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Risco e Retorno Módulo 7. Risco de Mercado - decorre das condições da economia, que podem fazer os juros, o câmbio, o preço das ações, etc, variar, para.

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1 Risco e Retorno Módulo 7

2 Risco de Mercado - decorre das condições da economia, que podem fazer os juros, o câmbio, o preço das ações, etc, variar, para mais ou para menos, influenciando seu investimento de forma positiva ou negativa. Além disso, a capacidade de pagamento do emissor do título (ou o lucro desse emissor) também pode variar por conta das condições da economia, prejudicando seu investimento. Risco de Crédito - quando você investe, está emprestando dinheiro a alguém ou aplicando uma quantia em determinado empreendimento e, certamente, correndo o risco de que o tomador dos recursos não honre a obrigação, ou não pague os juros combinados, ou o que empreendimento não renda o esperado.

3 Risco Legal - está relacionado com eventuais problemas legais que poderão causar problemas no cumprimento das condições pactuadas. O título ou contrato pode ter defeitos jurídicos que impeçam ou dificultem o exercício dos direitos nele estabelecidos, permitindo ao devedor ou tomador não honrar as obrigações assumidas. Por isso é muito importante somente aplicar em investimentos regulamentados, nos quais o risco legal diminui bastante. Risco Operacional - está relacionado com as falhas ocorridas nas operações e negócios do tomador do investimento durante o período em que os recursos aplicados ainda não foram devolvidos. Poderão ser provenientes de problemas nas atividades ou equipamentos de uma companhia, falhas humanas no controle de custos e gerenciamento das quantias aplicadas, má administração dos recursos do emissor, etc.

4 A racionalidade do investidor Toda avaliação de investimentos tem como ponto chave a ponderação entre risco e retorno.

5 A racionalidade do investidor Risco pode ser percebido como a possibilidade de perda financeira. É utilizada freqüentemente como sinônimo de incerteza referindo-se a variabilidade de retornos de um ativo. Ex: Investimentos em títulos do governo. Ex: Investimento em empresas de software de paises emergentes.

6 A racionalidade do investidor Retorno: é o ganho ou perda sofrido por um investimento. Geralmente é expresso em termos do valor investido. Ex: Uma empresa comprou um equipamento eletrônico há um ano atrás por R$ , e seu valor de mercado atual é de R$ Durante o ano o equipamento a utilização deste equipamento gerou uma receita de R$ 500.

7 A racionalidade do investidor Deste modo podemos calcular o retorno do investimento nesta máquina através da seguinte expressão : FC = Fluxo de Caixa Recebido período P = Preço Retorno= = 0,10 ou 10%

8 Risco de um ativo individual A mensuração do risco de um único ativo pode ser efetuada através dos seguintes mecanismos: Análise de sensibilidade Amplitude: é uma medida pouco sofisticada que relata a diferença entre a maior cotação possível de um ativo e o menor valor esperado. Quanto maior for a amplitude, maior será a variabilidade e conseqüentemente o risco.

9 Exemplo: amplitude Ativo AAtivo B Investimento InicialR$ Taxa anual de retorno Cenário pessimista (1)13%7% Cenário Mais Provável15% Cenário Otimista (3)17%23% Amplitude (3 -1) Um tomador avesso ao risco prefere o ativo A 4%16%

10 Distribuição de Probabilidade A probabilidade de um evento corresponde a sua chance de ocorrência. A distribuição de probabilidade oferece uma visão mais quantitativa do risco de um ativo. Podendo ser melhor observada através do gráfico de barras.

11 Distribuição de Probabilidade Embora os ativos tenham o mesmo retorno mais provável (15%) os retornos do ativo B tem uma dispersão maior do que o ativo A. O ativo B é mais arriscado do que o ativo A.

12 Risco de um ativo individual O risco de um ativo pode ser mensurado de maneira quantitativa através de medidas estatísticas como o desvio padrão ( ) e o coeficiente de variação(CV).

13 Desvio padrão De maneira bem simplificada podemos afirmar que o desvio padrão mensura a dispersão em torno de um valor esperado. Este valor esperado corresponde ao valor mais provável, também conhecido como valor médio. Deste modo o primeiro passo para calcular o desvio padrão é conhecendo o valor médio, através do qual a dispersão será calculada.

14 Desvio padrão Média aritmética Ex: Suponha os possíveis retornos de uma ação nos cenários pessimista, mais provável e otimista. CenárioRetornos Pessimista10% Mais provável20% Otimista24%

15 Desvio padrão A média aritmética limita-se a soma dos valores divididos pela quantidade de observações. Média = = 18 3

16 Desvio padrão Média ponderada É realizada multiplicando o retorno por sua probabilidade, e somando o valor ponderado. Converter valor percentual em número decimal CenárioRetorno s Probabilidad e Valor ponderado Pessimista10% *0,252,5% * Mais provável 20% *0,5010% * Otimista24% *0,256% * Retorno esperado 18,5%

17 Desvio padrão Após relembrar o cálculo da média ponderada e aritmética podemos calcular o desvio padrão dos ativos A e B apresentados a seguir. CenárioProbabilidadeRetornos Pessimista0,2513% Mais provável0,5015% Otimista0,2517% CenárioProbabilidad e Retorno s Pessimista0,257% Mais provável0,5015% Otimista0,2517% ATIVO A ATIVO B

18 Retornos PossíveisProbabilidadeRetornos Valor Ponderado Ativo A Pessimista0,2513%3,25% Mais Provável0,515%7,50% Otimista0,2517%4,25% Total1 Retorno Médio15,00% Ativo B Pessimista0,257%1,75% Mais Provável0,515%7,50% Otimista0,2523%5,75% Total1 Retorno Médio15,00%

19 Desvio Padrão Kj = valor do retorno na ocorrência j Prj = probabilidade do ocorrência j N = número de ocorrências consideradas

20 Ativo A KiKi K i -(K i - ) 2 Pr i (K i - ) 2 x Pr i 13%15%-240,251% 15% 000,500 17%15%240,251% Ativo B KiKi K i -(K i - ) 2 Pr i (K i - ) 2 x Pr i 7% 15% -8640,2516% 15% 000,500 23% 15% 8640,2516% Desvio padrão


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