Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Introdução Objetivo dos agentes Administrador interno: avaliação do desempenho geral da empresa Analista externo: objetivos mais específicos de acordo com a posição de credor ou investidor Lucro líquido e desempenho de ações Capacidade de liquidação e continuidade

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.1 Aspectos Básicos Objetivo da análise das demonstrações financeiras Estudo do desempenho econômico-financeiro passado para prever tendências futuras Uso de índices constitui-se na técnica mais comumente empregada neste estudo

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.1 Aspectos Básicos Métodos de comparação Comparação temporal Evolução dos indicadores da empresa nos últimos anos Comparação setorial Resultados da empresa versus dos concorrentes (mercado)

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2 Análise Horizontal e Vertical Compara valores absolutos através do tempo e, entre si, relacionáveis na mesma demonstração Técnica simples e importante, que permite identificar inclusive determinadas tendências futuras

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.1 Análise Horizontal Avaliação em intervalos seqüenciais de tempo Obtido por meio de números-índices Valores em moeda de mesma capacidade de compra

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.1 Análise Horizontal Exemplo Evolução das vendas e dos lucros brutos de uma empresa industrial do setor de bebidas e refrigerantes:   31-1-X0 ($ MIL) 31-1-X1 31-1-X2 Vendas Líquidas Lucro Bruto 8.087 2.512 9.865 2.982 11.572 3.612 Vendas: ( $ 9.865 / $ 8.087 ) x 100 = 122,00 ( $ 11.572 / $ 8.087 ) x 100 = 143,10 Lucro Bruto: ( $ 2.982 / $ 2.512 ) x 100 = 118,70 ( $ 3.612 / $ 2.512 ) x 100 = 143,80 Análise: O desempenho  da empresa, no exercício encerrado em 31-1-X1, esteve aquém do apresentado em 31-1-X2. Efetivamente, o resultado bruto não acompanhou a evolução verificada nas vendas líquidas, denotando-se maior consumo dessas receitas pelos custos de produção

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.2 Situações especiais na análise horizontal Decréscimo dos valores contábeis em avaliação   X6 ($ MIL) AH (Nº ÍNDICE) Dívidas Consolidadas 30.117 100,00 (Base) X7 28.120 93,4 X8 29.585 98,2 Interpretação: As dívidas consolidadas representam 93,4% do montante apurado no período anterior (ano base), denotando decréscimo de 6,6% (100% - 93,4%).

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.2 Situações especiais na análise horizontal Valores negativos   30-6-X2 ($ MIL) AH (Nº ÍNDICE) Lucro (prejuízo) operacional 5.055 100,00 (Base) 30-6-X3 -13.522 -267,5 Interpretação: Houve um decréscimo no resultado operacional da empresa, de 367,5% (-267,5% - 100%)

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.2 Situações especiais na análise horizontal Números-índices quando a base for negativa   31-12-X1 AH (Nº ÍNDICE) Resultado líquido - $ 30 100,00 (Base) 31-12-X2 $ 60 [60/ –30] 100 = – 200 31-12-X3 - $ 90 [–90/–30] 100 = 300,00 Quando o valor base for negativo e o valor posterior for positivo, o número-índice será matematicamente negativo e vice-versa. Assim, quando o valor-base for negativo, deve-se adotar um número índice igual a –100.

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.3 Análise horizontal em inflação Em ambiente inflacionário, as análises devem ser realizadas em evoluções reais (depurada a inflação) O desempenho efetivo de qualquer valor é definido por seu crescimento acima da taxa de inflação Indexação: tem como data-base o último relatório financeiro Desindexação: data-base o primeiro relatório financeiro

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.4 Análise vertical Comparações relativas entre valores afins ou relacionáveis identificados numa mesma demonstração contábil Permite que se conheçam todas as alterações ocorridas na estrutura dos relatórios analisados Não necessita de processos de indexação, pois trabalha com valores relativos

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.2.4 Análise vertical Ex: S.A. Siderúrgica 31-12-X0 AV 31-12-X1 AV 31-12-X2 AV ($) (%) ($) (%) ($) (%) Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44 Realizável a Longo Prazo 739 8 872 10 952 11 Ativo Permanente 3.936 42 3.783 44 3.826 45 Ativo/Passivo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100 Passivo Circulante 4.012 43 3.624 42 3.917 46 Exigível a Longo Prazo 2.102 23 2.031 24 1.629 19 Patrimônio Líquido 3.147 34 2.923 34 2.964 35

Endividamento e estrutura Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3 Índices Econômico-Financeiros de Análise 4 grupos de indicadores básicos: Liquidez e atividade Endividamento e estrutura rentabilidade Análise de ações

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.1 Indicadores de liquidez Visam medir a capacidade de pagamento da empresa Exprimem uma posição financeira em um dado momento (liquidez estática) Os valores considerados sofrem alterações constantes devido à dinâmica das empresas

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.1 Indicadores de liquidez Do total de recursos aplicados em haveres e direitos circulantes , quanto a empresa deve a curto prazo Relaciona os ativos circulantes de maior liquidez com o total do passivo circulante

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.1 Indicadores de liquidez Reflete a porcentagem das dívidas de curto prazo que pode ser saldada imediatamente pela empresa Retrata a saúde financeira de longo prazo da a empresa

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.2 Indicadores de atividade Visam à mensuração das diversas durações de um “ciclo operacional” Fases compreendidas desde a aquisição de insumos básicos até o recebimento das vendas realizadas Permitem uma análise mais dinâmica do desempenho de uma empresa

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.2 Indicadores de atividade Indica o tempo médio necessário para a completa renovação dos estoques da empresa

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.2 Indicadores de atividade Revela o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas dívidas Revela o tempo médio que a empresa depende em receber suas vendas realizadas a prazo

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura Utilizados para auferir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa Mostram a proporção de recursos de terceiros em relação ao capital próprio Avalia o grau de comprometimento financeiro da empresa perante seus credores

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura Revela o nível de dependência da empresa em relação a seu financiamento por meio de recursos próprios Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra financiada por capital de terceiros

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura Revela a porcentagem dos recursos passivos a longo prazo que se encontra imobilizada em itens ativos

Passivo Oneroso (+) Patrimônio Líquido Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.4 Indicadores de rentabilidade Revela o retorno produzido pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em seus ativos Passivo Oneroso (+) Patrimônio Líquido Mostra o retorno produzido pelos recursos deliberadamente levantados pela empresa e aplicados em seu negócio

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.4 Indicadores de rentabilidade Mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários Medem a eficiência de uma empresa em produzir lucro por meio de suas vendas

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.3.5 Indicadores de análise de ações Ilustra o benefício auferido por cada ação emitida pela empresa A distribuição desse lucro dependerá da política de dividendos adotada pela empresa Indica o número de anos que um investidor tardaria em recuperar o capital aplicado

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.4.1 Decomposição do ROE Retorno sobre o Rentabilidade das vendas Giro do Patrimônio Líquido (ROE) (Margem Líquida) Patrimônio Líquido = x

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.4.1 Decomposição do ROA Retorno sobre o Margem Giro do Ativo (ROA) Operacional Ativo Total = x

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Independência financeira Relação Capital Próprio / Ativo Total Patrimônio Líquido Ativo Total Revela a porcentagem do ativo que é financiada mediante recursos próprios da empresa

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras 6.5 Análise Discriminante Técnica estatística de previsão sobre eventuais situações de solvência/insolvência de uma empresa Enquadra a empresa em análise em um grupo de maior afinidade de comportamento Atenção à época em que os modelos foram desenvolvidos e ao segmento econômico em que foi aplicado

Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO Capítulo 6 – Análise das Demonstrações Financeiras BIBLIOGRAFIA Parte II – Interpretação e Análise das Demonstrações Financeiras Brasileiras ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas, 2002. FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações. 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998. IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas, 1998.