José Augusto Savasini Novembro, 2002 Conjuntura Econômica José Augusto Savasini Novembro, 2002

Média de Crescimento Anual 1994 - 2002 % Obs.: Valores em US$ - var. nominal Valores em R$ - var. real a preços constantes de 2001 Fonte: Banco Central

Restrição Externa Déficit em Transações Correntes * projeção Fonte: Banco Central Obs: (-) = saldo positivo

Evolução da Dívida Externa

Restrição Externa Taxa de Rolagem - Desembolsos/Amortizações Fonte: Banco Central

Restrição Externa

Evolução da Taxa de Câmbio Real

Restrição Interna Dívida Líquida do Setor Público * projeção Fonte: Banco Central

Cenário Externo EUA: crescimento de 2,0% em 2003. Japão continua estagnado. Europa: crescimento de 2,0% em 2003. Contraponto Guerra com o Iraque pode deteriorar muito o cenário.

Cenário Interno - I São aprovadas as reformas tributária e previdenciária. Lula utiliza o primeiro semestre para mostrar que seu governo pautará pela austeridade fiscal. Salário mínimo em torno de R$ 214. Diminuição drástica do déficit em transações correntes. Propõe meta de 4,0% do PIB para superávit primário. Contraponto Negativo Inflação em dois dígitos demanda austeridade fiscal e monetária, senão há perigo de indexação. Positivo Bush recebe Lula com pompa.

Redução da Restrição Externa Hipóteses Déficit em transações correntes = US$ 5,0 bilhões Saldo da Balança Comercial = US$ 19 bilhões Crescimento do PIB = 0,0% Resultado Rolagem da dívida externa privada = 60% IED = US$ 12 bilhões em 2003 Reservas líquidas superiores a US$ 10 bilhões

Redução da Restrição Interna Problemas PIB cresce 0% ao invés dos 3% usados nos orçamentos. Inflação de 14% ao invés de 4,0% dos orçamentos. Arrecadação nominal cresce 14,0% pela inflação. Despesas nominais: crescimento 8% (como está nos orçamentos) significa uma queda de 6,0% em termos reais. Difícil, mas não impossível, superávit primário de 4,0% do PIB O dragão da inflação desperta.

ICMS Dessazonalizado Variação média trimestre ano / ano anterior

Receita de ICMS - BR e SP Média Móvel 12 meses

Cenário Resultante - I Primeiro Semestre Externo Crescimento lento. Interno Incertezas campeiam. Risco Brasil ao redor de 1.500 pb. Rolagem da dívida privada externa = 60% Segundo Semestre Externo Crescimento moderado. Interno Diminuem incertezas e risco Brasil caminha para algo em torno de 1.000 pb. Rolagem da dívida privada externa = 85%

Cenário Macroeconômico - I

Cenário Macroeconômico - I

Cenário Resultante - II Externo Crescimento aumenta no segundo semestre. Interno Reformas não são aprovadas a contento. Inflação alcança 20%. Incertezas perduram fazendo com que o risco Brasil fique acima dos 2.000 pb. Reservas líquidas abaixo de US$ 10 bi elevam exponcial-mente a probabilidade de ocorrência da centralização cambial. Cotação da taxa de câmbio oscila entre R$ 4,0 a R$ 5,0 e, com centralização, fica próximo a R$ 3,5.

Cenário Macroeconômico - II Centralização Cambial

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