As Perspectivas para o Brasil em Meio à Incerteza da Economia Global Victoria Coates Werneck 26 de setembro 2012

2 ECONOMIA INTERNACIONAL

Economia internacional: Alguma Luz no Fim do Túnel? - I  Em 6 de setembro de 2012, o Banco Central Europeu (BCE) finalmente decidiu que vai financiar a dívida soberana de países da zona do euro em delicada situação fiscal, sem imposição de limites específicos.  Da Chanceler alemã Angela Merkel em 12 de setembro de 2012, após a Corte Constitucional da Alemanha confirmar a legalidade do pacto fiscal europeu e do Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira (European Stability Mechanism): “...este é um bom dia para a Alemanha e um bom dia para a Europa.”  O Banco Central americano anunciou mais um pacote de estímulo monetário em 13 setembro de 2012, tendo em vista o desânimo com a lentidão da recuperação e a manutenção de uma elevada taxa de desemprego. Sem perspectiva de melhoria consistente na atividade econômica e garantido pelas estimativas de inflação baixa no longo prazo, o Federal Reserve anunciou o terceiro e mais vigoroso programa de aumento de liquidez desde O FED comprometeu-se a comprar US$ 40 bilhões por mês, em títulos da dívida imobiliária por prazo indefinido, até que o mercado de trabalho melhore.  Na primeira semana de setembro, a China anunciou um pacote de 60 projetos de infraestrutura, avaliados em mais de US$ 150 bilhões para tentar reativar sua economia, que atravessa a maior desaceleração dos últimos anos.  Os mercados financeiros reagiram positivamente às medidas anunciadas na última semana.

Economia internacional: Alguma Luz no Fim do Túnel? - II  Em 19 de setembro, o conselho político do Banco do Japão (BoJ) decidiu por unanimidade manter inalterada a taxa de juros, em uma faixa entre 0% e 0,1%, e aumentou o tamanho de seu programa de compra de ativos de ¥ 70 trilhões para ¥ 80 trilhões (aprox. US$1 trilhão). Esta é a principal ferramenta de flexibilização monetária com que conta a autoridade monetária, tendo em vista que as taxas de juros estão perto de zero. Anunciou que as compras adicionais de ativos serão feitas em títulos corporativos, títulos negociáveis, fundos negociados em bolsa e fundos de investimento imobiliário. Além disso, também decidiu prorrogar o prazo do programa até dezembro de  Em 25 de setembro, o Conference Board divulgou o Índice de Confiança do consumidor americano, que surpeendeu positivamente, tendo aumentado para 70,3 pontos em setembro de 61,3 pontos em agosto, um aumento de cerca de 15% em um mês. O consenso de mercado era de aumento para 65 pontos. 4

Mecanismo de Estabilidade Europeu Bilhões de Euros

6 PIB 2011 – Países e Regiões Selecionadas

7 PIB Países Selecionados 2011 – Dados FMI

PIB Zona do Euro – 2011 (Bilhões de Euros) 8

9 Economia Internacional – PIB EUA PIB 2011: +1,8%

EUA PIB: Consumo das Famílias 10

EUA PIB: Investimento Privado 11

12 EUA: Mercado de Trabalho: Taxa de Desemprego

13 EUA: Mercado de Trabalho Exp. Agosto: 125 mil

EUA: Confiança do Consumidor – Conference Board 14

Déficit Público 2011 (% do PIB) 15

Dívida Bruta do Governo (% do PIB) 16

PIB Países Zona do Euro – 2do Trimestre 2012 Anualizado 17

Taxa de Desemprego – Países Selecionados 18

Standard & Poor’s – Risco de Crédito Global 19

Lista de Países com Rating AAA Em 8 de Agosto de 2011: Em 26 de Setembro de 2012:  Alemanha Alemanha  Austrália Austrália  Austria  Canadá Canadá  Cingapura Cingapura  Dinamarca Dinamarca  Finlândia Finlândia  França  Hong Kong Hong Kong  Liechtenstein Liechtenstein  Luxemburgo Luxemburgo  Noruega Noruega  Países Baixos Países Baixos  Reino Unido Reino Unido  Suécia Suécia  Suíça Suiça  Austrália  Austria  Canada  Cingapura  Dinamarca  Finlândia  França  Hong Kong  Liechtenstein  Luxemburgo  Noruega  Países Baixos  Reino Unido  Suécia  Suíça 20

Retrato da Grave Crise Europeia  O valor de mercado da gigante de tecnologia Apple era de cerca de US$340 bilhões em 19 de agosto de Nessa mesma data, isso equivalia ao valor de mercado somado dos 32 maiores bancos da Zona do Euro. Com efeito, em 19 de agosto, o índice de bancos da Zona do Euro DJ Stoxx chegou a US$340 bilhões, após cair cerca de 4%.  O índice tinha perdido 1/3 do seu valor em pouco mais de um mês e meio, desde o início de julho de Havia (e ainda há) temores de que os bancos teriam perdido bilhões de Euros por serem detentores de bônus de países com crise de dívidas. Mais impressionante ainda é o fato que aquele valor de mercado equivalente a US$340 bilhões, representava só 25% do valor de capitalização das ações em circulação no mercado no pico de maio de  Um ano depois, em 20 de agosto de 2012, o valor de mercado da Apple chegou a US$624 bilhões, a empresa mais valiosa do mundo, muito acima da segunda colocada, a Exxon Mobile (aproximadamente US$400 bilhões). Já o índice de bancos da Zona do Euro fechou com um valor de mercado de US$303 bilhões.  Trata-se de uma gravíssima crise de confiança, além de crise econômica e financeira. 21

22 ECONOMIA BRASILEIRA

23 IPCA – 12 Meses IPCA-15 Setembro 2012: 5,31% em 12 meses

IPCA e Índice de Serviços 24 Fonte: IBGE

IPCA – Expectativa

IGP-M – Mensal e Doze Meses 26

Inflação Países Selecionados – Últimos 12 Meses 27 Argentina: Exp. 12 Meses: 35%

Inflação e Metas 2012 – Países Selecionados abaixo 12 acima

29 Taxa de Juros Real Selic

Taxas de Juros de 10 Anos – Países Selecionados 30

Evolução das Taxas de Juros - Grécia, Espanha e Itália 31

PIB –2do Trimestre O PIB cresceu 2,7% em 2011 e o PIB per Capita cresceu 1,8%, chegando a R$21.252

PIB: Consumo das Famílias 33

Investimento 34

PIB Trimestral com Ajuste Sazonal 35

Produção Industrial – Categorias de Uso 36

37 Indice da Produção Industrial – Com Ajuste Sazonal

38 Mercado de Trabalho: Taxa de Desemprego (Março)

Rendimento Médio Real das Pessoas Ocupadas 39

40 Reservas Internacionais Líquidas e Câmbio

Investimento Direto Estrangeiro 41 Remessa de lucros e dividendos jan-ago caiu de US$25,7 bi em 2011 para US$14,2 bi em 2012

Taxa de Câmbio – R$/Dólar – 2008/

Indice Bovespa – 2008/

Principais Bolsas Internacionais – 2010 a 13-Set-12 44

Comportamento Histórico Indice Bovespa  Nos últimos 10 anos até início de setembro de 2012 o Ibovespa acumulou valorização de 450%. No mesmo período a inflação medida pelo IPCA totalizou 85%. Isto é, a Bolsa subiu, em média, 11,5% ao ano acima da inflação.  Nos últimos 20 anos, a Bolsa subiu em média 11,0% ao ano acima da inflação medida pelo IPCA.  Mas, nos últimos 5 anos a Bolsa acumulou apenas de 4,4% de valorização, em termos nominais, comparado a uma inflação acumulada pelo IPCA de 30,6% no mesmo período. Ou seja, em termos reais, quem investiu em Bolsa perdeu bastante dinheiro nesse período.  Ou seja, investimento em ações deve ser sempre visto como um investimento de longo prazo. E, no longo prazo, em média e em condições normais, a Bolsa tenderá a oferecer uma rentabilidade bastante superior à inflação. 45

Patrimônio e Taxa de Juros  Com a taxa de juros real de 1991 até 1998 (aproximadamente 22% ao ano), em uma aplicação em um fundo de renda fixa atrelado ao DI, grosso modo, o patrimônio em termos reais dobrava em menos de 4 anos (3,5 anos para ser mais exatos).  Com a taxa de juros real média de 2003 a 2006 (11,3% ao ano), uma aplicação de renda fixa DI dobraria o patrimônio em um prazo de 6,5 anos.  Já hoje, com a perspectiva de uma taxa de juros real de no MÁXIMO 4% acima da inflação em investimentos de papéis de longo prazo do Tesouro, o esforço de acumulação tem que ser significativamente maior, pois essas aplicações em títulos pós-fixados levam 18 anos para dobrar o patrimônio. 46

47 Economia Brasileira: Cenário de Curto, Médio e Longo Prazos Setembro 2012

Cenário de Referência de Curto, Médio e Longo Prazos 48