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CAPÍTULO 5 Orçamento de Capital ou Análise de Investimentos Deveríamos construir esta fábrica?

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1 CAPÍTULO 5 Orçamento de Capital ou Análise de Investimentos Deveríamos construir esta fábrica?

2 5.2 IMES-FAFICA Bertolo CRITÉRIOS ECONÔMICOS BASEADOS NO PRINCÍPIO DE EQUIVALÊNCIA DE FLUXOS DE CAIXA  Consideram-se o valor do dinheiro no tempo, as possibilidades de re-investimento, o custo de oportunidade, etc.  Apesar dos quatro primeiros processos poderem levar a boas decisões, em alguns casos (investimentos iguais, de mesma duração e fluxos de caixa homogêneos), a análise da maioria das situações só pode ser feita adequadamente pelos critérios econômicos detalhados a seguir.

3 5.3 IMES-FAFICA Bertolo CRITÉRIOS ECONÔMICOS DE DECISÃO De um modo geral existem várias aplicações possíveis de capital, interessando apenas as mais rentáveis. Ao se considerar uma nova proposta de investimento, deve-se levar em conta que esta vai deslocar recursos disponíveis e, portanto, deixar-se-á de auferir retorno de outras possíveis

4 5.4 IMES-FAFICA Bertolo CUSTO DE CAPITAL Dado que cada pessoa ou empresa tem possibilidade de investimentos diferentes, haverá uma taxa mínima de atratividade para cada uma. Cumpre ressaltar que um estudo econômico recai sempre na escolha entre alternativas; dever-se-á tomar uma decisão entre não fazer nada, abandonar projetos em andamento ou investir em novos projetos, etc.

5 5.5 IMES-FAFICA Bertolo OS MÉTODOS  Os métodos de comparação baseados nos princípios de equivalência determinam quantias únicas que representem, do ponto de vista econômico, cada alternativa de investimento.Serão três os métodos aqui apresentados:

6 5.6 IMES-FAFICA Bertolo MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO – VPL ; Um investimento vale a pena quando cria valor para seus proprietários. Por isso que as propostas de investimento ou projetos deverão valer mais do que o seu custo, uma vez implantado. Esta diferença entre o valor de mercado de um investimento e seu custo é denominada valor presente líquido, abreviadamente VPL. O processo de avaliação de um investimento descontando seus fluxos de caixa futuros, usando o custo de capital, é chamado de avaliação de fluxo de caixa descontado.

7 5.7 IMES-FAFICA Bertolo MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO – VPL  O valor presente líquido (VPL) é a diferença entre entradas de caixa futuras descontadas e as saídas de caixa descontadas para um projeto.

8 5.8 IMES-FAFICA Bertolo MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO – VPL, cont.  De um projeto cujo VPL é maior que zero espera-se elevar a riqueza dos proprietários. VPL > 0  Aceitar VPL < 0  Rejeitar VPL = 0  Indiferente

9 5.9 IMES-FAFICA Bertolo Valor presente líquido - exemplo VPL = $ $5 = $0,3043 milhões Investimento = $ 5 milhões

10 5.10 IMES-FAFICA Bertolo Outro Exemplo  Problema: Considere um projeto que exige um gasto inicial de $2,5 milhões e que tenha fluxos de caixa nos três anos seguintes de $1, $1,5, e $0,5 milhões, respectivamente. Se a taxa de retorno exigida é 10%, Qual é o VPL e o IR do projeto?  Resposta: VPL = $0.0244; IR =

11 5.11 IMES-FAFICA Bertolo O perfil do investimento  O perfil do investimento (também referido como perfil do VPL) é a ilustração do VPL de um projeto à várias taxas de desconto.

12 5.12 IMES-FAFICA Bertolo Perfil do Investimento - exemplo

13 5.13 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe

14 5.14 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe, cont. Calcular o seguinte para cada projeto:  Payback period  Payback period descontado  Valor presente líquido, Assuma um custo de capital de 10%

15 5.15 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe : payback period Ambos projetos têm o “pay back” do investimento original no final do segundo ano. Payback period = 2 anos

16 5.16 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe, cont. O payback period descontado para o Projeto Um são 3 anos PeríodoFCVPVP Acumulado

17 5.17 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe, cont. O payback period descontado para o Projeto Dois são 3 anos

18 5.18 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe, cont. O valor presente líquido para o Projeto Um é $14.351

19 5.19 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe, cont. O VPL do Projeto Dois é $19.309

20 5.20 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe, cont. Projeto Um:

21 5.21 IMES-FAFICA Bertolo Problema para resolver na classe, cont.

22 5.22 Problema de Orçamento de Capital

23 5.23 Requisitos do problema a. Calcular o seguinte:  O payback period  O valor presente líquido, usando um custo de capital de 10% b. Desenhe o perfil do investimento do projeto

24 5.24 Problema: Payback period Resposta:Payback period é de dois anos $ >$ CF 1 + CF 2 > investimento

25 5.25 Problema: Valor presente líquido Resposta:Valor presente líquido é $

26 5.26 IMES-FAFICA Bertolo Problema: Perfil

27 5.27 IMES-FAFICA Bertolo EXEMPLO 1 Considere- a proposta de investimento que envolve investir R$ ,00 hoje para receber R$ 2.000,00 anuais, nos próximos 10 anos, conforme o dia grama de fluxo de caixa que se segue: R$ ,00 A taxa mínima de atratividade é de 10% a.a.. É atrativo o investimento?

28 5.28 IMES-FAFICA Bertolo No Excel

29 5.29 IMES-FAFICA Bertolo EXEMPLO 2

30 5.30 IMES-FAFICA Bertolo EXEMPLO 2 – Cont...

31 5.31 IMES-FAFICA Bertolo Racionamento do Capital • Racionamento de capital é uma situação em que existe um limite no orçamento de capital. • Racionamento de capital exige observar todas as combinações possíveis de projetos para encontrar a combinação que maximiza a riqueza dos proprietários. • Racionamento de capital pode resultar na rejeição de projetos lucrativos.

32 5.32 IMES-FAFICA Bertolo OBSERVAÇÃO

33 5.33 IMES-FAFICA Bertolo EXERCÍCIO PROPOSTO 1 Compare os custos anuais de 2 equipamentos destinados a fazer um mesmo serviço, usando uma taxa de atratividade de 5% a.a.. Não há inflação.

34 5.34 IMES-FAFICA Bertolo EXERCÍCIOS  Suponha que você tenha sido chamado para decidir se um novo produto de consumo deveria ou não ser lançado. Com base nas projeções de vendas e custos, esperamos que o fluxo de caixa durante os cinco anos de vida do projeto seja de $ nos dois primeiros anos, $4.000 nos dois anos seguintes e $ no último ano. O custo para iniciar a produção será cerca de $ Utilizando um custo de capital de 10% para avaliar novos produtos, o que devemos fazer neste caso? Resp: $12.313

35 5.35 IMES-FAFICA Bertolo EXERCÍCIOS  Uma empresa avalia todos os seus projetos por meio da regra de decisão VPL. Se o custo de capital é de 10%, a empresa deveria aceitar o projeto a seguir? E se o custo de capital fosse de 14%?

36 5.36 IMES-FAFICA Bertolo EXERCÍCIOS  Dados os seguintes fluxos de caixa de um projeto: Qual é o VPL a uma taxa mínima de atratividade de 0%? E sae a taxa mínima de atratividade for de 10%? E se for de 20%? E se for de 30%?

37 5.37 IMES-FAFICA Bertolo EXERCÍCIOS  A Tecnologias Obsoletas está considerando a compra de um novo computador para ajudar a lidar com seus estoques nos armazéns. O sistema custa $50.000, deve durar 4 anos, e deve reduzir o custo de gerenciar os estoques em $ ao ano. O custo de oportunidade do capital é de 10% a.a.. A Obsoletas deveria ir em frente? Resp: $19.740

38 5.38 IMES-FAFICA Bertolo INVESTIMENTOS INDEPENDENTES E MUTUAMENTE EXCLUDENTES  Dizemos que dois ou mais investimentos são independentes quando a aceitação/rejeição de um deles não altera a aceitação/rejeição do outro  Dizemos que dois ou mais investimentos são mutuamente excludentes quando ao se aceitar um deles, significa rejeitar os outros. Por exemplo, se possuirmos um terreno de esquina, poderemos construir um posto de gasolina ou um prédio de apartamentos, mas não os dois.  Surge, então, uma questão correlata: dados dois ou mais projetos mutuamente excludentes, qual é o melhor? A resposta é simples: aquele que tiver maior VPL

39 5.39 IMES-FAFICA Bertolo Exemplo de Projetos Mutuamente Exclusivos PONTE vs. BARCO para buscar produtos através de um rio.

40 5.40 IMES-FAFICA Bertolo Problema Prático Qual projeto você escolheria entre os dois projetos mutuamente exclusivos : Fluxos de Caixa Periodo Projeto AProjeto B 0 - $100 -$ O custo de capital para ambos projetos é de 10%.

41 5.41 IMES-FAFICA Bertolo

42 5.42 IMES-FAFICA Bertolo Próximas atrações... Mais detalhes sobre o Método do Valor Presente Líquido - VPL


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