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Finanças Corporativas Critérios para Análise de Projetos.

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1 Finanças Corporativas Critérios para Análise de Projetos

2 Introdução Critérios para Análise de Investimentos Critérios adequados devem permitir ao analista aceitar ou rejeitar, comparar e classificar os diversos ativos de uma análise. Não existem critérios melhores que outros. Diferentes critérios medem diferentes aspectos

3 Métodos de decisão Taxa média de retorno contábil Payback simples e descontado Valor presente líquido (VPL) Taxa interna de retorno (TIR e MTIR) Índice de Lucratividade Racionamento de Capital Ponto de Equilíbrio (break even)

4 Taxa Média de Retorno Contábil Mede a relação entre o Valor Futuro de um ativo e o seu Valor Presente Taxa média = VF/VP Vantagens - Fácil de calcular Desvantagens - Não considera o valor do dinheiro no tempo Taxa média = Valor Futuro/Valor presente Muito Inconsistente. Advertência de como não se deve analisar investimento

5 Payback Simples Tempo que o investimento leva para pagar de volta o investimento inicial Vantagens - Fácil de calcular – através da soma aritmética dos fluxos de caixa Desvantagens -Não considera o valor do dinheiro no tempo -Não dá atenção ao fluxo de caixa após o período de payback t=0 t =1 t=2 t=3 t= No tempo t=3 recupera-se o investimento inicial Não deve nortear a decisão de realizar ou não um investimento

6 Payback Descontado Baseia-se na soma dos valores presentes dos fluxos de caixa Muito importante na comparação com prazos necessários para o retorno do investimento Vantagens - Consistente para um projeto isolado Desvantagens - Não considera o fluxo de caixa após o período de payback TempoCash FlowFluxo Desc. Total girando Trazer para Valor Presente Taxa 10% Total girando acumulado dos valores presentes Equilíbrio após o 4 ano Para cálculo exato tempo -58/621 = 0,093 => 4,093 anos Saldo negativo / fluxo do ano de equilíbrio

7 Valor Presente Líquido (VPL) VPL é a diferença entre o Valor Presente e o custo de investimento VPL = VP – I.` VPL > 0 = projeto lucrativo VPL < 0 = projeto recusado Vantagens -Mede o Lucro em termos absolutos -Internacionalmente aceito Desvantagens -Exige um fluxo de caixa futuro estimado -Exige a determinação da taxa TempoCash FlowValor presente VPL = ( ) – VPL = 563,00 Taxa 10%

8 Taxa Interna de Retorno (TIR) A TIR é o lucro que você obteve ao investir num certo projeto. Usar quando no fluxo de caixa há somente uma inversão de sinal. TIR é a taxa que anula o VPL, isto é, ele fica igual a zero Maior ou igual a TMA ( taxa mínima de retorno ou taxa de desconto) = projeto lucrativo Vantagens -Permitir que o projeto resuma-se a sua rentabilidade intrínseca; -Amplamente usada no mercado financeiro Desvantagens -Não existe uma forma fácil de cálculo, pois para um ativo de n períodos teremos uma equação do grau n TempoCash Flow CHS gCFo gCFj gCFj gCFj gCFj gCFj fIRR Taxa 10% Na HP 12c TIR = 12,03%

9 Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRM) Utilizada quando há uma grande discrepância entre a TIR e a TMA ( taxa de desconto ). Usar quando no fluxo de caixa há mais de uma inversão de sinal. Os valores negativos do fluxo são trazidos para o valor presente e os positivos são levados para o valor futuro. Taxa 15% TFluxoPV (Saídas) FV (entradas) , , , , , , , , , ,00 total , , CHS PV ; 15 i; 9 n ; FV CHS FV ; 15 i; 8 n ; PV CHS PV ; 15 i; 8 n ; FV CHS FV ; 15 i; 3 n ; PV MTIR ? ,08 CHS FV ,88 PV 10 n i = 19,68% A TIR desse fluxo é 36% muito superior a 15% ( TMA )

10 Índice de Lucratividade Líquida ( ILL ou LI ) Relação entre o valor recebido e o custo do investimento. ILL = VP / I. ILL projeto rejeitado ILL > 1 => projeto aceito Vantagens - Fornece valor relativo pode ser interpretado como benefício líquido de caixa por unidade de real investido Desvantagens - Semelhantes a da TIR - Não indica o volume da riqueza TempoCash FlowValor presente Taxa 10% ILL = ( ) / ILL = 1,038 O investidor receberá 1,038 vezes o que investir

11 Ponto de Equilíbrio ( Break Even ) É o ponto em que uma empresa ou um projeto tem resultado ZERO, nem lucro nem PREJUÍZO ( VPL = 0 ) É quantidade que deve ser produzida e vendida a fim de que o faturamento seja igual aos custos. Operacional : P.Q = CF + CV.Q Contábil : P.Q = CF + CV.Q + Depre+IR(P.Q-CF-CV.Q – Depre) Econômico : P.Q = CF + CV.Q + C.Cap.+IR(P.Q-CF-CV.Q – Depre) Q = quantidade Depre = depreciação CF = Custo fixo IR = alíquota do imposto P = faturamento C.Cap = custo do capital CV = custo variável Vantagens - Serve para orientar os administradores quanto as metas de vendas mínimas -Bastante abrangente, serve para tomadas de decisões estratégicas Desvantagens - Empresas com produtos diferentes há dificuldade de alocar corretamente os custos para cada um.

12 Mostra a quantidade mínima que a empresa terá que vender para assegurar a rentabilidade real, dada pela taxa de mínima remuneração do capital investido. É adequado para análises de longo prazo. Os custos de oportunidade são muito subjetivos e difíceis de serem calculados - são apenas um instrumento gerencial de apoio à tomada de decisões, não representando os custos reais da empresa. Informa o quanto a empresa terá que vender para não ficar sem dinheiro e, assim, ter que tomar empréstimos, prejudicando ainda mais sua lucratividade. É adequado para análises de curto prazo. Se a empresa estiver operando abaixo do ponto de equilíbrio financeiro, ela poderá até mesmo cogitar uma interrupção temporária de suas atividades.

13 preço de venda: $ 10 / unidade custos variáveis = $ 4 / unidade custos: fixos operacionais = $ financeiros = $ Encontrando o ponto de equilíbrio operacional: Q = Fo = = 4500un p – v

14 Exemplo abrangendo todos os métodos de decisão O projeto que devemos analisar tem o seguinte fluxo de caixa abaixo. Ele deve ser aprovado? Considere uma TMA de 10% t1t2t3t4t5 1)Payback Simples Tempo Cash Flow Total girando TempoCash Flow Fluxo Desc. Total girando )Payback Descontado 3) VPL = VP – I VPL = ,00 – ,00=563, CHS gCFo gCFj gCFj gCFj gCFj gCFj fIRR 4) TIR = 12,03% TFluxoPV (Saídas) FV (entradas) ) MTIR CHS PV FV 5 n i = 10,81% 6) ILL ILL = VPL / Investimento ILL = 563 / ILL = 1, /3000 = 0,666 Resp : 2,66 anos -58/621= 0,093 Resp: 4,093 anos

15 RESPOSTA MétodoResultadoAprovadoPor que ? Payback simples2,66 anosSimA razão de obtermos o dinheiro de volta Payback desc.4,195 anosSimObtermos nosso dinheiro de volta, mesmo após descontar o custo de capital VPLR$ 563,00SimVPL > 0 ILL1,0375SimILL > 1 TIR12,03%SimMaior que o custo do capital (TMA) TIRM10,81%SimMaior que o custo do capital (TMA)


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