05, descobrindo-se que a taxa procurada está entre 15% e 20%. Utiliza-se 17,5%, e obtém-se um VPL de 258,08. Neste ponto, resolve-se fazer a interpolação.

Taxa Interna de Retorno (TIR)

Taxa Interna de Retorno (TIR)