Contabilidade e Análise de Balanços Silvia Pereira de Castro Casa Nova 1.

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1 Contabilidade e Análise de Balanços Silvia Pereira de Castro Casa Nova (silvianova@usp.br)silvianova@usp.br 1

2 Contabilidade e Análise de Balanços Análise TAM As análises vertical e horizontal dos demonstrativos financeiros da TAM evidenciam as graves conseqüências que a crise financeira trouxe para os resultados da empresa. O setor aéreo como um todo foi bastante afetado, inclusive a Gol, maior concorrente da TAM, como mostram os comentários dos colegas neste fórum. Diante da crise, as empresas foram obrigadas a rever suas estratégias para poder superar a situação adversa e fortalecer sua posição financeira. A análise vertical da TAM mostrou um aumento da participação do ativo circulante no ativo total e queda de ativo permanente no ano da crise (2008), evidenciando a forte diminuição dos investimentos. A recuperação veio em 2009 com novas aquisições, como a Pantanal Linhas Aéreas, por R$ 13 milhões. A análise horizontal entre 2007 e 2009 não capta a forte depressão de 2008. O total do ativo foi 146,3% menor em 2008 que 2007. Os investimentos foram reduzidos quase a um terço. Os empréstimos e financiamentos a longo prazo se elevaram em 18,1% de 2007 a 2008.

3 Contabilidade e Análise de Balanços Análise TAM Após uma forte deterioração de seus resultado financeiros no exercício de 2008, em 2009 a TAM voltou a mostrar bons indicadores. Entre as atitudes tomadas pela empresa estão uma emissão privada de ações e uma emissão de debêntures visando capitalizar a empresa para compensar a redução de seu caixa no exercício de 2008. Apesar da crise em 2008 a TAM está se recuperando e voltando a apresentar índices similares aos de 2007. A confiança na recuperação e expansão fez com que a empresa se preocupasse em investir mais e expandir sua atuação na região Centro-Oeste do Brasil, por exemplo. A aposta no mercado nacional parece ser a tônica dos próximos anos.

4 Contabilidade e Análise de Balanços Análise TAM Uma análise mais aprofundada dos relatórios contábeis da TAM Linhas Aéreas revela que a empresa teve grandes problemas com as crises de 2007/2008, principalmente relacionados a arrecadação de recursos próprios, como se pode notar na queda bruta de aprox. 1,5 milhão no Patrimônio Líquido da Empresa. Outro ponto digno de nota é a queda brusca do lucro da empresa na transição do período de 2007 para 2008, sendo que o lucro líquido caiu de 500.000 para algo em torno de 1,5 milhão em prejuízos. Ao mesmo tempo, nota-se que nesse mesmo período de tempo, a empresa realizou uma expansão com expectativas de crescimento futuro, já que houve um investimento pesado em imobilizados (provavelmente uma renovação ou expansão da frota aérea, na expectativa de atrair novos clientes). Reflexo desta atitude de imobilização do ativo, nota-se uma queda proporcional da participação do ativo circulante em conjunto com uma queda proporcional do capital disponível para uso imediato. Com relação ao passivo, nota-se uma tendência da empresa em diminuir o passivo circulante e aumentar o prazo da dívida, com aumento do passivo exigível a longo prazo.

5 Contabilidade e Análise de Balanços Análise TAM Na análise das demonstrações da TAM Linhas aéreas, percebemos que esta, assim como todo o setor de transporte aéreo, foi prejudicado pela crise internacional. Vemos de 2007 para 2009 um aumento no passivo circulante, de 23,48% para 29,35%, em relação ao passivo total de 2009. Vemos, também, um aumento no passivo não circulante, 40% para 58%, e um aumento nas debêntures, de 0,24% para 2,10%. Somando a essas informações o fato do ativo não circulante ter aumentado de forma vertiginosa, de 48% para 71%, podemos inferir que houve pesado investimento em novas aeronaves, o que nos leva a concluir que a empresa está otimista com o futuro do mercado brasileiro de transportes aéreos, e com suas perspectivas de crescimento.

6 Contabilidade e Análise de Balanços Análise TAM PARECER....

7 Contabilidade e Análise de Balanços Análise GOL Os índices calculados mostram situações distintas nos anos de 2008 e 2009. Tal movimento se desenhou em decorrência da crise econômica de 2008, na qual as empresas aéreas foram muito afetadas, porém, a boa administração da empresa vislumbrou uma melhora significativa já no ano seguinte. Em 2008 a empresa apresenta índices críticos de liquidez (geral, corrente e seca), alta participação de terceiros no capital da empresa, patrimônio líquido muito imobilizado, grande parte do ativo aplicado em imobilizados, além de índices de margem líquida, rentabilidade do ativo e do patrimônio líquido negativos. No ano seguinte, a empresa apresentou franca recuperação. Com exceção do giro do ativo, todos os índices melhoraram. A liquidez, a estrutura de capital e os índices econômicos apresentaram números satisfatórios, que colocaram a empresa, novamente, numa situação financeira confortável.

8 Contabilidade e Análise de Balanços Análise GOL Houve crescimento do ativo total, para isso aumentou a participação do capital de terceiros (exigível em longo prazo) principalmente com contração de empréstimos e financiamentos, arrendamento financeiro e outro (notas explicativas). Numa comparação de 2007 a 2009, o ativo circulante teve queda, o que nos indica que o dinheiro contraído de terceiros foi direcionado para o ativo não circulante. Destaque para crescimento nas contas de imobilizado, previsível para uma companhia aérea que deve investir em novas aeronaves. Houve também investimento na conta de intangível (nas notas explicativas mostra os valores de ágio, marca, direitos em aeroportos e software). A conta investimentos liquidada em 2008 e se manteve assim em 2009. No ano de 2008 o resultado de exercício do período apresentou prejuízo de 1.237.114. Isso refletiu numa redução das contas do ativo circulante e aumento das contas de passivo circulante. O ativo não circulante desse período apresentou aumento, acompanhando a tendência de crescimento dos períodos anterior e posterior. Esse prejuízo pode ser explicado por uma análise da DRE, em que a receita não acompanha proporcionalmente o aumento das despesas, principalmente financeiras.

9 Contabilidade e Análise de Balanços Análise GOL Análise vertical Podemos observar que a empresa trabalha com baixos estoques (3% do AT), também é notável que o ativo da empresa é majoritariamente imobilizado (40% do AT), e o circulante corresponde somente a 29% do AT. Quanto ao passivo, o circulante corresponde a 28% do total e o não circulante a 38% do total. É interessante observar que em 2008 (ano da crise) a empresa deu um prejuízo de mais de 1 bilhão de reais (principalmente devido a despesas financeiras relacionadas a variações do dólar, que foram de 767 milhões), o que correspondia a aproximadamente 50% do seu patrimônio líquido. Isso fez com que a qualidade da dívida piorasse muito. Análise horizontal É importante notar que o ativo total da empresa aumenta em todo período de 2007 para 2009, graças a investimentos feitos pela companhia em ativos permanentes. O ativo circulante diminuiu muito no período (53 para 29%), o que combina com a queda acentuada na liquidez geral da empresa. O PL da empresa despencou, pois foi corroído pelos grandes prejuízos sofridos no ano da crise. Por fim, é bom notar a variação nas despesas financeiras da empresa (de -8 para -17% no período). Isso se deve principalmente a variação do dólar no período de crise (valorização).

10 Contabilidade e Análise de Balanços Análise GOL Análise de Indicadores A liquidez da Gol foi fortemente afetada pela crise de 2008, sendo que a liquidez corrente caiu de 1,40 em 2007 para 0,66 em 2008. No ano de 2009 apresentou uma recuperação para 1,02, porém sem voltar aos níveis pré-crise. O endividamento apresentou um salto de 58% para 80% do ativo total, influenciado pelo enorme prejuízo do ano de 2008. No ano de 2009, houve uma recuperação para 66%. É interessante notar também que, apesar do giro do ativo ter aumentado de 2007 pra 2008 (pelo motivo de que a receita proveniente do ativo cresceu mais que o próprio ativo), a ROA diminuiu, sinalizando que a margem diminuiu no ano da crise (porem retornou a valores pré crise em 2009). A ROE despencou de +11% para -93% de 2007 para 2008, graças ao prejuízo de 1 bilhão apurado em 2007, porem subiu para +30% em 2009 quando a empresa voltou a dar lucros.

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