K:\Screenshows\Gib\2000\G-Jul\2000gl395\2000gl395_ss Alternativas de Financiamento Mercado de Capitais Internacional Telebrasil Maio de 2002

Agenda Topico 1. Condições atuais do mercado de capitais 2. Economia americana 3. Mercado de capitais na América Latina 4. Mercado brasileiro de dívida 5. Dívida de mercado vs. dívida com bancos 6. Bonds com Proteção de Risco Político 7. Conclusão 8. Implicações para o setor de telecomunicações

Condições atuais do mercado global Equity: deterioração ­IPO: queda no apetite do investidor ­M&A: opera a 25% do volume de 2000 Dívida: fontes potenciais ­Bonds conversíveis ­High yield bonds Emissão de bonds conversíveis Emissão de high yield bonds - EUA M&A - volume anunciado Fonte: Thomson Financial e Deutsche Bank

Fortalecimento da economia americana Atividade economica americana F2003F PIB (%) Inflação (%) Desemprego (%) O fortalecimento da economia americana deverá contribuir para o crescimento da A.L. Current2Q 023Q 024Q 02 Fed Funds (%) Y Treasury Yield (%) Y Treasury Yield (%) O crescimento da economia deve ser maior do que o crescimento das taxas de juros Projeções economicas americanas Fonte: Federal Reserve e Deutsche Bank

Curva de juros UST: atual vs. Janeiro 2001 Fortalecimento da economia americana (continuação) Investidores têm demandado aplicações mais longas, dado o perfil da curva atual Fonte: Federal Reserve e Deutsche Bank

M&A - volume anunciado Mercado de capitais na A.L. - equity M&A: seguindo tendências mundias de queda de volume –Queda de mais de 60% desde 2000 Performance do mercado de ações: afetado pela crise Argentina, desvalorização do Real, 11 de setembro –Impacto negativo no apetite por emissões de equity O mercado de ações (1) (1) Base 100 a partir de 01 de Janeiro de 2001

Emissões de dívida ( Abr 02) Incertezas político-econômicas e aumento nos custos têm limitado o volume de emissão de empresas desde o pico de 1997 Emissões mexicanas e brasileiras dominam o mercado e Brasil ganha espaço –1998: Brasil 14.7% e México 37.6% –2001: Brasil 54.2% e México 25.6% Mercado de capitais na A.L. - dívida Fonte:Deutsche Bank

Evolução dos spreads soberanos (1) Spreads soberanos –Puxados pela crise Argentina –México não afetado –Recentes incertezas no cenário político brasileiro O mercado de dívida pode se abrir para emissões ou de empresas de alto nível de crédito ou com estruturas sofisticadas –ie: Petrobras PRP e Unibanco 2007 O desenvolvimento de estruturas com cobertura de de risco político resultou no aumento das emissões brasileiras em 2001 e 2002 Mercado de capitais na A.L. - dívida (continuação) Fonte:EMBI e Bloomberg (1) Argentina: acima de 5,000 bps

Mercado de capitaisBancos Mercado de capitais vs. bancos Dívida de mercado de capitais vs. dívida com bancos (empréstimo sindicalizado) InvestidoresInstituições e fundosBancos Tamanho da emisãoMaiorVariável Custo da emissãoMaiorMenor Custo da dívidaMenorMaior Necessidade de ratingSimNão Características especiaisMuitasPouca flexibilidade

Bonds Quasi-soberanos e corporativos Há atualmente US$ 3.6 bilhões de emissões externas brasileiras (Bonds) com PRP (Proteção de Risco Político) –US$ 1.2 bi bancos: 6 transações –US$ 2.35 bi empresas: 6 transações Mercado brasileiro de emissão externa de dívida Fonte:Deutsche Bank

Curva de yield brasileira: dívida soberana vs. corporativa com PRP Proteção de risco político - vantagens ao emissor A PRP permite que empresas brasileiras de fundamentos sólidos acessem os mercados a taxas menores Fonte: Deutsche Bank

Brasil 09 vs. Petro 08/11 com PRP Proteção de risco político - vantagens ao investidor Bonds com PRP (02/05/2002) BondMaturityYield % CVRD Petro PRI Unibanco Petro PRI Petro PRI Itau PRI BNDES PRI Ambev PRI Bradesco PRI Crise Argentina Com PRP, investidores conseguem menor volatilidade e forte performance no mercado secundário Fonte: Deutsche Bank e Bloomberg

Conclusão Financiamentos com equity estão muito restritos –O volume de M&A está operando a 25% do nível de 2000 –Potenciais investidores em ofertas públicas estão revendo seus portfolios O mercado de dívidas tem se mantido aberto para emissões seletivas apesar do excesso de capacidade em algumas indústrias Incertezas no cenário político brasileiro aliadas à crise argentina têm puxado o custo das emissões para cima e inibido investidores Assim, emissões de bonds com PRP emergem como alternativas potenciais para empresas com: –Baixo risco de crédito –Acesso a mercado de capitais

Implicações para o setor de telecomunicações Atualmente não há emissões externas de empresas de telecomunicações brasilleiras ­Há poucas emissões do setor de mídia Em adição à escassez geral de capital, o apetite a papéis de telecomunicações está muito seletivo devido à crise mundial do setor Com isso, os pré-requisitos para emissões externas de telecom são: ­Posicionamento competitivo: Sustentabilidade de mercado não questionada ­Finanças: Forte geração de caixa (histórica) e baixa alavancagem financeira ­Estrutura societária: Situação societária estável (existência de sócios estrangeiros não é garantia) ­Acessibilidade: Acesso a mercado de capitais ­Governança: Disclosure