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Capítulo 5 Política Macroeconómica no curto prazo e regimes de câmbio.

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1 Capítulo 5 Política Macroeconómica no curto prazo e regimes de câmbio

2 Quais os objectivos da política macroeconómica em economia aberta? Qual a eficácia das políticas macro num regime de câmbios fixos: Política fiscal; Política monetária; Política cambial.

3 Objectivos Equilíbrio Interno: pleno emprego e estabilidade de preços; Equilíbrio Externo: equilíbrio no mercado de divisas. Num regime de câmbios fixos implica o equilíbrio da balança de pagamentos. Num regime de câmbios flexíveis implica a estabilidade da taxa de câmbio.

4 O saldo da CAB é um objectivo? CAB=0 ? Implica prescindir dos ganhos de comércio numa perspectiva inter temporal. CAB>0 ? Implica uma acumulação de activos externos e baixos níveis de investimento interno. Aumenta a pressão externa para reduzir as exportações e abrir os mercados internos. CAB<0 ? Implica financiamento externo e uma grande dependência da percepção externa dos riscos da economia.

5 O equilíbrio geral é: uma coincidência? Um automatismo da economia? Um objectivo de política económica?

6 Equilíbrio Interno Devido ao declive negativo da curva IS e ao declive positivo da LM e da BOP esta intersecta sempre estas curvas mas não obrigatoriamente no mesmo ponto.

7 Politica macroeconómica de curto prazo Em que circunstâncias os instrumentos de politica económica estão disponíveis e são eficazes?

8 Objectivos e instrumentos O objectivo global da política macroeconómica numa economia aberta é levar a economia a atingir uma determinada performance. Os objectivos podem ser atingir simultaneamente o equilíbrio interno e externo. Os instrumentos possíveis incluem a política fiscal, gastos do estado e impostos, política monetária, gestão do stock monetário, e política cambial. O objectivo da nossa análise é determinar em que circunstâncias cada política está disponível e é eficiente.

9 Política Macroeconómica com capital imóvel

10 BOP LM IS Equilíbrio Interno e deficit da BOP. Banco Central vende divisas E diminui as suas reservas. Stock monetário contrai. LM* QIBQIB=QEB Défice da BOP e mecanismos de ajustamento

11 Politica Fiscal com imobilidade de capital IS 0 IS 1 LM 0 LM 1 BOP Aumento dos Gastos estado

12 Política fiscal Aumento de G ou diminuição de T; Curva IS 0 para IS 1 ; Taxa de juro aumenta; BOP <0; Intervenção do Banco central redução da oferta monetária; Rendimento volta ao nível inicial mas a sua composição altera-se; Efeito de crowding out devido à imobilidade de capital. Politica fiscal ineficaz para expandir economia e atingir equilíbrio interno.

13 IS 0 LM 0 =LM 2 BOP LM 1 i Q Política monetária Expansionista desloca LM 0 para LM 1

14 Efeitos da política monetária Aumento do stock monetário; Redução da taxa de juros; Aumento de investimento; Aumento da despesa causa aumento do rendimento; Aumento do rendimento aumenta importações e causa déficit da BOP; Intervenção no mercado de divisas reduz oferta monetária e LM volta à posição inicial.

15 Esterilização monetária Variação de M=mm *(var. GB+var.FXR)=0 Logo –var FXR= var GB O efeito final é uma alteração no portfolio de activos do Banco Central. A politica a seguir nestas circunstâncias é comprar mais títulos para contrabalançar a redução nas reservas de divisas e aumentar a oferta monetária. Esta é uma politica de esterilização. Enquanto o governo prosseguir esta política a economia não atinge uma posição de equilíbrio externo; Neste caso os objectivos de politica doméstica sobrepõem-se aos objectivos externos.

16 Politica cambial BOP 0 IS 0 LM 0 Efeito da desvalorização

17 Efeitos da desvalorização Encoraja as exportações e diminui as importações; A desvalorização desloca a BOP e a IS para a direita; Inicialmente a economia move-se para uma posição superior de equilíbrio interno; O superhavit da BOP leva o Banco central a comprar o excesso de divisas aumentando o stock monetário; A curva LM desloca-se para a direita gerando um situação de equilíbrio geral consistente com um nível de rendimento superior;

18 Conclusão Com taxa de câmbio fixa e capital imóvel: Politica fiscal ineficaz; Politica monetária ineficaz; Politica cambial eficaz para alterar o nivel de rendimento de equilibrio.


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