Perspectivas Econômicas – Seminário Guarani

Apresentação em tema: "Perspectivas Econômicas – Seminário Guarani"— Transcrição da apresentação:

1 Perspectivas Econômicas – Seminário Guarani
Ilan Goldfajn Economista-chefe e Sócio Itaú Unibanco Abril, 2013

2 Agenda Economia Global
Crescimento divergente entre as economias avançadas. Riscos menores no cenário internacional, mas volatilidade ainda é um fator importante. Brasil Crescimento decepcionou em Fundamentos apontam para recuperação moderada. Inflação subjacente pior. Taxa de câmbio deve se manter estável em torno de R$ 2.00 e taxas de juros devem subir, mas pouco. Política fiscal para segurar inflação e juros.

3 Mundo: perspectivas melhores de crescimento
PIB mundial (crescimento anual) 3% 5% 3 Fonte: Itaú Unibanco e FMI

4 Desempenho heterogêneo
PIB real Índice, 2007 = 100 Dívida privada vs. dívida pública Dívida privada (ex-bancos) Mundo projeção EUA Japão Dívida pública 4 Fonte: Itaú Unibanco, BEA, Eurostat

5 Riscos menores, mas ainda há volatilidade
Títulos de 10 anos, Espanha e Itália média móvel de 5 dias, % ao ano OMT Fonte: Bloomberg e Itaú Unibanco

6 China: soft landing PIB trimestral Produção industrial
com ajuste sazonal Produção industrial variação anual Fonte: NBS e Itaú

7 Mundo: o que esperamos no curto prazo?
2012 2013 2014 Mundo 5.0 2.8 2.9 3.5 EUA 2.2 1.9 2.4 Zona do Euro 2.5 -0.5 -0.6 0.9 Japão 1.0 1.1 China 12.1 7.8 7.7 Fonte: Haver, CEIC, Bloomberg e Itaú Unibanco

8 Commodities: manutenção de preços em patamar alto
Índice Itaú de Commodities Fonte: Itaú Unibanco

9 América Latina: crescimento robusto em vários países; Argentina pior
Peru México 2013 2014 PIB - % 6.2 3.5 3.6 PEN / USD (dez) 2.45 2.40 MXN / USD (dez) 12.0 11.5 Taxa de Juros - (dez) - % 4.25 3.50 3.30 IPC - % 2.5 3.3 Colômbia Chile 3.8 5.0 5.3 COP / USD (dez) 1800 CLP / USD (dez) 460 3.25 4.50 5.00 2.8 3.0 Argentina 2.0 ARS / USD (dez) 5.9 7.4 BADLAR - (dez) - % 21.0 22.0 IPC - % (Estimativas Privadas) 30.0 32.0 Fonte: Itaú Unibanco

10 Crescimento decepcionou no Brasil
Expectativas de crescimento (%) em 2012 Expectativas de crescimento (%) em 2013 Fonte: : Latin Focus Consensus Forecasts

11 O que esperamos para o Brasil no curto prazo
2012 2013 2014 Atividade econômica PIB % 0.9 3.0 3.5 Inflação IPCA % 5.8 5.6 6.0 Política monetária Taxa SELIC % 7.25 8.25 Fiscal Superávit primário 2.4 1.9 Balança de pagamentos Câmbio (dez) 2.08 2.00 Conta corrente -2.4 -2.9 -3.0 Fonte: Itaú Unibanco e BCB

12 Contribuição da agropecuária no PIB = 0.5%
Retomada moderada em 2013 Variação do PIB ante o trimestre anterior (com ajuste sazonal) Contribuição da agropecuária no PIB = 0.5% Fonte: BCB e Itaú Unibanco

13 Sinais mistos para frente
Investimento em alta no primeiro trimestre, mas crescimento não é disseminado. Investimento – crescimento no trimestre com ajuste sazonal Conjunto amplo de dados - difusão Proxy Formação bruta de capital fixo 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Fonte: Itaú Unibanco, IBGE

14 Mercado de trabalho segue apertado
Taxa de desemprego %, com ajuste sazonal Salário médio real índice com ajuste sazonal(2003=100) Fonte: IBGE e Itaú Unibanco

15 Demografia e composição do crescimento explicam mercado de trabalho apertado
PIB - Indústria vs. serviços Crescimento médio anualizado , 2010T2-2012T4 Ocupação por setor Média de 2012 População economicamente ativa taxa de crescimento Fonte: Itaú Unibanco, IBGE

16 Inflação preocupa no curto prazo: o impacto dos bens industriais
IPCA – índice de difusão MM3M, com ajuste sazonal IPCA – industrais vs. serviços MM12M, com ajuste sazonal Serviços Industriais Fonte: Itaú Unibanco, IBGE

17 IPCA deve recuar no segundo semestre
Desonerações contribuem para aliviar a inflação no curto prazo. IPCA – variação % Fonte: IBGE e Itaú Unibanco

18 Desonerações quadruplicam em 2013
Últimas desonerações anunciadas: Cesta básica: R$ 7 bilhões (2014). Folha de pagamentos para mais 14 setores: R$ 6 bilhões (2014). IPI de automóveis: R$ 2 bilhões (2013). Renúncias tributárias (i.e., reduções de impostos) anunciadas recentemente – R$ bilhões Já anunciado Esperado 1.7% do PIB 1.3% do PIB 0.3% do PIB Fonte: Itaú Unibanco, Ministério da Fazenda

19 Postura fiscal mais expansionista
Superávit primário vs. estrutural (% PIB) Fonte: Itaú Unibanco, BCB

20 Política cambial preocupada com inflação
Variação intradiária da taxa de câmbio Real vs. moedas – Exportadores de commodities* cesta de moedas = real em out 2009 “banda percebida” *México, Chile, Austrália, Nova Zelândia, África do Sul, Noruega e Canadá Fonte: BCB e Itaú Unibanco

21 Selic: esperamos aumento de 1 p.p., ou menos
Na semana passada, o Copom decidiu subir os juros em 0.25 p.p.. Esperamos que o ciclo de alta seja de no máximo 1.00 p.p., enquanto o mercado precifica aumento em cerca de 2.00 p.p.. Taxa Selic - % ao ano Itaú Unibanco Taxa implícita na curva de juros Fonte: Itaú Unibanco, Bloomberg

22 Desafios: custos com mão de obra são relativamente elevados
Custo total por hora trabalhada em 2011 ($) – setor manufatureiro Elevação do custo unitário do trabalho em dólares (2005 – 2010) Fonte: Haver Analytics, U.S. Bureau of Labor Statistics, Itaú Unibanco

23 Desafios: infraestrutura e produtividade
Ranking de infraestrutura (World Economic Forum, ) Ranking de facilidade para se fazer negócios (Banco Mundial, 2012) Fonte: World Economic Forum e Banco Mundial

24 Desafios: menor contribuição do trabalho, é necessário investir mais
Contribuição da força de trabalho diminui. Crescimento depende de aumentos nos investimentos e na produtividade. PIB cresce cerca de 3,5 a 4,0% ao longo da década. Crescimento do PIB Contribuição decrescente do trabalho Fonte: IBGE, Itaú Unibanco e U.S. Bureau of Labor Statistics

25 Desafios: poupança brasileira precisa crescer para permitir aumento do investimento
Poupança Doméstica (% em 2011) Taxa de investimento Fonte: FMI, IBGE e Itaú Unibanco

26 Desafios: previdência
Gastos públicos com seguridade social 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 5% 15% 25% 30% Pessoas acima de 65 anos (% total) México Brasil Polônia Itália EUA Japão Colômbia Gastos com seguridade social (% PIB) ok Fonte: FMI, IBGE e Itaú Unibanco

27 Conclusão ü Crescimento divergente entre as economias avançadas. Recuperação deve continuar em ritmo moderado. PIB do 1º trimestre deve ser melhor. ü Inflação subjacente piorou. ü Taxa de câmbio deve se manter estável em torno de R$ 2.00 e taxas de juros deve ser elevada em no máximo 1.00 p.p. ü Política fiscal para segurar inflação e juros. ü

28 Cenário de longo prazo Fonte: Itaú Unibanco