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Gestão Avançada de Recursos Financeiros

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Apresentação em tema: "Gestão Avançada de Recursos Financeiros"— Transcrição da apresentação:

1 Gestão Avançada de Recursos Financeiros

2 O que buscamos na Gestão Financeira?
Suporte para a tomada da decisão administrativa ótima. “Decisão ótima” é aquela que maximiza a riqueza do investidor. Não somente o lucro! Sim a riqueza, Adicionar Valor!

3 ... ÓTIMA, precisamos saber :
Para tomarmos a decisão... ... ÓTIMA, precisamos saber : Onde vamos investir? Quanto vamos investir? Como vamos financiar? Como distribuiremos os resultados?

4 Comprar um concorrente? Aplicar no mercado financeiro?
1) Onde Vamos Investir? Qual a melhor alternativa de investimento? Comprar um concorrente? Aplicar no mercado financeiro? Montar uma nova fábrica? ?

5 2) Quanto vamos Investir?
Qual o valor das Empresas e Projetos disponíveis? Quanto vamos (poderemos ou deveremos) pagar? Vale mais do que custa? Custa mais do que vale?

6 3) Como financiar o Investimento?
As duas fontes de capital Capital Próprio = Sócios Capital de Terceiros = Credores Quanto de Capital Próprio e de Terceiros?

7 4) Como vamos distribuir os resultados ?
Faturamento - Custos Variáveis - Custos Fixos = LAJIR - Juros = LAIR - IR = Lucro Líquido - Re-investimentos = Dividendos

8 Identificar o Ambiente? Quem são os Investidores?
Para responder a estas questões ... Onde, quanto,como investir, como distribuir ? Temos que saber: Qual é o Ativo ? Identificar o Ambiente? Quem são os Investidores?

9 Análise de Investimentos Decisão Financeira Ótima
Identificação do Ambiente Identificação do Investidor Identificação do Ativo Taxa de Retorno Fluxos de Caixa Avaliação do Ativo Análise de Investimentos Decisão Financeira Ótima

10 Fundamentos de Finanças Corporativas
Identificação dos Ativos Identificação do Ambiente Identificação dos Investidores

11 Os Ativos podem ser: Tangíveis Intangíveis

12 Ativos Tangíveis Você pode tocar, medir, pesar...
Máquinas, prédios, equipamento, navios, aviões....

13 Ativos Intangíveis Você não pode tocar, nem pesar...
Percepção de qualidade, direitos autorais, contratos de seguros, fundo de comércio...

14 Representação dos Ativos...
... por um desenhista Se você solicitar a um desenhista que represente um prédio, provavelmente, você vai obter..... um desenho...

15 Representação dos Ativos...
... por um corretor Se você solicitar a um corretor de imóveis que represente o prédio, provavelmente, você obterá... Excelente localização, centro da cidade, prédio em centro de terreno com 12 andares m de área útil

16 ...por um executivo financeiro
Representação dos Ativos... ...por um executivo financeiro Se você solicitar a um consultor financeiro que represente o mesmo prédio, você obterá... Primeiro, perguntas: Quanto custou este ativo (prédio)? Quando você comprou? Quanto você recebe de aluguéis?

17 Representação dos Ativos Na Gestão Financeira......
uma seqüência de Fluxos de Caixa t=0 t=1 t=2 t= t=T FCo FC1 FC2 FC FCT

18 E então receberá... Um fluxograma que mostra os Fluxos de Caixa financeiros ao longo do tempo deste prédio (Ativo) t=0 t=1 t=2 t= t=T FCo FC1 FC2 FC FCT

19 O que é o Fluxo de Caixa de um ativo?
O Fluxo de Caixa é o resultado líquido para os investidores após os pagamentos dos custos operacionais fixos e variáveis, taxas e impostos. Obtemos o Fluxo de Caixa através do Demonstrativo de Resultados Projetados.

20 Demonstrativo de Resultados
Começar com Vendas Projetadas. Calcular o Faturamento Projetado. MENOS Custos variáveis MENOS Custos Fixos IGUAL LAJIR MENOS Juros IGUAL LAIR MENOS Imposto de Renda IGUAL Lucro Líquido MENOS Re-investimentos IGUAL Dividendos (Fluxo Caixa p/ sócios) MANTER MAIUSCULO

21 Exercícios: 1) Seja o ativo um imóvel que é comprado por $ ,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro têm o valor de $ ,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 aluguéis  um ao final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ ,00. Represente esse ativo. Solução: Os Fluxos de caixa são: t=0 t=1 t= t= t=4

22 Exercícios: 2)Seja o ativo uma máquina que podemos comprar em t=0 por $ ,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda de $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Represente esse ativo. Considere que toda a produção foi vendida. Solução: Os FC’s são: t= t= t=2 t= t= t=5

23 Exercícios: 3)Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir  ou comprar  essa firma é de $ 5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é zero, isto é, ela não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Represente esse ativo. Solução: os fluxos de caixa são... t= t=1 t=2 t= t= t= t=6 t=7 t=8 t=9 t=10

24 Exercícios: 4)Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $ 800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir  ou comprar  essa firma é de $ 5.000,00. A firma será vendida no final do décimo ano por $ 2.500,00. Represente esse ativo. Solução: os fluxos de caixa são... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t= t= t= t=8 t=9 t=10

25 Exercícios: 5)Um projeto produz um fluxo de caixa líquido  depois de descontados taxas e impostos  de $ 10,00 por ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para se implementar esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo. Solução: os fluxos de caixa são... t= t=1 t=2 t= t=infinito

26 Fundamentos de Finanças
Identificação dos Ativos Identificação do Ambiente Identificação dos Investidores

27 2 – Identificação do Ambiente
Taxa de juros básica da economia local Monopólio? Livre competição? Eficiência de mercado Sistema judiciário eficiente Cultura local

28 Valor Presente e Valor Futuro
Avaliação de um ativo Valor Presente e Valor Futuro Você dispõe de $100,00 e pode aplicá-los a uma taxa(K) de 10% ao ano. Então, em 1 ano você terá disponíveis: $110,00 Que correspondem a $100,00 do principal aplicado mais os $10,00 relativos ao juros recebidos. $100,00 é Valor Presente (pois é hoje) $110,00 é Valor Futuro (pois é no futuro)

29 Valor do Dinheiro no Tempo
Os $100,00 que você tem hoje estarão valendo $110,00 daqui a um ano. (taxa = 10% a.a.) A Recíproca é Verdadeira Se você receber $110,00 daqui a um ano, o seu valor equivalente, hoje, será $100,00. (taxa = 10% a.a.)

30 ...Valor Presente com Valor Futuro é:
A fórmula que relaciona... ...Valor Presente com Valor Futuro é: VF = VP ( 1 + k) t ou seja VP = VF / (1 + k)t maiusculo

31 Exemplo Numérico 1: Qual é o Valor Futuro de $2.000,00 aplicados por dois anos considerando uma taxa de juros de 10% ao ano? Solução: VF = VP (1 + k)t VF = x (1,1)2 VF = 2.420

32 Exemplo Numérico 2: Qual é o Valor Presente de $2.420,00 a receber daqui a dois anos considerando uma taxa de retorno de 10% ao ano? Solução: VP = VF / (1 + k)t VP = / (1,1)2 VP = 2.000

33 O que você acha? Aplicamos $100,00 na compra de um imóvel, e esperamos poder revender este imóvel ao final de um ano por $130,00. É um bom investimento? Resposta: Depende !

34 Depende? SIM depende da taxa!

35 Exercícios – valor presente
Você vai receber a restituição do seu imposto de renda somente daqui a um ano  12 meses. Sabendo que a sua restituição é do valor de $ 2.000,00 e assumindo que não exista correção monetária, nem nenhuma forma de atualização do valor que o IR vai te pagar, qual é o valor presente, hoje, da sua restituição? Considere que a taxa de desconto apropriada seja de 24% ao ano. Solução... Vamos usar a formula que relaciona VF com VP. Vamos calcular o valor presente de sua restituição utilizando a taxa de 24%. VP = / (1 + 0,24) = $1.612,90. Resposta: O valor presente, hoje, da sua restituição é de $1.612,90.

36 Exercícios – valor presente
2)Você tem hoje um valor de $ ,00, disponível para investir. Você escolheu aplicar em um fundo de renda fixa  RF , que oferece uma taxa de 25% ao ano. Se você não realizar nenhuma retirada, nem nenhum depósito ao longo dos próximos 3 anos, quanto você terá ao final deste prazo, em sua aplicação? Solução... Vamos usar a fórmula que relaciona VF com VP: VF = VP ( 1 + K )n VF = (1 + 0,25)3 VF = ,25 Resposta: Você terá, ao final dos 3 anos, $ ,25.

37 Fundamentos de Finanças
Identificação dos Ativos Identificação do Ambiente Identificação dos Investidores

38 Comportamento dos Investidores
Os investidores tem aversão ao risco. Taxa de Retorno Risco

39 Comportamento dos Investidores
Com Risco “X” os Investidores exigem Retorno Kx. Taxa de Retorno Kx Risco Beta x

40 Comportamento dos Investidores
Maior o Risco, Maior o Retorno exigidos pelos Investidores Taxa de Retorno Ky Kx Risco Beta x Beta y

41 Obtenção da Taxa de Retorno
A Taxa de Retorno de um Ativo deve ser proporcional ao risco. Ativos com risco semelhante devem ter taxas de retorno semelhantes.

42 Obtenção da Taxa de Retorno
Podemos determinar a taxa de retorno pelo modelo CAPM(Capital Asset Pricing Model), ou... podemos, criteriosamente, obtê-la por comparações com ativos semelhantes.

43 Cálculo das taxas de Retorno
A) Modelo CAPM B) Ativos Comparáveis em Risco

44 Capital Asset Pricing Model K = RF +  (ERm - RF)
Modelo CAPM: Capital Asset Pricing Model K = RF +  (ERm - RF) Onde: RF = Taxa de retorno para investimentos sem risco  = Medida de risco relativo do investimento ERm = Esperado retorno do mercado

45 Exemplo 1: K = RF +  (ERm - RF)
Você quer investir em ações da Petrobrás. Qual deve ser a taxa de retorno esperada? Beta das ações da Petrobrás = 0,94 ,Taxa RF = 24% aa Taxa de retorno do mercado = 30% aa K = RF +  (ERm - RF) K = 0,24 + 0,94 (0,30 – 0,24) = 0,2964 Resposta: 29,64% aa

46 Exemplo 2: Taxa de retorno imóveis de aluguel = 1% am
Você quer investir em um titulo de renda fixa. Qual deve ser a taxa de retorno? Taxa de retorno imóveis de aluguel = 1% am Taxa de retorno ações empresa W = 30% aa Taxa de retorno títulos RF = 1,7% am Resposta: 1,7% ao mês

47 Exercícios 3 Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos Investimentos:
Considere que a taxa RF é de 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja de 14% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta () adequado ao risco do investimento é de 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse investimento? Solução... Utilizando o modelo CAPM... Taxa de retorno (K) = RF + β ( Erm – RF) K = 0,06 + 1,25 (0,14 – 0,06) K = 0,16 = 16% A Taxa de desconto adequada ao risco desses FC’s é de 16%

48 Exercícios 3 Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos Investimentos:
2) Você quer calcular o valor presente da sua devolução do imposto de renda. O Ministério da Fazenda informa que as devoluções deverão ser creditadas em 6 meses. O valor da sua devolução é de $ 3.248,00. Um banco se ofereceu para antecipar essa devolução, mediante um empréstimo, liberado hoje, que será automaticamente quitado quando o IR liberar a devolução. Aquele banco cobra um taxa de juros de 3% ao mês. Qual é o valor presente dessa sua devolução? Em outras palavras, de quanto você poderá dispor hoje, por conta dessa devolução futura? Solução... VP = FC / ( 1 + i )n VP = / ( 1 + 0,03)6 VP = 2.720,15

49 Exercícios 3 Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos Investimentos:
3) Você quer investir recursos em uma aplicação financeira de renda fixa, um fundo RF, por exemplo. Lembrando que a taxa de retorno de um investimento deve ser proporcional ao seu risco, qual deve ser a taxa esperada de retorno? Informações adicionais: Taxa de retorno para fundo RF do banco STRONG = 24% ao ano. Taxa de retorno para aplicações em ouro = 8% ao ano. Taxa de retorno para aplicações em imóveis = 12% ao ano, acrescida da valorização ou desvalorização do imóvel. Taxa de retorno para aplicações na caderneta de poupança = 0,5% ao mês, acrescida da inflação do período. Solução... Por comparação, vemos que a taxa de retorno mais adequada para essa classe de investimentos é de 24% ao ano.

50 Revisão e Resumo Para tomar a decisão Financeira Ótima, precisamos de saber: Identificar Ambiente Identificar Ativo (Fluxos de Caixa) Identificar Investidor (Taxa de Retorno)

51 Revisão e Resumo Assim conhecendo os Fluxos de Caixa e a Taxa de Retorno de um ativo podemos avaliar este ativo Nosso próximo ponto é Avaliação de empresas e projetos

52 Avaliação de Empresas Valor das empresas, assim como o valor de qualquer ativo, não é função do seu custo. Valor das empresas não é função do seu resultado passado. Valor das empresas é função apenas dos seus resultados futuros projetados.

53 Avaliação de empresas Exemplo a) Você comprou um bilhete de loteria. Ao conferir verificou que é premiado Quanto vale este Bilhete premiado? Valor é função do que o ativo pode te pagar!

54 Avaliação de empresas Exemplo b) Você foi a CEF e recebeu o prêmio. Quanto vale agora este Bilhete que já pagou o prêmio? Valor não é função dos resultados passados!

55 Avaliação de empresas Exemplo c) Antigamente ter uma linha telefônica em casa era um privilegio e valia muito dinheiro. Você comprou uma linha por $2.400,00 Quanto vale esta linha telefônica hoje? Valor não é função de quanto custou!

56 Conclusão Valor de qualquer ativo esta relacionado com o que este ativo pode gerar (pagar) em termos de Fluxos de Caixa futuros aos seus investidores

57 Avaliação de empresas O MIX do Custo do capital que financia o Ativo.
Conhecendo a taxa: O MIX do Custo do capital que financia o Ativo. Tendo determinado: Os Fluxos de Caixa futuros projetados que representam o Ativo. Podemos: Calcular o Valor Presente do ativo pela fórmula: VP = VF / (1 + k) t

58 Queremos saber o Valor Presente de um Ativo (empresa por exemplo): VP = ?

59 Valor Presente de um Ativo é:
O Valor do Ativo em t=0 (PV) O Valor do Ativo Hoje (Today) O valor do Ativo Agora (Now) Quanto o Ativo Vale Hoje

60 Exemplo: Avaliando um Ativo que tenha uma vida economicamente útil de 3 períodos... devemos projetar os resultados futuros deste Ativo pelos próximos 3 anos.

61 Projetar os FC´s Futuros
VP FC1 FC2 FC3

62 Descontar os Fluxos de Caixa
VP FC1 FC2 FC3

63 Valor do Ativo hoje é: FC1 FC2 FC3 VP = + + (1+K)1 (1+K)2 (1+K)3

64 Fórmula do Valor Presente
{Valor Presente é em t = 0}

65 Fórmula do Valor Presente
No caso particular de Perpetuidade

66 Empresas Perpétuas São empresas sem prazo de vida para encerrar operações; podem durar indefinidamente. Seus Fluxos de Caixa são periódicos (não faltam nunca). Seus Fluxos de Caixa têm uma relação entre cada um e o seu próximo constante (“g” é constante).

67 Exemplo com Perpetuidade
Considere que um imóvel alugado por $1.200,00 mensais. Considere que a taxa de retorno esperada para imóveis de aluguel é 0,5% ao mês. Qual é o Valor Presente deste imóvel?

68 Exemplo com Perpetuidade
Qual é o Valor Presente deste imóvel? Solução: VP = FC1 / (K –g) VP = / 0,005 VP = ,00

69 Outro Exemplo : Queremos avaliar um projeto de informática
Prazo de 5 anos FC anual de $ ,00 Custos fixos e variáveis $ ,00 Alíquota do IR é 20% Taxa de retorno esperada é 30% a.a. Quanto vale este projeto para sua empresa?

70 Solução do Exemplo: Sabendo que o valor presente de um ativo é sempre o valor presente dos seus fluxos de caixa projetados por toda a vida útil do projeto, vamos calcular os fluxos de caixa que este projeto vai proporcionar a sua empresa:

71 Solução do Exemplo: Cálculo dos fluxos de caixa líquidos do Ano 1
Faturamento anual ,00 Custos Fixos + variáveis anuais ,00 Lucro bruto anual ,00 Imposto de renda (20%) 44.000,00 Fluxo de caixa líquido anual ,00 Cálculo dos fluxos de caixa líquidos do Ano 1 Faturamento anual ,00 Custos Fixos + variáveis anuais ,00 Lucro bruto anual ,00 Imposto de renda (20%) 44.000,00 Fluxo de caixa líquido anual ,00

72 Solução do Exemplo: Fizemos as contas para determinar os fluxos de caixa do ano 1 e do ano 2, Não precisamos fazer para o outros anos (3, 4 e 5), pois não existe variação alguma de ano para ano. Tendo determinado o fluxo de caixa do projeto a cada ano, podemos calcular o valor presente de todos estes fluxos de caixa:

73 Solução do Exemplo: VP = / (1,3) / (1,3) / (1,3) / (1,3) / (1,3)5 VP = ,28

74 Conclusão A: Em outras palavras, o valor, hoje, de tudo que o projeto vai proporcionar ao seus detentores ao longo dos próximos cinco anos, descontado pela taxa de retorno adequada, é $ ,28.

75 Conclusão B: Considerando que o custo do projeto seja $ ,00 podemos determinar o lucro ou prejuízo deste investimento. ,28 – ,00 = ,28

76 Conclusão C: Considerando que o custo do projeto seja $ ,00 podemos determinar o lucro ou prejuízo deste investimento. ,28 – ,00 = ,72

77 Exercícios 4 1)Seja que um imóvel é comprado por $ ,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro são no valor de $ ,00 para cada um dos próximos 4 anos. Depois de recebermos os 4 aluguéis  um ao final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ ,00. Considere a taxa de desconto como sendo de 12% a.a. Qual é o valor desse imóvel?

78 Exercícios 4 2)Seja que podemos comprar uma máquina em t=0 por $ ,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda igual a $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Considere a taxa de desconto como sendo de 16% a.a. Qual é o valor econômico operacional dessa máquina?

79 Exercícios 4 3)Seja que uma firma tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Desta forma o resultado líquido dessa firma é de $ 800,00 por ano. Essa firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir  ou comprar  esta firma é de $ 5.000,00. O valor da firma, após o décimo ano, é zero, isto é não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Considere a taxa de desconto como sendo de 18% a.a. Qual é o valor dessa firma?

80 Analise de Projetos pelo VPL

81 Análise de Projetos de Investimento
Sabendo calcular valor dos ativos: Podemos avaliar qualquer ativo disponível Conhecendo o valor dos ativos disponíveis: Podemos selecioná-los e investir apenas nos projetos que tenham um Valor maior que seu Custo (Investimento necessário).

82 Análise de Projetos Decisão de Investimento
O critério do VPL é muito utilizado Com o VPL podemos decidir se devemos investir ou se não devemos investir: VPL = Valor – Investimentos (Custos) Qto. custa Qto vale

83 Análise de Projetos Decisão de Investimento
Atenção: Não confundir VP com VPL VPL é a diferença entre o VP (valor) e o Io (custo do Investimento) Vamos fazer o exemplo a seguir para não deixar dúvidas

84 Suponha Ativo A que vale $1.000
Exemplo Suponha Ativo A que vale $1.000 Considere que o investimento necessário para montar, criar ou construir o Ativo A seja de $850,00. É um bom investimento? VPL = VP - Io VPL= 1.000, ,00 = 150,00 VPL positivo significa Lucro !

85 Finalmente a Decisão é:
Exemplo Finalmente a Decisão é: Sim! Investir pois o VPL é positivo. Este investimento nos fornece um lucro liquido a valor presente de $150,00

86 Tema 2 Demonstrações Financeiras e Fluxos de Caixa

87 Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa
Contabilidade: É a ciência que tem por objetivo registrar, controlar e analisar atos e fatos administrativos de uma empresa. Registro: São os registros contábeis em livros próprios dos eventos do dia da empresa. Linguagem contábil de nível elevado.

88 Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa
Controle: Controle dos bens patrimoniais, estoques, contas a pagar e a receber. Análise: Análise da divergência dos inventários, estoques, rentabilidade e lucratividade.

89 Demonstrativo de Resultados
Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa Peças que compõem as demonstrações contábeis: Balanço Patrimonial Demonstrativo de Resultados

90 Balanço Patrimonial Situação do patrimônio em uma data
Ativo Passivos Capital de Terceiros Capital de Sócios caixa estoques máquinas equipamentos Patrimônio

91 Demonstrativo de Resultados
Faturamento - Custos Variáveis - Custos Fixos = LAJIR (Lucro antes dos Juros e Imposto de Renda) - Juros = LAIR (Lucro ante do Imposto de Renda) - IR = Lucro Líquido - Re-investimentos = Dividendos

92 Valor da Firma, Valor das ações e Valor das dívidas
Vamos elaborar o Balanço Patrimonial de um imóvel financiado Valor do imóvel = $ ,00 Valor do financiamento = $85.000,00

93 Balancete Imóvel Residencial
Ativo = Pass + Pat =

94 É uma fotografia instantânea da situação patrimonial da empresa.
Resumindo Balanço Patrimonial É uma fotografia instantânea da situação patrimonial da empresa. Demonstrativo de Resultados Mostra a situação das receitas e despesas da empresa ao longo de um período de tempo.

95 Elabore o balanço patrimonial da TGU na data 01/01/2009.
1.Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial: A empresa TGU opera no ramo de prestação de serviços. Para iniciar suas operações na data 01/01/2009, a TGU precisa adquirir equipamentos e instalações que têm um custo de $ ,00. Os sócios da TCU compareceram com $ ,00. O restante foi financiado pelo Banco PPP.  Elabore o balanço patrimonial da TGU na data 01/01/2009. Ativos , PASSIVO Banco PPP ,00 PATR. LQUIDO Cap. Social ,00 Total Ativo ,00 Total Passivo + P.L ,00 Ativo Passivo

96 Exercicio 2 Balanço Patrimonial (BP) e Demonstração de Resultados (DRE)
Suponha que você e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locação de veículos, Locadora ABC Ltda. Você iniciou a empresa na data 01/01/2009 com 10 automóveis zero quilômetro adquiridos por $18.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com $40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa. Vocês reservaram $30.000,00 para deixar no caixa da empresa a título de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário para a aquisição dos autos foi financiado em 5 anos, com carência do principal no primeiro ano (isto é pagamento apenas dos juros mensais), pelo banco da cidade a uma taxa de 2% ao mês. A vida útil econômica dos automóveis para sua locadora foi estimada em 3 anos, quando deverão ser substituídos por veículos novos. Todas as instalações físicas necessárias, lojas, garagens e escritórios são alugadas. Valor médio da locação de cada automóvel por mês: $2.200,00. Custos operacionais variáveis por veículo por mês (lavagem, manutenção, etc): $300,00. Custos operacionais fixos da ABC por mês (aluguéis, salários dos funcionários, etc): 4.000,00/mês. A taxa de locação é de 90%. Isto significa que ao longo do tempo em media a empresa tem 90% dos veículos alugados a clientes. A alíquota do IR é 22%. Os sócios decidiram colocar de lado, mensalmente, 25% dos resultados, ou seja, re-investimento de lucros para aquisição de novos veículos no futuro. Elabore o demonstrativo de resultados da ABC para um período de 1 mês de operações.

97 2) a) O balanço patrimonial da locadora ABC é...
ATIVO PASSIVO Caixa , Banco da Cidade ,00 10 automóveis , PATRIMONIO LIQUIDO Capital Social ,00 Total Ativo , Total Passivo + P.LIQ ,00 B) O demonstrativo de resultados da locadora ABC é...   Vendas (quantidade de aluguéis) Preço unitário mensal x ,00 Faturamento = ,00 Custo variável – ,00 Custo fixo mensal – ,00 Lucro antes dos juros e do imposto de renda = ,00 Juros que é a divida x taxa de juros (kd) – ,00 Lucro antes do imposto de renda = ,00 Imposto de renda (alíquota do IR x base tribut – ,00 Lucro líquido = ,00 investimento (25% x lucro líquido) – ,50 Dividendos para os sócios = ,50  

98 Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
A empresa: fatura, paga suas despesas operacionais e seus tributos ao governo e, obtém um lucro líquido. A empresa reinveste parte destes lucros para comprar máquinas e equipamentos.

99 Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
Com o tempo estas máquinas e equipamentos se desgastam e devem ser repostas. Para que a empresa não pague novamente impostos sobre os recursos que serviram para a reposição das máquinas, existe a figura da depreciação.

100 Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
Depreciação é uma reserva contabil onde, conforme uma máquina se deprecie ao longo do tempo, uma parcela do valor de compra desta máquina é reduzida, periodicamente, da base tributável da empresa. Desta forma, ao final da vida útil de uma máquina, todo o seu valor de compra já foi abatido da tributação.

101 Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
O impacto prático da existência da depreciação em nossas decisões financeiras é a redução do imposto a pagar. Com isso, sobra mais dinheiro para os sócios.

102 Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
Vamos refazer o Demonstrativo de Resultados da Locadora ABC. Observe que com depreciação de $5.000 o imposto de renda cai em 22% de = 1.100, ou seja, o imposto que era $2.486 cai para $1.386. Então podemos ter re-investimentos e dividendos maiores para os sócios.

103 B) O demonstrativo de resultados da locadora ABC é
B) O demonstrativo de resultados da locadora ABC é...  Vendas (quantidade de aluguéis) Preço unitário mensal x ,00 Faturamento = ,00 Custo variável ,00 Custo fixo mensal ,00 Lucro antes dos juros e do imposto de renda = ,00 Depreciação ,00 Juros que é a divida x taxa de juros (kd) ,00 Lucro antes do imposto de renda = ,00 Imposto de renda (alíquota do IR x base tributável) ,00 Lucro líquido = ,00 Depreciação = ,00 Fluxo de Caixa = ,00 Re- investimentos (25% fluxo de caixa) = ,50 Dividendos para os sócios = ,50

104 A empresa é a Locadora ABC
Considere que os automóveis possam ser depreciados em 24 meses linearmente (parcelas iguais) isto é, mês a mês. Depreciação mensal é / 24 = 7.500,00. Determine os fluxos de caixa para os sócios.

105 Índices Financeiros Básicos
Ativo Circulante Permanente Passivo Capital de Terceiros Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo Patrimônio Liquido Capital de Sócios

106 Ativo Circulante e Permanente
Recursos que a empresa tem a receber no curto prazo caixa, contas a receber, estoques... Ativo Permanente Recursos investidos em ativos permanentes máquinas, imóveis, equipamentos...

107 Passivo Circulante e Longo Prazo
Dívidas a pagar no curto prazo Contas a pagar, duplicatas a pagar... Exigível no Longo Prazo Dívidas a pagar no longo prazo Dívidas com vencimento no LP...

108 Índices Financeiros servem...
...para saber a relação entre contas a pagar e a receber no curto prazo ou no longo prazo. Temos mais a pagar ou mais a receber? Qual é o nosso prazo médio para receber? Qual é o nosso prazo médio para pagar? Qual é a relação entre dívidas e valor do Ativo?

109 Os Índices Financeiros Básicos
Índices de Liquidez Índices de Atividade Índices de Endividamento Índices de Lucratividade

110 Exemplo: Vamos fazer juntos o exemplo da empresa XYZ
Vamos determinar os índices financeiros básicos da XYZ para o ano de 2007. Acompanhe pelas demonstrações contábeis. (folha anexa)

111 1. Índices de Liquidez 1. a) Capital Circulante Líquido CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante CCL = – 620 = 603 Conclusão: Temos mais recursos a receber no curto prazo do que contas a pagar. Bom!

112 1. Índices de Liquidez 1. b) Índice de Liquidez Corrente Ativo Circulante / Passivo Circulante / 620 = 1,97 Conclusão: O índice é maior que 1. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.

113 1. Índices de Liquidez 1. c) Índice de Liquidez Seco Considerando que os Estoques são menos líquidos que $$$: (1.223 – 289) / 620 = 1,51 Conclusão: O índice ainda é maior que 1, bom. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.

114 2. Índices de Atividade 2. a) Giro dos Estoques Giro dos estoques = CMV / Estoques Giro dos estoques = / 289 Giro dos estoques = 7,2 Conclusão: Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.

115 2. Índices de Atividade 2. b) Período Médio de Cobrança PMC = Duplicatas a receber / Vendas por dia PMC = 503 / (3.074/360) PMC = 58,9 dias Conclusão: A empresa leva 58,9 dias para cobrar uma duplicata.

116 2. Índices de Atividade 2. c) Período Médio de Pagamento PMP = Duplicatas a pagar / Compras por dia PMP = 382 / (70% de / 360) PMP = 94,1 dias Conclusão: A empresa leva 94,1 dias para pagar uma duplicata. Devemos comparar com os prazos que os credores concedem para saber se estamos em dia com nossas contas.

117 2. Índices de Atividade 2. d) Giro do Ativo Total Giro = Vendas / Ativo Total Giro = / = 0,85 Conclusão: Devemos comprar este índice com os do setor.

118 3. Medidas de Endividamento
3. a) Índice de Participação de Terceiros Índice de Endividamento = Passivo Total / Ativo Total Índice = / = 0,457 Mede a alavancagem financeira da empresa

119 3. Medidas de Endividamento
3. b) Índice de Cobertura de Juros ICJ = Lajir / Juros ICJ = 418 / 93 ICJ = 4,5 Mede quanto teremos para pagar os juros. No exemplo temos 4,5 vezes o necessário para pagar os juros.

120 4. Medidas de Lucratividade
4. a) Margem Bruta Margem Bruta = (Vendas – CMV) Vendas Margem Bruta = ( ) 3.074 Margem Bruta = 0,321

121 4. Medidas de Lucratividade
4. b) Margem Operacional Margem Operacional = Lucro Operacional Vendas Margem Operacional = 418 / Margem Operacional = 0,136

122 4. Medidas de Lucratividade
4. c) Margem Líquida Margem Líquida = Lucro Líquido / Vendas Margem Líquida = 230,75 / 3.074 Margem Líquida = 0,075

123 4. Medidas de Lucratividade
4. d) Retorno sobre Investimento (ROA) ROA = Lucro Líquido / Ativo Total ROA = 230,75 / ROA = 0,064

124 4.Medidas de Lucratividade
4. e) Retorno sobre Patrimônio líquido (ROE) ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido ROE = 230,75 / ROE = 0,118

125 Fluxos de Caixa & Capital de Giro O Fluxo de Caixa de um Ativo

126 Fluxo de Caixa dos Investimentos
De uma maneira genérica e bastante simplificada, podemos dizer que o fluxo de caixa das operações (FCO) é o fluxo de caixa incremental, livre após taxas e impostos.

127 Fluxo de Caixa dos Investimentos
Existem 2 tipos de investidores Sócios e Credores. Fluxos de Caixa para sócios é o Dividendo. Fluxos de Caixa para credores chamam-se Juros.

128 Demonstrativo de Resultados:
Faturamento (vendas X preços) - Custos Variáveis - Custos Fixos = LAJIR - Juros (Fluxos de caixa para o credor) = LAIR - IR (sobre a Base Tributável) = Lucro Líquido - Re-investimentos = Dividendos (Fluxos de caixa para o sócio)

129 Lucro Real Calculo da Base Tributável
A partir do LAJIR Benefícios fiscais – Juros Benefícios fiscais - Depreciação Incentivos fiscais – Invest. Incentivados Deduções – Doações Base de calculo do IR = Base Tributável Imposto = Alíquota do IR x Base Tributável

130 Lucro Presumido Calculo da Base Tributável
Obtido multiplicando o faturamento por um índice que o governo presume ser o seu lucro: Calculo da Base Tributável: Índice do governo X faturamento = Índice (P Q) Calculo do IR: IR (alíquota IR x Base tributável) = IR (Base Trib)

131 Exemplo Lucro Presumido
Você tem faturamento com vendas este mês de $ ,00. O governo presume que o seu lucro será 40% do faturamento. O governo tributa 30% sobre o lucro presumido.

132 Exemplo Lucro Presumido
Fazendo os cálculos: Base Tributável = $ ,00 x 40% = $56.000,00 Seu imposto de renda será: Alíquota do IR x Base trib = $56.000,0 x 30% = $16.800,00

133 Exercício – Determinar o Fluxo de Caixa, FC, do Projeto Alfa para os sócios e credores
A empresa Alfa em serviços contratados pelos próximos 3 anos de 20 contratos em t=1, 30 contratos em t=2 e 40 contratos em t=3. Os preços de venda destes contratos são respectivamente: $1.400,00, $1.500,00 e $1.600,00 pelos próximos 3 anos. O Custo variável Unitário é $700,00, $800,00 e $900,00 em t=1, t=2 e t=3 respectivamente. Os Custos fixos são de $3.200,00 ao ano pelos próximos 3 anos. A alíquota do IR é 30%. Considere que o imposto de renda é com base no Lucro real. Os investimentos totais necessários para o perfeito atendimento destes contratos são da ordem de $20.000,00, hoje. Os sócios só tem $12.000,00. As taxas de juros disponíveis são de 22% ao ano. Assuma que somente serão feitos os pagamentos dos juros dos empréstimos, ficando o principal para o final.

134 Solução exercício Cia Alfa.

135 Benefício Fiscal Beneficio Fiscal ocorre quando o governo permite o abatimento dos juros da dívida para o calculo da base tributável. Beneficio Fiscal reduz o imposto de renda a pagar.

136 Exemplo Comparativo Suponha que o laboratório MEDIC:
Empréstimo no Banco ABC valor de $ ,00 (D). Taxa de juros (i) que o banco ABC cobra é de 10% a.a. IR 35%. Vendas de exames mensais. Preço de $200,00 (und).

137 Exemplo Comparativo Suponha que o laboratório MEDIC:
Custos variáveis de $100,00 (und). Custos fixos são $ ,00 mensais. Considere que exista Benefício Fiscal. Qual é o custo efetivo do empréstimo?

138 Benefício Fiscal COM Benefício Fiscal SEM Benefício Fiscal Vendas
10.000 Faturamento Custos Variáveis Custos Fixos LAJIR Juros IR (Lajir) LAIR LAJ IR (Base Trib) Lucro Líquido 325000 Reinvestimentos Dividendos

139 Custo do Capital de Terceiros
Na ausência de IR ou de Beneficio Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por: Kd

140 Custo do Capital de Terceiros
Com Benefício Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por: Kd (1 - IR)

141 Exemplo Uma empresa apresenta um LAJIR de $5.000,00.
A alíquota do IR é 30%. As dívidas desta empresa são da ordem de $8.000,00 A taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal? Qual seria o valor do IR a pagar em um mundo com e sem benefício fiscal?

142 Exemplo COM Beneficio Fiscal SEM Beneficio Fiscal Faturamento Faturamento Custos Variáveis Custos Variáveis Custos Fixos Custos Fixos LAJIR LAJIR Juros IR (LAJIR) LAIR LAJ IR (Base Trib) 900 Juros Lucro Líquido Lucro Líquido Reinvestimentos 0 Reinvestimentos 0 Dividendo Dividendo 1.500 Beneficio = 600,00 ou tx. juros = kd (1-ir)=0.25(1-0.3)=0.1750, assim juros = 8000 x 0,1750= 1400,00

143 Benefício Fiscal Benefício Fiscal de cada período = – 900 = 600 E se o benefício fosse perpetuo? Lembrar VP=FC1/ ( k –g) Benefício Fiscal Perpetuo = 600 / 0,25 Benefício Fiscal Perpetuo = OU seja: IR x D = 0,3 x = 2.400

144 Benefício Fiscal - exercícios
1) A empresa JKP apresenta um LAJIR de $2.400,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $5.000,0 a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal a cada período? Lajir Lajir Juros IR 720 Lair Laj IR Juros LL LL 430 Beneficio Fiscal de um período: 720 – 345 = 375 Resposta: O valor do benefício fiscal $375,00

145 Benefício Fiscal - exercícios
2) A empresa JKP apresenta um LAJIR de $2.400,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $5.000,0 a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal em condições de manutenção das dívidas em perpetuidade? Condições de Perpetuidade VP do Benefício Fiscal = IR D VP do Benefício Fiscal = 30% x = 1.500 Resposta: O valor do benefício fiscal $1.500,00

146 Benefício Fiscal – exercícios
3) A empresa PRS quer mudar para operar com base no lucro real. As vendas da PRS deste ano são da ordem de horas de serviços de consultoria. A PRS cobra $300,00 por hora de consultoria. O governo tributa 30% sobre o lucro. Calcular o IR devido este ano. O CF anual é de e o Custo Variável é de 100,00 a hora. Faturamento x 300 = CF CV Lajir IR (30%) Resposta: O valor do IR este ano é $ ,00

147 Taxas de Retorno Risco x Retorno

148 Exemplo: Capital de Giro
Empresa Comércio de Chaveiros Preço de venda = $10,00 unitário Custos Variáveis = $3,80 unitário Custos Fixos = $6.000,00 / mês Alíquota do IR = 30% Pagamentos e Recebimentos à Vista.

149 Exemplo: Capital de Giro
Projeção de Vendas Janeiro unidades Fevereiro unidades Março unidades Abril unidades

150 Exemplo: Capital de Giro
Tempo Janeiro Fevereiro Março Abril Vendas 1.000 1.500 2.250 3.375 Fatura 10.000,00 15.000,00 22.500,00 33.750,00 C F 6.000,00 C V 3.800,00 5.700,00 8.550,00 12.825,00 LAJIR 200,00 3.300,00 7.950,00 14.925,00 IR (Lajir) 60,00 990,00 2.385,00 4.477,50 FCO 140,00 2.310,00 5.565,00 10.447,50

151 Exemplo: Capital de Giro
Agora, suponha que seus vendedores voltaram todos sem vender e com a seguinte explicação: “Chefe, precisamos dar aos clientes prazo de 90 dias para que eles nos paguem, pois TODOS os nossos concorrentes no mercado o fazem.”

152 Novo Demonstrativo Tempo Janeiro Fevereiro Março Abril Vendas 1.000
1.500 2.250 3.375 Fatura 0,00 10.000,00 C F 6.000,00 C V 3.800,00 5.700,00 LAJIR -6.000,00 -9.800,00 -1.700,00 IR (Lajir) -1.800,00 -2.940,00 -510,00 FCO -4.200,00 -6.860,00 -1.190,00 O chefe conseguiu postergar a apropriação dos CF por um mês e dos CV por dois meses.

153 IR Negativo Observamos o IR negativo no demonstrativo anterior, como sendo o IR que você poderia se creditar em outros projetos paralelos de sua empresa.

154 Tema 4 Análise de Projetos
Parte 2

155 Análise de Investimentos Decisão Financeira Ótima
Identificação do Ambiente Identificação do Investidor Identificação do Ativo Taxa de Retorno Fluxos de Caixa Avaliação do Ativo Análise de Investimentos Decisão Financeira Ótima

156 Critérios para Análise de Investimentos e Projetos
Payback Simples Payback Descontado Valor Presente Líquido – VPL Taxa Interna de Retorno – TIR Índice de Lucratividade Líquida – ILL Ponto de Equilíbrio (Break Even)

157 Período Payback Mede tempo Queremos saber se o projeto se paga dentro de sua vida útil. Se Payback é menor do que vida útil do projeto é bom.

158 Período Payback Simples
É o número de períodos que o Investimento leva para se “pagar” a valores de face.

159 Exemplo 1: Payback Simples
Um projeto na área de informática custa $ para ser implantado hoje e, promete pagar a sequência de fluxos de caixa, a seguir, durante 5 anos quando então estará obsoleto. Qual é o período Payback Simples deste projeto?

160 Payback Simples Fluxos de caixa do projeto de informática: T= T= T= T= T= T=

161 Payback Simples Solução: Contanto, observamos que o prazo (período payback) para o projeto pagar o investimento de $ ,00 ocorre em 3 anos.

162 Período Payback Descontado
É o número de períodos que o investimento leva para se “pagar” a valor presente.

163 Exemplo: Payback Descontado
Um projeto na área de TI possui uma taxa de retorno esperada K = 10% ao ano. Apresenta um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e, a perspectiva de retorno a seguir. Determinar o período payback descontado deste projeto.

164 Exemplo: Payback Descontado
Fluxos de caixa do projeto de TI: t= ,00 t= ,00 t= ,00 t= ,00 t= ,10 t= ,51

165 Fluxos de caixa do projeto de TI:
Exemplo: Payback Descontado Fluxos de caixa do projeto de TI: Valor Presente (t=0) t= , ,00 t= , ,00 t= , ,00 t= , ,00 t= , ,00 t= , ,00

166 Exemplo: Payback Descontado
O período Payback descontado é 3,5 anos ou o período Payback descontado é 4 anos. Depende! Depende se o projeto é um contínuo gerador de fluxos de caixa ou se paga $ em intervalos de tempo.

167 Taxa Interna de Retorno - TIR
Mede Taxa % Queremos saber se o projeto apresenta taxas de retorno maiores ou menores que a taxa de seu custo de capital. Se a TIR é maior que o CMPC o projeto consegue pagar seu custo de capital.

168 Taxa Interna de Retorno - TIR
Se você calcular o VPL de um projeto, usando como taxa de desconto a TIR vai observar que o VPL será zero!

169 Exemplo 1: TIR Qual é a TIR do projeto Brasil?
Este projeto de investimentos em construção civil custa hoje $ ,00. Promete pagar aos seus investidores um único fluxo de caixa no valor de $ ,00 em t=1. Considerando que o CMPC deste projeto seja 20% ao ano você investiria?

170 Exemplo 1: TIR Solução: t = 0 t = 1 Sabendo que a TIR é taxa que faz o VPL ser zero, podemos determinar a TIR da seguinte forma:

171 Exemplo: TIR Solução pela fórmula: VPL = Valor – Custos = 0
VPL = / (1 + TIR) – 0 = / (1 + TIR) – / (1 + TIR) = 1 + TIR = 1,3 TIR = 0,3 = 30%

172 Exemplo 1: TIR Solução pela calculadora: – g CFo g CFj E, então, encontraremos a mesma resposta: f IRR => 30%

173 Use sua calculadora. Qual é a TIR ?
Exemplo 2: TIR Qual é a TIR do Projeto Tabajara? – CFo CF(1) CF(2) CF(3) Use sua calculadora. Qual é a TIR ?

174 Resposta: f IRR TIR é 10% ao ano.
Exemplo 2: TIR Qual é a TIR do Projeto Tabajara? – g CFo g CF(1) g CF(2) g CF(3) Resposta: f IRR TIR é 10% ao ano.

175 Índice de Lucratividade Líquida - ILL
Mede a relação, é um índice. Queremos saber se o projeto apresenta ILL maior ou menor do que 1. Se o ILL é maior do que 1 significa que o investidor vai receber mais do que investiu.

176 É um critério Relativo: ILL = VP / Custo
Fórmula do ILL É um critério Relativo: ILL = VP / Custo

177 Exemplo 1 de ILL Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta taxa K = 10% e as seguintes características: t=0 t=1 t=2 t=3

178 Solução usando a fórmula:
Exemplo 1 de ILL Solução usando a fórmula: VP = 1.100/1,1¹ /1, /1,13 VP = 3.000 ILL = VP / Custo ILL = / = 1,5

179 Exemplo 1 de ILL Solução usando a calculadora: Primeiro obtemos o VPL – CFo CF(1) CF(2) CF(3) VPL =

180 Exemplo 1 de ILL Solução usando a calculadora: Segundo somamos o custo para obter o VP. VPL = VP – Custo VP = VPL + Custo VP = = 3.000

181 Exemplo 1 de ILL Solução usando a calculadora: Terceiro dividimos o VP pelo custo para obtermos o ILL. ILL = VP Custo ILL = = 1,5 2.000

182 Ponto de Equilíbrio (Break Even)
Mede a quantidade que devemos produzir. Queremos saber se o projeto apresenta capacidade de produção e se o mercado apresenta demanda acima do ponto de equilíbrio. Se o Ponto de Equilíbrio é maior que a demanda ou que a capacidade instalada, o projeto não é viável.

183 Existem diversos pontos de equilíbrio, exemplos:
Break Even Existem diversos pontos de equilíbrio, exemplos: Ponto de Equilíbrio Operacional; Ponto de Equilíbrio Contábil; Ponto de Equilíbrio Econômico.

184 Break Even Operacional
É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Operacional igual a zero: P.Q = CF + CV.Q

185 Exemplo: Break Even Operacional
Projeto MRP-WX Custos Fixos $ ,00 / mês Custos Variáveis $6.000,00 por unidade Preço Venda $10.000,00 por unidade Qual é a quantidade mínima de programas a serem vendidos todo mês para pagarmos pelo menos as contas fixas variáveis?

186 Exemplo: Break Even Operacional
Solução: Queremos saber a quantidade Q. P.Q = CF + CV. Q Q = Q Q – Q = 4.000 Q = Q = 4.000 Q = 100 unidades mensais

187 Exemplo: Break Even Operacional
Conclusão: Precisamos produzir e vender 100 unidades mensais. Então, a nossa capacidade de produção e a demanda esperada do mercado devem, obrigatoriamente, serem maiores do que unidades mensais!

188 Break Even Contábil É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Contábil igual a zero: PQ = CF+CV.Q + Depre + IR (Base Tributável)

189 Observe: Inclui a Depreciação e o Imposto de Renda.
Break Even Contábil Observe: Inclui a Depreciação e o Imposto de Renda.

190 Break Even Econômico É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Econômico igual a Zero: P.Q = CF+CV.Q + C.Cap. +IR (Base Tributável)

191 Break Even Econômico Observe: Inclui o Custo do capital. A Depreciação só entra no cálculo do IR.

192 Revisão de Ponto de Equilíbrio
Você quer analisar a viabilidade de um negócio de venda de cachorro-quente em carrocinhas espalhadas pela cidade.

193 O preço de cada sanduíche (praticado no mercado) é $2,00.
Os custos variáveis são de $0,80 (pão $0,30 e salsicha $0,50). Os custos fixos para você manter a carrocinha são de $1.500,00 mensais (limpeza, gás, pneus, garagem). Você só vende cachorro quente! A carrocinha nova custa $4.000,00. A vida útil da carrocinha é 5 anos, sem valor de revenda. A taxa de retorno esperada é 4% ao mês. O seu negócio é formal e seu IR é 20%. Determinar o Break Even Operacional, Contábil e Econômico. Considere a depreciação como linear em 60 meses.

194 Revisão de Ponto de Equilíbrio
1) Cálculo do PE operacional: P.Q = CV.Q + CF Q = CF = (P – CV) (2,00 – 0,80) Q = sanduíches/mês

195 Revisão de Ponto de Equilíbrio
2) Cálculo do PE contábil: P.Q =CV.Q + CF + D + IR.(Base Tributável) P.Q =CV.Q + CF + D + IR.(P.Q–CV.Q–CF–Depre) Assim: Q = [CF + D – IR CF – IR D] / [P–CV-IR.P+IRCV]

196 Revisão de Ponto de Equilíbrio
Q = [CF + D – IR CF – IR D] / [P–CV-IR.P+IRCV] Cálculo da depreciação: $4.000, = 66,66 60 Substituindo na fórmula: Q = [ ,66 – (0,2) – (0,2) 66,66] [2 – 0,80 – (0,2) 2 + (0,2) 0,80] Q = sanduíches

197 Exemplo de Ponto de Equilíbrio
3) Cálculo do PE econômico: P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(Base Tributável) Q = [CF + C.Cap. – IR CF – IR Depre] [P – CV – IR. P + IR CV]

198 Exemplo de Ponto de Equilíbrio
3) Cálculo do PE econômico: Cálculo do custo do capital: A taxa de retorno é 4% ao mês. O capital a ser investido é $4.000,00. O prazo para este projeto se pagar é 5 anos. O valor futuro deste projeto após estes 5 anos é zero. Queremos saber qual é pagamento anual que devemos ter?

199 Exemplo de Ponto de Equilíbrio
3) Cálculo do PE econômico: Colocando na calculadora: 4.000,00 PV i 60 n FV PMT = ? Obtemos, PMT = 176,81

200 Exemplo de Ponto de Equilíbrio
3) Cálculo do PE econômico: Na fórmula: Q = [ ,81 – (0,2) – (0,2) 66,66] [2 – 0,80 – (0,2) 2 + (0,2) 0,80] Q = sanduíches mês


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