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1 SEMINÁRIO GERENCIAMENTO DE RISCOS Alexandre Jorge Chaia 2004.

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1 1 SEMINÁRIO GERENCIAMENTO DE RISCOS Alexandre Jorge Chaia 2004

2 2 Acionistas Estratégia Empresarial Riscos Assumidos Injeção de Capital Retorno Risco RfRf R II RIRI II I A Gestão Empresarial Moderna fundamenta-se na maximização da relação risco-retorno dos acionistas pelos gestores do negócio através de estratégias empresariais consistentes EMPREENDIMENTO GESTÃO EMPRESARIAL DIMENSÃO RISCO

3 3 Incerteza existe quando mais eventos podem ocorrer do que realmente irão acontecer CLIMAJOGOMERCADO DEFINIÇÃO DE RISCO Risco é a incerteza que afeta o bem estar dos indivíduos Desvios em relação ao valor esperado no futuro decorrem do grau de incerteza e podem gerar resultados adversos Resultado = Valor Efetivo - Valor Esperado

4 4 J.P.MORGAN CHASE - PREVISÕES TRIMESTRAIS PARA R$/US$ Data da Publicação Ptax na Data da Publicação Data da Previsão Taxa Prevista (P) Ptax Realizada (R) Erro ln(R/P) 10/03/99 1,86 10/06/992,30 1,76-26,8% 09/06/99 1,75 09/09/991,95 1,87-4,2% 08/09/99 1,90 08/12/991,90 1,86-2,1% 14/12/99 1,85 14/03/001,94 1,74-10,9% 29/03/00 1,74 29/06/001,70 1,826,8% 28/06/00 1,82 28/09/001,85 0,0% 27/09/00 1,85 27/12/001,90 1,963,1% 24/01/01 1,96 24/04/011,93 2,2515,3% 25/04/01 2,30 25/07/012,20 2,4912,4% 22/08/01 2,52 22/11/012,42 2,544,8% 13/02/02 2,42 13/05/022,53 2,50-1,2% 15/05/02 2,51 15/08/022,55 3,1922,4% 07/08/02 3,06 07/11/022,77 3,6226,8% 06/11/02 3,60 06/02/034,13 3,60-13,7% 12/02/03 3,60 12/05/033,76 2,88-26,7% 14/05/032,8914/08/033,203,01 -6,1% 13/08/033,0213/11/033,202,92 -9,2% 12/11/032,9112/02/043,20?? Fonte: The Economist - Quarterly exchange-rate forecasts PREVISIBILIDADE DAS TAXAS DE CÂMBIO

5 5 E ( Valor ) = P x V = (0,1 x 120) + (0,3 x 115) + (0,4 x 105) + (0,15 x 95) + (0,05 x 85) E ( Valor ) = $ 107 ( na data futura ) HojeData Futura CenárioProbab. (P)Valor (V) 110% % % %95 55%85 Situação de Risco: o Valor Esperado é 107, mas na data futura o Valor Efetivo poderá ser maior ou menor Dispersão = Risco E ( Valor ) PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS VALOR ESPERADO E DISPERSÃO

6 6 Preço Tempo Hoje Preço Tempo Hoje Ativo A Ativo B Passado Alta Dispersão Valor Realizado Baixa Dispersão Valor Realizado futuro 6 Meses futuro 6 Meses Tendência 3 Meses PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS VALOR ESPERADO E DISPERSÃO

7 7 P - + = média = esperança matemática = valor esperado = desvio padrão = erro = dispersão em torno da média P - + CenárioProbab.Valor 110% % % %95 55% ,1 CenárioProbab.Valor 10% % % %95 50% ,0 PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS VALOR ESPERADO E DISPERSÃO

8 8 Preço Tempo Hoje Análise Histórica A Ativo A Preço Tempo Hoje Análise Histórica B Ativo B 6 Meses A Valor Esperado Inferência Estatística Alta Volatilidade B Valor Esperado Inferência Estatística 6 Meses Baixa Volatilidade Valores Possíveis (90%) Valores Possíveis (90%) PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS OBJETIVOS DA GESTÃO DE RISCOS

9 9 RETORNOS US$ x BRL - 30/04/99 à 30/04/02 PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS OBJETIVOS DA GESTÃO DE RISCOS

10 10 RISK MANAGEMENT NA EMPRESA ETAPAS DO PROCESSO Identificação das fontes de risco Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante Identificação das fontes de risco Compreensão da natureza Estabelecimento da relevância A categorização dos riscos deve ser feita de forma a ressaltar as incertezas relevantes que um empreendimento moderno enfrenta na busca dos objetivos de seu negócio

11 11 MICROSOFT RISK COMPANY 12 PRINCIPAIS FONTES DE RISCO Sócios interdependência, confidencialidade, conflito cultura e contratual,... Competição market share, guerra de preços, espionagem industrial,... Clientes responsabilidade pelo produto, risco de crédito, baixa oportunidade de mercado, apoio inadequado ao cliente,... Sistemas de distribuição transporte, disponibilidade de serviços, custo, dependência dos distribuidores,... Financeiro câmbio, taxa de juros, mercado de ações,... Operações instalações, riscos contratuais, riscos naturais, processos e controles internos,.. Pessoas empregados, contratantes independentes, treinamento, inadequação dos assessores internos,... Político perturbação civil, guerra, terrorismo, vigência dos direitos de propriedade intelectual, mudança na liderança, revisão de políticas econômicas,... Regulamentação e legislação antitruste, licença de exportação, jurisdição, ambiental,... Reputação imagem da empresa, marcas, reputação dos empregados principais,... Estratégico fusões e aquisições, consórcios e alianças, alocação de recursos e planejamento, agilidade organizacional,... Tecnológico complexidade, obsolescência, bug do milênio,...

12 12 Riscos Financeiros Impactos de cenários não antecipados sobre exposições financeiras Riscos Estratégicos Efeitos de mudanças fundamentais no ambiente econômico e político PHILIPPE JORION TIPIFICAÇÃO DOS RISCOS Mercado Perdas decorrentes de mudanças nos preços de mercado Taxas de juros Taxas de câmbio Ações e Commodities Perdas decorrentes de mudanças na perspectiva de cumprimento das obrigações de contra- partes Crédito Risco de Liquidez Risco Legal Risco Operacional Outros Riscos do Negócio (Business Risks) Efeitos de mudanças inerentes ao mercado em que a empresa opera (inovações tecnológicas, regulamentação, marketing, etc.)

13 13 Risco de Procedimentos Risco de Modelo Erro de modelo/metodologia Erro de marcação-a-modelo Risco Transacional Erro de execução Complexidade de produto Erro de registro Erro de liquidação Risco de documentação/contrato Risco de Controle Operacional Extrapolação de limites Riscos de segurança Risco de volume CROUHY, GALAI & MARK RISCOS OPERACIONAIS Risco de Pessoas Incompetência Fraude Risco de Tecnologia Falhas de sistemas Erros de programação Risco de informação Falhas de telecomunicações

14 14 RISK MANAGEMENT NA EMPRESA ETAPAS DO PROCESSO Identificação das fontes de risco Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Função das probabilidades de ocorrência e das perdas monetárias no caso de realização dos eventos adversos Os diversos tipos de risco apresentam diferentes graus de dificuldade para implementação, alcançando níveis de precisão variados em função da subjetividade e da disponibilidade e/ou qualidade das séries de dados históricos

15 15 RISK MANAGEMENT NA EMPRESA ETAPAS DO PROCESSO Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante Premissa - A um certo custo gestores dispõem das seguintes alternativas: Evitar certas atividades que produzam riscos indesejáveis Reduzir alguns dos riscos inerentes às atividades essenciais (probabilidade e/ou severidade) Transferir alguns dos riscos inerentes às atividades essenciais (seguro e hedge) O nível agregado de risco ótimo para a empresa deve ser estabelecido em função de análise custo-benefício Regra geral: Projetos de redução de risco devem apresentar VPL positivo A aceitação de alguns projetos de redução de risco com VPL negativo permite que gerentes de operações concentrem sua atenção nas atividades essenciais do negócio VPL conjunto positivo Deve-se considerar a troca de exposição a riscos que oferecem recompensa limitada por maior exposição em atividades com relação risco-retorno mais favorável Troca com VPL conjunto positivo Identificação das fontes de risco Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante


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