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DEPEC - BRADESCO does not accept responsibility for any actions/decisions that may be taken based on the information provided in its publications and projections.

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1 DEPEC - BRADESCO does not accept responsibility for any actions/decisions that may be taken based on the information provided in its publications and projections. All the data and opinions contained in these information bulletins is carefully checked and drawn up by fully qualified professionals, but it should not be used, under any hypothesis, as the basis, support, guidance or norm for any document, valuations, judgments or decision taking, whether of a formal or informal nature. Therefore, we emphasize that all the consequences and responsibility for using any data or analysis contained in this publication is assumed exclusively by the user, exempting BRADESCO from all responsibility for any actions resulting from the usage of this material. We all point out that access to this information implies acceptance in full of this term of responsibility and usage. The reproduction of the content in this report (partially or in full) is strictly forbidden except if authorized by BRADESCO or if the sources (the name of the authors, publication and BRADESCO) are strictly mentioned.

2 PRESENTACION LATIBEX MADRID,14 DE NOVIEMBRE DE 2012 ECONOMIA MUNDIAL E BRASIL VIVEM UM NOVO NORMAL GOVERNO BRASILEIRO SE MOVIMENTE COM UMA AGENDA AGRESSIVA MERCADO DE TRABALHO SENSÍVEL A MUDANÇAS DEMOGRÁFICAS DEFINE O CENÁRIO MACRO

3 A AVERSÃO AO RISCO GRADUALMENTE SE REDUZ NOS MERCADOS GLOBAIS AVERSÃO AO RISCO DIMINUI UM POUCO NOS MERCADOS GLOBAIS: CRISE AMERICANA NO SEU ÚLTIMO QUARTO E CRISE EUROPEIA NO SEU TERCEIRO QUARTO

4 TAXA DE JUROS DE 10 ANOS DA ITÁLIA E ESPANHA ELABORAÇÃO: BRADESCO FONTE: BLOMMBERG

5 ESTÁGIOS DA CRISE INTERNACIONAL AVERSÃO AO RISCO DIMINUI UM POUCO NOS MERCADOS GLOBAIS: CRISE AMERICANA NO SEU ÚLTIMO QUARTO E CRISE EUROPEIA NO SEU TERCEIRO QUARTO

6 ESTÁGIOS DA CRISE GLOBAL CRISE AMERICANA ENCONTRA-SE NO 4º QUARTO CRISE EUROPEIA ENCONTRA-SE NO 3º QUARTO

7 ESTÁGIOS DA CRISE CRISE AMERICANA ENCONTRA-SE NO 4º QUARTO CRISE EUROPEIA ENCONTRA-SE NO 3º QUARTO FRAQUEZA CHINESAJÁ ESTARIA NO SEU 1º QUARTO????

8 MERCADO BRASILEIRO É SENSÍVEL ÀS NOTÍCIAS QUE VÊM DA CHINA: A ANSIEDADE CRESCE PORQUE A CHINA É A GRANDE COMPRADORA DO MUNDO. CHINA TAMBÉM MEXE COM TODAS AS ECONOMIAS 8

9 9 TEMOS QUE RECONHECER O ESGOTAMENTO GRADUAL DO PAPEL DE LOCOMOTIVA DA CHINA

10 CHINA: PRODUÇÃO INDUSTRIAL (YOY) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

11 CHINA: PRODUÇÃO INDUSTRIAL E EVOLUÇÃO TRIMESTRAL DO PIB (YOY) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

12 CHINA: ÍNDICE DE CLIMA ECONÔMICO FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

13 13 XI JINPING DEVERÁ SER PRESIDENTE E SECRETÁRIO GERAL DO PARTIDO. VAI SUBSTITUIR HU JINTAO. LI KEQIANG DEVERÁ SER O PRIMEIRO MINISTRO. VAI SUBSTITUIR WEN JIABAO. QUEM SERÃO PRINCIPAIS LÍDERES DA CHINA NOS PRÓXIMOS 10 ANOS?

14 14 CHINA: CRESCIMENTO ANUAL DO PIB FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

15 O MUNDO VAI SE TORNAR UM GRANDE JAPÃO? VISÃO ESTAGNACIONISTA SUGERE ISSO, MAS NÓS NÃO COMPARTILHAMOS DESSA TESE

16 CRESCIMENTO DECENAL DO PIB REAL DO JAPÃO FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

17 17 MUNDO INGRESSA NAQUILO QUE MOHAMED EL-ERIAM (PIMCO) CHAMA DE UM NOVO NORMAL(A NEW NORMAL

18 18 O QUE ERA O ANTIGO NORMAL? E O QUE SERIA O NOVO NORMAL?

19 OS MERCADOS INTERNACIONAL E NACIONAL JÁ SENTEM SAUDADES DE UMA BELLE EPOQUE QUE ACABOU!!! TEMOS QUE REFLETIR SOBRE O NOVO NORMAL MODO DE FUNCIONAMENTO DA ECONOMIA MUNDIAL E BRASILEIRA

20 20 ANTIGO NORMAL OU BELLE EPOQUE: FORTE EXPANSÃO DO CRÉDITO, REDUZIDA INTERVENÇÃO DO ESTADO NA ECONOMIA, DESPREOCUPAÇÃO COM O ENDIVIDAMENTO SOBERANO, CHINA CRESCENDO FORTE, ALTAS TAXAS DE RETORNO E CRESCIMENTO BASEADO NO CONSUMO

21 21 NOVO NORMAL: CRESCIMENTO MODERADO DO CRÉDITO, MAIOR INTERVENÇÃO DO ESTADO NA ECONOMIA, REDUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO SOBERANO, CHINA CRESCENDO MENOS, MENORES TAXAS DE RETORNO, CRESCIMENTO BASEADO NA PRODUTIVIDADE E INVESTIMENTO

22 NO VELHO NORMAL AS RECUPERAÇÕES GLOBAL SE DAVAM EM

23 NO NOVO NORMAL A RECUPERAÇÃO SERÁ EM NIKE

24 NO VELHO NORMAL RECUPERAÇÃO EM NO NOVO NORMAL RECUPERAÇÃO EM NIKE

25 BRASIL 25

26 26 O NOVO NORMAL É ALGO MUITO MAIS PROFUNDO E ESTRUTURAL DO QUE QUALQUER OUTRO ENTENDIMENTO

27 27 NO NOVO NORMAL A ERA DA EUROFIA DÁ LUGAR A ERA DO OTIMISMO CAUTELOSO

28 28 A RECUPERAÇÃO VIRÁ, PORÉM, OCORRERÁ EM PATAMARES MAIS MODERADOS, MAIS CONDIZENTES COM A REALIDADE DE ECONOMIAS MAIS REGULADAS DO PONTO DE VISTA DO CRÉDITO E DO PONTO DE VISTA DOS ESTÍMULOS FISCAIS.

29 29 UM NOVO PADRÃO DE CRESCIMENTO TANTO DA OFERTA COMO DA DEMANDA DE CRÉDITO: CRÉDITO DE MELHOR QUALIDADE CRESCE NESCESSARIAMENTE MENOS

30 30 OS JUROS CAÍRAM 5,25 PONTOS E O REAL SE DEPRECIOU 30% EM APENAS 1 ANO

31 JURO REAL (EX-ANTE) (SWAP PRE-DI 360 DIAS (%) JUROS REAIS NO BRASIL (SWAP PRE-DI 360 DIAS (%)

32 TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) FONTE: BCB, BRADESCO

33 33 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO IPCA ANUAL – * FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

34 34 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ R$/ US$ FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

35 TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) R$/US$ FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) R$/US$

36 36 FONTE: BANCO CENTRAL ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO %PIB RESULTADO PRIMÁRIO DO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO

37 37 Fonte: Banco Central Elaboração E PROJEÇÃO: BRADESCO %PIB RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA/PIB (FINAL DE PERÍODO)

38 BRASIL CRESCEU EM 2012 AQUILO QUE O MUNDO LHE PERMITIU CRESCER, ALÉM DE EVENTOS EXCEPCIONAIS OCORRIDOS 38

39 CORRELAÇÃO ENTRE ATIVIDADE ECONÔMICA NO BRASIL (IBC-BR) E EXPORTAÇÕES GLOBAIS – ACUMULADO 12 MESES FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 39

40 FONTE: MDIC ELABORAÇÃO: BRADESCO TAXA DE CRESCIMENTO DAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS E MUNDIAIS – ACUMULADOS EM 12 MESES

41 VARIAÇÃO DO PIB DO BRASIL em % CRESCIMENTO DO PIB FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

42 PIB A PRECOS DE MERCADO - CRESCIMENTO TRIMESTRAL (DADOS DESSAZONALIZADOS) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO EM %

43 ÍNDICE DE ATIVIDADE ECONÔMICA DO BANCO CENTRAL - CRESCIMENTO SEMESTRAL ANUALIZADO (SÉRIE DESSAZONALIZADA) FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

44 ALGUM ERRO DE DIAGNÓSTICO DA ECONOMIA BRASILEIRA? ESTARÍAMOS DIANTE DE UM ESGOTAMENTO DE UM CERTO MODELO DE CRESCIMENTO?

45 45 O MODELO DE CRESCIMENTO AINDA NÃO ESTÁ ESGOTADO, MAS NOVAS FONTES DINÂMICAS PRECISAM ENTRAR RAPIDAMENTE EM AÇÃO.

46 ESGOTAMENTO ESTRUTURAL DO PADRÃO DE CRESCIMENTO? 1- CRÉDITO FARTO E CRESCENDO A TAXAS ELEVADAS 2- POLÍTICAS SOCIAIS GENEROSAS E VELOZMENTE INCLUSIVAS 3- CÂMBIO VALORIZADO AUMENTANDO CONSUMO E RENDA 4- GASTO PÚBLICO SUSTENTADO POR ALTA CARGA TRIBUTÁRIA

47 POR QUE ACREDITAMOS QUE A INDÚSTRIA SE RECUPERA EM 2013? FIM DO CICLO DE ESTOQUES, POLÍTICAS DE ESTÍMULO IMPLEMENTADAS, CÂMBIO DESVALORIZADO, JUROS MENORES, MEDIDAS PROTECIONISTAS ETC. 47

48 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL EM % 48

49 49 AGRICULTURA DARÁ UMA TREMENDA FORÇA PARA O PIB DE 2013: CONSENSO DE ESPECIALISTAS!!!

50 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO PIB AGRÍCOLA – 2002 – 2013

51 51 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS G:\Area Economica\BBV\Regina\ palestra agribusiness - arroz preços internos.xls EM MIL TON * Projeção FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO

52 FONTES: CONAB e DERAL ELABORAÇÃO: BRADESCO VARIAÇÃO % DA RENDA AGRÍCOLA DE GRÃOS – 2003 – 2013 G:\Area Economica\BBV\Regina \ complexo automotivo - 03 exportações do complexo automotivo.xls

53 INVESTIMENTOS NÃO PARAM NUNCA. APENAS MUDAM DE NATUREZA DURANTE MOMENTOS DE INCERTEZA. PRIORIDADE PASSA A SER AUTOMAÇÃO, EFICIÊNCIA E NÃO NECESSARIAMENTE AMPLIAÇÃO DE CAPACIDADE

54 CRESCIMENTO REAL DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO EM %

55 FONTE: SNIC ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO VENDAS DE CIMENTO – Ciclo de investimento

56 VARIAÇÃO DAS VENDAS DE CIMENTO – Ciclo de investimento Efeito Plano Real FONTE: SNIC ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

57 INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO FONTE: BCB ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO US$ MILHÕES 57

58 58 FONTE: BC ELABORAÇÃO: BRADESCO INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO LÍQUIDO E DÉFICIT EM CONTA CORRENTE - US$ MILHÕES - ACUMULADO EM 12 MESES

59 59 FONTE: BC ELABORAÇÃO: BRADESCO PERCENTUAL DE INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS DIRETOS PROVENIENTES DE PAÍSES EUROPEUS EM %

60 DIFUSÃO DOS INVESTIMENTOS ANUNCIADOS – PARCELA DE SETORES QUE DIVULGARAM INVESTIMENTO NO MÊS – MÉDIA MÓVEL 3 MESES FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO

61 ESTÁ EM CURSO UMA PERCEPÇÃO DE MUDANÇA DE ATITUDE DO GOVERNO A FAVOR DE INICIATIVAS MAIS ESTRUTURANTES E PRAGMÁTICAS E MOBILIZANDO MAIS O SETOR PRIVADO 61

62 DILMA ENTREGA SEU PACOTE DE COMPETITIVIDADE E APOSTA EM AÇÕES CIRÚRGICAS EM SETORES QUE IMPÕEM ALTO CUSTO BRASIL: DESCONFORTO EM DETERMINADOS SETORES COM INTERVENÇÃO

63 O CONSUMO NÃO ESTÁ DECEPCIONANDO NO BRASIL SALÁRIO MÍNIMO FORTE, DESEMPREGO MÍNIMO, CONFIANÇA CONSUMIDOR ALTA.

64 TAXA DE CRESCIMENTO DO CONSUMO DAS FAMÍLIAS % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

65 65 VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: IBGE

66 66 VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA RESTRITA FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

67 67 VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: IBGE/PMC ELABORAÇÃO: BRADESCO

68 68 VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

69 PÚBLICO ALVO DA MAIOR PARTE DOS NEGÓCIOS: TENDÊNCIA POR EXTRATIFICAÇÃO SOCIAL

70 PERCENTUAL DA POPULAÇÃO DE 18 A 64 ANOS POR CLASSE SOCIAL, * FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR

71 POPULAÇÃO DE 18 A 64 ANOS NAS CLASSES D e E, * FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR

72 POPULAÇÃO DE 18 A 64 ANOS NAS CLASSES A, B e C, * FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR

73 MÉDIA DE ANOS DE ESTUDO DAS PESSOAS COM 25 ANOS OU MAIS, FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

74 O MERCADO DE TRABALHO SEGUE AQUECIDO, O COMÉRCIO TEM MOSTRANDO RESULTADOS FIRMES, A RENDA ESTÁ PRESERVADA E A CONFIANÇA DOS CONSUMIDORES PERMANECE ELEVADA.

75 FONTE: CAGED ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL EM POSTOS DE TRABALHO

76 FORMALIZAÇÃO: % DE EMPREGADOS COM CARTEIRA, MILITARES E FUNCIONÁRIOS PÚBLICOS, EMPREGADORES E CONTA PRÓPRIA COM CONTRIBUIÇÃO PARA PREVIDÊNCIA NO TOTAL DE OCUPADOS FONTE: PME/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

77 BAIXO DESEMPREGO NO BRASIL É FENÔMENO ESSENCIALMENTE DEMOGRÁFICO OFERTA DE MÃO DE OBRA CRESCE MUITO MODESTAMENTE RETENÇÃO E TREINAMENTO É O LEMA

78 POPULAÇÃO TOTAL, ATIVA, EM IDADE DE TRABALHO E DESEMPREGADOS População Total PIA PEAPopulação Ocupada desempregados FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

79 TAXAS DE CRESCIMENTO DA PEA E DA OCUPAÇÃO EM RELAÇÃO AO MESMO PERÍODO DO ANO ANTERIOR (YoY) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

80 OFERTA E DEMANDA DE TRABALHO – 2004 – 2012 % ao ano FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

81 TAXA DE DESEMPREGO MÉDIO NO BRASIL (*) (2002 – 2012) FONTE: IBGE, BRADESCO PROJEÇÃO: BRADESCO (*) São Paulo, Rio, BH, Porto Alegre, Recife e Salvador 81

82 POPULAÇÃO DE 18 A 24 ANOS, * FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR

83 POPULAÇÃO DE 18 A 24 ANOS, * Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

84 PROBLEMAS DE OFERTA DE MÃO DE OBRA: OS ESTRANGEIROS ESTÃO CHEGANDO PARA TRABALHAR

85 TOTAL DE AUTORIZAÇÕES DE TRABALHO NO BRASIL CONCEDIDAS A ESTRANGEIROS – ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: MTE ELABORAÇÃO: BRADESCO EM NÚMERO DE AUTORIZAÇÕES

86 CRESCIMENTO REAL ANUAL DE SALÁRIOS NO BRASIL FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

87 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) – SITUAÇÃO ATUAL (DADOS DESSAZONALIZADOS) FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

88 SITUAÇÃO FINANCEIRA DOS CONSUMIDORES PERCEBIDA COMO BOA NO MOMENTO ATUAL (DADOS DESSAZONALIZADOS) FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

89 PERCEPÇÃO DO CONSUMIDOR EM RELAÇÃO À POUPANÇA % DE RESPOSTAS POUPANDO (DADOS DESSAZONALIZADOS) FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

90 INDICADOR DE POUPANÇA DO CONSUMIDOR (DIFERENÇA ENTRE % DOS QUE RESPONDEM QUE ESTÃO POUPANDO E OS QUE RESPONDEM QUE ESTÃO SE ENDIVIDANDO) FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

91 ENDIVIDAMENTO DAS FAMÍLIAS – COMPARAÇÃO INTERNACIONAL - % PIB Area Economica\Crédito\dados - Crédito - Concessões PF.xls (*) Reino Unido: 2º. tri/11; França: 3º.tri/11; Irlanda, Grécia e Itália : 4º.tri/11; Espanha e Alemanha: 2011; Portugal, Estados Unidos, Brasil e Turquia,:1º.tri/12. FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

92 QUAIS SÃO OS MAIORES RISCOS NO RADAR? 92

93 SE CHINA DESACELERAR MUITO MAIS DO QUE JÁ ESTÁ NO CENÁRIO, BRASIL SENTIRIA PARTICULARMENTE 93

94 SE HOUVER FRUSTRAÇÃO COM INVESTIMENTOS PÚBLICOS E BAIXA MOBILIZAÇÃO DO SETOR PRIVADO 94

95 Octavio de Barros Economista Chefe O DEPEC – BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 10 DE AGOSTO DE 2012


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